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2016證券從業(yè)《投資分析》考點(diǎn)精講：投資分析概述
證券投資分析概述
證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。凈效用=收益正效用-風(fēng)險負效用。
20世紀60年代芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)家尤金•法默提出了“有效市場(chǎng)假說(shuō)”。
只有證券的市場(chǎng)價(jià)格充分地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表了證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱(chēng)為“有效市場(chǎng)”。有效市場(chǎng)存在的條件：
1、信息自由流動(dòng)，不存在內幕消息;
2、每個(gè)投資者都能對消息進(jìn)行加工，具有證券判斷價(jià)格變動(dòng)的能力。
資本市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險定價(jià)的市場(chǎng)，資本的收益率反映了風(fēng)險的大小，風(fēng)險越大，受益越高，風(fēng)險越低，收益越低。
3、分類(lèi)弱式有效市場(chǎng)、半強式有效市場(chǎng)、強式有效市場(chǎng)。市場(chǎng)越強，反應的信息范圍越大。
(二)三類(lèi)有效市場(chǎng)的特點(diǎn)及其對證券投資分析的指導意義;
只反映歷史信息的市場(chǎng)被稱(chēng)為弱式有效市場(chǎng)。在弱式有效市場(chǎng)上，價(jià)格充分反映了歷史信息，要想獲得超額回報必須尋找歷史價(jià)格信息以外的消息。
能夠反映全部公開(kāi)信息的市場(chǎng)被稱(chēng)為半強式市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格充分反映了公開(kāi)消息，只有掌握內幕消息的人才能獲得超額收益。
在強式有效市場(chǎng)中，價(jià)格及時(shí)、準確地反映了所有的相關(guān)信息，包括公開(kāi)的消息和內幕消息，任何人無(wú)法通過(guò)對公開(kāi)消息或者內幕消息的分析獲得超額回報。
(一)我國證券市場(chǎng)現存的三種主要投資理念：
價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現型投資理念、價(jià)值培養型投資理念
1、價(jià)值發(fā)現型投資理念
價(jià)值發(fā)現型投資理念是一種風(fēng)險相對分散的市場(chǎng)投資理念。依靠的工具不是大量的市場(chǎng)資金，而是市場(chǎng)分析和證券基本面的研究，其投資理念確立的主要成本是研究費用。相對于價(jià)值挖掘型，投資風(fēng)險要小得多。
2.價(jià)值培養型投資理念
價(jià)值培養型投資理念是一種風(fēng)險共擔型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內在價(jià)值成長(cháng)，也共擔價(jià)值成長(cháng)的風(fēng)險。投資方式有兩種：
(1)投資者作為戰略投資者，對證券母體注入戰略投資，培養證券的內在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值，如產(chǎn)業(yè)集團的投資行為;
(2)眾多投資者參與證券母體的融資，培養證券的內在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值，如投資者參與上市公司的增發(fā)、配股和可轉債等。——考試重點(diǎn)。
(二)根據投資者對風(fēng)險收益的不同偏好，投資者的投資策略大致分為三類(lèi)——考試重點(diǎn)
1、保守穩健型
一般投資于無(wú)風(fēng)險.低收益或低風(fēng)險.低收益的證券，如國債、企業(yè)債券等。
2、穩健成長(cháng)型
一般投資于中風(fēng)險、中收益的品種，比如藍籌股、指數型基金。
3、積極成長(cháng)型
可以承受投資價(jià)格的預期波動(dòng)，愿意承擔為了獲得高報酬而隨之而來(lái)的高風(fēng)險
2000年7月5日，我國證券投資分析師自律組織“中國證券業(yè)協(xié)會(huì )證券投資分析師專(zhuān)業(yè)委員會(huì )”成立。
證券投資分析三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。
基本分析主要包括三個(gè)方面的內容：(1)宏觀(guān)經(jīng)濟分析;(2)行業(yè)分析與區域分析;(3)公司分析。
經(jīng)濟指標又分為三類(lèi)：先行性指標(如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規模等);
同步性指標(如個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、CDP、社會(huì )商品銷(xiāo)售額等);
滯后性指標(如失業(yè)率、庫存量、單位產(chǎn)出工資水平、服務(wù)行業(yè)的消費價(jià)格、銀行未收回貸款規模、優(yōu)惠利率水平、分期付款占個(gè)人收入的比重等)。
除了經(jīng)濟指標之外，主要的經(jīng)濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。
公司分析是基本分析的重點(diǎn)，公司分析主要包括以下三個(gè)方面的內容：
(1)公司財務(wù)報表分析。
(2)公司產(chǎn)品與市場(chǎng)分析。
(3)公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項分析。
技術(shù)分析是僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析和預測證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢的方法。
所謂市場(chǎng)行為包括三方面的內容：(1)證券的市場(chǎng)價(jià)格;(2)成交量;(3)價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。(多選)
三個(gè)假設是：(1)市場(chǎng)的行為包含一切信息;(2)價(jià)格沿趨勢移動(dòng);(3)歷史會(huì )重復。
K線(xiàn)理論、切線(xiàn)理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。
組合管理分析方法
基本方法：投資者根據對風(fēng)險和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。
理論基礎：證券或證券組合的收益可以用期望收益率表示，風(fēng)險可以用收益率的方差來(lái)衡量;證券收益率服從正態(tài)分布;理性投資者的共同特征是:期望收益率既定,選擇風(fēng)險最小的證券，風(fēng)險既定選擇期望收益率最高的證券。
主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普(以及特雷諾和詹森)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、羅斯的套利定價(jià)模型、特征線(xiàn)模型、因素模型等
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