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新三板門(mén)檻調整 門(mén)檻其實(shí)是“明降暗升”？
按此前的規定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構或者相關(guān)監管部門(mén)認可的其他機構管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開(kāi)轉讓。
總體來(lái)講，新細則的推出在名義上是有點(diǎn)門(mén)檻稍降的跡象，但在實(shí)際中可能并不會(huì )為當前的新三板帶來(lái)更多的投資者，也暫時(shí)無(wú)法挽救新三板當前的困境。同時(shí)個(gè)人反而認為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場(chǎng)對降門(mén)檻的心理預期。
在滬深交易所雙雙調整投資者適當性管理辦法的同時(shí)，新三板也對500的投資門(mén)檻作出調整。不及預期的是，一直備受期待的降門(mén)檻并沒(méi)有出現，反而被市場(chǎng)認為“明降暗升”。
2016年12月16日，證監會(huì )曾發(fā)布《證券期貨投資者適當性管理辦法》，市場(chǎng)更是針對此展開(kāi)是否調整新三板準入門(mén)檻的討論。答案終于揭曉，新三板的準入門(mén)檻做了哪些調整，又會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生怎么樣的影響?
明降暗升堵路“墊資開(kāi)戶(hù)”
股轉系統表示表示，對自然人投資者準入實(shí)行多維標準。根據《管理辦法》相關(guān)要求，本次對自然人投資者的準入要求主要做了以下調整完善：在維持“500萬(wàn)元”資產(chǎn)門(mén)檻要求不變的基礎上，根據《管理辦法》第八條中專(zhuān)業(yè)自然人投資者的資產(chǎn)口徑，將自然人投資者準入的資產(chǎn)指標由“證券類(lèi)資產(chǎn)”標準修改為“金融資產(chǎn)”標準。
此外，將自然人投資者準入資產(chǎn)規模的計算要求由“前一交易日日終”的時(shí)點(diǎn)指標修改為“最近10個(gè)轉讓日日均”的區間指標。在業(yè)內人士看來(lái)，對于投資者來(lái)說(shuō)，10個(gè)轉讓日日均500萬(wàn)實(shí)際上是將準入門(mén)檻提高了，目前市場(chǎng)上存在墊資開(kāi)戶(hù)的現象，而這一修正將大大增加過(guò)橋資金開(kāi)戶(hù)成本，堵住了沒(méi)有實(shí)際承受能力的假客戶(hù)。
有關(guān)專(zhuān)業(yè)自然人投資者的投資經(jīng)歷和工作經(jīng)歷要求也做出了調整，將“證券投資經(jīng)驗”修改為“證券、基金、期貨投資經(jīng)歷”，將“專(zhuān)業(yè)背景或培訓經(jīng)歷”修改為“金融從業(yè)經(jīng)歷”，以更加客觀(guān)、全面地衡量投資者的投資經(jīng)歷和金融專(zhuān)業(yè)知識水平。
機構投資者方面，將法人機構投資者的準入資產(chǎn)規模認定標準由“注冊資本”變更為“實(shí)收資本或實(shí)收股本”，以與合伙企業(yè)準入資產(chǎn)規模認定標準“實(shí)繳出資”一致，確保規則的公平性。
且主辦券商在認定法人機構投資者的實(shí)收資本或實(shí)收股本，或者合伙企業(yè)的實(shí)繳出資時(shí)，應以“會(huì )計師事務(wù)所最近90日內 為其出具的驗資報告或為其出具的最近一期審計報告”為準，確保認定依據的公允性和時(shí)效性。
放開(kāi)企業(yè)年金、QFII、RQFII參與
按此前的規定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構或者相關(guān)監管部門(mén)認可的其他機構管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開(kāi)轉讓。
而修改后的《證券期貨投資者適當性管理辦法》則規定，證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì )備案的私募基金等理財產(chǎn)品，社會(huì )保障基金、企業(yè)年金等養老金，慈善基金等社會(huì )公益基金，合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)等機構投資者，可以申請參與掛牌公司股票公開(kāi)轉讓。這也意味著(zhù)，新三板將迎來(lái)新的機構投資者。
除此之外，股轉系統還表示，由于市場(chǎng)發(fā)展的連續性和風(fēng)險的復雜性，為使投資者的風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險相匹配，避免投資者進(jìn)行超出其風(fēng)險承受能力的投資，本次修訂明確主辦券商自為自然人投資者開(kāi)通權限之日起每12個(gè)月內至少對其進(jìn)行一次持續評估，并在自然人投資者前5個(gè)轉讓日日均資產(chǎn)低于申請開(kāi)通權限時(shí)準入資產(chǎn)規模要求的60%時(shí)，履行特別的注意義務(wù)。
在南山投資創(chuàng )始合伙人周運南看來(lái)，總體來(lái)講，新細則的推出在名義上是有點(diǎn)門(mén)檻稍降的跡象，但在實(shí)際中可能并不會(huì )為當前的新三板帶來(lái)更多的投資者，也暫時(shí)無(wú)法挽救新三板當前的困境。同時(shí)個(gè)人反而認為有明降暗升的味道，而且也徹底封殺了市場(chǎng)對降門(mén)檻的心理預期。
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