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2017最全最新股票質(zhì)押回購融資最新修訂辦法解讀
2017年有關(guān)最全最新的股票回購融資的最新修訂辦法，下文是小編收集的相關(guān)知識解讀，歡迎大家閱讀與了解。
事件:21世紀經(jīng)濟報道記者從華南一家券商人士處獨家獲悉，10月20日證監會(huì )機構部召集多家證券公司相關(guān)負責人召開(kāi)關(guān)于股票式回購的會(huì )議。監管層為起草《證券公司參與股票式回購交易指引》向券商征求意見(jiàn)。
該券商人士介紹，股票式回購交易規則將會(huì )有大幅度修改。比如：
1.將股票的標的證券限定為股票。原來(lái)在實(shí)際操作中，債券和ETF基金也可被用于回購。
2.比例超過(guò)50%的股票，不得作為股票。
3.要規范融資人和融資用途，不能給金融機構和產(chǎn)品融資。
4.資管產(chǎn)品中，單只股票的融資額與數量分別不能超過(guò)產(chǎn)品規模和股票數量的30%。
5.中證金公司將會(huì )做好關(guān)于股票的信息統計和風(fēng)險監測。
據了解，在今年較早時(shí)候已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)此輪股票式回購交易規則的修改;接下來(lái)，交易所和結算公司將對相關(guān)業(yè)務(wù)辦法進(jìn)行修改。該華南券商人士指出，該文件或會(huì )采用新老劃斷，有利于政策順利過(guò)渡。
據其分析，這是“去杠桿”背景下的又一舉措。一家上市券商人士認為，這表達了監管層“資金應脫虛入實(shí)”的態(tài)度。而且從融入方適當性管理、整體市場(chǎng)監測等方面，都更有利于市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展。
解讀:(1)監管最大的初衷在于降杠桿，主要是基于當前市場(chǎng)上有些上市公司的比例較高，比例超過(guò)50%的比比皆是，有些甚至比例達到90%,在市場(chǎng)出現極端情況時(shí)，可能因為可補倉的股份減少，導致已的股份被強行處置，從而可能會(huì )變更上市公司股東的控股權地位，進(jìn)而影響上市公司的正常經(jīng)營(yíng)。
(2)明確規定標的，政策明確規定僅有股票可以作為標的，債券和ETF基金不可以作為標的，從而給未來(lái)在實(shí)際操作中，有了一個(gè)更加明確的標準。
(3)對于資管產(chǎn)品中股票設置更加嚴格的限制，進(jìn)一步壓縮了加杠桿的空間，資管產(chǎn)品以產(chǎn)品規模和單票總規模的30%孰低原則進(jìn)行確定，對于金融產(chǎn)品和實(shí)體企業(yè)股東持有的股票區別對待，這進(jìn)一步體現了監管去金融杠桿的意愿和決心。
(4)可能錯殺部分實(shí)體企業(yè)的融資規模，由于當前A股市場(chǎng)的個(gè)股估值水平差別較大，并且波動(dòng)率差別也很大，所有的個(gè)股均執行50%標準，個(gè)人感覺(jué)確有不妥之處，可以采用不同上市板塊，行業(yè)，估值以及波動(dòng)率等指標區別對待，從而更加有效的規范市場(chǎng)，達到有的放矢的目的。
(5)可能會(huì )進(jìn)一步加大以銀行理財為代表的資管機構的配置壓力，因為當前股票類(lèi)資產(chǎn)的收益
率相比其他常規類(lèi)資產(chǎn)的收益率有明顯的優(yōu)勢，執行50%新規后，會(huì )直接壓縮整個(gè)市場(chǎng)的潛在規模，特別是中小板和創(chuàng )業(yè)板的有效融資規模。退而求其次，可能會(huì )使得常規資產(chǎn)的配置需求會(huì )更強烈，如可能使得債券收益率會(huì )進(jìn)一步的下行，對于股市的影響要從兩個(gè)方面來(lái)權衡，一方面市場(chǎng)資產(chǎn)荒的邏輯會(huì )加大股市的被動(dòng)配置需求，另外一方面，由于監管欲加強對股票融資的用途的監控，一些以股票融資后繼續進(jìn)行資本運作的資金規模會(huì )急劇萎縮，從而又對股市構成利空沖擊。
什么是股票融資，與融資融券的區別在哪里?
一、什么是股票融資
股票融資是以取得現金為目的，公司通過(guò)股票融資取得的資金通常用來(lái)彌補流動(dòng)資金不足，股票融資不是一種標準化產(chǎn)品，在本質(zhì)上更體現了一種民事合同關(guān)系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。正常情況下，無(wú)論股票是否處于限售期，均可作為標的。限售股，在限售期先于行權時(shí)間結束的，應當認定合同有效。
融資融券與股票融資的聯(lián)系和區別
融資融券是指客戶(hù)提供擔保物，證券公司向其出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，客戶(hù)在約定期限償還所借資金或證券及利息、費用的證券交易活動(dòng)。融資融券業(yè)務(wù)對資本市場(chǎng)最主要的影響在于實(shí)現了杠桿交易和賣(mài)空機制。它在西方國家有著(zhù)悠久的歷史。
融資融券和股票融資的主要聯(lián)系
由兩者的定義可以看出，融資融券和股票融資的聯(lián)系在于，兩者都是一種融資手段，都需要一定的擔保物，在大多數情況下，兩者都是用股票作，同時(shí)，兩者對證券市場(chǎng)資金流會(huì )產(chǎn)生顯著(zhù)影響。在以前證券市場(chǎng)尚不成熟的時(shí)候，有的人甚至對融資融券中的“融資”與股票融資不加區分，互相代用。隨著(zhù)國家股票融資和融資融券制度的規范，市場(chǎng)才逐步對這兩個(gè)概念有了明確分辨。
二、融資融券和股票融資的主要區別
1、融得的標的物不同
融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買(mǎi)股票就增強了多方力量，融券則增強了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。股票融資只能融得資金，無(wú)法做空。
2、融得資金的用途不同
這點(diǎn)可能是兩者最大的區別。融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來(lái)購買(mǎi)上市證券，增強了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定條件下加快了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能。股票融資則不同，融得的資金可以不用來(lái)購買(mǎi)上市證券，當然，針對具體的融資主體，國家對其融得資金的用途會(huì )有一定的要求。例如，證券公司通過(guò)股票融資取得的資金只能用來(lái)彌補流動(dòng)資金不足，不可移作他用。由此可見(jiàn)，融資融券與資本市場(chǎng)聯(lián)系更緊密，股票融資可能既涉及資本市場(chǎng)，也直接涉及實(shí)體經(jīng)濟。另外，與股票融資有個(gè)相類(lèi)似的概念是股權融資，主要是指以非上市公司股權提供擔保以融通資金。
三、擔保物不同
融資融券和股票融資都是是對融入方的授信，故都需要擔保物。融資融券中，擔保物既可以是股票，也可以是現金。股票融資則不同，它主要是以取得現金為目的，因此擔保物不可能再用現金，它的主要擔保物是有價(jià)證券，例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。
3、資金融出主體不同
融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如，在美國市場(chǎng)化分散授信模式和日本專(zhuān)業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國目前采取的運作模式則規定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶(hù)融資融券;同時(shí)，確立了證券金融公司向證券公司提供轉融通的'制度。股票融資一般由銀行、典當行等機構辦理，資金融出主體與融資融券有明顯區別。
4、杠桿比例與風(fēng)險控制不同
一般而言，融資融券相比股票融資而言，風(fēng)險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)記錄，因此監控其市值變化、測算風(fēng)險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據情況調整，在市場(chǎng)整體風(fēng)險不大時(shí)可適當放大杠桿比例，反之則可收緊。股票融資實(shí)質(zhì)是貸款，其資金用途雖然可能會(huì )有限制，但監控難度顯然大得多，當股票市值下跌時(shí)，借款債權的風(fēng)險就隨之增加。
融資融券是一種標準化的產(chǎn)品，在交易規則和合約細節上，都有比較明確具體的安排或規定。例如，融資融券在中國證券登記結算公司和第三芳存管應行分別有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢(xún)，股票和資金來(lái)龍去脈一目了然;融資融券可采用的杠桿比例有統一規定;融資的資金借出成本不得低于同期金融機構的貸款利率;融資用來(lái)購買(mǎi)的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內，等等。股票融資則不是一種標準化產(chǎn)品，在本質(zhì)上更體現了一種民事合同關(guān)系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。
5、對機構投資者的影響不同
就個(gè)人投資者而言，如果融資的目的是用于購買(mǎi)股票，融資融券和股票融資都可以取得相同的效果，但兩者對機構投資者的影響就不一樣了。例如，對于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個(gè)基于創(chuàng )新產(chǎn)品的盈利增長(cháng)點(diǎn)，而股票融資對于券商來(lái)說(shuō)盈利能力沒(méi)有改變，融來(lái)的資金只能用于補充流動(dòng)資金不足。
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