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證券從業(yè)考點(diǎn)精講：證券市場(chǎng)的供求關(guān)系
2016證券從業(yè)資格考試將于今天進(jìn)行，下面yjbys小編整理的考點(diǎn)精講之證券市場(chǎng)的供求關(guān)系，希望能對大家有幫助，最后祝各位考生取得理想的成績(jì)!
證券市場(chǎng)的供求關(guān)系
從長(cháng)期來(lái)看，證券的價(jià)格由其內在價(jià)值決定，但就中、短期的價(jià)格分析而言，證券的市場(chǎng)交易價(jià)格由供求關(guān)系決定。成熟市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導的供求關(guān)系，即資本收益率水平對股價(jià)有決定性影響。而我國的證券價(jià)格在很大程度上由證券的供求關(guān)系決定。
一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方
(一)供給方
證券市場(chǎng)的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機構以及金融機構。自1990年我國設立證券交易所以來(lái)，上市公司的數目逐年增加。在滬、深證券交易所上市公司增加的同時(shí)，我國企業(yè)在國內外資本市場(chǎng)的籌資也保持持續增長(cháng)的趨勢。經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，到2000年達到2103.08億元人民幣，增長(cháng)近400倍。
(二)需求方
1.個(gè)人投資者。個(gè)人投資者為自然人，指從事證券買(mǎi)賣(mài)的居民。
2.機構投資者。它包括開(kāi)放式基金、封閉式基金、社�；�，也包括參與證券投資的保險公司、證券公司，還包括一些投資公司和企業(yè)法人。
特征：資金與人才實(shí)力雄厚，投資理念成熟，抗風(fēng)險能力強。
機構投資者是市場(chǎng)主要參與者，是市場(chǎng)成熟的一個(gè)標志。
根據投資證券市場(chǎng)的目的不同，可以把投資者分為長(cháng)期投資者和短期投資者。
從以下三個(gè)方面對二者進(jìn)行區分：時(shí)間區分;范圍區分;風(fēng)險和收益區分。
二、證券市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)
證券市場(chǎng)供給的主體是上市公司，上市公司的數量和質(zhì)量是證券市場(chǎng)供給方的主要影響因素。
(一)上市公司質(zhì)量
上市公司的質(zhì)量狀況影響到股票市場(chǎng)的前景、投資者的收益及投資熱情、個(gè)股價(jià)格及大盤(pán)指數變動(dòng)，這些因素將直接或間接影響股票市場(chǎng)的供給。質(zhì)量高的上市公司，易于為股票市場(chǎng)所接受，因而有利于股票供給的增加;反之，質(zhì)量低的上市公司，其股票很難被市場(chǎng)接受，對股票的供給增加不利。上市公司的質(zhì)量和業(yè)績(jì)情況也影響到公司本身的再籌資功能和籌資規模，從而影響股票的供給。因此，上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的最直接、最根本的因素。
(二)上市公司數量
決定上市公司數量的主要因素是：
1.宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境
如果宏觀(guān)經(jīng)濟運行良好，投資擴張的企業(yè)必然增多，融資的需求必然增加，這時(shí)將有更多的企業(yè)申請公開(kāi)發(fā)行股票;同時(shí)，投資者良好的預期會(huì )促使其積極參與認購，上市公司數量也隨之增加。這樣，上市流通股份的數量就會(huì )增加，股票市場(chǎng)的供給相應會(huì )增加。
2.制度因素
影響股票市場(chǎng)供給的制度因素主要有發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設立制度和股權流通制度三大因素。
從發(fā)行上市制度來(lái)看，1999年前，我國的股票發(fā)行制度主要采取的是額度控制和地方政府推薦企業(yè)的股票發(fā)行制度。隨著(zhù)1999年7月1日《中華人民共和國證券法》的頒布實(shí)施，股票發(fā)行制度逐步走向市場(chǎng)化，2001年3月17日正式取消額度制，改而采取股票發(fā)行核準制。這一制度的變化有利于提高上市公司的質(zhì)量。
從市場(chǎng)設立制度來(lái)看，市場(chǎng)的增加或減少會(huì )影響市場(chǎng)股票的供給，新增市場(chǎng)會(huì )增加整個(gè)市場(chǎng)股票的供給;反之，則相反。
3.市場(chǎng)因素
股票市場(chǎng)是廣大投資者交易上市公司股票的場(chǎng)所，也是上市公司進(jìn)行直接融資的場(chǎng)所。當股票市場(chǎng)處于牛市的情況下，大量的場(chǎng)外資金流入股市，為上市公司的“增發(fā)”、“配股”提供了資金支持，也為非上市公司的首次公開(kāi)募股(IPO)營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍，進(jìn)而能夠增加市場(chǎng)上的股票供給量。反之，當股票市場(chǎng)處于熊市的時(shí)候，市場(chǎng)的資金面壓力增大，從而不利于股票有效供給的增加。
三、證券市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)
(一)宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境
如果宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境運行良好，就會(huì )增加對股票的需求。
(二)政策因素
包括市場(chǎng)準入政策、融資融券政策、金融監管政策甚至貨幣與財政政策在內的一系列政策，將對證券市場(chǎng)的需求產(chǎn)生影響。
(三)居民金融資產(chǎn)結構的調整
居民的金融資產(chǎn)主要是由銀行存款、證券投資基金、股票、債券及信托資產(chǎn)等構成。目前我國資本市場(chǎng)特別是股市看好，吸引大量的資金流向股票市場(chǎng)，所以居民金融資產(chǎn)的結構發(fā)生了調整，調整的結果是人市的資金大量增加。
(四)機構投資者的培育和壯大
第一階段是1991年至1997年。
第二階段是1998年至2000年。1998年，證券投資基金(封閉式)的出現開(kāi)創(chuàng )了我國機構投資時(shí)代的新篇章。
第三階段是2001年至今。2001年9月22日，第一只華安創(chuàng )新開(kāi)放式基金宣告成立，從而使基金的發(fā)展跨入新的歷史時(shí)期，同時(shí)也標志著(zhù)我國證券市場(chǎng)真正開(kāi)始步入機構投資者時(shí)代。
(五)資本市場(chǎng)的逐步對外開(kāi)放
資本市場(chǎng)開(kāi)放包括：服務(wù)性開(kāi)放和投資性開(kāi)放。2001年11月我國正式加入WT0，我國政府在入世談判中對資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放做出了實(shí)質(zhì)性的承諾。這些承諾包括：(1)B股業(yè)務(wù);(2)合資證券經(jīng)營(yíng)機構;(3)資產(chǎn)管理服務(wù)。
四、影響我國證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革
(一)股權分置改革
由于特殊歷史原因，我國A股上市公司內部普遍形成了“兩種不同性質(zhì)的股票”，即非流通股和社會(huì )流通股。這兩類(lèi)股票表現出“不同股、不同價(jià)、不同權”的特征，這一特殊的市場(chǎng)制度與結構被稱(chēng)之為“股權分置”。
股權分置問(wèn)題的由來(lái)和發(fā)展可以分為三個(gè)階段。
第一階段，股權分置問(wèn)題的形成。
第二階段，通過(guò)國有股變現解決國企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開(kāi)始觸動(dòng)股權分置問(wèn)題。2001年6月12日，國務(wù)院頒布《減持國有股籌集社會(huì )保障資金管理暫行辦法》。
第三階段，2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》。
股權分置改革的影響與意義：
1.不同股東之間的利益行為機制在股改后趨于一致化。股權分置改革解決了利益相關(guān)者之間的沖突問(wèn)題，不同股東的利益行為機制在股改后趨于一致化，市場(chǎng)的制度基礎發(fā)生了根本性改變。
2.股權分置改革有利于上市公司定價(jià)機制的統一，市場(chǎng)的資源配置功能和價(jià)值發(fā)現功能進(jìn)一步得到優(yōu)化。
3.股權分置改革完成后，大股東違規行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。
4.股權分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機制。
5.股權分置改革后上市公司整體目標趨于一致，長(cháng)期激勵將成為戰略規劃
的重要內容。
6.股權分置改革之后金融創(chuàng )新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購行為增多。
7.股權分置改革之后市場(chǎng)供給增加，流動(dòng)性增強。
總之，股權分置改革是我國證券市場(chǎng)發(fā)展史上的“第二次革命”。解決股權分置問(wèn)題在一定程度上是恢復資本市場(chǎng)的固有功能，即價(jià)格發(fā)現功能和對上市公司行為的直場(chǎng)約束功能。同時(shí)，解決股權分置問(wèn)題也有利于國有資產(chǎn)的保值增值以及國有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于穩定市場(chǎng)預期，有利于資本市場(chǎng)創(chuàng )新和國際化進(jìn)程。
(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂
2005年10月27日，十屆全國人大常委會(huì )第十八次會(huì )議審議通過(guò)了新修訂的《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》。修訂后的兩法于2006年1月1日開(kāi)始施行。標志著(zhù)我國證券市場(chǎng)法制建設邁入一個(gè)新的歷史階段。
兩法修訂的主要內容和基本精神：
1.積極穩妥推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng )新;
2.切實(shí)加大對投資者的保護力度;
3.完善上市公司治理和監管;
4.促進(jìn)證券公司的規范和發(fā)展;
5.完善證券發(fā)行、上市制度。
(三)融資融券業(yè)務(wù)
融資融券業(yè)務(wù)是指向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，并收取擔保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。融資融券交易包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種形式。市場(chǎng)通常說(shuō)的“融資融券”，一般指券商為投資者提供的融資和融券交易。
2006年6月30日，中國證監會(huì )發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》，這是融資融券業(yè)務(wù)的基礎性指導文件。
融資融券制度的推出是繼股權分置改革全面實(shí)施之后，又一個(gè)對中國資本市場(chǎng)發(fā)展具有根本性影響的制度安排。
1.融資融券制度的積極影響主要表現在以下幾個(gè)方面：
(1)作為一種新的交易工具，融資融券業(yè)務(wù)特別是融券的推出將在我國證券市場(chǎng)形成做空機制，改變目前證券市場(chǎng)只能做多不能做空的“單邊市”現狀。
(2)融資融券業(yè)務(wù)將增加資金和證券的供給，增強證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和連續性，活躍交易，大大提高證券市場(chǎng)的效率。
(3)融資融券業(yè)務(wù)的推出將連通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間資源的合理有效配置，增加資本市場(chǎng)資金供給。
(4)融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進(jìn)行避險和套利，進(jìn)而提高市場(chǎng)效率。
(5)融資融券有利于提高監管的有效性。
2.融資融券在促進(jìn)市場(chǎng)完善、提高市場(chǎng)有效性的同時(shí)，也帶來(lái)一定的風(fēng)險：
(1)融資融券業(yè)務(wù)對標的證券具有助漲助跌的作用。
(2)融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被*縱。
(3)融資融券業(yè)務(wù)可能會(huì )對金融體系的穩定性帶來(lái)一定威脅。
總之，融資融券業(yè)務(wù)的推出是加深我國證券市場(chǎng)基本制度建設的一項重要舉措，其利大于弊。它將改變我國證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，改善證券市場(chǎng)中資金和證券的供給和需求關(guān)系，對于提高證券市場(chǎng)的效率具有重要意義。
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