國企改革穩步推進(jìn) 員工持股成為強勢股搖籃
今年下半年國企改革配套文件逐步發(fā)布實(shí)施，但A股市場(chǎng)當時(shí)仍在大跌后仍處于修復期，因此參與熱情相對有限。不過(guò)隨著(zhù)當前市場(chǎng)情緒好轉，以及國企改革的加快，市場(chǎng)風(fēng)險偏好料再度提升，屆時(shí)國企改革投資邏輯可能會(huì )轉變?yōu)?ldquo;預期+紅利”共同驅動(dòng)。其中，作為國企改革的重要組成部分，國有性質(zhì)上市公司開(kāi)展員工持股計劃目前已經(jīng)不存在制度障礙，并陸續有相關(guān)標的推出員工持股計劃。而且通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)的員工持股公司對股價(jià)訴求會(huì )強于非公開(kāi)增發(fā)模式，國企改革的員工持股計劃值得重點(diǎn)關(guān)注。
國企改革穩步推進(jìn)
今年8月24日《關(guān)于深化國企改革的指導意見(jiàn)》出臺后，國企改革配套文件進(jìn)入發(fā)布期，包括《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見(jiàn)》、《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于加強和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監督防止國有資產(chǎn)流失的.意見(jiàn)》、《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅持黨的領(lǐng)導加強黨的建設的若干意見(jiàn)》等多個(gè)國企國資改革文件陸續公布。
省屬?lài)Y方面，11月11日，遼寧省省屬?lài)笾卮笸顿Y實(shí)行責任終身追究制;11月5日，山東省政府表示將設立規模200億元國企改革發(fā)展基金;11月3日，吉林政府召開(kāi)常務(wù)會(huì )議研究深化國企改革意見(jiàn);10月27日，四川省政府召開(kāi)會(huì )議研究部署下階段國資國企和科技體制改革工作。
目前，國內外不少上市公司實(shí)施員工持股計劃，通過(guò)員工持有本公司股票的方式，建立一種員工可享有企業(yè)成長(cháng)和參與經(jīng)營(yíng)決策的利益分享機制，激勵員工提升企業(yè)競爭力，并已取得成效。
截至11月30日，國有控股上市公司開(kāi)展員工持股計劃的有66家，占已公布數量的14%。其中，7月迎來(lái)爆發(fā)期，有14家;9月以來(lái)，相繼有16家上市公司公布員工持股計劃，呈加速之勢。
信達證券指出，員工持股與其理解成是對員工的激勵，不如看成是大股東在對公司未來(lái)業(yè)績(jì)和股價(jià)較強的信心的基礎上對公司核心員工進(jìn)行回饋的一種方式。2014年為員工持股的孕育年，2015年為爆發(fā)年，2016年將進(jìn)入收獲年。2016年員工持股標的將進(jìn)入集中解鎖階段(二級市場(chǎng)購買(mǎi)模式的鎖定期一般為一年)，預計大股東在窗口期對股價(jià)會(huì )有較高的訴求。
關(guān)注員工持股計劃
上半年頂層設計方案沒(méi)有出臺，國改板塊是預期驅動(dòng);而下半年隨著(zhù)“1+N”文件不斷出臺，以及市場(chǎng)大幅調整，投資者變得理性，更加看重改革可能帶來(lái)的紅利，而這種紅利短期內無(wú)法兌現，又減弱了市場(chǎng)的信心。但隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，以及國企改革加快，市場(chǎng)風(fēng)險偏好可能會(huì )再度提升。
作為國企改革的重要組成部分，國有性質(zhì)上市公司開(kāi)展員工持股計劃目前已經(jīng)不存在制度障礙，并陸續有相關(guān)標的推出員工持股。深化國企改革目前已經(jīng)是必然趨勢，推進(jìn)則依然以自上而下的模式的概率較大，而隨著(zhù)國企深化改革的推進(jìn)，國有性質(zhì)上市公司開(kāi)展員工持股有望井噴。
不僅如此，較短的鎖定周期讓上市公司更有緊迫感，二級市場(chǎng)購買(mǎi)鎖定期一般為一年，而非公開(kāi)增發(fā)模式的鎖定期一般為三年;中、短期看，通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)的員工持股公司對股價(jià)訴求會(huì )強于非公開(kāi)增發(fā)模式。
未來(lái)國企改革可能會(huì )進(jìn)一步加快，這包括配套文件的加快出臺，以及國企整合重組的加快。中央近期對供給側改革的重視，這將提升市場(chǎng)對國企板塊的整體風(fēng)險偏好，國改板塊的投資邏輯可能會(huì )轉向“預期+紅利”共同驅動(dòng)階段。投資策略上建議從兩個(gè)方向配置，一是2016年將迎來(lái)二級市場(chǎng)購買(mǎi)標的的解禁潮，預計大股東對股價(jià)訴求較強，建議關(guān)注臨近解禁期的標的;二是目前低于或者接近其員工持股成本的標的。
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