ＣＡＰＭ模型對青島海爾股票的實(shí)證研究

摘 要： 本文應用CAPM模型對上海股票市場(chǎng)上的青島海爾A股進(jìn)行實(shí)證檢驗，并對結果結合青島海爾公司的實(shí)際情況進(jìn)行分析，結果表明股票的系統風(fēng)險在定價(jià)中起到了一定的作用，但青島海爾股票報酬率變動(dòng)可以用市場(chǎng)均衡組合報酬率來(lái)解釋的部分不大，其他因素對股票的影響很大�！　￡P(guān)鍵詞：CAPM，實(shí)證分析，系統風(fēng)險，市場(chǎng)組合風(fēng)險
　　
　　一、引言
　　
　　威廉·夏普提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)在國外發(fā)達的資本主義國家已得到廣泛的應用，被稱(chēng)之為金融界的革命，它的出現使資本市場(chǎng)發(fā)生了重大變化。從本世紀七十年代以來(lái)，西方學(xué)者對CAPM進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗。近期CAPM的檢驗由單純的收益與系統性風(fēng)險的關(guān)系的檢驗轉向多變量的檢驗，用來(lái)解釋收益的其它非系統性風(fēng)險變量，這些變量往往與公司的會(huì )計數據相關(guān)，如公司的股本大小，公司的收益等等。這些檢驗結果大都表明：CAPM模型與實(shí)際并不完全相符，存在著(zhù)其他的因素在股票的定價(jià)中起作用。
　　本文通過(guò)選取單個(gè)股票的時(shí)間序列數據分時(shí)段進(jìn)行回歸分析，驗證CAPM在不同時(shí)段的有效性，通過(guò)對不同階段收益率的分析，研究對股票投資的指導作用。
　　
　　二、CAPM模型的應用
　　
　�。ㄒ唬�、CAPM模型的事后形式
　　CAPM是對股票收益率的事前預測，把其變成類(lèi)似計量經(jīng)濟學(xué)回歸的表達式也就是CAPM模型的事后形式，通過(guò)回歸分析驗證CAPM模型在此股票上是否有效。見(jiàn)下式：
　　E(Rj)-Rf=(E(Rm)-Rf)βj　�。�1）
　　Rj-Rf=a ( Rm-Rf)βj

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