我國上市公司股權融資偏好原因探析

摘要：我國上市公司與西方成熟市場(chǎng)上市公司相比較，存在著(zhù)明顯的股權融資偏好，但這并不是由于股權融資是一種低本錢(qián)的融資方式，相反，發(fā)行市場(chǎng)的高折價(jià)發(fā)行使上市公司承擔了很高的機會(huì )本錢(qián)。低效的公司治理才是形成這一現象的重要原因�！　￡P(guān)鍵詞：股權融資偏好；折價(jià)發(fā)行；公司治理
　　在我國，隨著(zhù)證券市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)融資渠道的多元化，如何安排公道的融資結構，以改善公司的經(jīng)營(yíng)績(jì)效，進(jìn)步公司的價(jià)值也越來(lái)越成為人們關(guān)注的話(huà)題。從目前我國上市公司的融資狀況看，股權融資偏好是一個(gè)重要的特征。黃少安、張崗（2001）指出，股權融資偏好不僅使資金使用效率低下，損害了投資者利益，而且對公司治理和整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟都有不利影響，因此，分析上市公司股權融資偏好的原因，并提出相應的政策建議就具有一定的現實(shí)意義。
　　一、文獻回顧
　　MM理論是現代資本結構理論的開(kāi)端，該理論模型在無(wú)摩擦的完美市場(chǎng)假設條件下，得出了企業(yè)價(jià)值和資本結構無(wú)關(guān)的結論。Ross首次系統地將不對稱(chēng)信息理論引進(jìn)企業(yè)融資結構理論分析中，在Ross的基礎上，Mayes

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