企業(yè)制定最佳融資決策方法
下面小編分享企業(yè)制定最佳融資決策的方法：
中小企業(yè)融資總收益大于中小企業(yè)融資總成本
目前，隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)融資已成為中小企業(yè)的熱門(mén)話(huà)題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進(jìn)行中小企業(yè)融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動(dòng)的中小企業(yè)融資途徑，更不要草率地做出中小企業(yè)融資決策。首先應該考慮的是，企業(yè)必須中小企業(yè)融資嗎?中小企業(yè)融資后的投資收益如何?因為中小企業(yè)融資則意味著(zhù)需要成本，中小企業(yè)融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的中小企業(yè)融資費用和不確定的風(fēng)險成本。因此，只有經(jīng)過(guò)深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于中小企業(yè)融資的總成本時(shí)，才有必要考慮如何中小企業(yè)融資。這是企業(yè)進(jìn)行中小企業(yè)融資決策的首要前提。
企業(yè)中小企業(yè)融資規模要量力而行
由于企業(yè)中小企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的中小企業(yè)融資規模�；I資過(guò)多，或者可能造成資金閑置浪費，增加中小企業(yè)融資成本;或者可能導致企業(yè)負責過(guò)多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì )影響企業(yè)投中小企業(yè)融資計劃及其它業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行中小企業(yè)融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及中小企業(yè)融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的中小企業(yè)融資規模。
在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規模一般可使用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。
經(jīng)驗這是指企業(yè)在確定中小企業(yè)融資規模時(shí)，首先要根據企業(yè)內部中小企業(yè)融資與外部中小企業(yè)融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部中小企業(yè)融資。二者之間的差額即為應從外部中小企業(yè)融資的數額。此外，企業(yè)中小企業(yè)融資數額多少，通常要考慮企業(yè)自身規模的大小、實(shí)力強弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結合不同中小企業(yè)融資方式的特點(diǎn)，來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的中小企業(yè)融資方式。比如，對于不同規模的企業(yè)要進(jìn)行中小企業(yè)融資，一般來(lái)說(shuō)，已獲得較大發(fā)展、具有相當規模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主權市場(chǎng)發(fā)行股票中小企業(yè)融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票中小企業(yè)融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款中小企業(yè)融資。再如，對初創(chuàng )期的小企業(yè)，可選擇銀行中小企業(yè)融資;如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險投資基金中小企業(yè)融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當規模時(shí)，可發(fā)行債券中小企業(yè)融資，也可考慮通過(guò)并購重組進(jìn)行企業(yè)戰略中小企業(yè)融資。
財務(wù)分析法是指通過(guò)對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而確定合理的籌資規模。
由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過(guò)程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規模，一般要求企業(yè)公開(kāi)財務(wù)報表，以便資金供應者能根據報表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過(guò)報表分析確定可以籌集到多少自有資金。
企業(yè)最佳中小企業(yè)融資機會(huì )選擇
所謂中小企業(yè)融資機會(huì )，是指由有利于企業(yè)中小企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的中小企業(yè)融資環(huán)境和時(shí)機。企業(yè)選擇中小企業(yè)融資機會(huì )的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過(guò)程，這就有必要對企業(yè)中小企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來(lái)說(shuō)，要充分考慮以下幾個(gè)方面：
第一，由于企業(yè)中小企業(yè)融資機會(huì )是在某一特定時(shí)間所出現的一種客觀(guān)環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會(huì )對中小企業(yè)融資活動(dòng)產(chǎn)生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個(gè)中小企業(yè)融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應外部中小企業(yè)融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極地尋求并及時(shí)把握住各種有利時(shí)機，確保中小企業(yè)融資獲得成功。
第二，由于外部中小企業(yè)融資環(huán)境復雜多變，企業(yè)中小企業(yè)融資決策要有超前預見(jiàn)性，為此，企業(yè)要能夠及時(shí)掌握國內和國外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)中小企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳中小企業(yè)融資時(shí)機，果斷決策。
第三，企業(yè)在分析中小企業(yè)融資機會(huì )時(shí)，必須要考慮具體的中小企業(yè)融資方式所具有的特點(diǎn)，并結合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時(shí)制定出合理的中小企業(yè)融資決策。比如，企業(yè)可能在某一特定的環(huán)境下，不適合發(fā)行股票中小企業(yè)融資，卻可能適合銀行貸款中小企業(yè)融資;企業(yè)可能在某一地區不適合發(fā)行債券中小企業(yè)融資，但可能在另一地區卻相當適合。
盡可能降低企業(yè)中小企業(yè)融資成本
一般來(lái)說(shuō)，在不考慮中小企業(yè)融資風(fēng)險成本時(shí)，中小企業(yè)融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：中小企業(yè)融資過(guò)程中的組織管理費用、中小企業(yè)融資后的資金占用費用以及中小企業(yè)融資時(shí)支付的其它費用。
企業(yè)中小企業(yè)融資成本是決定企業(yè)中小企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)選擇哪種中小企業(yè)融資方式有著(zhù)重要意義。由于中小企業(yè)融資成本的計算要涉及到很多種因素，具體運用時(shí)有一定的難度。一般情況下，按照中小企業(yè)融資來(lái)源劃分的各種主要中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資成本的排列順序依次為財政中小企業(yè)融資、商業(yè)中小企業(yè)融資、內部中小企業(yè)融資、銀行中小企業(yè)融資、債券中小企業(yè)融資、股票中小企業(yè)融資。
這僅是不同中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資成本的大致順序，具體分析時(shí)還要根據具體情況而定。比如：財政中小企業(yè)融資中的財政撥款不僅沒(méi)有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業(yè)中小企業(yè)融資，如果企業(yè)在現金折扣期內使用商業(yè)信用，則沒(méi)有資金成本;如果放棄現金折扣，那么，資金成本就會(huì )很高。
再如對股票中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，中小企業(yè)融資成本也不同。
制定最佳中小企業(yè)融資期限決策
企業(yè)中小企業(yè)融資按照期限來(lái)劃分，可分為短期中小企業(yè)融資和長(cháng)期中小企業(yè)融資。企業(yè)做中小企業(yè)融資期限決策，即在短期中小企業(yè)融資與長(cháng)期中小企業(yè)融資兩種方式之間進(jìn)行權衡時(shí)，做何種選擇，主要取決于中小企業(yè)融資的用途和中小企業(yè)融資人的風(fēng)險性偏好。
從資金用途上來(lái)看，如果中小企業(yè)融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，則根據流動(dòng)資產(chǎn)具有周期快、易于變現、經(jīng)營(yíng)中所需補充數額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期中小企業(yè)融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等;如果中小企業(yè)融資是用于長(cháng)期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類(lèi)用途要求資金數額大、占用時(shí)間長(cháng)，因而適宜選擇各種長(cháng)期中小企業(yè)融資方式，如長(cháng)期貸款、企業(yè)內部積累、租賃中小企業(yè)融資、發(fā)行債券、股票等。
從風(fēng)險性偏好角度來(lái)看，在中小企業(yè)融資期限決策時(shí)，可以有中庸型、激進(jìn)型和穩健型三種類(lèi)型。
中庸型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)對波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期中小企業(yè)融資的方式籌資，對永久性資產(chǎn)則采用長(cháng)期中小企業(yè)融資的方式籌資。這種中小企業(yè)融資決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險，也可以減少由于過(guò)多的借入長(cháng)期資金而支付的高額利息。
激進(jìn)型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)用長(cháng)期資金來(lái)滿(mǎn)足部分永久性資產(chǎn)對資金的需求，余下的永久性資產(chǎn)和全部波動(dòng)性資產(chǎn)，都靠短期資金來(lái)融通。激進(jìn)型中小企業(yè)融資的缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險性，這個(gè)風(fēng)險既有舊債到期難以?xún)斶�和可能借不到新債，還有利率上升、再中小企業(yè)融資成本要升高的風(fēng)險。當然，高風(fēng)險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的中小企業(yè)融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調的好時(shí)機，則具有更多短期中小企業(yè)融資的企業(yè)會(huì )獲得較多利率成本降低的收益。
穩健型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)不但用長(cháng)期資金融通永久性資產(chǎn)，還融通一部分甚至全部波動(dòng)性資產(chǎn)。當企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)，一部分長(cháng)期資金用來(lái)滿(mǎn)足波動(dòng)性資產(chǎn)的需要;在經(jīng)營(yíng)旺季時(shí)，波動(dòng)性資產(chǎn)的另一部分資金需求可以用短期資金來(lái)解決。
盡可能保持企業(yè)的控制權
企業(yè)在籌措資金時(shí)，經(jīng)常會(huì )發(fā)生企業(yè)控制權和所有權的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主性、獨立性，而且還會(huì )引起企業(yè)利潤分流，使得原有膽東的利益遭受巨大損失，甚至可能會(huì )影響到企業(yè)的近期效益與長(cháng)遠發(fā)展。比如，發(fā)行債券和股票兩種中小企業(yè)融資方式相比較，增發(fā)新股將會(huì )削弱原有股東對企業(yè)的控制權，除非原股東也按相應比例購進(jìn)新發(fā)股票;而債券中小企業(yè)融資則只增加企業(yè)的債務(wù)，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權。因此，在考慮中小企業(yè)融資的代價(jià)時(shí)，只考慮成本是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權不放。比如，對于一個(gè)急需資金的小型高科技企業(yè)，當它在面臨某一風(fēng)險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權，而此時(shí)企業(yè)又面臨破產(chǎn)的兩難選擇時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)還是應該從長(cháng)計議，在股權方面適當做些讓步。
選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的中小企業(yè)融資方式
企業(yè)融資通常會(huì )給企業(yè)帶來(lái)以下直接影響：首先，通過(guò)中小企業(yè)融資，壯大了企業(yè)資本實(shí)力，增強了企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手;
其次，通過(guò)中小企業(yè)融資，提高了企業(yè)信譽(yù)，擴大了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額;再次，通過(guò)中小企業(yè)融資，增加了企業(yè)規模和獲利能力，充分利用規模經(jīng)濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競爭力，加快了企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據企業(yè)中小企業(yè)融資方式、中小企業(yè)融資收益的不同而有很大差異。比如，股票中小企業(yè)融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會(huì )給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金融通，還會(huì )大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競爭力獲得極大提高。因此，進(jìn)行中小企業(yè)融資決策時(shí)，企業(yè)要選擇最有利于提高競予力的中小企業(yè)融資方式。
尋求最佳資本結構
中小企業(yè)融資時(shí)，必須要高度重視中小企業(yè)融資風(fēng)險的控制，盡可能選擇風(fēng)險較小的中小企業(yè)融資方式。企業(yè)高額負債，必然要承受償還的高風(fēng)險。在企業(yè)中小企業(yè)融資過(guò)程中，選擇不同的中小企業(yè)融資方式和中小企業(yè)融資條件，企業(yè)所承受的風(fēng)險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動(dòng)利率計息的方式貸款中小企業(yè)融資時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時(shí)企業(yè)需要承受市場(chǎng)利率風(fēng)險。因此，企業(yè)中小企業(yè)融資時(shí)應認真分析市場(chǎng)利率的變化，如果目前市場(chǎng)利率較高，而預測市場(chǎng)利率將呈下降走勢，這時(shí)企業(yè)貸款適宜按浮動(dòng)利率計息;如果預測市場(chǎng)利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少中小企業(yè)融資風(fēng)險，又可降低中小企業(yè)融資成本。對各種不同的中小企業(yè)融資方式，企業(yè)承擔的還本付息風(fēng)險從小到大的順序一般為：股票中小企業(yè)融資、財政中小企業(yè)融資、商業(yè)中小企業(yè)融資、債券中小企業(yè)融資、銀行中小企業(yè)融資。
企業(yè)為了減少中小企業(yè)融資風(fēng)險，通�？梢圆扇「鞣N中小企業(yè)融資方式的合理組合，即制定一個(gè)相對更能規避風(fēng)險的中小企業(yè)融資組合策略，同時(shí)還要注意不同中小企業(yè)融資方式之間的轉換能力。比如，對于短期中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，其期限短、風(fēng)險大，但其轉換能力強;而對于長(cháng)期中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險較小，但與其它中小企業(yè)融資方式間的轉換能力卻較弱。
企業(yè)在籌措資金時(shí)，常常會(huì )面臨財務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進(jìn)行選擇呢?財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌措資金時(shí)通常要考慮的兩個(gè)重要問(wèn)題，而且企業(yè)常常會(huì )在利用財務(wù)杠桿作用與避免財務(wù)風(fēng)險之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享受財務(wù)杠桿利益，又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過(guò)大而給企業(yè)帶來(lái)相應的財務(wù)風(fēng)險。在進(jìn)行中小企業(yè)融資決策與資本結構決策時(shí)，一般要遵循的原則是：只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過(guò)財務(wù)風(fēng)險增加的幅度時(shí)，借債才是有利的。財務(wù)風(fēng)險不僅會(huì )影響普通股的利潤，還會(huì )影響到普通股的價(jià)格，一般來(lái)說(shuō)，股票的財務(wù)風(fēng)險越大、它在公開(kāi)市場(chǎng)上的吸引力就越小，其市場(chǎng)價(jià)格就越低。
因此，企業(yè)在進(jìn)行中小企業(yè)融資決策時(shí)，應當在控制中小企業(yè)融資風(fēng)險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結構。
尋求最佳資本結構的具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種中小企業(yè)融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計算出各個(gè)中小企業(yè)融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種中小企業(yè)融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著(zhù)它已經(jīng)形成了最佳資本結構，這時(shí)，企業(yè)要觀(guān)察投資者對貸出款項的要求、股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據財務(wù)判斷分析資本結構的合理性，同時(shí)企業(yè)財務(wù)人員可利用一些財務(wù)分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業(yè)進(jìn)一步的中小企業(yè)融資決策中改進(jìn)其資本結構。
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