債市市場(chǎng)進(jìn)入心理考驗關(guān)口
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債市市場(chǎng)進(jìn)入心理考驗關(guān)口
進(jìn)入4月上中旬,債券市場(chǎng)進(jìn)入了一季度經(jīng)濟基本面數據的密集發(fā)布時(shí)期,從目前普遍的市場(chǎng)預期情況來(lái)看,3月份的經(jīng)濟增長(cháng)數據、通貨膨脹數據以及金融數據市場(chǎng)都預期出現回升,表征出一季度中國經(jīng)濟增長(cháng)狀態(tài)呈現穩定特征。
從實(shí)際傳導過(guò)程來(lái)看,經(jīng)濟基本面的回穩對于利率的主要作用時(shí)期是在一季度,這導致了在一季度持續下行的利率中斷了回落的步伐,出現了猶疑盤(pán)整,10年期國債利率圍繞在2.70-3.00%的區域內震蕩。
我們認為經(jīng)濟基本面對于金融價(jià)格的作用是同步發(fā)生的,走過(guò)一季度后,金融資產(chǎn)價(jià)格會(huì )對于未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)狀況進(jìn)行反應,當然如果你認為經(jīng)濟增長(cháng)指標是可以線(xiàn)性外推的,那么一季度的穩定似乎在反映著(zhù)二季度的經(jīng)濟繼續回升,這樣會(huì )對二季度的'金融資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重要影響。但是我們并不認為經(jīng)濟增長(cháng)數據是可以線(xiàn)性外推的,這個(gè)看法的印證過(guò)程需要伴隨二季度數據的依次落地而產(chǎn)生。
4月上中旬,市場(chǎng)將首先迎接1-3月份經(jīng)濟基本面數據,該數據已經(jīng)是過(guò)去式,如果說(shuō)其對于利率還有什么影響,那么多為心理層面的影響,如果出現了心理沖擊引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng),我們視為加倉的機會(huì ),從趨勢意義來(lái)看,當前中國的經(jīng)濟增長(cháng)速度依然在一個(gè)低位平臺中震蕩,沒(méi)有顯現出回升的跡象,如下圖所示,以工業(yè)增加值的環(huán)比變化(季節調整后)為例,即便考慮到3月份其同比增速回升到6%附近,工業(yè)增速的環(huán)比也是保持在0.5%的平臺附近,折合工業(yè)增加值的同比增速在5-6%之間,難言經(jīng)濟出現顯著(zhù)回升。
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