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股權融資是什么意思？
股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。下面是有關(guān)股權融資的相關(guān)知識，歡迎大家閱讀與了解。
概念
股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。
按大類(lèi)來(lái)分，企業(yè)的融資方式有兩類(lèi)，債權融資和股權融資。所謂股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。股權融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性，既可以充實(shí)企業(yè)的營(yíng)運資金，也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng);債權融資是指企業(yè)通過(guò)借錢(qián)的方式進(jìn)行融資，債權融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。債權融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運資金短缺的問(wèn)題，而不是用于資本項下的開(kāi)支。
特點(diǎn)
長(cháng)期性：股權融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。
不可逆性：企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。
無(wú)負擔性：股權融資沒(méi)有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。
融資渠道
股權融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。
所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。因為絕大多數股票市場(chǎng)對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如中國對公司上市除了要求連續3年贏(yíng)利之外，還要企業(yè)有5000萬(wàn)的資產(chǎn)規模，因此對大多數中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達到上市發(fā)行股票的門(mén)檻，私募成為民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)行股權融資的主要方式。
優(yōu)勢
股權融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢：
�、殴蓹嗳谫Y需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險約束和權利制衡機制。降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
�、圃诂F代金融理論中，證券市場(chǎng)又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng)，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所，對標準化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準入、信息披露、公平競價(jià)交易、市場(chǎng)監督制度下規范進(jìn)行的。與之相對應的貸款市場(chǎng)，又稱(chēng)協(xié)議市場(chǎng)，亦即在這個(gè)市場(chǎng)上，貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競爭性?xún)煞矫鎭?lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。
�、侨绻栀J者在企業(yè)股權結構中占有較大份額，那么他運用企業(yè)借款從事高風(fēng)險投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險的可能性就將大為減小。因為如果這樣做，借款者自己也會(huì )蒙受巨大損失，所以借款者的資產(chǎn)凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動(dòng)力就越大，銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。
私募發(fā)售
私募發(fā)售在當前的環(huán)境下，是所有融資方式中，民營(yíng)企業(yè)比國有企業(yè)占優(yōu)勢的融資方式。產(chǎn)權關(guān)系簡(jiǎn)單，無(wú)需進(jìn)行國有資產(chǎn)評估，沒(méi)有國有資產(chǎn)管理部門(mén)和上級主管部門(mén)的監管，大大降低了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)私募進(jìn)行股權融資的交易成本，并且提高了融資效率。私募成為近幾年來(lái)經(jīng)濟活動(dòng)最活躍的領(lǐng)域。對于企業(yè)，私募融資不僅僅意味著(zhù)獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著(zhù)新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的合作伙伴，對企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是當前還是未來(lái)，其影響都是積極而深遠的。在私募領(lǐng)域，不同類(lèi)型的投資者對企業(yè)的影響是不同的，在中國有以下幾類(lèi)的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險投資機構、產(chǎn)業(yè)投資機構和上市公司。
個(gè)人投資者，雖然投資的金額不大，一般在幾萬(wàn)元到幾十萬(wàn)元之間，但在大多數民營(yíng)企業(yè)的初創(chuàng )階段起了至關(guān)重要的資金支持作用，這類(lèi)投資人很復雜，有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策。這類(lèi)投資者往往與企業(yè)的創(chuàng )始人有密切的私人關(guān)系，隨著(zhù)企業(yè)的發(fā)展，在獲得相應的回報后，一般會(huì )淡出對企業(yè)的影響。
風(fēng)險投資機構，是90年代后期在中國發(fā)展最快的投資力量，其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中，幾乎每一家.COM公司都有風(fēng)險投資資金的參與。國外如IDG、Softbank、ING等，國內如上海聯(lián)創(chuàng )、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險投資機構。他們能為企業(yè)提供幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)的股權融資。風(fēng)險投資機構追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過(guò)上市、轉讓或并購的方式，在資本市場(chǎng)退出，特別是通過(guò)企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。
上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險投資機構對于民營(yíng)企業(yè)的好處在于：⑴沒(méi)有控股要求;⑵有強大的資金支持;⑶不參與企業(yè)的日常管理;⑷能改善企業(yè)的股東背景，有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資;⑸可以幫助企業(yè)規劃未來(lái)的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí)，風(fēng)險投資機構也有其不利之處，他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值，容易與企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展形成沖突，另外，風(fēng)險投資機構缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。
產(chǎn)業(yè)投資機構，又稱(chēng)策略投資者，他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補，形成協(xié)同效應。該類(lèi)投資者對民營(yíng)企業(yè)融資的有利之處非常明顯：⑴具備較強的資金實(shí)力和后續資金支持能力;⑵有品牌號召力;⑶業(yè)務(wù)的協(xié)同效應;⑷在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近，容易相處;⑸可以向被投企業(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于：⑴可能會(huì )要求控股;⑵產(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營(yíng)出現問(wèn)題，對被投企業(yè)會(huì )產(chǎn)生資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。負面影響;⑶可能會(huì )對被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制;⑷可能會(huì )限制新投資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。
上市公司，作為私募融資的重要參與者，在中國有其特別的行為方式。特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展出現問(wèn)題的上市公司，由于上市時(shí)募集了大量資金，參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢為企業(yè)注入新概念或購買(mǎi)利潤，伺機抬高股價(jià)，以達到維持上市資格或再次圈錢(qián)的目的。當然，也不乏一些有長(cháng)遠戰略眼光的上市企業(yè)，因為看到了被投資企業(yè)廣闊的市場(chǎng)前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結構調整的需要。但不管是哪類(lèi)上市企業(yè)，他們都會(huì )要求控股，以達到合并財務(wù)報表的需要。對這樣的投資者，民營(yíng)企業(yè)必須十分謹慎，一旦出讓控股權，又無(wú)法與控股股東達成一致的觀(guān)念，企業(yè)的發(fā)展就會(huì )面臨巨大的危機。
以上各種投資者，民營(yíng)企業(yè)可以根據自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營(yíng)方向進(jìn)行選擇。
公開(kāi)發(fā)售
通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售的方式來(lái)進(jìn)行融資是大多數民營(yíng)企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資方式，企業(yè)上市一方面會(huì )為企業(yè)募集到巨額的資金，另一方面，資本市場(chǎng)將給企業(yè)一個(gè)市場(chǎng)化的定價(jià)，使民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值為市場(chǎng)所認可，為民營(yíng)企業(yè)的股東帶來(lái)巨額財富。
與其他融資方式相比，企業(yè)通過(guò)上市來(lái)募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)，⑴募集資金的數量巨大;⑵原股東的股權和控制權稀釋得較少;⑶有利于提高企業(yè)的知名度;⑷有利于利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續的融資。但由于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售要求的門(mén)檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規模和較好贏(yíng)利的民營(yíng)企業(yè)才有可能考慮這種方式。
與銀行貸款類(lèi)似，民營(yíng)企業(yè)上市在國內的資本市場(chǎng)上也面臨不公正的對待，雖然在相關(guān)的法律和法規中找不到限制民營(yíng)企業(yè)上市的規定，但在實(shí)際審批中，上市的機會(huì )絕大多數都給了國有企業(yè)，很多民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)借殼上市或買(mǎi)殼上市的方式繞過(guò)直接上市的限制進(jìn)入資本市場(chǎng)，期待通過(guò)未來(lái)的配股或增發(fā)來(lái)融資。
風(fēng)險缺陷
當企業(yè)在利用股權融資對外籌集資金時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者就可能產(chǎn)生進(jìn)行各種非生產(chǎn)性的消費，采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險行為，導致經(jīng)營(yíng)者和股東的利益沖突。Jensen&Mecking(1976)認為當融資活動(dòng)被視為契約安排時(shí)，對于股權契約，由于存在委托(股東)――代理(經(jīng)理人)關(guān)系，代理人的目標函數并不總是和委托人相一致，而產(chǎn)生代理成本。
代理人利用委托人的授權為增加自己的收益而損害和侵占委托人的利益時(shí)，就會(huì )產(chǎn)生嚴重的道德風(fēng)險和逆向選擇。對于解決經(jīng)營(yíng)者的這種道德風(fēng)險，轉換融資方式，企業(yè)投資所需的部分資金通過(guò)負債的方式來(lái)籌集被認為是比較有效的方法。經(jīng)營(yíng)管理者的道德風(fēng)險主要源于管理者持股比例過(guò)低，只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德風(fēng)險。因此，在管理者的持股比率不變的情況下，在企業(yè)的融資結構中，增加負債的利用額，使管理者的持股比率相對上升，就能有效地防止經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險，緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突;
另一方面，由于負債的利息采用固定支付的方式，負債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現金收益流量。在Jensen&Mecking的分析框架中，債務(wù)是通過(guò)提高經(jīng)理的股權比例來(lái)降低股權的代理成本的。因此，對管理者幾乎或根本不擁有股權的大型現代公司解釋力不足。Grossman&Hart(1982)彌補了這個(gè)缺陷，在他們的研究中假定經(jīng)營(yíng)層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零，這時(shí)債務(wù)可視為一種擔保機制，從而降低代理成本。當企業(yè)利用負債融資時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，經(jīng)營(yíng)狀況惡化、債權人有權對企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，這時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者將承擔因企業(yè)破產(chǎn)而帶來(lái)的企業(yè)控制權的喪失。因此債務(wù)融資可以被當作一種緩和股東和經(jīng)理沖突的激勵機制。
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