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初創(chuàng )公司融資估值十四法
作為一個(gè)創(chuàng )業(yè)者，您是不是正在碰到這樣的情況：和天使投資談的很開(kāi)心，雙方馬上就要進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的注資階段了。但自己卻迷茫了，一無(wú)什么固定資產(chǎn)，二無(wú)拿的出手的無(wú)形資產(chǎn)，我們的公司到底該估值多少錢(qián)?剛進(jìn)入這樣行業(yè)的天使投資人們或許也有這樣的困惑，他除了幾個(gè)技術(shù)職員、幾個(gè)銷(xiāo)售和一個(gè)想法之外一無(wú)所有，我為它估值多少才合適?
天使投資們給了一個(gè)估值，但這個(gè)估值是怎么得出的?靠譜不靠譜?創(chuàng )業(yè)者該依據什么來(lái)討價(jià)還價(jià)?是的!創(chuàng )業(yè)優(yōu)問(wèn)在這里力圖給大家一個(gè)硬梆梆的答案。
上海凱熠網(wǎng)絡(luò )科技公司總經(jīng)理朱文健kevinzhu給列出了14種方法。下面我們就對這14種方法做一個(gè)簡(jiǎn)單的先容：
1、500萬(wàn)元上限法
這種方法要求天使不要投資一個(gè)估值超過(guò)500萬(wàn)的初創(chuàng )企業(yè)。這種方法好處在于簡(jiǎn)單明了，同時(shí)確定了一個(gè)評估的上限。
2、博克斯法
這種方法是由美國人博克斯首創(chuàng )的，對于初創(chuàng )期的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估的方法，典型做法是對所投企業(yè)根據下面的公式來(lái)估值：
一個(gè)好的創(chuàng )意100萬(wàn)元
一個(gè)好的盈利模式100萬(wàn)元
優(yōu)秀的治理團隊100萬(wàn)-200萬(wàn)元
優(yōu)秀的董事會(huì )100萬(wàn)元
巨大的產(chǎn)品遠景100萬(wàn)元
加起來(lái)，一家初創(chuàng )企業(yè)的價(jià)值為100萬(wàn)元-600萬(wàn)元。
3、三分法
是指在對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估時(shí)，將企業(yè)的價(jià)值分成三部分：通常是創(chuàng )業(yè)者，治理層和投資者各1/3，將三者加起來(lái)即得到企業(yè)價(jià)值。
4、200萬(wàn)-500萬(wàn)標準法
很多傳統的天使投資家投資企業(yè)的價(jià)值一般為200萬(wàn)-500萬(wàn)，這是有公道性的。假如創(chuàng )業(yè)者對企業(yè)要價(jià)低于200萬(wàn)，那么或者是其經(jīng)驗不夠豐富，或者企業(yè)沒(méi)有多大發(fā)展遠景;假如企業(yè)要價(jià)高于500萬(wàn)，那么由500萬(wàn)元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。
這種方法簡(jiǎn)單易行，效果也不錯。但將定價(jià)限在200萬(wàn)-500萬(wàn)元，過(guò)于絕對。
5、200萬(wàn)-1000萬(wàn)網(wǎng)絡(luò )企業(yè)評估法
網(wǎng)絡(luò )企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公然上市，在對網(wǎng)絡(luò )企業(yè)進(jìn)行評估時(shí)，天使投資家不能局限于傳統的評估方法，否則會(huì )喪失良好的投資機會(huì )�？紤]到網(wǎng)絡(luò )企業(yè)的價(jià)值起伏大的特點(diǎn)，即對初創(chuàng )期的企業(yè)價(jià)值評估范圍由傳統的200萬(wàn)-500萬(wàn)元，增加到200萬(wàn)-1000萬(wàn)元。
6、市盈率法
主要是在猜測初創(chuàng )企業(yè)未來(lái)收益的基礎上，確定一定的市盈率來(lái)評估初創(chuàng )企業(yè)的價(jià)值，從而確定投資額。
7、實(shí)現現金流貼現法
根據企業(yè)未來(lái)的現金流，收益率，算出企業(yè)的現值作為企業(yè)的評估價(jià)值。
這種方法的好處是考慮了時(shí)間與風(fēng)險因素。不足之處是天使投資家應有相應的財務(wù)知識。并且這種方法對要很晚才能產(chǎn)生正現金流的企業(yè)來(lái)說(shuō)不夠客觀(guān)。
8、倍數法
用企業(yè)的某一關(guān)鍵項目的價(jià)值乘以一個(gè)按行業(yè)標正確定的倍數，即得到企業(yè)的價(jià)值。
9、風(fēng)險投資家專(zhuān)用評估法
這種方法綜合了倍數法與實(shí)體現金流貼現法兩者的特點(diǎn)。具體做法：
(1)用倍數法估算出企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的價(jià)值。如5年后價(jià)值2500萬(wàn)。
(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價(jià)值。如你要求50%的收益率，投資了10萬(wàn)，5年后的終值就是75.9萬(wàn)元。
(3)現在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價(jià)值就得到你所應該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%
這種方法的好處在于假如對企業(yè)未來(lái)價(jià)值估算正確，對企業(yè)的評估就很正確，但這只是假如。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時(shí)間。
10、經(jīng)濟附加值模型
表示一個(gè)企業(yè)扣除資本本錢(qián)后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本本錢(qián)之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部本錢(qián)時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來(lái)收益。
這種估值方法從資本本錢(qián)，收益的角度來(lái)考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現出天使投資家的資本權益受益，因此很受職業(yè)評估者的推崇。
11、實(shí)質(zhì)CEO法
是指天使投資家通過(guò)為企業(yè)提供各種治理等非財務(wù)支持以獲得企業(yè)的一定股權，這種天使投資家實(shí)際上履行著(zhù)企業(yè)首席執行官的智能，故稱(chēng)之為實(shí)質(zhì)CEO法。
這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時(shí)間和精力，沒(méi)有任何財務(wù)方面的風(fēng)險。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng )業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對企業(yè)治理參與很深，參與之前，天使投資家應對企業(yè)和創(chuàng )業(yè)者做更多的了解工作。
12、創(chuàng )業(yè)企業(yè)顧問(wèn)法
和實(shí)質(zhì)CEO法很相似，不同之處在于天使投資家對企業(yè)參與沒(méi)有那么深，提供支持沒(méi)有那么多，相應的天使投資家所獲得的股權也較低。
這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風(fēng)險比較大時(shí)。
13、風(fēng)險投資前評估法
是一種相對較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權，也不立即要求對公司估值。
這種方法的好處是避免了任何關(guān)于企業(yè)價(jià)值、投資條款的談判，不足之處是天使投資家無(wú)法確定最后的結果如何。
這是很多成功天使投資家常用的方法。
14、O.H法
這種方法是由天使投資家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投資家，采用這種方法時(shí)，天使投資家保證創(chuàng )業(yè)者獲得15%的股份，并保證其不受到稀釋?zhuān)捎谔焓雇顿Y家占有大部分股權，但天使投資家要負責所有資金投入。
這種方法的好處是創(chuàng )業(yè)者可以穩穩當當獲得15%的股份，而控制型天使投資家則獲得公司的控制權。不足之處，創(chuàng )業(yè)者由于喪失了對公司控制權，工作缺乏動(dòng)力。
上述基本涵蓋了各種評估方式了。根據項目不同，創(chuàng )業(yè)者可以與投資人磋商，不宜一概而論。
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