企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制分析論文

　　1并購和財務(wù)風(fēng)險

　　1.1并購的界定

　　國內外眾多學(xué)者對并購（Merger&Acquisition，簡(jiǎn)稱(chēng)M&A）的涵義闡述多種多樣，也并沒(méi)有非常統一的概念，不過(guò)本質(zhì)上看來(lái)各種闡述是一致的，區別在于闡釋的角度和立足點(diǎn)不同。一般而言，企業(yè)并購是指為實(shí)現自身突破性的發(fā)展或者彌補當前發(fā)展的困境而通過(guò)支付一定的成本以獲得其他企業(yè)部分或全部的終極控制權。根據角度不同，人們把并購的概念分為狹義和廣義之分，一般而言狹義的并購是指企業(yè)兼并和收購，而廣義的并購除兼并和收購外，還包括其他的資產(chǎn)重組形式。①兼并。國外企業(yè)兼并通常是指吸收合并，用公式表示為：“A+B=A（B）”通常由其中一家占有優(yōu)勢的公司吸收其他的的公司來(lái)擴大自己的規模1，按照這種兼并方式，只有一家公司可以在并購完成后保持其法人地位。另外，還有一種兼并方式是新設合并，用公式表示為：“A+B=C”，是兩個(gè)或幾個(gè)公司合并成為一個(gè)新公司。我國在探討企業(yè)兼并時(shí)一般是指“一個(gè)企業(yè)通過(guò)變換法人主體的方式來(lái)獲得目標企業(yè)的產(chǎn)權”。②收購。收購是指企業(yè)通過(guò)一定的手段擁有某特定企業(yè)的部分或者全部的控制權�，F金和股票收購是并購企業(yè)的兩種收購方式，而通過(guò)這兩種方式可取得被收購企業(yè)的實(shí)際控制權。目前普遍將收購劃分為資產(chǎn)收購和股權收購兩種形式。資產(chǎn)收購是指買(mǎi)方企業(yè)在收購完成后最終獲得賣(mài)方企業(yè)部分或全部資產(chǎn)；股權收購是買(mǎi)方企業(yè)在完成收購后獲得賣(mài)方企業(yè)部分或全部終極控制權。兩種收購形式區別在于：資產(chǎn)收購僅僅涉及到雙方的資產(chǎn)，而股權收購不僅涉及到資產(chǎn)，買(mǎi)方應按持股比例承擔相應的權力與義務(wù)。

　　1.2財務(wù)風(fēng)險的界定

　　財務(wù)風(fēng)險是指公司在投資、定價(jià)、融資、支付過(guò)程中決策不當融資而造成企業(yè)在并購后的償債能力降低甚至喪失，從而導致投資者預期收益與實(shí)際收益不符的風(fēng)險。在企業(yè)管理過(guò)程中財務(wù)風(fēng)險是重要且客觀(guān)的存在，企業(yè)管理者不可能完全消除并購活動(dòng)帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險但是可以采取積極的措施來(lái)減小風(fēng)險發(fā)生的概率，從而減少風(fēng)險發(fā)生帶來(lái)的的損失。并購的實(shí)質(zhì)是一項產(chǎn)權交易活動(dòng)，在風(fēng)云詭譎的并購浪潮背后，失敗的案例比比皆是。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生風(fēng)險是必然的，風(fēng)險始終伴隨著(zhù)整個(gè)并購活動(dòng)，財務(wù)風(fēng)險更是在并購的活動(dòng)中稍有不慎就會(huì )誘發(fā)，在并購活動(dòng)中有著(zhù)十分重要的地位，是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。

　　2企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的來(lái)源

　　財務(wù)風(fēng)險是指公司在投資、定價(jià)、融資、支付過(guò)程中決策不當融資而造成企業(yè)在并購后的償債能力降低甚至喪失，從而導致投資者預期收益與實(shí)際收益不符的風(fēng)險。在企業(yè)管理過(guò)程中財務(wù)風(fēng)險是重要且客觀(guān)的存在，企業(yè)管理者不可能完全消除并購活動(dòng)帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險但是可以采取積極的措施來(lái)減小風(fēng)險發(fā)生的概率，從而減少風(fēng)險發(fā)生帶來(lái)的的損失。不同的角度、不同的定位以及不同的關(guān)注點(diǎn)使得財務(wù)風(fēng)險有廣義涵義和狹義涵義之分，狹義的財務(wù)風(fēng)險一般僅僅是指風(fēng)險發(fā)生的不確定性。而廣義的財務(wù)風(fēng)險則認為風(fēng)險不僅是指風(fēng)險發(fā)生的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。并購企業(yè)對目標企業(yè)的投資選擇、目標企業(yè)的價(jià)值評估、融資結構、支付方式的確定以及并購后的重新整合是一項成功并購活動(dòng)的重要環(huán)節。

　　3企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的特征

　　在企業(yè)并購的風(fēng)險中，財務(wù)風(fēng)險是其中最主要的表現，是指由于承擔債務(wù)過(guò)多而引起的債務(wù)到期后不能夠及時(shí)還本付息，具體表現為企業(yè)用現金償還高息債務(wù)的不確定性、動(dòng)態(tài)性、可控性、決策性和結果二重性特征。

　　3.1不確定性特征

　　財務(wù)風(fēng)險最本質(zhì)的特征就是風(fēng)險和損失發(fā)生的不確定性，風(fēng)險是否發(fā)生取決于不確定性的大小。一般而言，財務(wù)管理中的“不確定性”是指債務(wù)過(guò)多、利息過(guò)高而導致資金短缺從而引起企業(yè)未來(lái)收益的不穩定性。

　　3.2動(dòng)態(tài)性特征

　　企業(yè)并購活動(dòng)過(guò)程中的的每個(gè)階段、每個(gè)環(huán)節都可能會(huì )隨時(shí)出現誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的因素，這些因素始終存在于并購過(guò)程，一旦出現將會(huì )造成巨大的財務(wù)風(fēng)險。

　　3.3可控性特征

　　不確定性和動(dòng)態(tài)性特征決定了企業(yè)并購中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險很難控制，但這并不意味著(zhù)我們只能任其發(fā)生而坐視不理。我們可以通過(guò)采取科學(xué)的手段來(lái)提高信息的處理質(zhì)量，從而確保企業(yè)并購的順利實(shí)現。

　　4企業(yè)并購控制財務(wù)風(fēng)險的對策建議

　　4.1投資決策風(fēng)險控制

　　企業(yè)投資的方式多種多樣，而預期收益不是所有投資方式能夠實(shí)現的，如果在計劃的時(shí)間內沒(méi)有達到預期的收益就會(huì )造成償債能力下降和企業(yè)盈利下降。企業(yè)在重新涉入一個(gè)領(lǐng)域時(shí)必定進(jìn)行一番投資，在投資前期充分的做好并購的調查，只有這樣在進(jìn)行風(fēng)險投資時(shí)才能最大可能的獲得超額利潤。此外，在企業(yè)做相關(guān)的投資決策時(shí)還要克服冒險思想、樂(lè )觀(guān)思想和冒進(jìn)思想，從而盡可能的的避免風(fēng)險及降低風(fēng)險損失的影響。

　　4.2定價(jià)決策風(fēng)險控制

　　企業(yè)并購是一項關(guān)于資產(chǎn)和權益的交易活動(dòng)，而交易活動(dòng)順利進(jìn)行的關(guān)鍵是在交易過(guò)程中對交易資產(chǎn)和權益的合理定價(jià)，因此價(jià)值評估是整個(gè)并購定價(jià)過(guò)程的的關(guān)鍵和中心環(huán)節，在進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)要求對資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)、合理的評價(jià)，和最終選擇適合雙方企業(yè)的定價(jià)模型。目前，我國對目標企業(yè)的價(jià)值評估的方式主要包括：①現金流量貼現法；②市盈率乘數法；③股利資本化法；④資產(chǎn)基準法；⑤股票市價(jià)法；⑥相對價(jià)值法。根據企業(yè)具體的情況選定適合的價(jià)值評估方式，最終做出最合理的定價(jià)決策。

　　4.3融資決策風(fēng)險控制

　　在企業(yè)并購活動(dòng)中融資是開(kāi)端，如果企業(yè)管理制度不完善則會(huì )導致資金使用效率的降低，繼而引起融資風(fēng)險。融資渠道主要有借入資金和所有者投資兩大類(lèi)。企業(yè)在獲得財務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也就使得收益具有了不確定性，甚者喪失企業(yè)的償債能力。所以，必須對負債經(jīng)營(yíng)規模給予控制，合理利用杠桿融資。

　　4.4支付決策風(fēng)險控制

　　最終支付價(jià)格的多少和企業(yè)并購成功與否都會(huì )受支付方式的影響，目前企業(yè)并購中使用的主要有現金、股票和混合證券三種支付方式。目標企業(yè)所有者，即被并購方如果對企業(yè)未來(lái)信心不高時(shí)比較樂(lè )于接受現金支付方式；而如果被并購方對并購后的企業(yè)前景看好，希望在企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展中分得紅利，則可能更愿意接受換股并購的方式；混合證券則是在遵循雙方意愿的情況下，綜合現金、股票和其他支付方式，選擇一個(gè)滿(mǎn)足目標企業(yè)而又符合并購方實(shí)際情況的支付決策，那么在并購定價(jià)談判中，并購方就能處于主動(dòng)地位抓住有利于自己的機會(huì )，從而降低目標企業(yè)的最終成交價(jià)格，降低成本，減小風(fēng)險損失。

　　參考文獻：

　　[1]李金田,李紅錕.企業(yè)并購財務(wù)分析與防范[J].經(jīng)濟研究導刊,2012,(2).

　　[2]王凱,李婉弟.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范與控制[J].中國證券期貨,2011,(16).

　　[3]劉振峰.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險評價(jià)模型建構[J].經(jīng)濟研究導刊,2013,(12).

　　[4]陳共榮,艾志群論企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐,2002,(14).

　　[5]韋緒任,吳健,張莉萍.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究[J].凱里學(xué)院學(xué)報,2013,(3).

【企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制分析論文】相關(guān)文章：

企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及應對03-23

企業(yè)并購風(fēng)險管理淺論03-27

企業(yè)納稅籌劃風(fēng)險分析論文02-19

企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險內部控制設計論文02-21

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范分析論文02-21

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制研究論文02-19

施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制論文02-19

制造企業(yè)成本控制的分析論文02-21

企業(yè)內部控制與風(fēng)險管理分析03-01

互聯(lián)網(wǎng)+旅游企業(yè)的并購效果分析的論文11-09