淺談啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理分析
摘要：隨著(zhù)經(jīng)濟社會(huì )的不斷發(fā)展，我國的市場(chǎng)機制不斷成熟，企業(yè)并購也成為重要的經(jīng)營(yíng)發(fā)展措施。然而，在并購過(guò)程中，財務(wù)管理是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，一旦處理不好，經(jīng)常會(huì )對企業(yè)的發(fā)展造成巨大的負面影響。因此，加強對啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理進(jìn)行分析和研究，就顯得非常重要。本文主要對啤酒公司并購中的財務(wù)進(jìn)行了分析，希望對類(lèi)似啤酒公司并購財務(wù)管理有所幫助。
關(guān)鍵詞：啤酒企業(yè);并購;財務(wù)管理
在企業(yè)管理過(guò)程中，財務(wù)管理是核心內容。特別是在企業(yè)的并購過(guò)程中，加強企業(yè)的財務(wù)管理對于促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。在實(shí)際的操作過(guò)程中，要對并購前后的財務(wù)結果進(jìn)行認真的分析，進(jìn)而發(fā)現問(wèn)題，并采取針對性的措施，以減少損失，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。
1 啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理實(shí)例
啤酒企業(yè)全國市場(chǎng)占有率10.5%，華北市場(chǎng)占有率45%，北京市場(chǎng)占有率在90%以上，是國內三大啤酒巨頭之一，在世界15強之列。b啤酒集團股份有限公司也是國內十大啤酒集團之一，在福建的市場(chǎng)占有率多年保持第一，并向江浙、廣東和上海等地市場(chǎng)輻射。但是，在市場(chǎng)激烈的競爭中，b的利潤逐年下降，上市后的第一個(gè)半年報就發(fā)布了利潤下降50%以上的預警。ab兩啤酒企業(yè)雙方簽訂合作協(xié)議后，a以3.6億元現金收購b的重要部分。
2 啤酒企業(yè)并購中財務(wù)管理內容分析
根據2002年b年報顯示，b股東權益合計441267490.00元，共有股份數18700萬(wàn)，每股凈資產(chǎn)為2.36元。2003年1月，b發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)發(fā)行新股6300萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格每股為7.44元，共募集資產(chǎn)總額46872萬(wàn)元，募集資金凈額45256萬(wàn)元。據此調整2002年的股東權益，可得發(fā)行后惠泉股東權益總額將上升為441267490+452560000=893827490元，同時(shí)，股份數由原來(lái)的18700萬(wàn)上升為 25000萬(wàn)，因此，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為3.58元。
根據發(fā)布的收購報告書(shū)，轉讓價(jià)格為每股3.95元，轉讓股份數9537萬(wàn)股，因此標的股份的轉讓總價(jià)款為3.95*9537=37671.15萬(wàn)元。如果用2002年上市前每股凈資產(chǎn)2.36計算相同股數可得凈資產(chǎn)價(jià)值為2.36×9537=22507.32萬(wàn)元，這兩個(gè)數值之前相差15163.83萬(wàn)元，可以合理分為三個(gè)部分。第一部分為雙方協(xié)議轉讓價(jià)款37671.15萬(wàn)元與按2003年6月30日的每股凈資產(chǎn)計算的轉讓總價(jià)款的差額，金額為 37671.15-34428.57=3242.58萬(wàn)元。第二部分是按2003年6月30日的每股凈資產(chǎn)計算的轉讓總價(jià)款與按2002年12月31日發(fā)行上市后每股凈資產(chǎn)計算的轉讓總價(jià)款的差額，金額為34428.57-34142.46=286.11萬(wàn)元。第三部分是按2002年12月31日發(fā)行上市后每股凈資產(chǎn)計算的轉讓總價(jià)款與按2002年12月31日發(fā)行上市前每股凈資產(chǎn)計算的轉讓總價(jià)款的差額，金額為 34142.46-22507.32=11635.1萬(wàn)元。
最后，2002年每股凈資產(chǎn)與所占股份數額的乘積計算所得就是2002年以前公司創(chuàng )造的累積未分配收益。同樣，在“2004年10月并購交易”中，轉讓股份的股東取得資本利得收入213.37萬(wàn)元。提前分配歷年滾存利潤8605.76萬(wàn)元，未來(lái)收益4338.44萬(wàn)元。
3 啤酒企業(yè)并購財務(wù)結果分析
在2001-2004年現金儲備很多，企業(yè)現金回籠速度很快，另外，舉債能力很強，可以較易的取得較大規模的融資。同時(shí)，a的最大股東持股比例高達將近 70%，即存在控股股東，為了避免股權分散，在現金充足以及舉債能力強的條件下，企業(yè)選擇現金支付方式也很明智的決定。
財務(wù)能力中,03年以后的資產(chǎn)負債率大幅度降低,并且處于比較穩定的狀況，a在并購以后，資產(chǎn)負債率一直在波動(dòng)上升，表示并購可能使得b的資產(chǎn)負債率變高了。
兩家公司的應收賬款周轉率都有提高，回收期縮短，b尤其明顯。并購前，b的凈資產(chǎn)收益率呈現下降趨勢，并購后小幅回升，處于穩定增長(cháng)狀況，09年以來(lái)有回落跡象;a在并購前后數年內保持穩定。
4 并購結果及存在的問(wèn)題
4.1增強了a啤酒的區域競爭力
啤酒企業(yè)在拍得b啤酒公司股權后，對其生產(chǎn)設備進(jìn)行技改，市場(chǎng)占有率迅速得到提升。a根據自身的業(yè)務(wù)發(fā)展和市場(chǎng)策略，主動(dòng)出擊，在中國啤酒并購熱潮中上演了一場(chǎng)精彩的接力棒好戲。b啤酒個(gè)別非流通股股東通過(guò)股權轉讓?zhuān)樌〉觅Y本收入，提前分配上市公司的滾存利潤和未來(lái)收益。并購當事雙方取得 “雙贏(yíng)”的結局。
4.2存在問(wèn)題
并購后也面臨很多問(wèn)題，b與a同為上市公司，均有各自經(jīng)營(yíng)團隊，經(jīng)營(yíng)上難免會(huì )產(chǎn)生矛盾。其實(shí)，越來(lái)越多的啤酒巨頭都在走馬圈地，以收購來(lái)擴大自身實(shí)力，但是對收歸麾下的企業(yè)若不能很好地完成整合，就可能變?yōu)樨摀�，成為盲目收購�?ldquo;后遺癥”。
4.3解決措施
針對上述問(wèn)題，a可以采取這些措施：擴大規模，注重效益。A實(shí)力壯大后應該注重效益，并購精品、高價(jià)位和中心城市的大企業(yè)，以搶占中國啤酒市場(chǎng)的制高點(diǎn);在橫向并購中實(shí)施“大品牌”政策。a并購b無(wú)論是未來(lái)提高市場(chǎng)占有率，或者是低成本擴張，都是圍繞“a啤酒”這個(gè)大品牌而展開(kāi)，通過(guò)名牌帶動(dòng)橫向并購式，以增強“a啤酒”品牌的含金量和市場(chǎng)震撼力。
結束語(yǔ)
隨著(zhù)啤酒行業(yè)的不斷發(fā)展，各個(gè)企業(yè)之間的競爭不斷加強。在此環(huán)境下，有的企業(yè)必然會(huì )會(huì )別的企業(yè)進(jìn)行并購，而也有企業(yè)為了減少經(jīng)濟損失而被并購。為了維護企業(yè)的健康發(fā)展，在并購活動(dòng)中需要對財務(wù)進(jìn)行科學(xué)合理的管理，只有這樣才能夠確保企業(yè)在變動(dòng)過(guò)程中能夠有良好的財務(wù)狀況，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
參考文獻：
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