企業(yè)并購中財務(wù)分析及作用論文

　　摘要：

　　企業(yè)并購是實(shí)現企業(yè)戰略意圖的重要步驟，而在實(shí)現這一戰略意圖時(shí)運用好財務(wù)分析則顯示出至關(guān)重要的作用。因此在企業(yè)并購中對財務(wù)分析及其作用進(jìn)行分析是非常必要的。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè)并購。財務(wù)分析。作用

　　企業(yè)并購是市場(chǎng)行為，是企業(yè)實(shí)現擴張和增長(cháng)的一種方式，一般以取得被并購企業(yè)的控制權為目的，其并購動(dòng)機是強化企業(yè)實(shí)現價(jià)值最大化。所謂企業(yè)并購是企業(yè)兼并和企業(yè)收購的總稱(chēng)。企業(yè)兼并一般是指一個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)與責任都轉為另一個(gè)企業(yè)所有，被兼并方不需要經(jīng)過(guò)清算即不復存在，兼并方以自己的名義繼續運作下去。企業(yè)收購是指一個(gè)企業(yè)經(jīng)由收買(mǎi)股票或股份等方式，取得另一個(gè)企業(yè)的控制權或管理權，另一個(gè)企業(yè)繼續存在而不必消失。

　　財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告等核算資料為基礎，采用一系列的分析方法和指標，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行研究與評價(jià)，為投資者、經(jīng)營(yíng)管理者、債權人和社會(huì )其他各界的經(jīng)濟預測或決策提供依據的一項財務(wù)管理活動(dòng)。

　　企業(yè)在并購決策上通常參考諸多因素，從戰略出發(fā)、從全局出發(fā)對企業(yè)進(jìn)行并購。任何一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行并購決策中，財務(wù)分析都起著(zhù)舉足輕重的作用。

　　一、財務(wù)分析。

　　企業(yè)并購中財務(wù)分析具有雙重目的：一是剖析洞察企業(yè)自身財務(wù)狀況與財務(wù)實(shí)力。二是分析判斷外部利害相關(guān)者的財務(wù)狀況與財務(wù)實(shí)力。財務(wù)分析主要是根據企業(yè)或外部利害相關(guān)者的財務(wù)報告資料進(jìn)行的，其內容可歸納為：營(yíng)運能力分析、償債能力分析、盈利能力分析與發(fā)展能力分析。

　　1、營(yíng)運能力分析。

　　營(yíng)運能力主要考查資產(chǎn)的營(yíng)運效率，即生產(chǎn)資料的配置組合對財務(wù)目標所產(chǎn)生的作用。分析內容主要包括人力資源營(yíng)運能力分析與生產(chǎn)資料資源營(yíng)運能力分析。其中人力資源營(yíng)運能力分析主要涵蓋人力資源勞動(dòng)效率分析與人力資源的有效規模分析。在企業(yè)并購中有時(shí)會(huì )出現大幅度的人員減少，這是因為根據人力資源勞動(dòng)效率=商品產(chǎn)品銷(xiāo)售凈額/平均職工人數的原理分析，企業(yè)并購后人員重組減少后，人員減少崗位不變從而增強了勞動(dòng)效率并降低的人力資源成本。而并購后的企業(yè)必然維持一定的員工數量，這時(shí)財務(wù)分析賦予我們在研究人力資源有效規模時(shí)，主要從人力資源技術(shù)構成、目標勞動(dòng)效率及定崗目標的設置三個(gè)方面進(jìn)行分析。從而制定出合理的企業(yè)員工數量。

　　生產(chǎn)資料資源營(yíng)運能力分析主要通過(guò)三項財務(wù)指標開(kāi)展，總資產(chǎn)周轉率分析、流動(dòng)資產(chǎn)周轉率分析與固定資產(chǎn)周轉率分析。在企業(yè)并購中，就市場(chǎng)競爭角度和企業(yè)并購的目的而言，企業(yè)若要達到行業(yè)平均先進(jìn)資產(chǎn)收益率，主要有四種途經(jīng)：第一、保持現有資產(chǎn)結構而使流動(dòng)資產(chǎn)收益率提高。第二、在流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力既定的情況下，追加流動(dòng)資產(chǎn)投資。第三、縮減固定資產(chǎn)并追加到流動(dòng)資產(chǎn)中。第四、通過(guò)擴大銷(xiāo)售、壓縮存貨與應收帳款，保持應收帳款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)相對快速與穩定的周轉速度。

　　2、償債能力分析。

　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(cháng)短期債務(wù)的能力，分為短期償債能力與長(cháng)期償債能力。

　　長(cháng)期償債能力是企業(yè)償還長(cháng)期債務(wù)的現金保障程度。企業(yè)的長(cháng)期債務(wù)是指償還期在1年或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負債，包括長(cháng)期借款、應付債券、長(cháng)期應付款等。分析一個(gè)企業(yè)長(cháng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。 由于長(cháng)期債務(wù)的期限長(cháng)，企業(yè)的長(cháng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負債的比例關(guān)系，取決于獲利能力。衡量企業(yè)長(cháng)期償債能力的指標主要有四個(gè)：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、已獲利息倍數和長(cháng)期資產(chǎn)適合率。

　　需要注意的是：債權人、股東和經(jīng)營(yíng)者出于對自身利益的考慮，對資產(chǎn)負債率有不同的期望值，從企業(yè)財務(wù)管理的角度出發(fā)，企業(yè)在確定資產(chǎn)負債率時(shí)，應當兼顧各方利益，審時(shí)度勢，在充分預計預期利潤和風(fēng)險的基礎上，權衡利弊作出決算，合理配置資本結構。企業(yè)在確定其他指標時(shí)，同樣應在考慮高回報的同時(shí)，要兼顧風(fēng)險控制問(wèn)題，還要結合自身的具體情況，參照同行業(yè)的水平，確定適合的長(cháng)期償債能力指標水平。

　　短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付一年內即將到期的流動(dòng)負債的能力，它是流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負債的保證程度，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營(yíng)運資金的多少，流動(dòng)資產(chǎn)的變現速度、流動(dòng)資產(chǎn)的結構以及流動(dòng)負債的多少等因素影響。衡量短期償債能力大小的指標主要有三個(gè)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現金流動(dòng)負債比率。企業(yè)在進(jìn)行指標分析時(shí)，應充分考慮企業(yè)應收帳款和存貨的質(zhì)量、應收帳款和存貨的周轉速度對指標的影響，應盡可能通過(guò)企業(yè)資源的合理調配，將三個(gè)比率維持在一個(gè)合理的水平，以避免貨幣資金的閑置浪費，提高資金的運營(yíng)能力。

　　3、盈利能力分析。

　　企業(yè)盈利能力分析的目的在于觀(guān)察企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現企業(yè)總目標的收益及獲利能力。也是觀(guān)察企業(yè)資金投資的增值能力，它通常體現為企業(yè)收益數額的大小與水平的高低。衡量企業(yè)盈利能力的主要指標有六個(gè)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會(huì )貢獻率和社會(huì )積累率。一般情況下，這六個(gè)指標越高，表明企業(yè)的盈利能力越強。在這六個(gè)指標中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的核心。

　　企業(yè)應通過(guò)以下工作提高盈利能力：

　�。�1）開(kāi)發(fā)在市場(chǎng)上富有競爭力、具有發(fā)展潛力、盈利水平高的高附加值的產(chǎn)品。

　�。�2）在減少企業(yè)成本費用上做文章，減少人力、物力、財力的浪費。

　�。�3）優(yōu)化資產(chǎn)結構，提高資產(chǎn)綜合利用效果。

　�。�4）保障職工利益，及時(shí)足額上繳各種稅費，與社會(huì )共同發(fā)展。

　　4、發(fā)展能力分析。

　　發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景及潛力。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標主要有：銷(xiāo)售增長(cháng)率、總資產(chǎn)增長(cháng)率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤平均增長(cháng)率和三年資本增長(cháng)率等。這五個(gè)指標越高，表明企業(yè)的發(fā)展能力越強。企業(yè)應通過(guò)以下工作提高自身的發(fā)展能力。

　�。�1）開(kāi)發(fā)適銷(xiāo)對路、質(zhì)高價(jià)低的產(chǎn)品，保證市場(chǎng)份額不斷擴大的趨勢。

　�。�2）控制總資產(chǎn)的盲目增長(cháng)，使其與企業(yè)發(fā)展水平相適應。

　�。�3）加快技術(shù)更新速度，保證企業(yè)持續發(fā)展的能力。

　�。�4）根據發(fā)展戰略，確定合理的利潤目標，保持企業(yè)穩定發(fā)展的趨勢。

　　二、財務(wù)分析的作用。

　　1、財務(wù)分析是企業(yè)并購價(jià)值評估與并購財務(wù)決策的前提條件。

　　價(jià)值評估理論作為并購決策的重點(diǎn)，大多著(zhù)眼于對被兼并企業(yè)的現實(shí)價(jià)值的評估。而并購財務(wù)決策則是通過(guò)測算企業(yè)并購行為給企業(yè)帶來(lái)的未來(lái)價(jià)值變化，對并購行為進(jìn)行成本收益分析進(jìn)而作出并購決策。財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報表等核算資料為基礎，對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結果進(jìn)行的研究和評價(jià)，以揭示企業(yè)過(guò)去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失、財務(wù)狀況及預測未來(lái)發(fā)展趨勢，更好地幫助企業(yè)規劃未來(lái)，優(yōu)化投資決策。因此，財務(wù)分析不僅對企業(yè)并購前后的狀況進(jìn)行全面分析并可相應預測并購企業(yè)后期的績(jì)效變化，是企業(yè)并購中財務(wù)決策的重要條件。

　　2、財務(wù)分析是企業(yè)并購后整合的基礎。

　　在全球經(jīng)濟一體化的格局下，產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展成為全球并購的主題。通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應，實(shí)現資源的最優(yōu)配置，增強產(chǎn)業(yè)核心競爭力成為并購的內在動(dòng)因。在產(chǎn)業(yè)集中度上，我國產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規模小，面對全球競爭，我國企業(yè)參與國際化競爭的唯一出路就是實(shí)行產(chǎn)業(yè)整合，以此來(lái)提高企業(yè)的競爭能力。通過(guò)并購來(lái)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，而且能有效地消滅競爭對手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結構。并購雙方的整合是并購過(guò)程中的最后一個(gè)階段，這是整個(gè)并購中最關(guān)鍵的一部分。整合的目的是使并購發(fā)揮作用，整合的成功與否，在企業(yè)并購中起著(zhù)至關(guān)重要的作用。在我國企業(yè)并購中應注意的整合問(wèn)題有：

　�。�1）制定系統的整合規劃和有效的整合執行計劃。

　�。�2）加強并購雙方的溝通、交流和協(xié)調措施以便使整合過(guò)程順利進(jìn)行。

　　3、財務(wù)分析可以有效的防范企業(yè)并購重組中的風(fēng)險。

　　企業(yè)并購重組比日常經(jīng)營(yíng)更復雜，在進(jìn)行投資、控股擴張的同時(shí)，也伴隨著(zhù)巨大的企業(yè)風(fēng)險。除了原有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險繼續存在外，增加了一些與企業(yè)并購重組相關(guān)的特殊風(fēng)險。為了使企業(yè)的并購重組、資產(chǎn)重組工作達到預先設定的效果，進(jìn)行全面的財務(wù)分析是防范風(fēng)險的決定因素。

　　企業(yè)并購中需要現代化的經(jīng)營(yíng)管理理論作為支持，而現代企業(yè)財務(wù)分析作為一種科學(xué)的、高效的現代化管理手段，將在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作中發(fā)揮重要的作用，為企業(yè)并購中實(shí)現資產(chǎn)整合發(fā)揮重要作用。

　　參考文獻：

　　[1]胡玄能。企業(yè)并購分析[M]。經(jīng)濟管理出版社，2002。

　　[2]王長(cháng)征。企業(yè)并購整合[M]。武漢大學(xué)出版社，2002。

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