資本運作的四個(gè)效應

　　一般來(lái)說(shuō)，資本運作是資本運作，是利用市場(chǎng)規則，通過(guò)科學(xué)的資本運動(dòng)或技能運作，實(shí)現價(jià)值和效率增長(cháng)的經(jīng)營(yíng)模式。以下是小編搜集整理的關(guān)于資本運作的四個(gè)效應的內容，僅供參考！　

　　經(jīng)濟協(xié)同效應——兼并

　　公司的兼并可以帶來(lái)經(jīng)濟協(xié)同效應，即兼并后，企業(yè)的總體效益要大于兩個(gè)獨立企業(yè)效益的算術(shù)和。指并購通過(guò)擴大經(jīng)濟規模，減少競爭對手，對公司采購、生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)境等總體效益的影響。

　　公司兼并中體現的經(jīng)濟協(xié)同效應主要體現在4個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應、管理協(xié)同效應、財務(wù)協(xié)同效應和人力資源協(xié)同效應。

　　經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應：

　　并購改善了公司的經(jīng)營(yíng)，從而提高了公司效益，包括并購產(chǎn)生的規模經(jīng)濟、優(yōu)勢互補、成本降低、市場(chǎng)分額擴大、更全面的服務(wù)等。

　　(1)規模經(jīng)濟效應。通過(guò)企業(yè)的橫向并購，即當兩個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)相同(或相似)產(chǎn)品的企業(yè)合并后，有可能在經(jīng)營(yíng)過(guò)程的任何一個(gè)環(huán)節(供、產(chǎn)、銷(xiāo))和任何一個(gè)方面(人、財、物)獲取規模經(jīng)濟效應，即使得單位產(chǎn)品所負擔的固定費用下降從而導致收益率的提高。

　　(2)縱向一體化效應。公司通過(guò)縱向并購，即要么是主并公司的原材料或零部件供應商，要么是主并公司產(chǎn)品的買(mǎi)主或顧客。 第一，可以減少商品流轉的中間環(huán)節，節約交易成本; 第二，可以加強生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn); 第三，企業(yè)規模的擴大可以極大地節約營(yíng)銷(xiāo)費用，由于縱向協(xié)作化經(jīng)營(yíng)，不但可以使營(yíng)銷(xiāo)手段更為有效，還可以使單位產(chǎn)品的銷(xiāo)售費用大幅度降低。

　　(3)市場(chǎng)力或壟斷權。通過(guò)企業(yè)的橫向并購，可以獲取市場(chǎng)力或壟斷權。兩個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)同一產(chǎn)品的公司相合并，有可能導致該行業(yè)的自由競爭程度降低;合并后的大公司可以借機提高產(chǎn)品價(jià)格，獲取壟斷利潤。(因此，以獲取市場(chǎng)力或壟斷權為目的的并購往往對社會(huì )公眾無(wú)益，也可能降低整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟的運行效率。所以，對橫向并購的管制歷來(lái)就是各國反托拉斯法的重點(diǎn)。)

　　(4)資源互補。合并可以達到資源互補從而優(yōu)化資源配置的目的，比如有這樣兩家公司A和B，A公司在研究與開(kāi)發(fā)方面有很強的實(shí)力，但是在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面十分薄弱，而B(niǎo)公司在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面實(shí)力很強，但在研究與開(kāi)發(fā)方面能力不足，如果我們將這樣的兩個(gè)公司進(jìn)行合并，就會(huì )把整個(gè)組織機構好的部分同本公司各部門(mén)結合與協(xié)調起來(lái)，而去除那些不需要的部分，使兩個(gè)公司的能力達到協(xié)調有效的利用。

　　管理協(xié)同效應：

　　并購給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。如果兩個(gè)公司的管理效率不同，在管理效率高的公司兼并另一個(gè)公司之后，低效率公司的管理效率得以提高，這就是所謂的管理協(xié)同效應。管理協(xié)同效應來(lái)源于行業(yè)和企業(yè)專(zhuān)屬管理資源的不可分性。

　　(1)節省管理費用。通過(guò)并購將許多企業(yè)置于同一企業(yè)領(lǐng)導之下，企業(yè)一般管理費用在更多數量的產(chǎn)品中分攤，單位產(chǎn)品的管理費用可以大大減少。

　　(2)提高企業(yè)的運營(yíng)效率。根據差別效率理論，如果A公司的管理層比B公司更有效率，在A(yíng)公司收購了B公司之后，B公司的效率便被提高到A公司的水平，效率通過(guò)并購得到了提高，以致于使整個(gè)經(jīng)濟的效率水平將由于此類(lèi)并購活動(dòng)而提高。 (3)充分利用過(guò)剩的管理資源。

　　如果一家公司有一高效率的管理隊伍，其一般管理能力和行業(yè)專(zhuān)屬管理能力超過(guò)了公司日常的管理要求，該公司便可以通過(guò)收購一家在相關(guān)行業(yè)中管理效率較低的公司來(lái)使其過(guò)剩的管理資源得以充分利用，以實(shí)現管理協(xié)同效應，這種并購之所以能獲得協(xié)同效應，理由主要有兩個(gè)：

　　第一，管理人員作為企業(yè)的雇員一般都對企業(yè)專(zhuān)屬知識進(jìn)行了投資，他們在企業(yè)內部的價(jià)值大于他們的市場(chǎng)價(jià)值，管理人員的流動(dòng)會(huì )造成由雇員體現的企業(yè)專(zhuān)屬信息的損失，并且一個(gè)公司的管理層一般是一個(gè)有機的整體，具有不可分性，因此剝離過(guò)剩的管理人力資源是不可行的，但并購提供了一條有效的途徑，把這些過(guò)剩的管理資源轉移到其他企業(yè)中而不至于使它們的總體功能受到損害;

　　第二，一個(gè)管理低效的企業(yè)如果通過(guò)直接雇傭管理人員增加管理投入，以改善自身的管理業(yè)績(jì)是不充分的或者說(shuō)是不現實(shí)的，因為受規模經(jīng)濟、時(shí)間和增長(cháng)的限制，無(wú)法保證一個(gè)管理低效的企業(yè)能夠在其內部迅速發(fā)展其管理能力，形成一支有效的管理隊伍。

　　管理協(xié)同效應對企業(yè)形成持續競爭力有重要作用，因此它成為并購的重要動(dòng)機和并購后要實(shí)現的首要目標。深入理解管理協(xié)同的含義及作用機理是取得管理協(xié)同效應的前提。在操作中首先要選擇合適的并購對象，其次要通過(guò)恰當的人力資源政策使得管理資源得到有效的轉移和增加，最后還能忽視文化整合的作用。

　　財務(wù)協(xié)同作用：

　　指在企業(yè)兼并發(fā)生后，通過(guò)將收購企業(yè)的低資本成本的內部資金，投資于被收購企業(yè)的高效益項目上，從而使兼并后的企業(yè)資金使用效益更為提高。那些發(fā)展時(shí)間較長(cháng)，已進(jìn)入成熟期或衰退期的企業(yè)，往往有相對富裕的現金流入，但是苦于沒(méi)有適合的投資機會(huì )，而將資金用于股利的發(fā)放。長(cháng)此以往，企業(yè)發(fā)展前景會(huì )更加暗淡，逐漸走向衰落，所以其管理當局希望能從其他企業(yè)中找到有較高回報的投資機會(huì )，從而形成資金供給。與此同時(shí)，那些新興企業(yè)增長(cháng)速度較快，具有良好的投資機會(huì )，但是其內部資金缺乏，而外部融資的資金成本較高，加之企業(yè)負債能力差，獲取資金的途徑非常有限，因此特別需要資金。在這種情況下，企業(yè)兼并在供求之間搭起了通道。兩種企業(yè)通過(guò)兼并形式形成一個(gè)小型的資本市場(chǎng)，一方面可以提高企業(yè)資金的效益，另一方面得到了充裕的低成本資金，可以抓住良好的投資機會(huì )，使得兼并后企業(yè)能夠更科學(xué)、合理的使用資金。

　　1、企業(yè)內部現金流入更為充足，在時(shí)間分布上更為合理。企業(yè)兼并發(fā)生后，規模得以擴大，資金來(lái)源更為多樣化。被兼并企業(yè)可以從收購企業(yè)得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目;而良好的投資回報又可以為企業(yè)帶來(lái)更多的資金收益。這種良性循環(huán)可以增加企業(yè)內部資金的創(chuàng )造機能，使現金流人更為充足。就企業(yè)內部資金而言，由于混合兼并使企業(yè)涵蓋了多種不同行業(yè)，而不同行業(yè)的投資回報速度、時(shí)間存在差別，從而使內部資金收回的時(shí)間分布相對平均，即當一個(gè)行業(yè)投資收到報酬時(shí)，可以用于其他行業(yè)的投資項目，待到該行業(yè)需要再投資時(shí)，又可以使用其他行業(yè)的投資回報。通過(guò)財務(wù)預算在企業(yè)中始終保持著(zhù)一定數量的可調動(dòng)的自由現金流量，從而達到優(yōu)化內部資金時(shí)間分布的目的。

　　2、企業(yè)內部資金流向更有效益的投資機會(huì )�；旌霞娌⑹沟闷髽I(yè)經(jīng)營(yíng)所涉及的行業(yè)不斷增加，經(jīng)營(yíng)多樣化為企業(yè)提供了豐富的投資選擇方案。企業(yè)從中選取最為有利的項目。同時(shí)兼并后的企業(yè)相當于擁有一個(gè)小型資本市場(chǎng)，把原本屬于外部資本市場(chǎng)的資金供給職能內部化了，使企業(yè)內部資金流向更有效益的投資機會(huì )，這最直接的后果就是提高企業(yè)投資報酬率并明顯提高企業(yè)資金利用效率。

　　而且，多樣化的投資必然減少投資組會(huì )風(fēng)險，因為當一種投資的非系統風(fēng)險較大時(shí)，另外幾種投資的非系統風(fēng)險可能較小，由多種投資形成的組合可以使風(fēng)險相互抵消。投資組合理論認為只要投資項目的風(fēng)險分布是非完全正相關(guān)的，則多樣化的投資組合就能夠起到降低風(fēng)險的作用。

　　3、企業(yè)資本擴大，破產(chǎn)風(fēng)險相對降低，償債能力和取得外部借款的能力提高。企業(yè)兼并擴大了自有資本的數量，自有資本越大，由于企業(yè)破產(chǎn)而給債權人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險就越小。合并后企業(yè)內部的債務(wù)負擔能力會(huì )從一個(gè)企業(yè)轉移到另一個(gè)企業(yè)。因為一旦兼并成功，對企業(yè)負債能力的評價(jià)就不再是以單個(gè)企業(yè)為基礎，而是以整個(gè)兼并后的企業(yè)為基礎，這就使得原本屬于高償債能力企業(yè)的負債能力轉移到低償債能力的企業(yè)中，解決了償債能力對企業(yè)融資帶來(lái)的限制問(wèn)題。另外那些信用等級較低的被兼并企業(yè)，通過(guò)兼并，使其信用等級提高到收購企業(yè)的水平，為外部融資減少了障礙。

　　無(wú)論是償債能力的相對提高，破產(chǎn)風(fēng)險的降低，還是信用等級的整體性提高，都可美化企業(yè)的外部形象，從而能更容易地從資本市場(chǎng)上取得資金。

　　4、企業(yè)的籌集費用降低。合并后企業(yè)可以根據整個(gè)企業(yè)的需要發(fā)行證券融集資金，避免了各自為戰的發(fā)行方式，減少了發(fā)行次數。整體性發(fā)行證券的費用要明顯小于各企業(yè)單獨多次發(fā)行證券的費用之和。

　　1. 經(jīng)濟協(xié)同效應

　　(1)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應 (2)管理協(xié)同效應 (3)財務(wù)協(xié)同效應 (4)人力資源協(xié)同效應

　　2. 企業(yè)發(fā)展效率

　　3. 市場(chǎng)份額效應：橫向兼并、縱向兼并、混合兼并

　　4. 企業(yè)發(fā)展的競爭戰略

　　(1)有效占領(lǐng)市場(chǎng) (2)實(shí)現經(jīng)驗共享和互補 (3)獲得科技競爭優(yōu)勢

　　資本運作

　　資本運作又叫資本運營(yíng)或資本運營(yíng)，它是以資本最大增值為目的的資本經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)及其運動(dòng)，具體有兩層含義：

　　首先，資本運作是市場(chǎng)經(jīng)濟條件下社會(huì )配置資源的重要方式。它通過(guò)資本層面的資源流動(dòng)，優(yōu)化社會(huì )資源配置結構。

　　其次，資本運營(yíng)是對市場(chǎng)規律的一種利用，它的運營(yíng)模式是通過(guò)資本的微觀(guān)運作，實(shí)現效益增長(cháng)和資本增值。

　　1.資本的所有者或資本所有者委托或雇傭的經(jīng)營(yíng)者都可以作為資本運作的主體，承擔資本運營(yíng)的責任。

　　2.資本運作的對象要么是金融資本等一種資本形式，要么是經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等兩種以上資本形式。

　　3.各種形式的資本必須投資于某一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，才能充分發(fā)揮資本的功能，有效利用其使用價(jià)值。

　　4.資本必須與其他生產(chǎn)要素相結合，進(jìn)行優(yōu)化配置，才能充分發(fā)揮資本的使用和創(chuàng )造價(jià)值。

　　資本運作方式有哪些？目前常見(jiàn)的資本運作方式或內容如下：

　　公司財務(wù)：包括企業(yè)股權融資、債務(wù)融資，其中債務(wù)融資包括金融機構貸款、發(fā)行票據和債券等。

　　公司上市：即企業(yè)資產(chǎn)的證券。境內企業(yè)首次在深滬證券交易所、北京證券交易所、港交所或境外交易所上市交易。

　　上市公司發(fā)行債券、增發(fā)股票和配股等。

　　上市公司發(fā)行普通債券、可轉換債券、定向增發(fā)股票、股份回購、分紅股利分配、配股、增資等。在日常操作過(guò)程中。

　　重組資產(chǎn)：廣義的資產(chǎn)重組是指由市場(chǎng)主體的所有者、控制者或其他外部主體發(fā)起的對市場(chǎng)主體的資產(chǎn)進(jìn)行重新配置和組合的過(guò)程。狹義的資產(chǎn)重組是指境內企業(yè)的控股股東和債權人依法進(jìn)行的資產(chǎn)合并、剝離、置換或出售的行為，目的是調整企業(yè)的資產(chǎn)結構，提高盈利能力。

　　并購、分立、對外投資等：指泛企業(yè)為了達到特定的經(jīng)濟目的而進(jìn)行的市場(chǎng)運作，如購買(mǎi)其他企業(yè)的股份或資產(chǎn)，在國外投資設立新的企業(yè)，將企業(yè)分割為兩個(gè)或兩個(gè)以上的獨立實(shí)體。

　　資本運作的目的是獲得理想的利潤，增加資本價(jià)值。它的思路是從企業(yè)現狀出發(fā)，研究企業(yè)集團資本運營(yíng)的可行性思路。資本運作的介入在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中起到了杠桿和乘數的作用。同樣的資源產(chǎn)能，使用資本運作等非常規方式，可以發(fā)揮杠桿和倍增效應，但如果操作不當，它的破壞作用也是同樣巨大。

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