- 相關(guān)推薦
對“采用與市值掛鉤方式發(fā)行新股”的再討論
對與“采用與市值掛鉤方式發(fā)行新股”，如果管理層將50％在一級市場(chǎng)按現行方式發(fā)行，另50％與市值掛鉤，供二級市場(chǎng)投資者按類(lèi)似目前一級市場(chǎng)發(fā)行方式繳款申購，并不能改善二級市場(chǎng)資金狀況（詳見(jiàn)《新股發(fā)行與市值掛鉤對市場(chǎng)的影響》，1999.12.28）。但如果管理層將新股發(fā)行量的90％向持有二級市場(chǎng)股票的投資者配售，10％按現行上網(wǎng)發(fā)行方式發(fā)行。其中向持有二級市場(chǎng)股票的投資者配售的90%要求投資者按照每持有1萬(wàn)元市值可申購1000股的規則自愿申購，不預先繳款，每一帳戶(hù)必須在限定的配號數量?jì)任猩曩�，中簽者再自愿繳款購買(mǎi)。這時(shí)就會(huì )改變目前大量資金聚集一級市場(chǎng)的狀況，使二級市場(chǎng)資金增加。具體對市場(chǎng)的資金結構可能產(chǎn)生如下影響：1、一級市場(chǎng)資金大幅度下降
從一級市場(chǎng)看，假定全年發(fā)行新股500億元，新股上市漲幅為90％，則只有10％按現行上網(wǎng)發(fā)行方式發(fā)行時(shí)，一級市場(chǎng)網(wǎng)上申購的利潤總額為45億元。一級市場(chǎng)收購資金總量隨著(zhù)其可以接受的收益率的不同而變化。表1是不同收益率接受水平下的申購資金數量，從中可以看出，一級市場(chǎng)資金數量與可以接受的收益率水平緊密相關(guān)，可以接受的收益率水平越低，一級市場(chǎng)的申購資金相對越多；反之，則越少。
表1 10％上網(wǎng)發(fā)行時(shí)不同收益率接受水平下的一級市場(chǎng)申購資金
2、二級市場(chǎng)資金增加
由于與二級市場(chǎng)持有股票市值掛鉤發(fā)行新股，其中90％對二級市場(chǎng)投資者采取虛擬申購，中簽后自愿繳款購買(mǎi)新股的方式發(fā)行，二級市場(chǎng)實(shí)際參與新股認購的資金最多為新股公開(kāi)發(fā)行額的90％，如果2000年新股每次發(fā)行額為10億元，90％與市值掛鉤，每次資金占用也只有9億元，對二級市場(chǎng)資金影響很小�？紤]到新股上網(wǎng)發(fā)行比例大幅度下降，相應的一級市場(chǎng)的申購資金就會(huì )大幅度減少，流出一級市場(chǎng)的1100～1500億元中將有相當一部分流入二級市場(chǎng)。假定流入二級市場(chǎng)的資金占50％，則可能有550～750億元資金流入二級市場(chǎng)，二級市場(chǎng)存量資金將會(huì )大幅度增加。論文出處(作者):
市盈率與我國新股定價(jià)方法
券商業(yè)內并購重組——構建中國投資銀行體系的必由之路
【對“采用與市值掛鉤方式發(fā)行新股”的再討論】相關(guān)文章：
目前我國股票（新股）發(fā)行方式中存在的問(wèn)題03-20
應適當限制發(fā)行市盈率-我國新股發(fā)行對市場(chǎng)指數短期走勢影響的03-21
應適當限制發(fā)行市盈率-我國新股發(fā)行對市場(chǎng)指數短期走勢影響的12-10
采用視頻方式的點(diǎn)坐標測量方法03-18
應適當限制發(fā)行市盈率-我國新股發(fā)行對市場(chǎng)指數短期走勢影響的實(shí)03-18
我國詢(xún)價(jià)發(fā)行方式對ＩＰＯ效率影響的實(shí)證分析03-24
廣電網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)運行方式研討論文11-26
證據的采用標準07-06