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保險資金投資運作的風(fēng)險管理
保險資金運作中的風(fēng)險管理,既有一般投資運作中風(fēng)險管理的共性,也有其不同一般之處,這種差異性主要源自于保險資金的特殊性及保險資金運作的特有規律,基于此特性而設計的風(fēng)險管理措施要確保保險資金投資安全。
根據對保險資金運作各環(huán)節中可能存在的各種風(fēng)險因素的判斷、歸類(lèi)和性質(zhì)鑒別,保險資金運作中可能存在的風(fēng)險主要包括:利率風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和道德風(fēng)險,針對不同的風(fēng)險必須采取不同的風(fēng)險控制措施。
。、資產(chǎn)負債管理
利率風(fēng)險是保險資金投資運作中的最大風(fēng)險,市場(chǎng)利率的變化,將對資產(chǎn)、負債的現金價(jià)值有不同的沖擊,打破資產(chǎn)、負債間原已實(shí)現匹配的均衡狀態(tài),或使未來(lái)的資產(chǎn)、負債特征變得不對稱(chēng),而給未來(lái)保險公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險。保險公司的資產(chǎn)負債管理,在充分考慮資產(chǎn)和負債特征(期間、成本和流動(dòng)性)的基礎上,制定投資策略,使不同的資產(chǎn)和負債在數額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對稱(chēng)、匹配,以控制風(fēng)險,謀求收益最大化。持續期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負債匹配的有效方法。
。、總風(fēng)險限額限制
總風(fēng)險限額反映保險公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小,一般由保險公司可承擔投資風(fēng)險資本乘以百分比確定,百分比的大小由保險公司決策層根據公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定?筛鶕欢ㄔu估周期,運用在險價(jià)值法對投資組合的在險價(jià)值進(jìn)行計算、監控,并將之與公司規定的最高風(fēng)險限額進(jìn)行比較,對投資組合中高風(fēng)險資產(chǎn)給予調整,減少高風(fēng)險資產(chǎn)投資比例,加大低風(fēng)險資產(chǎn)的投入,直到符合公司政策要求為止。
所謂在險價(jià)值,是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信度內,用于評估和計量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時(shí)期內所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險大小和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失。
在險價(jià)值法(Value-at-Risk)是目前最具代表性的市場(chǎng)風(fēng)險測量方法。該方法由J.P摩根公司首次提出,目前,該方法已被全球主要銀行、證券公司等金融機構廣泛采用,許多金融機構、金融組織和法規制定者甚至將這種方法當作風(fēng)險度量的一種標準來(lái)看待,在保險資金運作中同樣也是度量風(fēng)險的有效手段。
3、投資管理組織架構設置
科學(xué)、高效的投資管理組織架構設置可以過(guò)濾掉大部分的操作風(fēng)險,道德風(fēng)險。
組織架構的設置原則主要有以下幾方面:投資管理“三權分立”。保險資金的投資運作部門(mén)與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門(mén)分設,投資部門(mén)的運作受資產(chǎn)所有人、托管部門(mén)的監控;投資前臺與后臺分開(kāi),后臺對前臺操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評估、監控,同時(shí),投資部門(mén)接受稽核部門(mén)的監控;戰略性資產(chǎn)管理、戰術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監督、制約;核算部門(mén)獨立于投資運作部門(mén)之外,負責資產(chǎn)及匯報的記錄和復核。
。、投資決策管理系統設計
資產(chǎn)負債管理是保險資金投資管理的核心。根據資產(chǎn)負債管理層級的不同,將投資決策劃分為為三個(gè)層次,即戰略性資產(chǎn)決策、戰術(shù)性資產(chǎn)決策、證券選擇。投資決策中,一般首先由保險公司投資管理委員會(huì )根據公司負債特點(diǎn)及可投資資產(chǎn)品種的風(fēng)險收益特征,對公司可投資性資產(chǎn)在各投資品種上做戰略性資產(chǎn)分配,并制定中長(cháng)期投資政策,設置最高投資風(fēng)險限額;然后,再由投資管理職能部門(mén)的決策小組根據戰略性資產(chǎn)分配政策,在公司授權范圍內,制定中短期政策,戰術(shù)性資產(chǎn)分配比例,及各投資品種倉位策略,并負責日,F金管理等,最后由投資品種部門(mén)根據戰術(shù)性資產(chǎn)管理政策,進(jìn)行市場(chǎng)研究,并選擇具體證券實(shí)施投資。具體證券選擇中,還可根據具體情況,采用被動(dòng)式投資或主動(dòng)式投資方式加以實(shí)施,良好的應用主動(dòng)式投資策略可提高收益,但同時(shí)也加大風(fēng)險。一般而言,主動(dòng)式投資應控制在一定比例范圍內。
當然,實(shí)施嚴格的投資決策流程管理,并不意味著(zhù)實(shí)行投資決策層層審批制,因為這將導致更大的風(fēng)險,僵化的層層審批制將極易貽誤戰機,最終影響投資績(jì)效。一般情況下,在公司投資政策指導下,投資組合經(jīng)理、品種經(jīng)理都擁有一定的自主權,自主權范圍內可自行決策,而且在其中部分決策層面,當遇有對投資業(yè)務(wù)正常運行有著(zhù)重大影響的突發(fā)事件發(fā)生時(shí),可啟動(dòng)例外管理條款,提議召開(kāi)特別決策會(huì )議加以處理,如果由于特別原因無(wú)法召開(kāi)特別會(huì )議時(shí),則相關(guān)負責經(jīng)理可自動(dòng)獲得相應授權進(jìn)行決策,操作后當天及時(shí)向主管領(lǐng)導報告。
。、交易流程控制
交易流程的有效控制,同樣是防范、化解操作風(fēng)險和道德風(fēng)險的有效手段。應嚴格遵循以下三原則:嚴格的授權;交易指令及時(shí)復核,交易結果及時(shí)反饋;交易操作及時(shí)存檔記錄。
。、保險產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略
保險資金投資運作中的風(fēng)險管理,不僅與投資運作過(guò)程本身有關(guān),而且與保險產(chǎn)品最初的設計策略緊密相連,恰當的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略,不僅可增強新產(chǎn)品的銷(xiāo)售競爭力,而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險。由于利率波動(dòng)是保險企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的最大風(fēng)險,在不同市場(chǎng)利率環(huán)境下可采用不同策略。低利率時(shí)期:主要開(kāi)發(fā)固定預定利率產(chǎn)品。高利率時(shí)期:以開(kāi)發(fā)投資連結類(lèi)、分紅類(lèi)產(chǎn)品為主。同時(shí),保險公司產(chǎn)品在任何一個(gè)時(shí)期都應遵循多元化原則。
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