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經(jīng)濟增加值指標在我國聯(lián)通的應用研究
社會(huì )的進(jìn)步、經(jīng)濟的發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)者管理理念的不斷轉變，業(yè)績(jì)評價(jià)在企業(yè)的地位越來(lái)越高，下面是小編搜集整理的一篇探究經(jīng)濟增加值指標應用的論文范文，歡迎閱讀參考。
摘要：中國聯(lián)通全稱(chēng)中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò )通信集團有限公司,是由原來(lái)的中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通合并成立的大型國有控股電信企業(yè)。2009年,中國聯(lián)通首次進(jìn)入全球500強,位于第419名,但其經(jīng)濟增加值(EVA)指標卻在電信行業(yè)中居于末位。
隨著(zhù)電信業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟的不斷發(fā)展和市場(chǎng)機制的日趨完善,資源的稀缺和行業(yè)的競爭壓力使得中國聯(lián)通必須將實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化作為核心目標,增強聯(lián)通的市場(chǎng)競爭力、全面提升聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。企業(yè)內部管理水平的提高和企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標的實(shí)現與企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)結果的準確性有著(zhù)直接的關(guān)系。因此,傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標在衡量企業(yè)業(yè)績(jì)方面的有效性與準確性正在逐步減小,但經(jīng)濟增加值與企業(yè)業(yè)績(jì)之間的關(guān)系卻越來(lái)越密切。
本論文共分為五個(gè)部分,主要釆用的是案例分析的方法。第一部分介紹了EVA在國內外的的研究與應用現狀;第二部分,分析了傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標,并指出其存在的問(wèn)題,同時(shí)闡述了EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標,說(shuō)明EVA最大的特點(diǎn)是考慮了權益資本成本,其著(zhù)眼于企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展,能夠真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值,并將其與傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行對比,得出其存在優(yōu)勢;第三部分,對EVA在中國聯(lián)通的應用進(jìn)行案例分析,以中國聯(lián)通的基本概況和行業(yè)特征為出發(fā)點(diǎn);第四部分,根據在EVA在中國聯(lián)通的應用現狀進(jìn)行分析,得出其存在的問(wèn)題;第五部分對其存在的問(wèn)題有針對性地提出了切實(shí)可行的改進(jìn)建議和完善對策。
目前EVA在我國電信行業(yè)的應用尚處于初步階段,應用過(guò)程中存在著(zhù)眾多的不足與問(wèn)題,如何認識存在的問(wèn)題,并將問(wèn)題解決,是企業(yè)面臨的一個(gè)難題。
本文通過(guò)將EVA與傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標的對比分析發(fā)現,得出EVA在業(yè)績(jì)評價(jià)中有著(zhù)無(wú)可比擬的優(yōu)勢。EVA是在新經(jīng)濟形勢下企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢。EVA更為真實(shí)、準確地反映了中國聯(lián)通集團的經(jīng)營(yíng)現狀和管理現狀,是在新的經(jīng)濟形勢下,推動(dòng)中國聯(lián)通改進(jìn)內部管理、提升企業(yè)價(jià)值與企業(yè)核心競爭力的一種有效的業(yè)績(jì)評價(jià)方法。開(kāi)展以EVA為基礎的業(yè)績(jì)評價(jià)研究,有利于推動(dòng)中國聯(lián)通集團不斷提高企業(yè)競爭力、實(shí)現發(fā)展質(zhì)量的飛躍。
關(guān)鍵詞:EVA;業(yè)績(jì)評價(jià);中國聯(lián)通
第一章引言
一、研究背景與研究意義
(一)研究背景
社會(huì )的進(jìn)步、經(jīng)濟的發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)者管理理念的不斷轉變,業(yè)績(jì)評價(jià)在企業(yè)的地位越來(lái)越高。傳統的以收入和利潤為主的業(yè)績(jì)評價(jià)體系已很難滿(mǎn)足企業(yè)對于業(yè)績(jì)評價(jià)的需求。目前常用的傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標有銷(xiāo)售凈利率、凈利潤、總資產(chǎn)報酬率等,這些傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標雖然用起來(lái)比較方便,但是有較多無(wú)法克服的缺點(diǎn)。在此環(huán)境下,美國的斯特恩管理咨詢(xún)公司在20世紀80年代將經(jīng)濟增加值(EVA)引入企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)體系。我國國資委籌備多年,于2009年12月31日頒布了《中央企業(yè)負責人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核暫行辦法》,意味著(zhù)EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在央企開(kāi)始實(shí)施。我國國資委于2010年將EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標引入到電信行業(yè),包括電信行業(yè)三巨頭之一的中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò )通信集團股份有限公司,簡(jiǎn)稱(chēng)中國聯(lián)通。中國聯(lián)通是經(jīng)國務(wù)院批準的,由原來(lái)的中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通合并成立的特大型國有控股的電信企業(yè)。2009年,中國聯(lián)通首次進(jìn)入世界500強,并名列第419名。但是,中國聯(lián)通從2010年至2013年的EVA值都是負數,接連幾年幾乎沒(méi)有為企業(yè)股東創(chuàng )造財富,而且,根據中國聯(lián)通2011年的預算數據以及2012年的年報數據可以分析得出,集團這兩年的EVA值還在繼續下降。故而得知,中國聯(lián)通雖然已經(jīng)“做大”,但并未真正“做強”,其利潤增長(cháng)的途徑已經(jīng)與健康的發(fā)展軌道相背離,主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力較差,同時(shí)資本的占用額比較高。為了讓中國聯(lián)通真正的做大做強,從容應付市場(chǎng)競爭的挑戰、增強企業(yè)發(fā)展活力,推動(dòng)其實(shí)現可持續發(fā)展,對EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在中國聯(lián)通的應用進(jìn)行研究是十分必要的。
(二)研究意義
本文通過(guò)對EVA基本理論的介紹以及EVA在中國聯(lián)通的應用所做的案例分析,希望能夠讓越來(lái)越多的企業(yè)管理者們認識和了解該指標,進(jìn)而讓更多的企業(yè)運用EVA這一業(yè)績(jì)評價(jià)指標。其理論意義和實(shí)踐意義如下:
1、理論意義
(1)完善了我國的業(yè)績(jì)評價(jià)體系。EVA作為一種業(yè)績(jì)評價(jià)指標,它的出現為業(yè)績(jì)評價(jià)體系的發(fā)展帶來(lái)了可遇而不可求的機會(huì ),但是也要面臨一定的挑戰,同時(shí)業(yè)績(jì)評價(jià)體系的逐漸發(fā)展也為EVA指標在企業(yè)中的實(shí)際應用和實(shí)踐提供理論上的支持。所以,對EVA在企業(yè)的實(shí)際運用進(jìn)行研究,對業(yè)績(jì)評價(jià)理論體系的發(fā)展有著(zhù)顯著(zhù)的促進(jìn)作用,同時(shí)對研究企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)體系和現代管理會(huì )計體系有著(zhù)重要的理論指導意義。
(2)豐富了我國的價(jià)值評估體系。價(jià)值評估,作為一種新型的企業(yè)價(jià)值管理方法,它通過(guò)從各個(gè)方面的努力來(lái)幫助股東實(shí)現價(jià)值的增值。在價(jià)值評估理論體系中,EVA價(jià)值評估模式在現代的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中的作用日益顯著(zhù)。要使企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者們的觀(guān)念得到轉變,使EVA指標在企業(yè)得到全面而深入的運用,進(jìn)而全面提升整個(gè)企業(yè)的競爭力。所以,從企業(yè)管理者和經(jīng)營(yíng)者的角度對EVA在企業(yè)的實(shí)際運用進(jìn)行研究有助于我國的價(jià)值評估理論體系的不斷完善。
2、實(shí)踐意義
(1)推動(dòng)中國聯(lián)通形成更加合理的考評和激勵機制。對EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在中國聯(lián)通的應用進(jìn)行研究,發(fā)現存在的問(wèn)題,提出相關(guān)的完善對策,這有利于中國聯(lián)通進(jìn)一步形成以EVA為導向的業(yè)績(jì)評價(jià)體系,強化企業(yè)價(jià)值增值的理念,在中國聯(lián)通內部形成“業(yè)績(jì)下、薪酬下,業(yè)績(jì)上、薪酬上”的業(yè)績(jì)同薪酬密切相關(guān)的業(yè)績(jì)考核制度。
(2)促進(jìn)中國聯(lián)通走上健康可持續發(fā)展道路。研究EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在中國聯(lián)通的應用,對中國聯(lián)通形成資本紀律和資本約束有著(zhù)顯著(zhù)的促進(jìn)作用,同時(shí)有利于中國聯(lián)通做出與股東利益一致的決策,進(jìn)而采取有力的措施逐步提升企業(yè)的價(jià)值,使公司管理者和經(jīng)營(yíng)者注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù),實(shí)現企業(yè)股東、員工、投資者和利益相關(guān)者的共同利益。
二、國內外研究綜述
(一)國外研究綜述
EVA在國外被研究和應用的較早。20世紀20年代,EVA理念就被美國通用公司引入到公司的經(jīng)營(yíng)管理中,但是后來(lái)又漸漸的被人們所遺忘。到20世紀80年代,思騰斯特咨詢(xún)公司(StemStewart)又把EVA重新引入到公司的業(yè)績(jì)評價(jià)和價(jià)值管理領(lǐng)域中,并提出了經(jīng)濟增加值(EVA)指標,用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)為股東創(chuàng )造財富的能力。
RobertT.Kleiman(2004)認為EVA指標是當時(shí)最流行的的一種業(yè)績(jì)評價(jià)指標,同時(shí)提出三種方法來(lái)提高企業(yè)的EVA指標:一是將企業(yè)的資本投資于收益較高的項目;二是盡量較少的使用企業(yè)的資本;三,在企業(yè)資本成本不增長(cháng)的情況下獲取更多的收益。
FrancoFiordelisi(2006)很早就對EVA指標在業(yè)績(jì)評價(jià)中的的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究,選擇了242家美國的企業(yè)作為樣本,分析研究了EVA指標與傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標之間的關(guān)聯(lián)性,以及EVA與MVA之間的聯(lián)系,分析研究的結果顯示EVA指標能夠有效的對企業(yè)業(yè)績(jì)進(jìn)行評價(jià)。
NikhilChandra(2006)[03]研究了一些財務(wù)指標在闡述股票收益方面的表現,其中包括每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等各種各樣的,同EVA具有關(guān)聯(lián)性的那些指標,研究表明EVA指標在闡釋股票收益方面的表現要比其他的財務(wù)指標表現更為出色。
0'Byme,Stephen(2007)在1998年將美國電力行業(yè)所有的上市公司的傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行了對比,并將它們分別與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)性做了實(shí)證研究,實(shí)證研究結果顯示EVA指標與傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標相比,在闡釋企業(yè)價(jià)值方面有著(zhù)更強的說(shuō)服力。
GaryCBiddle(2007f5]理論研究了EVA不僅僅是一種先進(jìn)的業(yè)績(jì)評價(jià)指標,而且還是一種很好的企業(yè)管理體系與薪酬激勵體系。研究表明,EVA指標最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是相同的,與其他的傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標相比,EVA有著(zhù)無(wú)可比擬的優(yōu)勢。
FarzadFarslo和JoeDegel(2007)[00通過(guò)分別運用EVA指標與傳統財務(wù)指標對企業(yè)價(jià)值的提升的作用和區別進(jìn)行實(shí)證研究,研究結果表明EVA指標能夠更為真實(shí)準確的反應企業(yè)的價(jià)值,與傳統的財務(wù)指標相比,EVA指標更能準確反應企業(yè)的價(jià)值增值以及為股東創(chuàng )造的財富。
StephenS.Riceman(2009)[D7]系統闡釋了EVA的理論基礎,包括其定義、調整事項和調整范圍、應用情況、存在的問(wèn)題等,運用案例分析的形式,表明了與傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標相比,EVA在企業(yè)的業(yè)績(jì)評價(jià)方面有著(zhù)無(wú)可比擬的優(yōu)越性。
J[ohnM.Griffith(201lf8]通過(guò)對113篇關(guān)于EVA的文章進(jìn)行研究、對比、總結,得出西方發(fā)達國家大多支持EVA在企業(yè)的業(yè)績(jì)評價(jià)中的作用,并且多數的研究重點(diǎn)在于整個(gè)企業(yè)業(yè)績(jì)的評價(jià)及對經(jīng)理人進(jìn)行的業(yè)績(jì)評價(jià),但是發(fā)展中國家僅僅把EVA當作企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jì)評價(jià)的一個(gè)工具,并沒(méi)有將其運用于經(jīng)理人的業(yè)績(jì)評價(jià)上。
RonaldJ.Kula(2012)在理論上分析了EVA和自由現金流在概念和折現現金流思想運用上的關(guān)系。通過(guò)研究表明EVA指標和凈現值在概念上是一致的,但是EVA在運用中更加具有通用性和效用性,可以幫助企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估和投資決策。
JoelM.Stem(2012)。通過(guò)回歸模型分別對EVA指標、稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤、自由現金流量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行了回歸檢驗。研究表明,EVA指標有著(zhù)更大的優(yōu)越性。
(二)國內研究綜述
EVA在我國國內的應用與研究開(kāi)始比較晚,在1999年前后EVA這一概念才被引入到我國,由于我國的市場(chǎng)經(jīng)濟在當時(shí)尚不發(fā)達,所以使得EVA在我國的發(fā)展受到制約,但是在國外EVA卻深受廣大學(xué)者的歡迎,得到許多學(xué)者細致的研究。
趙治綱(2009)[n]實(shí)證分析了一些財務(wù)指標在闡述股票收益方面的表現,以我國的一些上市公司的歷史財務(wù)數據作為樣本進(jìn)行研究,研究結果表明EVA指標在闡釋股票收益方面的表現要比其他傳統的財務(wù)指標表現更為出色�？蓮V泛運用于我國的證券市場(chǎng)進(jìn)行投資分析。
翟振才(2009)[12]研究了證券市場(chǎng)中EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標和傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標與企業(yè)價(jià)值的關(guān)聯(lián)性,運用經(jīng)驗研究的方法,研究結果表明,與發(fā)達國家相比,我國對EVA的運用還比較稀少,同時(shí)在我國,凈利潤指標對企業(yè)價(jià)值和股東財富的影響遠遠超過(guò)EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標。
王化成和程小可(2011)[13]通過(guò)實(shí)證分析闡釋在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標是否有效的問(wèn)題。與傳統的現金流量分析方法相比,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在計算過(guò)程中將權益資本的支出也作為企業(yè)資本成本來(lái)考慮,更能真實(shí)而準確的反映企業(yè)的業(yè)績(jì)。李琦(2011)[14]理論研究分析表明EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標更能真實(shí)而準確的反映公司的業(yè)績(jì)。傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標在使用的過(guò)程中,公司在利潤的驅使下,管理層的短視行為使企業(yè)的可持續發(fā)展得到嚴重的威脅。EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標,對促進(jìn)企業(yè)管理層注重企業(yè)的長(cháng)遠利益,使企業(yè)走上健康可持續發(fā)展的道路。
毛建鴻(2012)[15]理論研究將EVA與BSC結合起來(lái),構建一種業(yè)績(jì)評價(jià)體系,得出EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的優(yōu)勢,并且運用案例研究的方法,將此種業(yè)績(jì)評價(jià)體系與傳統業(yè)績(jì)評價(jià)體系進(jìn)行對比,得出這種業(yè)績(jì)評價(jià)體系更能真實(shí)而準確的反映企業(yè)的業(yè)績(jì)。
李雙杰(2012)[16]通過(guò)對央企上市公司進(jìn)行實(shí)證研究,研究結果表明,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標與傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標對比,在反映企業(yè)業(yè)績(jì)和企業(yè)價(jià)值方面,都更具有說(shuō)服力,這個(gè)研究結論也表明了央企大力推行EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的原因。
(三)國內外研究評述
1、EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在國外已經(jīng)得到較為深入的理論研究,正是因為這些大量研究的存在,使得EVA在國外企業(yè)中的運用有了更好的理論基礎。在國外,已經(jīng)有不少的公司都采用了EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標,并獲得了大量的成功。因此,EVA在實(shí)踐上的成功反過(guò)來(lái)又促進(jìn)其理論的發(fā)展,使其逐漸完善。
2、EVA在我國存在的時(shí)間還不長(cháng),而且我國應用EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的環(huán)境和條件還不成熟,所以我國對于EVA無(wú)論是在理論方面還是在實(shí)踐方面的研究都較少,主要是翻譯和采用國外現成的研究成果,創(chuàng )新點(diǎn)不足,且沒(méi)有結合我國的國情以及市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展規律對該指標進(jìn)行完善和優(yōu)化。
總而言之,國內對EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的理論和實(shí)踐研究都比較少,形成的觀(guān)點(diǎn)和結論尚不成熟,而且沒(méi)有結合我國的國情、市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展規律、企業(yè)發(fā)展的不同發(fā)展階段等對EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行優(yōu)化和完善,這使得EVA在我國的普及受到很大的影響。
三、研究思路與研究方法
(一)研究思路
本文主要根據前人研究的相關(guān)理論基礎,對傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)體系以及EVA的業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行闡述、對比,分析傳統業(yè)績(jì)評價(jià)體系與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標?的優(yōu)劣。其次,對EVA在中國聯(lián)通的應用進(jìn)行分析,從而得出中國聯(lián)通應用EVA取得的成效及其所揭示的問(wèn)題。最后,針對存在的問(wèn)題提出相關(guān)的改進(jìn)建議。本文研究框架示意圖如下:【1】
(二)研究方法
本文釆用案例分析的方法對中國聯(lián)通應用EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行了系統的分析。在理論部分釆用了比較分析的方法闡述了傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)體系和EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標。案例部分,本文通過(guò)定性與定量分析相結合的方法對中國聯(lián)通運用EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標進(jìn)行應用分析,并得出其存在的問(wèn)題,從而給出相關(guān)的建議。
四、研究創(chuàng )新與不足
(一)研究創(chuàng )新
1、研究?jì)热輨?chuàng )新
目前我國對EVA績(jì)效評價(jià)體系的研究主要是針對央企、國企或是行業(yè)大類(lèi)進(jìn)行評價(jià)分析。且目前EVA在我國電信行業(yè)的應用仍處于初步嘗試階段,對具體的單個(gè)企業(yè)尤其是通信行業(yè)的個(gè)別企業(yè)進(jìn)行案例分析的較少。本文通過(guò)對EVA績(jì)效評價(jià)體系中國聯(lián)通運用的現狀進(jìn)行分析,得出中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標所揭示的問(wèn)題及成因分析,進(jìn)而分析給出相關(guān)的對策和完善建議,以豐富我國EVA績(jì)效評價(jià)的內涵。
2、研究視角獨特
本文釆用案例分析的方法對EVA在中國聯(lián)通的實(shí)施進(jìn)行了系統的分析。選取2010-2013年中國聯(lián)通年報數據進(jìn)行了業(yè)績(jì)評價(jià)的分析,得出中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)所揭示的問(wèn)題,進(jìn)而結合問(wèn)題給出相關(guān)的建議和對策。
(二)研究不足
由于本人能力的限制以及比較難以獲得相關(guān)的數據,所以研究有許多存在缺陷的地方。具體表現如下:
1、由于能力有限,對中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)進(jìn)行分析時(shí),以及對中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)所揭示的問(wèn)題僅從管理層面和經(jīng)營(yíng)層面兩個(gè)方面來(lái)分析,可能存在片面性。
2、由于數據獲得困難,本文僅以中國聯(lián)通2010-2013年的年報數據為分析依據,可能對案例研究結論產(chǎn)生影響。
第二章業(yè)績(jì)評價(jià)相關(guān)理論基礎
一、業(yè)績(jì)評價(jià)的概念界定
業(yè)績(jì)評價(jià),一般指的是評估一個(gè)公司或集團在給定期間內的整體經(jīng)營(yíng)價(jià)值,包括但不限于資產(chǎn)成本,資產(chǎn)負債,盈利及成長(cháng)能力,風(fēng)險控制等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)以及經(jīng)營(yíng)者的努力程度。其使用的數學(xué)工具一般有運籌學(xué)和統計學(xué),同時(shí)根據事先擬定好的評價(jià)標準,建立起一個(gè)全面、可靠的評價(jià)體系來(lái)評價(jià)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程,以及其完成預定目標的程度。
業(yè)績(jì)評價(jià)向來(lái)是企業(yè)管理中一個(gè)關(guān)鍵組成部分,為股東實(shí)現財富增值。一些企業(yè)管理類(lèi)的論文都指出了企業(yè)福利和企業(yè)財富增長(cháng)的正相關(guān)性,都持有相似的論點(diǎn):企業(yè)財富在增長(cháng)到特定節點(diǎn)后,員工的個(gè)人財富也會(huì )隨之增長(cháng)。業(yè)績(jì)評價(jià)是企業(yè)管理的核心模塊,有效的企業(yè)預算及戰略決策無(wú)不以來(lái)與對企業(yè)各部門(mén)情況的深入了解,而業(yè)績(jì)評價(jià)正是對企業(yè)各部門(mén)、管理層以及員工的深入調查和反饋。以此為依據,企業(yè)管理系統才能更好的促進(jìn)企業(yè)管理層和員工努力工作,實(shí)現企業(yè)預定目標。業(yè)績(jì)它反映了企業(yè)當前或者已經(jīng)完成的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為所取得的成果。企業(yè)是社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物,是一個(gè)需要盈利的經(jīng)濟組織。
相較于社會(huì )經(jīng)濟不發(fā)達時(shí)存在的經(jīng)濟組織,企業(yè)的結構更為復雜,是由資本、有形資產(chǎn)(土地、機器)以及無(wú)形資產(chǎn)(技術(shù)、人力資源)等要素組合而形成的有機結構體,在被內部各要素影響的時(shí)候,它同時(shí)也一直與外部環(huán)境產(chǎn)生聯(lián)系與相互影響。因而,想要合適的評估企業(yè)業(yè)績(jì),必須將影響企業(yè)的內部因素和外部因素相結合,從而達到對企業(yè)全面、綜合的評價(jià),也只有基于這個(gè)前提,才能客觀(guān)合理的反映出企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
一個(gè)有效的業(yè)績(jì)評價(jià)系統是由下列因素有機組成的:評價(jià)主體、評價(jià)客體、評價(jià)目標、評價(jià)指標、評價(jià)標準、評價(jià)方法和評價(jià)報告。
從企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,業(yè)績(jì)評價(jià)是外部利益相關(guān)人員作出決策的重大依據。外部的利益攸關(guān)者,如債權銀行或戰略合作伙伴等,在作出和企業(yè)相關(guān)的決策,無(wú)不極大的依賴(lài)與相關(guān)企業(yè)提供的業(yè)績(jì)信息。
從企業(yè)內部的組織結構來(lái)看,能夠衡量組織內各部門(mén)活動(dòng)成果的業(yè)績(jì)評價(jià),往往是其內部分配或重分配資源的最好依據和前提條件。企業(yè)無(wú)論規模大小,資源總是有限的,應該按照業(yè)績(jì)表現來(lái)進(jìn)行資源的分配,這樣才能保證有限的資源能夠優(yōu)先提供給能夠充分利用資源、對企業(yè)業(yè)績(jì)貢獻程度更大的部門(mén),從而更利于企業(yè)總業(yè)績(jì)的提升。
二、傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)體系
(一)傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)體系的構成
1、會(huì )計收益指標
會(huì )計收益指標是評價(jià)電信企業(yè)業(yè)績(jì)的主要參考,主要包括凈利潤、每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、投資報酬率等,其突出的地方就是,指標計算簡(jiǎn)單易懂,一目了然。電信行業(yè)一般都是上市公司,計算會(huì )計收益指標所需要的一些財務(wù)數據都能夠從其公開(kāi)的年報中獲得,且準確性較高。
(1)凈利潤凈利潤(NI,NetIncome),是指在利潤總額中按規定交納了所得稅后的企業(yè)利潤留成,反映的是企業(yè)在一定時(shí)間內最終經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)獲利越多,凈利潤越大,表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理越成功,且凈利潤指標還方便不同的企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jì)的比較。其公式為:凈利潤=利潤總額-利潤總額*所得稅費用(2)每股收益每股收益(EPS,EarningsPerShare)指的是企業(yè)凈利潤與普通股股數的比值,是指普通股股東所享有的利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損,是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否成功的一個(gè)重要指標[18]。該指標越高說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理越好,利潤越高,股東獲得的收益越高。每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/普通股股數。
(3)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(ROE'即RateofReturnonCommonStockholders'Equity)指的是凈利潤與所有者權益的比值,該指標是一個(gè)綜合性較高的指標,數值越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強,說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)得到了充分的利用,且獲得了較好的收益。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/企業(yè)所有者權益*100%。
(4)投資報酬率投資回報率(ROI,即ReturnonInvestment)指的是企業(yè)通過(guò)對某項資產(chǎn)或業(yè)務(wù)進(jìn)行投資,所獲得的收益,反應的是企業(yè)盈利能力的強弱,以及企業(yè)投資水平的高低。該指標不僅能說(shuō)明企業(yè)的盈利能力,還能反應企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率。投資報酬率率=凈利潤/投資總額*100%。
2、現金流量指標
除了有反映利潤的傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標,一般企業(yè)常用的還有反映企業(yè)現金流量的業(yè)績(jì)評價(jià)指標。
(1)營(yíng)業(yè)現金流量營(yíng)業(yè)現金流量(OperatingCashFlow)不僅包含營(yíng)業(yè)現金的流入,還包括營(yíng)業(yè)現金的流出,它指的是企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的跟現金有關(guān)的流入與流出。該指標能反映企業(yè)的營(yíng)運能力以及存在的財務(wù)風(fēng)險,是一項重要的財務(wù)指標,它有助于人們了解其經(jīng)營(yíng)情況。
(2)凈現值指標凈現值(NPV,即NetPresentValue)是企業(yè)的一項反映盈利能力的非常重要的財務(wù)指標,它也是以企業(yè)的現金流為計算基礎,主要用來(lái)評價(jià)任何一個(gè)項目能為企業(yè)帶來(lái)多少現金,還要用既定的一個(gè)貼現率對其進(jìn)行貼現,再用得到的貼現值扣除該項目的成本就得到了凈現值這個(gè)指標。
3、剩余收益指標
剩余收益(RI,即ResidualIncome)這一指標與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標有些相似,它考慮了資金的占用成本,在計算收益的時(shí)候將權益資本成本進(jìn)行了扣除,這一點(diǎn)與EVA的理念是極其相似的,對企業(yè)業(yè)績(jì)的評價(jià)較其他傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標較為準確。
(二)傳統業(yè)績(jì)評價(jià)體系的不足
第一,會(huì )計收益指標沒(méi)有考慮到股權資本的機會(huì )成本,計算出資本成本有一定的片面性,因而在反映電信企業(yè)業(yè)績(jì)時(shí)不夠真實(shí),存在利潤操縱的可能。因此,雖然會(huì )計收益類(lèi)指標有著(zhù)簡(jiǎn)單明了、數據獲取容易、來(lái)源可靠的優(yōu)點(diǎn),但是仍需要同其他指標結合起來(lái)一起綜合分析,以免因為片面的數據做出不正確的決策。
第二,電信行業(yè)屬于資本技術(shù)雙密集型行業(yè),現金流動(dòng)與其流動(dòng)期間價(jià)值創(chuàng )造之間的相關(guān)性很低,在反映電信企業(yè)的內在價(jià)值方面存在嚴重不足。
第三,應用剩余收益指標時(shí),其最大的缺點(diǎn)就是會(huì )計實(shí)務(wù)中暫時(shí)沒(méi)有行業(yè)公認的方法來(lái)計算資本成本,導致其在實(shí)際應用中受到了很多的限制。
三、EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標
(一)EVA的概念
經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded,EVA)又稱(chēng)經(jīng)濟附加值、經(jīng)濟利潤,是一段時(shí)間內企業(yè)的資本回報在扣除相應的資本成本后的剩余收益[19]�？梢岳斫鉃�:當資本收益大于為獲得收益而產(chǎn)生的資本支出后,才能認為企業(yè)為股東增加了財富,否則就沒(méi)有創(chuàng )造足夠的價(jià)值,也就沒(méi)有為股東增加財富。經(jīng)濟增加值(EVA)的核心理念就是關(guān)注企業(yè)的所有資本的管理情況,將股本資本與其他資本等同對待,即經(jīng)濟增加值考察企業(yè)全部類(lèi)型的資本成本,所以其能夠非常直觀(guān)的反映企業(yè)在為股東創(chuàng )造價(jià)值的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為的效果。其核心理念是:企業(yè)的所有資本,包括權益資本都是有成本的,只有當企業(yè)所獲得的投資回報大于所付出的所有資本的成本后,企業(yè)才真正的創(chuàng )造了價(jià)值,才真正為投資者帶來(lái)了財富[2G]。
(二)EVA的計算
斯騰思特咨詢(xún)管理企業(yè)認為:建立在有缺陷的公認會(huì )計準則和有可能被人為操縱的會(huì )計數據基本之上的財務(wù)數據,并不能準確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效,所以計算EVA時(shí)需要進(jìn)行調整,才能使EVA計算結果更接近實(shí)際經(jīng)濟價(jià)值[2G]。EVA調整的目的有:首先,去除會(huì )計穩健性潛在的負面影響。會(huì )計穩健性指的是在會(huì )計實(shí)踐中,通常傾向于確認損失,忽略利得。其次,減小或者去除潛在的人為操縱的影響,如權責一致性可能導致沒(méi)寫(xiě)會(huì )計科目被認為操作。最后,根據企業(yè)情況調整后的指標更能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的真實(shí)價(jià)值,為企業(yè)管理者內部決策以及外部利益相關(guān)者決策提供可供信賴(lài)的依據。
1、EVA的調整原則
關(guān)于會(huì )計失真問(wèn)題,早已有學(xué)者研究過(guò)針對此問(wèn)題需要進(jìn)行的EVA調整方法。后續的研究進(jìn)一步表明,加入發(fā)生調整不當的情況,非但不能解決會(huì )計失真問(wèn)題,反而會(huì )嚴重惡化失真問(wèn)題。因此,必須要遵循相應的調整原則來(lái)進(jìn)行必要的會(huì )計調整。美國斯騰思特咨詢(xún)管理企業(yè)制定了6項調整原則,并基于此提出了160多個(gè)理論上可行的調整項目。在企業(yè)應用中,某些調整項目不具有實(shí)務(wù)上的可操作性,多數企業(yè)只會(huì )也僅需進(jìn)行10項左右的調整。本文參考斯騰思特咨詢(xún)管理企業(yè)的6項調整原則,給出如下調整原則:
可獲取:調整的項目其相關(guān)數據是可以得到的;可理解:調整的項目是管理者、利益攸關(guān)者可以明白的;重大性:調整的項目影響重大,調整后才能反映實(shí)情;可控制:管理者能夠嘗試不同的方法,對需要調整的項目進(jìn)行改進(jìn);真實(shí)性:能夠真實(shí)準確的反映公司的處績(jì),清除一些人為可以操控的因素;程序性:調整的項目無(wú)需主觀(guān)判斷,容易達成共識,按程序操作,以保持相對穩定性。
通過(guò)對以上調整原則的介紹,根據現行的會(huì )計準則,得出有以下項目需要調整:
利息支出:營(yíng)業(yè)利潤已經(jīng)去除了利息費用,因此在計算NOPAT時(shí)應該要加回利息費用。雖然利息支出是調整項目中比較重要的一項,但是利潤表中并無(wú)這一科目,計算時(shí)通常會(huì )用財務(wù)費用科目代替利息費用,但是兩者存在不同。前者包含的項目還有匯兌損益等其他科目。
商譽(yù)與各項減值準備:計提的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)的減值準備,這些并沒(méi)有明顯的實(shí)質(zhì)損耗,做減值準備處理就會(huì )低估資本成本,留下人為操縱的后門(mén)。因此,已經(jīng)計提的減值要同時(shí)計算到TC和NOPAT中,計提的長(cháng)期資產(chǎn)的減值準備則不得再轉回,這樣已經(jīng)計提的減值僅加回TC中。
研究費用:研究費用是要計入企業(yè)的當期損益的,其有兩種調整方案:第一,研發(fā)費用有利于促進(jìn)企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展,屬于長(cháng)期投資,所以研究費用應計算到NOPAT中。第二,特殊情況下,某些開(kāi)發(fā)費用符合相應條件,可以資本化處理計入無(wú)形資產(chǎn),不需要調整。
遞延所得稅:遞延所得稅負債可以幫助企業(yè)推遲納稅義務(wù),其本質(zhì)是企業(yè)實(shí)際占用的資本,必須調整以保證不會(huì )低估企業(yè)占用的資本總額。所以遞延所得稅負債應分別加回到TC以及NOPAT中。
公允價(jià)值變動(dòng)損益:營(yíng)業(yè)利潤在計算時(shí)已經(jīng)考慮了公允價(jià)值變動(dòng)損益,但是其實(shí)際上該損益尚未實(shí)現,所以調整時(shí)需要從NOPAT中減去。
非營(yíng)業(yè)收益:非營(yíng)業(yè)收益雖然屬于投資收益的一種,但是收益不是通過(guò)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得,而NOPAT只考察與正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的項目,所以應從NOPAT中減去。同理,營(yíng)業(yè)外收益,也不是應NOPAT的計算對象,也要從NOPAT中扣除。
少數股東損益:EVA著(zhù)重于企業(yè)整體價(jià)值的評價(jià),因此計算NOPAT會(huì )扣除少數股東損益,如需評價(jià)整體績(jì)效再將其加回到NOPAT中。
債務(wù)資本有償性:總投入資本指的并非是通常所說(shuō)的總資本,它只包含需要支付利息的項目如短期借款、非流動(dòng)負債等。應付工資薪酬、應付賬款、無(wú)息應付票據,應付股利等項目屬于無(wú)息流動(dòng)負債,則不必包含在內。
在建工程和貨幣資金:這兩項資本沒(méi)有直接的資本收益,將二者計入暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本,因此不納入總投入資本的計算。
2、EVA三要素的計算
(1)NOPAT稅后凈營(yíng)業(yè)利潤NOPAT=經(jīng)營(yíng)利潤(OperatingProfit)+利息支出(InterestExpense)+商譽(yù)和減值準備(ImpainnentofAsssetandGoodwill)+研究費用(R&DExpense)+遞延所得稅負債(DefferedTaxLiabilities)士公允價(jià)值變動(dòng)損益(ProfitandLoss)士非營(yíng)業(yè)收益(UnearnedIncome)+少數股東損益(MinorityInterestIncom)(2)TC資本總額的計算計算TC資本總額時(shí),需要包括股權資本、債權資本、貨幣資本、在建工程凈資本。股權資本,由于其投入到企業(yè)中進(jìn)行正常的生產(chǎn)營(yíng)運,為企業(yè)創(chuàng )造了價(jià)值,并獲得相應的資本回報,所以需要計入TC中。債務(wù)資本中無(wú)息流動(dòng)負債并不需要付出利息,所以不應計入。在建工程凈額和貨幣資金,根據上述調整原則,屬于暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本,所以?xún)烧叨疾粦嬋隩C。具體如下:
股權資本=少數股東權益+股東權益總和債權資本=交易性金融負債+應付債券+非流動(dòng)負債(一年內到期)+長(cháng)期應付款+長(cháng)期借款+短期借款TC(TotalCapital):股權資本+債權資本-在建工程凈資本-貨幣資本(3)WACC加權平均資本成本率計算EVA時(shí)使用的資本成本由債務(wù)資本和股權資本組成,二者在風(fēng)險以及期望回報率差別較大,計算時(shí)應該考慮到兩者的差異。因此,一般先給出債務(wù)資本率和權益資本率權重,算出加權平均資本成本率,然后將兩者復合起來(lái)計算資本成本。如公式(1)所示:【1】
債權資本成本率:如果企業(yè)有多種債務(wù)融資且資本成本率不同,那么公式(1)中債務(wù)資本成本率時(shí)必須取不同債務(wù)融資的加權平均。債務(wù)融資按照時(shí)間可以分為短期借款和長(cháng)期借款。
股權資本成本率:股東的資本期望回報率一般是與所承擔的風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系,在會(huì )計實(shí)務(wù)中,可以通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM得到資本期望回報率,也就是股權資本回報率,如公式(2)所示:【2】
無(wú)風(fēng)險收益率:通過(guò)對證券市場(chǎng)進(jìn)行分析可以得出,我國的股民傾向于投資期間較短的證券,收益來(lái)得快,因此,我們可以選擇短期的銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險收益率是最合適不過(guò)的,其能真實(shí)而準確的反應證券市場(chǎng)投資者的機會(huì )成本。但是現實(shí)中,通常采用的是一年期的定期存款的利率。
市場(chǎng)的風(fēng)險系數:這個(gè)指標反應的是單個(gè)股票對整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險的衡量,這個(gè)數值越大,表明這支股票的風(fēng)險越大,現實(shí)中,這些數據都是可以通過(guò)對證券市場(chǎng)的數據進(jìn)行分析獲得。市場(chǎng)的收益率:現實(shí)中,通常以美國的市場(chǎng)收益率為標準來(lái)進(jìn)行調整。
(三)EVA指標的優(yōu)缺點(diǎn)分析
1、EVA指標的優(yōu)點(diǎn)
(1)價(jià)值度量性:EVA在計算時(shí)使用的TC為所有資本成本,因此可以度量所有資本的投資收益,能夠更客觀(guān)的反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與效果。
(2)評價(jià)準確性:計算EVA時(shí)需要根據幾大原則對財務(wù)報表的相關(guān)項目進(jìn)行調整,以避免或是減弱人為操縱的影響,使EVA結果更加符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)業(yè)績(jì)。計算過(guò)程中對于股權資本成本率的計算,可以將市場(chǎng)風(fēng)險這一外部情況反映到EVA指標中,所以EVA既考慮了企業(yè)的內部信息,同時(shí)也能反映出市場(chǎng)風(fēng)險等外部信息對企業(yè)的潛在影響,如權益資本成本的計算就使用到度量股票市場(chǎng)風(fēng)險的風(fēng)險系數值。
(3)戰略相關(guān)性:EVA的核心理念就是考察資本的投資回報能力,所以提高EVA與最大化增加股東財富的企業(yè)財務(wù)目標是一致的,EVA可以相當完美的與企業(yè)戰略結合起來(lái):既可以作為企業(yè)戰略決策的依據,也可以用來(lái)衡量決策的有效性。
(4)激勵有效性:EVA反映了企業(yè)在給定資本的情況下創(chuàng )造價(jià)值的能力,可以有效的衡量出企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)績(jì)效。以EVA指標為基礎建立的激勵制度,保證了管理者與股東利益的一致性,促進(jìn)管理者努力提高企業(yè)業(yè)績(jì),創(chuàng )造更多的股東財富,實(shí)現了股東利益與管理者個(gè)人利益的雙贏(yíng)局面。
(5)應用層次性:企業(yè)可以在部門(mén)或者業(yè)務(wù)層次上,單獨計算EVA,評估該部門(mén)或者業(yè)務(wù)創(chuàng )造價(jià)值的能力,并根據EVA評價(jià)結果優(yōu)化企業(yè)的結構。
(6)應用獨立性:提髙EVA以為著(zhù)股東財富的回報率增加,意味著(zhù)企業(yè)可以更有效的創(chuàng )造價(jià)值。EVA指標中提供的信息相當全面,能夠有效的幫助企業(yè)做出有效地決策,同時(shí)能夠克服許多財務(wù)指標混合使用帶來(lái)的麻煩,特別是多指標時(shí)對指標權重的設計與計算。
2、EVA指標的局限性
(1)應用便捷性差:EVA計算需要調整財務(wù)報表,就會(huì )有調整成本,調整不當甚至可能扭曲了指標的績(jì)效評價(jià)作用。同時(shí),調整增加了會(huì )計信息系統的復雜性,難于被企業(yè)管理人員所理解,有可能失去其應有激勵的作用。調整導致的成本和復雜性的增加,妨礙了EVA指標的深入應用。
(2)應用廣泛性差:EVA中提供的信息中不包含非財務(wù)信息,但是非財務(wù)信息在評價(jià)企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值方面意義重大,EVA不能完全替代。
四、EVA與傳統業(yè)績(jì)評價(jià)體系的比較
綜合以上的描述與分析,可以對傳統的業(yè)績(jì)評價(jià)指標以及EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標有了一定的認識和了解。接下來(lái),我們就把傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標按照相關(guān)性能進(jìn)行優(yōu)、良、中、差的評級,相應的分值為3、2、1、0。
具體如下表2-1所示:【3】
與會(huì )計收益指標相比,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標僅在應用便捷性上略遜一籌,但是其他各項上評價(jià)標準上EVA表現良好,均優(yōu)于或者至少等同于會(huì )計收益類(lèi)指標。
與剩余收益指標相比,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標缺點(diǎn)仍然是應用便捷性,但是在評價(jià)準確性、應用層次性上大大超出剩余收益類(lèi)指標,其他方面大致相同。原因在于計算EVA指標時(shí)會(huì )根據上述所說(shuō)的原則來(lái)調整財務(wù)報表,所以比剩余收益類(lèi)指標更加準確。
與現金流量指標相比,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標優(yōu)勢更加明顯,幾乎在所有項目上均優(yōu)于現金流量類(lèi)指標。主要原因就是應用現金流量類(lèi)指標存在假設性前提,很難預測現金流量,所以現金流量類(lèi)指標應用不廣。而EVA方法以創(chuàng )造經(jīng)濟價(jià)值為基礎,相比較現金流量數據而言,數據來(lái)源獲得相對容易,因而在應用廣泛性和便捷性上表現稍勝一籌�，F金流量類(lèi)指標很難判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量,而EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標則沒(méi)有這個(gè)缺點(diǎn)。如果企業(yè)以EVA為核心建立價(jià)值管理體系,可以有效融合企業(yè)的戰略決策、激勵機制、管理體系等。
通過(guò)上述理論分析,相對于傳統業(yè)績(jì)評價(jià)指標,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標優(yōu)勢非常明顯,在價(jià)值度量性、戰略相關(guān)性、評價(jià)準確性、激勵有效性、應用獨立性等方面均有良好表現,其擁有最高的綜合得分。同時(shí)不容忽視的是,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標并非萬(wàn)能,在應用的便捷性有較大缺陷,其評價(jià)范圍也有一定的局限性。
EVA計算必須進(jìn)行審慎的調整,調整不當會(huì )適得其反。上述理論分析表明,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標具有真實(shí)、獨立、準確、科學(xué)的特點(diǎn),如果只從通過(guò)財務(wù)指標來(lái)評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)時(shí),EVA指標無(wú)疑是更好的選擇,其可能是價(jià)值管理時(shí)代評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)最理想的指標。
第三章EVA在中國聯(lián)通的應用分析
一、中國聯(lián)通基本概況和行業(yè)特征
(一)基本概況
中國聯(lián)通全稱(chēng)中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò )通信集團有限公司,是由原來(lái)的中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通合并成立的。聯(lián)通在全國所有省份都設有分公司,同時(shí)在國外也設有多家分支機構,其主要經(jīng)營(yíng)固定、移動(dòng)、數據通信業(yè)務(wù),以及國際專(zhuān)線(xiàn)衛星業(yè)務(wù)和與電信通信業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的其他業(yè)務(wù)等。中國聯(lián)通同時(shí)在上海、香港、紐約三個(gè)城市同上市,并于2009年進(jìn)入世界五百強,名列第419名。
從近幾年中國聯(lián)通的財務(wù)報表看,這幾年,中國聯(lián)通的綜合實(shí)力有了大幅度的提高,在員工、客戶(hù)、資產(chǎn)規模和收入水平都有了顯著(zhù)的增長(cháng)和改善,其收入水平和規模在全國名列前茅。到2012年12月底,中國聯(lián)通全系統從業(yè)人員29.49萬(wàn)人,資產(chǎn)總規模達到5760.73億元人民幣。到2013年4月底,中國聯(lián)通用戶(hù)總數達到4.04億戶(hù),其中寬帶用戶(hù)達到6091.4萬(wàn)戶(hù),移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)達到25070.9萬(wàn)戶(hù)(3G用戶(hù)8781.7萬(wàn)戶(hù)),固定電話(huà)用戶(hù)總數達到9127.6萬(wàn)戶(hù)?。
中國聯(lián)通正在加快移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )建設步伐,加大固定寬帶網(wǎng)絡(luò )建設力度,積極推進(jìn)固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )的寬帶化,為廣大用戶(hù)提供全方位、高品質(zhì)的寬帶通信和信息服務(wù)。面向未來(lái),中國聯(lián)通將堅持以市場(chǎng)為導向、以客戶(hù)為中心,以寬帶移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為重點(diǎn),進(jìn)一步加大發(fā)展力度、拓寬發(fā)展領(lǐng)域、提升服務(wù)水平,全面增強綜合競爭力和可持續發(fā)展能力努力建設成為國際領(lǐng)先的寬帶通信和信息服務(wù)提供商。
如今正是社會(huì )經(jīng)濟的轉型以及電信行業(yè)創(chuàng )新改革的時(shí)候,這對于中國聯(lián)通來(lái)說(shuō)是個(gè)機遇和挑戰并存的時(shí)機。為了抓住這個(gè)機遇,中國聯(lián)通不斷深化企業(yè)創(chuàng )新改革,以創(chuàng )新帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展,抓重點(diǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)不放棄全業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng),不斷加強企業(yè)管理和服務(wù)的創(chuàng )新,同時(shí)加強企業(yè)的科技和技術(shù)支撐,全面增強企業(yè)的核心競爭力,以滿(mǎn)足企業(yè)所有客戶(hù)的需求為企業(yè)的最高奮斗目標,在社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展中起著(zhù)舉足輕重的作用。
(二)行業(yè)特征
電信行業(yè)是國家的支柱產(chǎn)業(yè),同時(shí)也是資本和技術(shù)密集型的行業(yè),中國聯(lián)通作為電信行業(yè)的一員,其發(fā)展具有明顯的滲透性和導向性,這將對聯(lián)通公司的業(yè)績(jì)評價(jià)產(chǎn)生特殊的影響。具體的行業(yè)特征如下:
1、資本密集型,影響企業(yè)的資金流通
隨著(zhù)3G網(wǎng)絡(luò )建設的迅猛發(fā)展和2G網(wǎng)絡(luò )的不斷改善,中國聯(lián)通在2009年全年進(jìn)行了將近1100億元規模的投資,與2008年同期相比,增長(cháng)了近57%,是2000年以來(lái)投資的高峰,在2008-2010年,中國聯(lián)通僅3G網(wǎng)絡(luò )的建設投資資金就將近達到1020億元①。電信行業(yè)在進(jìn)行投資時(shí),必須提前對其投資規模進(jìn)行規劃,這樣才能適應電信行業(yè)發(fā)展的需要。資本密集型投資使得中國聯(lián)通在進(jìn)行投資時(shí)要考慮到巨額的投資額會(huì )對企業(yè)將來(lái)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)壓力。
2、技術(shù)密集性,影響研發(fā)費用的確認
伴隨著(zhù)計算機技術(shù)、電子科技技術(shù)以及通信技術(shù)的不斷發(fā)展和融匯,加上3G網(wǎng)絡(luò )技術(shù)的日趨完善,電信行業(yè)作為高科技行業(yè),為了適應技術(shù)創(chuàng )新和行業(yè)發(fā)展的需要,不斷的加大對研發(fā)費用的投入。中國聯(lián)通作為電信行業(yè)的一員,其對研發(fā)費用的投入數額也不少,因此在企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jì)評價(jià)時(shí)要充分考慮到研發(fā)費用的確認事項。
3、高風(fēng)險性和收益不確定性,對企業(yè)投資產(chǎn)生影響
電信行業(yè)存在著(zhù)巨大的投資風(fēng)險,但是這高風(fēng)險并沒(méi)有伴隨著(zhù)高收益,相反其投資的收益也具有較大的不確定性。其投資風(fēng)險主要是技術(shù)的更新?lián)Q彳戈難以捉摸、市場(chǎng)的政策風(fēng)險、消費者的偏好風(fēng)險、消費者對新開(kāi)發(fā)的業(yè)務(wù)的接受需要的時(shí)間、新業(yè)務(wù)的發(fā)展情景不能預料。因此,中國聯(lián)通在進(jìn)行新業(yè)務(wù)的投資時(shí),必須要考慮到這種風(fēng)險與收益不匹配的特點(diǎn),并且要考慮到這種因素對企業(yè)風(fēng)險收益率的影響。
二、中國聯(lián)通EVA指標的計算
根據上文闡述的EVA指標的計算公式、調整事項以及參數的確定,以下分別計算了稅后凈營(yíng)業(yè)利潤、資本總額、資本成本和EVA值。
(一)計算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤【1】
(二)計算資本總額【2】
(三)計算加權平均資本成本【3】
(四)計算EVA值【4】
三、EVA業(yè)績(jì)評價(jià)與分析
縱觀(guān)中國聯(lián)通2010-2013年的EVA值,可以看出其近幾年沒(méi)有為股東真正的創(chuàng )造財富。下面結合中國聯(lián)通往年的年報數據,從EVA角度出發(fā),從以下三方面分析中國聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)情況。
(一)盈利能力分析
如圖3-1所示,中國聯(lián)通2010-2013年這四年,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)率由2010年的10%到2012年的26%,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)率雖然有所上升,但是營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)伴隨的是營(yíng)業(yè)成本的增長(cháng),并且營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)速度低于營(yíng)業(yè)成本的增長(cháng)速度,營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的年平均增長(cháng)率分別為20.02%和24.10%,二者有著(zhù)明顯的差距,2010年營(yíng)業(yè)成本比營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)率多出了8.02%,差距更加明顯。由于中國聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)速度低于營(yíng)業(yè)成本的增長(cháng)速度,使得中國聯(lián)通的盈利能力得不到顯現,EVA值得不到改善,不能為股東創(chuàng )造收益,企業(yè)的業(yè)績(jì)也得不到有效提升�！�5】
(二)資本結構分析
企業(yè)的資本結構指的企業(yè)的權益資本和債權資本的構成比例,合理的資本結構指的是權益資本與債權資本處在一個(gè)合理的比例,有利于企業(yè)資本成本的降低。通常情況下,債權資本的成本要比權益資本的成本低,因為債權資本有抵稅的作用。因此,對于聯(lián)通來(lái)說(shuō),為了使資本成本降低到理想的水平,就耍在企業(yè)的償債能力允許的情況下,盡量較多的使用債權資本,保持財務(wù)結構的合理性,盡量少的使用權益成本。從2010-2013年中國聯(lián)通的年報數據來(lái)看,權益資本與債權資本的比例變化較大。如圖3-2所示,債權資本占資本總額的比例由2010年的41.21%上升到2013年的48.58%。債權資本比例的提高,意味著(zhù)中國聯(lián)通適當調整了融資方法,越來(lái)越傾向于債權融資。這是因為,近幾年,銀行的貸款利率有所下降,使得債權資本的成本更低,所以對企業(yè)來(lái)說(shuō)選擇債權融資方式無(wú)疑使最好的融資方式。但是,持著(zhù)保守的態(tài)度,中國聯(lián)通的融資方式主要還是以權益融資為主,所以,債權資本的杠桿和節稅的優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有充分體現出來(lái)。2002年至2007年,中國聯(lián)通的資產(chǎn)負債率不斷下降,分別為56.72%、54.16%、50.52%、45.74%、43.88%、35.67%?,從2008年幵始,有了一點(diǎn)點(diǎn)的改善,但是還是處于40%上下,與電信行業(yè)其他企業(yè)相比,仍然處于較低的水平。從2010年至2013年中國聯(lián)通的資本結構可以看出,雖然他們的債權融資比例有所提高,但是權益融資仍是主要的融資方式,因此債權融資的比例還應適當提高以降低企業(yè)的資本成本。因為當企業(yè)的權益資本過(guò)高時(shí),債權資本明顯過(guò)低,這種不合理的資本結構使得企業(yè)的總資本成本過(guò)高,并且不利于EVA指標的改善�！�6】
(三)資本運營(yíng)分析
1、流動(dòng)資產(chǎn)運營(yíng)分析
從中國聯(lián)通往年的年報數據可以分析得出,企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要是存貨和應收賬款占得比例較大,其他流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例相對較少。因此,存貨和流動(dòng)資產(chǎn)的變化會(huì )給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的影響。所以,文章中重點(diǎn)對存貨和應收賬款進(jìn)行了對比分析。
如圖3-3所示,對于應收賤款來(lái)說(shuō),從2008年起,中國聯(lián)通有著(zhù)龐大的應收賬款,這是由于當年中國聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)以及與其相關(guān)的資產(chǎn)被中國電信收購,收購款為1100億元人民幣,但是直到2010年,仍有大量人民幣收購款沒(méi)有支付,這是中國聯(lián)通龐大應收賬款的組成部分之一。應收賬款的另外一個(gè)較大的組成部分是客戶(hù)的欠費,客戶(hù)在使用了中國聯(lián)通提供的通信服務(wù)以及其他服務(wù)后,不及時(shí)付費,或是拒絕付費而產(chǎn)生的應收賬款。應收賬款的增加跟隨著(zhù)壞賬風(fēng)險的提高,對中國聯(lián)通的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生影響。2010年至2013年,中國聯(lián)通的應收賬款逐年上升,壞賬風(fēng)險不斷提高的同時(shí),也給公司的資金流動(dòng)帶來(lái)了困擾,對企業(yè)的短期償債能力、長(cháng)期償債能力、盈利能力等都產(chǎn)生消極的影響,進(jìn)而影晌企業(yè)整體的生經(jīng)營(yíng)能力,長(cháng)此以往,會(huì )影響企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展和降低企業(yè)的市場(chǎng)競爭力�！�7】
如圖3-4所示,對存貨來(lái)說(shuō),2010年至2013年,流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨所占的比例分別為7.99%、11.97%、12.16%和14.23%,年平均所占的比例為11.79%。
2008年電信業(yè)的重組消耗了中國聯(lián)通大量的存貨,但是從這四年來(lái)存貨的增減變動(dòng)趨勢來(lái)看,存貨的總數量還是不斷增長(cháng)的,并沒(méi)有因為重組而逐年減少,這對企業(yè)的盈利能力也會(huì )產(chǎn)生不利的影響�！�8】
另外,從圖3-5我們可以看出,從2010年至2013年,中國聯(lián)通短期償債能力指標主要是速動(dòng)比率以及流動(dòng)比率都有所下降的,中國聯(lián)通這四年的平均速動(dòng)比率和平均流動(dòng)比率僅分別為0.29和0.32,通常情況下,反應一個(gè)企業(yè)短期償債能力的好壞,主要是由兩個(gè)指標來(lái)決定,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率,流動(dòng)比率小于2、速動(dòng)比率小于1,則說(shuō)明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力較弱,并且說(shuō)明資金結構不盡合理。中國聯(lián)通的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率遠遠小于正常的數值,說(shuō)明其現有的流動(dòng)資金不能滿(mǎn)足流動(dòng)負債的需要,短期償債能力較差,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高�！�9】
2、固定資產(chǎn)運營(yíng)分析
電信行業(yè)屬于基礎性投資較大的行業(yè),中國聯(lián)通也不例外,進(jìn)行了大量的固定資產(chǎn)基礎設施的投資,投資當然是好事,能夠帶動(dòng)需求的發(fā)展,進(jìn)而促進(jìn)收入的增長(cháng)。但前提是合理的投資,合理的投資規模能夠給收入的增長(cháng)帶來(lái)很明顯的正面效果。相反,不合理的盲目投資,只會(huì )讓固定資產(chǎn)的折舊、改良和維護以及資金的大量占用對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。因此,固定資產(chǎn)的投資是一把雙刃劍,如何利用好這把雙刃劍,對企業(yè)收入的增加以及企業(yè)的發(fā)展起著(zhù)至關(guān)重要的作用。從2010年至2013年,受到3G網(wǎng)絡(luò )和寬帶設備的大量建設等原因的影響,中國聯(lián)通在固定資產(chǎn)基礎設施建設方面的投資額很高,如圖3-6和圖3-7所示,因為3G網(wǎng)絡(luò )建設的大量資金的投入以及寬帶設備的持續維護方面需要的資金,中國聯(lián)通從2010年至2013年的資本支出都是逐年增加的。同時(shí),每年投資額的增加并沒(méi)有帶來(lái)收入的同比例增加,從2010年至2013年這四年的財務(wù)數據看,營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)速度明顯落后于資本開(kāi)支的增長(cháng)速度,這說(shuō)明中國聯(lián)通對于固定資產(chǎn)基礎設施的大規模投入只帶來(lái)了資本支出的大規模增加,并沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的大規模增加,付出與收入不成正比,同時(shí)對中國聯(lián)通EVA指標的改善也產(chǎn)生了負面的影響�！�10】
另外,大量的固定資產(chǎn)基礎設施的建設不僅對資本支出產(chǎn)生影響,同時(shí)也使企業(yè)的固定資產(chǎn)大量增加,不僅增加了企業(yè)固定資產(chǎn)的維護和管理成本,也對企業(yè)的資金占用產(chǎn)生較大的影響。如圖3-8所示,2010年至2012年,在總資產(chǎn)中,固定資產(chǎn)占比達到83.28%、82.02%和82.92%。巨大的固定資產(chǎn)數額伴隨著(zhù)龐大的固定資產(chǎn)折舊額,這對企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入有著(zhù)較大的影響,進(jìn)而對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。與此同時(shí),在中國聯(lián)通進(jìn)行大規模的固定資產(chǎn)投資時(shí),這些固定資產(chǎn)所帶來(lái)的收益卻讓人感到失望,同時(shí),還增加了企業(yè)的維護成本,降低了企業(yè)資金的利用效率,使有限的資金發(fā)揮不到最大的用處,同時(shí)也使企業(yè)的EVA值下降�！�11】
四、EVA在中國聯(lián)通的應用成效
在國資委要求電信企業(yè)實(shí)施EVA考評后,中國聯(lián)通與其他電信企業(yè)一樣,采取了積極的應對措施在集團內部推行EVA這一業(yè)績(jì)評價(jià)指標,并取得了一定的成效。
(一)內部管理層面
1、2009年及2010年,先后在集團的財務(wù)部、人力資源部等部分關(guān)聯(lián)崗位和公司的一部分中高層管理人員中舉行會(huì )議,進(jìn)行EVA理念的宣傳和EVA指標的計算等方面知識的講解。
2、2010年,中國聯(lián)通為了使企業(yè)資產(chǎn)的利用效率得到提高以及資源的利用得到有效的整合,從而進(jìn)行了大范圍的資產(chǎn)的清查和清理活動(dòng),以有利于EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的實(shí)施。
3、2010年起,中國聯(lián)通在對各個(gè)省進(jìn)行業(yè)績(jì)考核時(shí),引入了EVA業(yè)績(jì)考核指標。并且將EVA的增長(cháng)、下降以及是否有所提高作為重點(diǎn)考核的對象。4、2010年,中國聯(lián)通開(kāi)展了以降低成本和提高效益的企業(yè)活動(dòng),目的是讓企業(yè)的業(yè)績(jì)能夠有所提高。
5、從2010年9月開(kāi)始,要求在企業(yè)內部對所有成本項目進(jìn)行評估,包括權益資本成本,這樣有利于EVA指標的實(shí)施。
中國聯(lián)通通過(guò)釆取了一系列的措施,讓集團內部的一部分員工逐漸對EVA的理念有了進(jìn)一步的了解和認識,這符合國資委對央企的要求。并且中國聯(lián)通的這一系列的舉措,也讓聯(lián)通的業(yè)績(jì)水平得到了一定程度的提高。
(二)內部經(jīng)營(yíng)層面
1、資本結構得到一定程度的改善
一般情況下,債務(wù)資本的成本要比權益資本的成本要小的多,這是由于債務(wù)資本在一定程度上起到了抵稅的作用,所以,盡可能多的采取債務(wù)融資方式,這樣既可以節約資本成本,還能起到財務(wù)杠桿的作用。中國聯(lián)通這幾年的財務(wù)數據看,債權資本得到明顯的提高,權益資本使用減少,但是還是主要的融資方式,這樣雖然成本節約不明顯,但是也起到了一定的積極作用。
2、資產(chǎn)使用率得到一定程度的提高
從EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標實(shí)施以來(lái),中國聯(lián)通開(kāi)展了多次的資產(chǎn)清查活動(dòng),希望通過(guò)這種大規模的清查來(lái)提高集團資產(chǎn)的使用效率,并使資源得到有效的整合。中國聯(lián)通近年來(lái)進(jìn)行了大規模的投資,這將產(chǎn)生大量固定資產(chǎn),進(jìn)行資產(chǎn)清查,更換或剔除不能獲利的或獲利能力差的資產(chǎn),加大對獲利能力大的資產(chǎn)的投入,這對中國聯(lián)通的業(yè)績(jì)將會(huì )逐漸產(chǎn)生一定的積極影響。
3、開(kāi)始注重項目投資后的評估工作
從中國聯(lián)通引入EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標后,為了使EVA指標得到提高,就要注重公司投資項目的收益性和風(fēng)險性,如果投資項目的付出得不到應有的收益,或是投資于風(fēng)險項目,這都將會(huì )對EVA考核指標產(chǎn)生負面影響。所以,投資項目的后評估工作被廣泛運用,這也適當減少了公司的投資風(fēng)險。
第四章中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)存在的問(wèn)題分析
一、存在的問(wèn)題
通過(guò)對EVA在中國聯(lián)通的應用現狀進(jìn)行分析,對中國聯(lián)通內部管理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)層面的分析,得出目前制約中國聯(lián)通EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標改善的問(wèn)題如下:
(一)內部管理層面
1、EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系尚未完善,沒(méi)有既定的實(shí)施方案
為了滿(mǎn)足國資委對下屬央企提出的EVA考核要求,以及作為上市公司資本市場(chǎng)對資本增值的要求,聯(lián)通公司努力釆取多種措施以盡量提升經(jīng)營(yíng)績(jì)效,措施之一就是對內部下屬部門(mén)釆用了EVA考核辦法。但從后續結果來(lái)看,這些己釆用的措施往往是針對某個(gè)領(lǐng)域制定的,因此一般是隨著(zhù)集團需求變換階段性的出M,盡管對企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值有著(zhù)積極的作用,但到目前為止都是作為一種針對特定領(lǐng)域、特定需求的短效機制在運作。
目前,聯(lián)通公司在內部管理層面上,有以下亟待解決的工作需要完成:建立健全完整的EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系,體系應當包括業(yè)績(jì)考核制度、管理制度、激勵制度。聯(lián)通公司目前缺少一個(gè)完整的EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系以及跟此制定的實(shí)施方案以及發(fā)展計劃,而后者正是企業(yè)能夠長(cháng)期實(shí)現資本增值和價(jià)值創(chuàng )造的基礎。通過(guò)完善考核和激勵機制,實(shí)現管理模式以EVA為導向的轉變,逐漸形成的高度認同EVA價(jià)值理念的企業(yè)文化,這些工作才會(huì )持續推動(dòng)企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值。
2、EVA理念的認同度較低,宣傳與培訓力度不夠
聯(lián)通公司基層員工對EVA價(jià)值理解與認同度很弱,嚴重拖累了業(yè)績(jì)評價(jià)措施在公司的執行結果,直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效。
以某市級分公司為例,據統計,知道總公司實(shí)施EVA考核、了解EVA基本定義的員工約占16%,主要集中在公司中層,聽(tīng)說(shuō)過(guò)EVA這個(gè)名詞但不了解其涵義的員工約占19%,多為公司中低層員工,超過(guò)約53%的員工根本沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)EVA,而只有不到12%的員工清楚知道EVA考核要求、內涵和計算方法,主要是財務(wù)部、人力部和企業(yè)發(fā)展管理部門(mén)關(guān)鍵崗位員工。EVA要成為企業(yè)文化的一部分,成為公司內部上下級之間、部門(mén)與員工之間共同分享的價(jià)值觀(guān)和溝通橋梁,仍是一件長(cháng)期而艱巨的任務(wù)。只有多年如一円的堅持宣傳EVA理念,推動(dòng)企業(yè)員工從內心EVA業(yè)績(jì)評價(jià)理念的認同,才能使EVA成為指導公司及員工行為的依據,推動(dòng)企業(yè)不斷的創(chuàng )造價(jià)值,提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效。加大EVA理念宣傳力度,擴大員工培訓范圍,是聯(lián)通公司成功實(shí)施EVA業(yè)績(jì)評價(jià)必不可少環(huán)節。
3、激勵制度尚未與EVA掛鉤
設計良好的激勵機制對企業(yè)影響很大,可以幫助企業(yè)實(shí)施其戰略計劃,完成企業(yè)既定目標,積極引導管理人員和員工發(fā)揮主觀(guān)能動(dòng)性,能夠使管理層和股東之間的利益趨于一致,減少管理層流失的風(fēng)險。
目前聯(lián)通集團現行的年薪管理辦法、考核項目和激勵方法眾多,激勵重點(diǎn)不突出,且諸多的考核項目可能還存在矛盾,很容易引起管理者在選擇考核指標的不確定性。而EVA指標指導性和目標性強,改用直接與EVA掛鉤的激勵制度,可以結束考核指標過(guò)多帶來(lái)的混亂,避免評定指標間權重的麻煩,為建立更有效的激勵制度提供了堅實(shí)的數據基礎。聯(lián)通公司需要改進(jìn)當前激勵制度,直接與EVA指標掛鉤,這樣能有效地將公司員工的薪酬與其創(chuàng )造的價(jià)值——經(jīng)濟增加值EVA綁定起來(lái),實(shí)現員工與股東利益的一致性,驅動(dòng)他們以股東和公司利益為行動(dòng)依據,從而實(shí)現企業(yè)與員工的雙臝局面——企業(yè)價(jià)值和員工個(gè)人財富的雙向增長(cháng)。
4、考核體系仍以傳統指標為主,EVA未能體現業(yè)績(jì)創(chuàng )造導向
以2012年省級分公司的業(yè)績(jì)考核體系為例,傳統的營(yíng)收指標和利潤指標仍然占據主導地位,二者權重占55%,同時(shí)加入了“EVA改善”的指標,分值為正負5分,部分的反應了企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造導向的考核目標。但是,與國資委推行的央企考核指標(利潤占30%,EVA占40%)相比,聯(lián)通公司整體考核體系中EVA所占權重明顯較低,導致不能有效的向下傳遞國資委對EVA業(yè)績(jì)的要求和壓力。
除了EVA所占考核權重不高以外,聯(lián)通公司所增設的“EVA改善”指標雖然滿(mǎn)足國資委對EVA業(yè)績(jì)的考核要求,就是考核的是EVA的增加值(即與同期相比增加的數額),但設計的EVA改善指標計算公式仍然值得商榷。
(1)指標定義(計算公式)
EVA所占比例變動(dòng)幅度=本年EVA所占比例-去年EVA所占比例EVA所占比例=[(本省公司EVA實(shí)際完成值+E)/(其他省公司EVA實(shí)際完成值總數+31xE)]X100%E=各省EVA實(shí)際完成值最小值的絕對值
(2)計分辦法
EVA所占比例變動(dòng)的幅度每增加1%,可以加1分,封頂為5分。
EVA所占比例變動(dòng)的幅度每降低1%,就要減1分,封頂為5分。
經(jīng)過(guò)以上對EVA所占比例變動(dòng)幅度這個(gè)公司的定義和計算方法的分析,我可以看出,任何一個(gè)省分公司的EVA指標有沒(méi)有得到改善,不是單獨看該省分公司自己是否完成了EVA指標值的增長(cháng),而是要看該省分公司EVA值的增長(cháng)幅度是否較所有省分公司之和增長(cháng)幅度大,若是下降,就要看其下降的幅度是否比其他省分公司的總的下降幅度大。
“EVA所占比例”這個(gè)公式計算出來(lái)的只是一個(gè)數值,其是本省分公司EVA的實(shí)際完成情況與各個(gè)省分公司的EVA的實(shí)際完成情況之和。每一個(gè)省分公司要想了解自身的EVA指標有沒(méi)有得到改善,只有對其他各省分公司的該指標完成總情況后,進(jìn)行計算,就能得知本公司能不能獲得相應的獎勵分值或是扣減分值。由于,每一個(gè)分公司都很難真實(shí)的了解到其他分公司的該指標的具體情況,而且,每一個(gè)分公司也很難把握自己的EVA指標改善幅度到底該多大,才有可能比其他分公司總的增長(cháng)幅度大。所以,這個(gè)指標由于其在應用的過(guò)程中有著(zhù)一些不可控制的特點(diǎn),各省分公司沒(méi)有在該指標上花費太多的心思來(lái)關(guān)注,進(jìn)而影響其發(fā)揮應有的作用。
(二)內部經(jīng)營(yíng)層面
1、利潤空間不斷縮小,整體盈利能力有待繼續提高
伴隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展以及電信行業(yè)機制的日趨完善,中國聯(lián)通3G業(yè)務(wù)的發(fā)展越來(lái)越成熟,其經(jīng)營(yíng)規模越來(lái)越大,業(yè)務(wù)空間越來(lái)越廣,并以3G業(yè)務(wù)為主,固定資基礎設施越來(lái)越多,加上2008年電信業(yè)的重組,增加了中國聯(lián)通的現金流。但是,中國聯(lián)通的業(yè)績(jì)并沒(méi)有得到改善,且2008年到2012年,中國聯(lián)通的凈利潤下降了55%,也就是說(shuō),利潤并沒(méi)有隨著(zhù)規模的擴大而增長(cháng),反而下降。
這是因為中國聯(lián)通在推行3G業(yè)務(wù)時(shí),實(shí)行終端補貼成本政策,可能是由于隨著(zhù)3G業(yè)務(wù)規模的擴大,用戶(hù)越來(lái)越多,其補貼成本就越高,損失就越大。通過(guò)對中國聯(lián)通2010年的年報分析可以看出,全年銷(xiāo)售虧損為32.3億元,其中,3G終端銷(xiāo)售虧損(3G手機補貼成本)為31.7億元。而2011年聯(lián)通3G手機補貼達到58億元,同比增長(cháng)82.6%,終端銷(xiāo)售支出高達297.4億元,同比增長(cháng)178.2%。
3G業(yè)務(wù)規模的擴大不僅沒(méi)有給企業(yè)增加收益,反而由于高昂的補貼成本,降低了企業(yè)的利潤,進(jìn)而影響企業(yè)的業(yè)績(jì)和EVA指標。
2、財務(wù)杠桿作用未充分發(fā)揮,資本結構缺乏彈性
資本結構指的是企業(yè)的權益資本與債權資本的比例,權益資本與債權資本處在一個(gè)適當的比例將對企業(yè)資本成本的降低起著(zhù)明顯的促進(jìn)作用。中國聯(lián)通在剛剛起步的時(shí)候,其資本來(lái)源主要是債權資本,但是債權資本過(guò)高的話(huà),也會(huì )造成企業(yè)償債風(fēng)險的提高。在其成為上市公司以后,開(kāi)始募集權益資本,從股東處獲得了大量的運營(yíng)資金,對其發(fā)展帶來(lái)了積極的影響。由于從權益資本嘗到了甜頭,中國聯(lián)通不斷加大權益資本的募集,忽略了債務(wù)資本的利用,也就是失去了債務(wù)資本的節稅和杠桿效益,這無(wú)形中加大了企業(yè)的資本成本,不利于企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。但是在2008年之后,中國聯(lián)通的資本成本得到了一定程度的改善,開(kāi)始增加債權資本的來(lái)源,資本結構開(kāi)始得到優(yōu)化。中國聯(lián)通應堅持這一良好的幵始,繼續將企業(yè)的資本結構不斷優(yōu)化,充分發(fā)揮債權資本的優(yōu)勢,從而進(jìn)一步改善企業(yè)的業(yè)績(jì)。
3、資本運營(yíng)效率較低,后續價(jià)值創(chuàng )造壓力較大
電信行業(yè)屬于高資本投入的行業(yè),中國聯(lián)通也不例外,如何讓所投入的資本獲利最大,讓企業(yè)價(jià)值最大化,是中國聯(lián)通面臨的一個(gè)難題,因為其目前所投入資本的運營(yíng)效率還不是很理想。主要表現為:在應收賬款和存貨的管理方面都存在著(zhù)一些缺陷,如應收賬款不能及時(shí)得到收回,占用了企業(yè)的現金流,影響了企業(yè)資本運營(yíng)的效率,同時(shí)企業(yè)的存貨較多,也占用了企業(yè)的一部分營(yíng)運資金,而且存貨存在著(zhù)較大的減值以及跌價(jià)風(fēng)險。因此,中國聯(lián)通需要采取積極的措施提高資本的運營(yíng)效率,使企業(yè)整體的獲利能力得到改善。
4、資本支出有待優(yōu)化,投資回報水平不高
中國聯(lián)通從2009年開(kāi)始,一直不斷的加大固定資產(chǎn)投資規模,希望依靠投資規模的擴大來(lái)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的增加,這一舉措給公司帶來(lái)了大量的固定資產(chǎn)。從2009年起中國聯(lián)通的資本支出一直處于高位,主要依靠傳統的投資拉動(dòng)型的增長(cháng)方式,這帶來(lái)了巨大的存量資產(chǎn)規模。到2011年為止,全年新增3G基站5.7萬(wàn)個(gè),新增GSM基站4.7萬(wàn)個(gè),移動(dòng)基站總數達到61.5萬(wàn)個(gè),同比增長(cháng)19.8%,固網(wǎng)寬帶接入端口總數達到8582.9萬(wàn)個(gè)。雖然投資規模不斷擴大,但是這些固定資產(chǎn)沒(méi)有收到最大的投資回報,2011年中國聯(lián)通的資產(chǎn)報酬率僅為0.8%,這說(shuō)明巨額的投資并沒(méi)有收到很好的效果,并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的顯著(zhù)增加,同時(shí)對企業(yè)營(yíng)業(yè)現金的流動(dòng)產(chǎn)生消極影響,并使企業(yè)的固定資產(chǎn)管理費用增加,加重了企業(yè)的財務(wù)負擔,不利于企業(yè)業(yè)績(jì)的提升。
二、成因分析
(一)資本使用率低下
EVA指標實(shí)施之前業(yè)績(jì)考核主要圍繞收入和利潤展開(kāi),中國聯(lián)通同眾多央企相類(lèi)似,利潤考核對其造成的最大弊端在于對資本成本的忽視,為了追求較高的收入及利潤,企業(yè)盲目地投資新的項目,往往投入大量的資源,而不考慮資源的利用效率,這些項目雖然能夠帶來(lái)相應的經(jīng)濟利益,但比之龐大的投入相差甚遠,直接造就了大量低效的閑置資產(chǎn),造成了資源浪費。
近年來(lái)中央企業(yè)經(jīng)濟效益的審計結果表明中國聯(lián)通的重復投資問(wèn)題尤為突出,寬帶和光纖設備利用率均不足50%,資源使用率極其低下,這種過(guò)度投資的行為雖然能夠帶來(lái)短期的收入增長(cháng),但從長(cháng)遠來(lái)看對企業(yè)的可持續發(fā)展卻是弊大于利。
(二)資產(chǎn)周轉不靈
通過(guò)相關(guān)報道和財務(wù)數據的分析能夠發(fā)現,中國聯(lián)通在近幾年的日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資產(chǎn)周轉相關(guān)問(wèn)題較為嚴重,其中用戶(hù)欠費的現象不斷增多,2012年中國聯(lián)通的利潤較上年有大幅度下降,主要原因之一就是其高達30%多的欠費比率,大量后付費客戶(hù)拖欠話(huà)費或離網(wǎng)造成了聯(lián)通的高欠費和客戶(hù)流失現象,同時(shí)企業(yè)應收賬款的規模也逐漸增大。另外中國聯(lián)通庫存物資積壓現象較為明顯,這部分減值損失大大增加了企業(yè)成本費用,而且中國聯(lián)通投資了大量資源在建設基站等方面,造成了企業(yè)的資源緊縮。從現狀來(lái)看,一方面中國聯(lián)通存在大量的閑置資產(chǎn),一方面投資資源緊缺,資產(chǎn)周轉不靈造成了這樣兩相矛盾的狀態(tài),因此優(yōu)化企業(yè)資源配置至關(guān)重要,盤(pán)活資產(chǎn),降低企業(yè)資產(chǎn)的沉淀,提高企業(yè)的營(yíng)運效率的任務(wù)迫在眉睫。
(三)資本結構不盡合理
在我國資本市場(chǎng)不完全健全的當下,大部分企業(yè)傾向于股權融資,中國聯(lián)通也不例外,股權融資的成本較高,并且企業(yè)的戰略發(fā)展等重大決策都會(huì )受到投資者的制約,這顯然不利于提高企業(yè)的價(jià)值。EVA指標的實(shí)施可以引導企業(yè)通過(guò)對股權和債權結構的調整降低資本成本,達到企業(yè)最佳資本結構。中國聯(lián)通近年的資產(chǎn)負債率均在50%以上,在央企中處于較好水平,然而其流動(dòng)負債的規模過(guò)于龐大,一年內到期的長(cháng)期負債數額很有可能會(huì )給企業(yè)帶來(lái)巨大的財務(wù)風(fēng)險。此時(shí)EVA的實(shí)施可能使中國聯(lián)通在進(jìn)行融資時(shí)更加關(guān)注降低資本成本,按照資產(chǎn).收益相匹配、維持合理的資本結構的原則確定融資的類(lèi)型和時(shí)機,采用多元的融資渠道和多樣化的融資工具,保持資本結構的彈性化,有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性和自主性,在一定程度上能夠幫助中國聯(lián)通優(yōu)化資本結構,特別是其負債結構的改善。
(四)較多的短期投資行為
利潤驅使下中國聯(lián)通大量投資于網(wǎng)絡(luò )、語(yǔ)音等設備,以求得短期收入的增加。EVA指標將資本成本納入考核范圍中,提高企業(yè)的價(jià)值創(chuàng )造能力必須考慮資源投入的效益,資源的投資回報率若不能超過(guò)其資本成本率,即使能夠創(chuàng )造一定的收入和利潤,也不能幫助企業(yè)提高EVA值,對企業(yè)來(lái)說(shuō)便是一項價(jià)值毀損的投資,這使得管理當局必須綜合地考慮收益與風(fēng)險,避免投資的盲目性。EVA不鼓勵以犧牲長(cháng)期業(yè)績(jì)的代價(jià)來(lái)夸大短期效果,而是著(zhù)眼于公司的長(cháng)遠發(fā)展,鼓勵公司的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給公司帶來(lái)未來(lái)收益的投資決策,EVA在中國聯(lián)通的實(shí)施能夠引導企業(yè)盡量回收投資回報率低下的投資項目,加強投資資本管控杜絕資源浪費的現象,進(jìn)行理性且有效的投資決策,規范中國聯(lián)通短視的投資行為。
第五章中國聯(lián)通應用EVA的改進(jìn)建議
一、外部環(huán)境的完善
(一)完善我國資本市場(chǎng)結構
改善國內資本市場(chǎng)結構,提升市場(chǎng)經(jīng)濟以及市場(chǎng)競爭的有效性。成功應用EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的前提是企業(yè)在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟中正常經(jīng)營(yíng),目前國內的資本市場(chǎng)結構亟待完善,市場(chǎng)機制的有效性有待提高,尚沒(méi)有完全形成與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標相匹配的制度與市場(chǎng)環(huán)境。如果國內資本市場(chǎng)結構不能得到進(jìn)一步完善,外部環(huán)境的缺失,顯然會(huì )大大降低EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的應用效果。
(二)完善會(huì )計制度和上市公司的監督管理制度
EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的數據來(lái)源主要是上市企業(yè)發(fā)布的財務(wù)報表數據,如果沒(méi)有一個(gè)嚴格、完善的會(huì )計制度,沒(méi)有對上市企業(yè)的強力監管,必然不能保證計算EVA所需數據來(lái)源的真實(shí)性與準確性。所以需要大力推動(dòng)國內會(huì )計制度的完善和進(jìn)一步加強上市企業(yè)的監管,從來(lái)源上保證基礎財務(wù)數據的真實(shí)、準確,才能保證在計算EVA指標時(shí)擁有一個(gè)可靠的基礎。
(三)建立公認的EVA行業(yè)計算方法,統一EVA的行業(yè)計算口徑
計算EVA時(shí),不同企業(yè)的調整項目會(huì )依據不同的調整原則而變化,這樣得出的EVA指標沒(méi)有太好的橫向可比性。比較適當的對策是,同行業(yè)企業(yè)間根據所在行業(yè)的特性,建立一套行業(yè)內主流企業(yè)一致認可的EVA行業(yè)計算方法,可以有效提高EVA的應用廣泛性和可比性。
(四)完善信息披露制度完善信息披露制度,能夠更簡(jiǎn)單便捷的獲取EVA計算所需數據。EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標最大的不足就是應用的便捷性差,其根源就在于需要調整財務(wù)指標,并且調整所需要的數據往往不能簡(jiǎn)單的從財務(wù)報表上獲取。當前EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標的應用瓶頸就主要在于調整復雜而且調整所需數據的來(lái)源不易獲得。
二、內部管理機制的完善
(一)加大EVA理念宣傳力度,促進(jìn)EVA廣泛傳播
在中國聯(lián)通內部應該加強對員工進(jìn)行與EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標有關(guān)聯(lián)的培訓,提高員工對EVA理念的理解程度,使EVA成為企業(yè)文化的一部分,引導員工自覺(jué)推進(jìn)對EVA指標的使用�；贓VA指標的價(jià)值管理體系能否成功,關(guān)鍵在于EVA的觀(guān)念能夠被包括高級管理人員在內公司員工所認可。EVA指標既能應用到企業(yè)供應、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的全過(guò)程,也能運用于企業(yè)的投資、并購行為之中。顯然,由于其可以影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的所有方面,因此每個(gè)員工,無(wú)論其職別高低,其行為都能直接或間接微弱的影響EVA指標的實(shí)現。企業(yè)高級管理人員的表現,對EVA指標有著(zhù)強烈的直接影響。因此首要任務(wù)是培訓企業(yè)高級管理人員,使其高度重視、充分理解EVA的理念,能夠準確無(wú)誤的認識與理解考核方法,清楚高管需要擔負創(chuàng )造價(jià)值的重任,并激勵員工努力工作來(lái)完成價(jià)值創(chuàng )造的目標。再者,EVA培訓需要覆蓋到企業(yè)所有員工,首先講解與EVA基礎理論、宣導EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標意義,進(jìn)而慢慢深入介紹EVA指標的關(guān)鍵影響因素的確定和計算方法。通過(guò)整個(gè)公司自上而下的EVA培訓和考核,建立EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在企業(yè)文化中的影響力,從而順利在公司范圍內順利實(shí)施和推行EVA企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)體系。通過(guò)分層次、有重點(diǎn)、有針對性地不間斷培訓,推進(jìn)員工對EVA關(guān)鍵之處的理解,這樣員工才能了解在日常工作中提高EVA的辦法,更能積極參與EVA的實(shí)施,才能充分發(fā)揮員工的主觀(guān)能動(dòng)性和創(chuàng )造性,更有效的將EVA和企業(yè)文化結合起來(lái)。
(二)推動(dòng)公司管理體系的改革和創(chuàng )新
健全管理體制,加強建設企業(yè)管理層、監督層的制度,做到各司其責、權責分明、有序運行,并形成有效的制約機制。健全責任考核與追查制度,將股東及管理層的意圖傳遞、落實(shí)到企業(yè)的各個(gè)環(huán)節。建立良好的內部運行機制,完善內部風(fēng)險管理制度,有效管控風(fēng)險,使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、管理工作做到合理、規范、高效。
(三)建立科學(xué)配套的EVA激勵體系
EVA的順利實(shí)施需要有整套的配套方案,其中比較重要的就是科學(xué)的激勵機制。目前聯(lián)通公司使用的EVA考核辦法由國資委推動(dòng)制定的,尚未建議科學(xué)1面影響。需要指出的是,雖然當前EVA考核比重不高,終究己經(jīng)計入考核體系中,因此公司有一定的操作空間和彈性,建議聯(lián)通公司結合企業(yè)的具體情況分解考核指標,部分與工資實(shí)現掛鉤,然后徐徐推進(jìn)�？梢詫芾韺拥目己耸紫仁褂肊VA指標,不斷強化管理者EVA的意識,考核結果直接與工資分紅等激勵制度掛鉤。對企業(yè)員工進(jìn)行EVA考核,需要在企業(yè)員工深入理解和掌握EVA并認同EVA理念之后,再根據影響EVA的關(guān)鍵要素,設定相應的考核指標,逐步對公司部門(mén)及下屬員工進(jìn)行考核,并制定出直接與考核結果掛鉤的激勵制度,確保激勵制度的科學(xué)性與針對性。
(四)EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系的實(shí)施和建立要有明確、詳細的計劃
要建立完善的EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系工程量巨大,不是短期就能立刻見(jiàn)效的工作。具體到中國聯(lián)通來(lái)說(shuō),分公司多、部門(mén)結構復雜,在建立EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系時(shí)任務(wù)更艱巨,注意事項更龐雜。因此系統規劃EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系的建立步驟是非常必要的。首先應該設計詳細的實(shí)施方案和計劃,分析其可行性,接著(zhù)要分析并審核下屬分公司的財務(wù)信息、戰略定位及規劃,據此再充分的討論實(shí)施方案、測算EVA指標,并得到期望值。從聯(lián)通公司當前境況來(lái)看,這個(gè)過(guò)程困難較大而且經(jīng)驗不足。為此,還應及時(shí)建立相應的結果反饋系統,跟蹤方案實(shí)施結果,并根據反饋提出改善措施。
三、內部經(jīng)營(yíng)機制的完善
(一)實(shí)施積極的經(jīng)營(yíng)策略明確戰略定位,全面提升整體盈利能力
隨著(zhù)智能移動(dòng)終端以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展,聯(lián)通公司應該抓住這個(gè)有機會(huì )顛覆行業(yè)格局的難得機遇,采取積極的經(jīng)營(yíng)策略,充分發(fā)揮公司所擁有的WCDMA牌照在3G技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)鏈的巨大優(yōu)勢,實(shí)現3G手機終端多元化發(fā)展,配合WCDMA業(yè)務(wù)實(shí)現跨越性發(fā)展。當前,聯(lián)通通過(guò)主打iPhone等明星終端以及WCDMA成熟的商用3G技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈,積累了大量高ARPU用戶(hù),但是對明星終端的過(guò)度補貼,導致聯(lián)通出現了營(yíng)收增長(cháng)、利潤卻大幅下滑反�，F象。
而且目前聯(lián)通定制機補貼政策在高端機型和中低檔機型上基本脫節,沒(méi)有互相引為支援,容易陷入終端銷(xiāo)售過(guò)于依賴(lài)補貼的惡性循環(huán)。聯(lián)通公司應充分利用WCDMA在3G中的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,利用明星終端來(lái)建立高端形象的消費者感知。
由于WCDMA擁有最為元善和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈,幾乎所有芯片和手機廠(chǎng)商都在其全系列產(chǎn)品上支持該技術(shù),聯(lián)通應該充分利用該項優(yōu)勢,引入更多的亞明星終端,進(jìn)行差異化以及細分市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo),達到利潤與營(yíng)收同步高速增長(cháng)的目標。加快寬帶提速計劃,保證固網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長(cháng)后勁重組。聯(lián)通既有的寬帶中國戰略推進(jìn)路線(xiàn)清晰可行,應該按照路線(xiàn)圖繼續推進(jìn),并充分利用國家提供寬帶專(zhuān)項基金和普遍服務(wù)基金。改善GSM網(wǎng)絡(luò )質(zhì)量,增加GSM網(wǎng)絡(luò )網(wǎng)點(diǎn),優(yōu)化用戶(hù)結構,促進(jìn)2G用戶(hù)向3G用戶(hù)的轉變。做好細分市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)和營(yíng)銷(xiāo)工作,實(shí)現2G、3G協(xié)調發(fā)展。以市場(chǎng)收入為考核目標,關(guān)注集團客戶(hù)業(yè)務(wù)的快速增長(cháng),提升集團客戶(hù)獲取能力。以固網(wǎng)、WLAN、3G等網(wǎng)絡(luò )資源為基礎,聚合產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢資源,加強風(fēng)險控制和成本控制,向企業(yè)客戶(hù)提供系統的解決方案,提高業(yè)務(wù)發(fā)展能力。
(二)優(yōu)化資產(chǎn)結構,適當增加債權資本比重
適當調整資本結構,股權資本比例下降可以降低融資成本,有效地發(fā)揮財務(wù)的杠桿作用,增加節稅收益,進(jìn)而提高公司的EVA指標。債務(wù)融資可以向外部投資者披露企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的信息,在提高債務(wù)資本所占比例的同時(shí),還要相應調整債務(wù)結構中的長(cháng)短期比例,降低資本成本的加權平均值。增加債務(wù)資本比例,優(yōu)化股權結構,統籌配置各項資源,對提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效和EVA指標起著(zhù)積極的推動(dòng)作用。
(三)提高運營(yíng)資產(chǎn)循環(huán)周轉,加強資金使用效率
改進(jìn)對應收賬款的核算和管理方法,提高風(fēng)控能力,注重經(jīng)營(yíng)及財務(wù)風(fēng)險。
完善當前的信用政策,改進(jìn)用戶(hù)管理體系,引導用戶(hù)的使用習慣,鼓勵用戶(hù)使用預付費業(yè)務(wù),對欠費用戶(hù)要清零欠費后才能辦理新業(yè)務(wù)�？己酥笜酥袘摷尤肭焚M管理項目,建立合理的激勵機制,前端部門(mén)不僅需要考核銷(xiāo)售指標,還應該考核應收賬款的管理,實(shí)現欠費數據閉環(huán)管理。專(zhuān)項管理欠費用戶(hù),對長(cháng)時(shí)間的逾期客戶(hù)進(jìn)行重點(diǎn)追蹤,利用大數據技術(shù)分析欠費數據,通過(guò)語(yǔ)音、短信、電子郵件等多種方式清繳用戶(hù)欠費,如可以發(fā)催款函給欠費的集團客戶(hù),對于個(gè)人用戶(hù)可以通過(guò)短信和電子郵件的方式提醒用戶(hù)。不斷拓展回款渠道,加大銀行和第三方支付代收以及用戶(hù)自助繳費的比例,提高回款效率,加快資金的周轉速度,改善現金流。提高存貨管理和周轉的柔性,根據歷史數據預測市場(chǎng)需求,控制存貨,降低庫存及其占用資金�？茖W(xué)設置安全庫存,降低庫存量,提高存貨周轉率。針對明星終端,要考慮到高端用戶(hù)和終端供應商之間的有可能出現的供需矛盾,確保不會(huì )出現供應中斷。加強信息在各部門(mén)之間的流通和反饋,保證庫存在質(zhì)和量上面都能符合市場(chǎng)需求,建立起整套的內控管理流程來(lái)協(xié)調采購、存貨、在建工程之間的工作,提高物資在多個(gè)倉儲間的流轉效率。
(四)優(yōu)化投資結構,樹(shù)立資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念,提高投資回報率
合理調整并規劃未來(lái)的投資規模與結構,關(guān)注投資收益率。聯(lián)通出現的資本支出問(wèn)題,主要在于大規模的擴建網(wǎng)絡(luò )以及過(guò)高的終端補貼,二者嚴重影響了聯(lián)通業(yè)績(jì)。提高市場(chǎng)對規劃的指導與反饋作用,在建設無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )(GSM、WCDMA)和固網(wǎng)寬帶時(shí),首先要按照業(yè)務(wù)、客戶(hù)和地域進(jìn)行分析投資收益率,對當前骨干網(wǎng)進(jìn)行成本稍低的擴容性升級,實(shí)現網(wǎng)絡(luò )的平滑演進(jìn)和過(guò)渡,增加對EVA值影響較大的項目投資。同時(shí)建立項目投資的評估機制,評價(jià)投資項目的實(shí)施過(guò)程、經(jīng)濟效益和社會(huì )效益、目標達成率等各項指標,有效管理公司投資�？刂乒潭ㄙY產(chǎn)的增加規模,探索優(yōu)化利用存量資源,提高存量資產(chǎn)的利用率,開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品。壓縮網(wǎng)絡(luò )維護成本,降低資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo),優(yōu)化光纖迂回路由,提高電力利用率減小能耗,發(fā)揮網(wǎng)絡(luò )的規模優(yōu)勢,提高網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)的盈利能力。
四、EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系的完善
在國內,EVA的實(shí)施和應用還不是很成熟,有一些對EVA的理念不是很了解的情況存在,而且國內的市場(chǎng)機制有著(zhù)不夠成熟、公開(kāi)透明等一些不可改變的消極因素。順利實(shí)施EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系,并達到期望的效果,中間還有一段很長(cháng)的路要走。在這個(gè)過(guò)程中,中國聯(lián)通應避免EVA固有的局限性,結合自身及電信行業(yè)情況,引導行業(yè)建立公認的EVA調整準則,建立起相對完善的EVA業(yè)績(jì)評價(jià)體系,并實(shí)現企業(yè)價(jià)值的創(chuàng )造和股東資本的收益。
(一)逐步降低利潤指標權重,增加EVA權重
當前僅僅是引入EVA指標進(jìn)入考核指標,因此主要還是沿用傳統的考核指標建立激勵機制。在中國聯(lián)通內部加強對EVA理念的宣傳和培訓,促使全員認同EVA理念、并愿意為此付諸行動(dòng),下一步動(dòng)作就需要強化EVA考核,逐步降低利潤指標權重。最終目標就是財務(wù)管理目標用EVA最大化來(lái)代替利潤最大化,同時(shí)將EVA最大化作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的,實(shí)現價(jià)值創(chuàng )造導向的管理模式。
(二)增加相對數一EVA率
EVA是一個(gè)絕對值,企業(yè)規模、行業(yè)特點(diǎn)對其結果影響很大,導致企業(yè)間不方便進(jìn)行縱向比較。EVA指標多用來(lái)指示任務(wù)的完成結果,以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的投入資本的最低回報率,因此還需要一個(gè)相對指標來(lái)衡量任務(wù)的完成好壞程度。
通常都會(huì )使用EVA率作為這個(gè)指標。它是EVA與投入資本之比,說(shuō)明單位資本成本所創(chuàng )造的EVA值,表征了資本的使用效率。
即:EVA率=EVA/投資資本=(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤-投資資本x平均資本成本率)/投資資本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤/投資資本-平均資本成本率=投入資本收益率-平均資本成本率此公式說(shuō)明,在平均資本成本率一定的情況下,投入資本收益率越高,EVA越高,企業(yè)在耗用單位資本成本后創(chuàng )造的經(jīng)濟價(jià)值也就越高。顯然,EVA率可以直接反映企業(yè)投入資本效率的高低,可以實(shí)現在行業(yè)內部不同企業(yè)之間的縱向比較與分析。
(三)規范會(huì )計調整事項
“一千個(gè)讀者眼中就有一千個(gè)哈姆雷特”。EVA調整事項的情形與之非常類(lèi)似,幾乎每個(gè)學(xué)者在發(fā)表關(guān)于EVA的論文時(shí),都同時(shí)提出了自己的一套調整方法,而且各位學(xué)者專(zhuān)家的表述和認可不完全一致,理論界在調整項目種類(lèi)及定義、計算方法沒(méi)有達成共識。在實(shí)務(wù)界中,最早設計調整項目的思騰思特公司提出了多達160多項調整項目,在應用時(shí)對于調整項目以及調整原則也沒(méi)有統一的標準,國資委提出的《經(jīng)濟增加值細則》中也只調整了幾個(gè)重要項目,并且調整原則也不固定。在未來(lái)的會(huì )計實(shí)務(wù)中,還需要理論界和實(shí)務(wù)界的大力合作,二者一起努力,探索出一套評價(jià)效果好、可行性強以及實(shí)用的調整項目體系,成為游戲規則的制定者而非參與者。規范EVA會(huì )計調整事項,應當遵循以下原則:
1、適用性原則業(yè)績(jì)評價(jià)體系應該有普遍的適用性,不應當因為不同分公司的環(huán)境要求和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)而出現結果迥異的情況。因此,EVA考核要適應不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同部門(mén)的要求。
2、重要性原則目前會(huì )計調整事項繁雜,國資委提出的《經(jīng)濟增加值細則》僅僅選擇了其中比較重要的幾項。這就是遵循了重要性原則。在以后的會(huì )計實(shí)踐中,也要盡量抓住最重要的因素來(lái)進(jìn)行調整。面面俱到的評價(jià)體系不但會(huì )增加工作量,而且會(huì )弱化重要因素對結果的關(guān)鍵性影響,避重就輕,反而很難達到預期效果。
3、成本效益原則越詳細的會(huì )計信息會(huì )帶來(lái)越精確有效的EVA評價(jià)指標,但是供給會(huì )計信息是需要一定成本的。在當前會(huì )計信息供給與需求不平衡的狀況下,“成本效益原則”要求在供給會(huì )計信息的成本和需求之間取得適當的折中,保證其成本不會(huì )超過(guò)由此而獲得的收益,否則就必須減少提供的會(huì )計信息,降低成本。
(四)引入非財務(wù)指標
EVA是一個(gè)業(yè)績(jì)評價(jià)指標,同時(shí)也是一個(gè)財務(wù)指標,其表示的是一種結果,但是不能用來(lái)衡量非財務(wù)指標對企業(yè)業(yè)績(jì)的影響,因此,我們在進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)的時(shí)候,要引入非財務(wù)指標,并將其與EVA指標進(jìn)行綜合、應用,以提髙企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)的準確性。通常情況下,非財務(wù)指標體系包括企業(yè)的創(chuàng )新能力、客戶(hù)和員工滿(mǎn)意度、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、員工的學(xué)習能力等。從顧客、員工、股東的角度出發(fā),以以上幾個(gè)非財務(wù)指標作為衡量的標準,同時(shí)結合EVA評價(jià)指標,對中國聯(lián)通的業(yè)績(jì)進(jìn)行評價(jià),這樣評價(jià)出來(lái)的結果更合理、更真實(shí)。
總之,EVA業(yè)績(jì)評價(jià)指標在中國聯(lián)通的實(shí)施和應用,是一個(gè)長(cháng)期的、充滿(mǎn)挑戰的、曲折的過(guò)程。這是因為,首先EVA理念是從西方國家引入來(lái)的,其與西方成熟的資本市場(chǎng)相適應,與我國的市場(chǎng)經(jīng)濟的適應還要一段時(shí)間的磨合期。其次,中國聯(lián)通所屬的電信行業(yè)正處變革的階段,因此與EVA指標也有一個(gè)相應的磨合期,再次,EVA最為一個(gè)業(yè)績(jì)評價(jià)指標,其有著(zhù)自身難以克服的缺點(diǎn),并不是與所有的環(huán)境都相適應,還需要不斷進(jìn)行完善和改進(jìn),這是一個(gè)長(cháng)期而艱難的過(guò)程。所以,我們要結合中國聯(lián)通的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和管理情況,結合中國聯(lián)通所、處的行業(yè)特點(diǎn),并結合中國聯(lián)通自身的發(fā)展特點(diǎn),制定一個(gè)符合中國聯(lián)通實(shí)際情況的、詳細的解決方案,來(lái)提高EVA指標和中國聯(lián)通的相適應性。并將其不斷改進(jìn)和完善,使其得到長(cháng)遠的發(fā)展和應用。
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