熔斷制度需進(jìn)一步適應國內市場(chǎng)的特點(diǎn)
此次熔斷機制實(shí)施過(guò)程中，在接近熔斷閾值時(shí)，大量個(gè)人投資者提前進(jìn)行交易，“磁吸效應”非常明顯，監管機構暫停熔斷制度，顯然也是從呵護市場(chǎng)的角度出發(fā)，非常及時(shí)，也非常必要，同時(shí)，也顯示了熔斷制度還需進(jìn)一步適應國內市場(chǎng)特點(diǎn)，仍有改進(jìn)完善的空間。
新年伊始，剛剛施行的熔斷機制在第一周前4天觸發(fā)2次暫停交易至收市，被迫暫停。指數4個(gè)交易日下跌12%，大多數個(gè)股跌幅在20%以上。
熔斷機制到底是不是市場(chǎng)下跌的推手呢?有不少不明就里的投資者將這個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)單地歸咎于熔斷機制，但仔細想想還是要客觀(guān)辯證看待。
原理上講，股票價(jià)格取決于上市公司自由現金流的現值，無(wú)論怎樣的二級市場(chǎng)交易制度，既不能改變公司的現金流，也不能改變貼現率，當然就不能改變公司價(jià)值和市場(chǎng)內在價(jià)值。
筆者也相信，如果時(shí)間拉長(cháng)到三年左右的視角，包括熔斷機制在內的任何交易制度的作用對股票的二級市場(chǎng)定價(jià)影響不大，否則上市公司也無(wú)需經(jīng)營(yíng)利潤增長(cháng)推動(dòng)市值擴張，靠交易制度設計豈不簡(jiǎn)單。
所謂熔斷制度，就是在股票、期貨交易中，當價(jià)格波幅觸及所規定的點(diǎn)數時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間，或交易可以繼續進(jìn)行，但價(jià)格波幅不能超過(guò)規定點(diǎn)數之外的一種交易制度。
在國外市場(chǎng)，熔斷制度有兩種表現形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。
前者是指當價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內停止交易;后者是指當價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內仍可繼續交易，但報價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內。
熔斷機制的作用是什么呢?主要是為了避免盲目交易和錯誤交易，為投資者控制交易風(fēng)險贏(yíng)得思考時(shí)間和操作時(shí)間，為市場(chǎng)提供冷靜和糾錯機制。
由于在市場(chǎng)波動(dòng)達到熔斷點(diǎn)時(shí)，會(huì )有N分鐘的停止交易，以便讓交易者有充裕的時(shí)間考慮風(fēng)險管理的措施，在恢復交易之后將體現自己真實(shí)意愿的交易指令下達到交易所內供計算主機撮合成交。
例如，2013年8月因個(gè)別市場(chǎng)機構的技術(shù)系統異常，導致市場(chǎng)短期出現大幅波動(dòng)，試想如果有熔斷機制的存在，加上當事方及時(shí)的信息披露，相信應該可以起到穩定市場(chǎng)的積極作用。
從基本面情況分析，自去年8月開(kāi)始，A股市場(chǎng)波動(dòng)明顯和人民幣匯率高度相關(guān)。市場(chǎng)的'共同知識已經(jīng)形成：人民幣匯率貶值預期成為影響A股當下非常重要的負面因素，似乎人民幣匯率貶值預期不止，A股就跌勢不止。
同時(shí)，年末歲初的市場(chǎng)資金面慣例趨緊，也給市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力。2015年8月11日人民幣匯率調整，8月18日A股開(kāi)跌，隨后兩者幾乎保持同步。2016年第一周，隨著(zhù)人民幣兌美元匯率的持續走軟，A股短期承受的壓力可想而知。
國際金融市場(chǎng)近期普遍下跌，歐美和亞太股市紛紛走低，給日益國際化的A股市場(chǎng)帶來(lái)拖累也在所難免，因此，新年第一周的下跌，更多的是由于基本面因素所致。
從市場(chǎng)投資者結構看，國內市場(chǎng)以中小投資者居多，投資經(jīng)驗和價(jià)值投資理念尚不成熟，跟風(fēng)炒作和羊群效應較為明顯，對于一項新制度的原理和內涵，也有一個(gè)逐步熟悉和認知的過(guò)程。
任何一項制度的推出，都需要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行檢驗和反思總結，此次熔斷機制實(shí)施過(guò)程中，在接近熔斷閾值時(shí)，大量個(gè)人投資者提前進(jìn)行交易，“磁吸效應”非常明顯，監管機構暫停熔斷制度，顯然也是從呵護市場(chǎng)的角度出發(fā)，非常及時(shí)，也非常必要，同時(shí)，也顯示了熔斷制度還需進(jìn)一步適應國內市場(chǎng)特點(diǎn)，仍有改進(jìn)完善的空間。
從境外的經(jīng)驗看，熔斷機制做法并不完全一致，引入的過(guò)程也普遍經(jīng)歷了積累經(jīng)驗、逐步完善的階段，顯然，國內市場(chǎng)也不可能達到一步到位的理想化效果，市場(chǎng)各方應給予這項制度更加客觀(guān)的認識、更加耐心的探索，共同營(yíng)造資本市場(chǎng)穩健發(fā)展和健康發(fā)展的外部環(huán)境。
【熔斷制度需進(jìn)一步適應國內市場(chǎng)的特點(diǎn)】相關(guān)文章：
生活太美好心理要熔斷10-14
適應成人學(xué)習特點(diǎn)改進(jìn)工商管理統計教學(xué)10-19
青少年情緒調節策略特點(diǎn)及與社會(huì )適應的關(guān)系分析論文07-28
國內市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰略研究論文12-11
低壓電動(dòng)機熔斷器的選擇與維護08-22