房地產(chǎn)企業(yè)本錢(qián)用度核算的兩個(gè)特殊題目

「摘要」本文在厘定資本和本錢(qián)概念的基礎之上，將資本本錢(qián)定義為特定籌集和使用資本應承擔的機會(huì )本錢(qián)。繼而論述了資本本錢(qián)的構成及其四個(gè)層次，以及它在企業(yè)財務(wù)中的重要地位；在探討計量資本本錢(qián)的“現代公式”、“MM”之后，作者以為“財務(wù)教科書(shū)方法”還是最有效的計量方法。本文運用新制度學(xué)的有關(guān)知識，將“加權均勻資本本錢(qián)”分拆為“債務(wù)本錢(qián)”、“市場(chǎng)交易本錢(qián)”、“所有權本錢(qián)”等本錢(qián)概念，開(kāi)拓了現代企業(yè)財務(wù)理論的創(chuàng )新空間，增強了現代企業(yè)財務(wù)理論的解釋力。

　　關(guān)鍵詞：資本本錢(qián)　債務(wù)本錢(qián)　市場(chǎng)交易本錢(qián)　所有權本錢(qián)

　　一、對資本與本錢(qián)范疇的厘定

　　要理解和定義資本本錢(qián)，先要理解和定義好“資本”與“本錢(qián)”。

　　按照馬克思的定義，資本是能帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值�；�于經(jīng)濟學(xué)中“資本”與“資產(chǎn)”不分，我以為，學(xué)中“資產(chǎn)”的定義——資產(chǎn)是指過(guò)往的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預期會(huì )給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟利益，就是資本的定義。一個(gè)佐證是，我國著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家周其仁教授對資本的定義。他以為：資產(chǎn)是可用的經(jīng)濟資源；資產(chǎn)必須有主，才可能被善用，但清楚界定產(chǎn)權，從來(lái)也不意味著(zhù)“自己的資產(chǎn)只能自己用”；資產(chǎn)須經(jīng)交易而轉手（資產(chǎn)轉讓?zhuān)�，才能進(jìn)步有主資產(chǎn)的利用效率；資產(chǎn)的自用權利一旦可以有償放棄和讓渡，資產(chǎn)所有者就擁有一個(gè)未來(lái)的收進(jìn)來(lái)源；這時(shí)，資產(chǎn)就轉變?yōu)橘Y本；所以，資本是構成獨立的未來(lái)收進(jìn)流的資產(chǎn)，即可以獨立提供與本人勞動(dòng)無(wú)關(guān)的權利租金的資產(chǎn)（1）。

　　會(huì )計學(xué)中的“資本”一般是指“資產(chǎn)（資金）的來(lái)源”，按會(huì )計恒等式“資產(chǎn)=負債 所有者權益”來(lái)解釋?zhuān)�“資本”即指“負債 所有者權益”。我以為，在公司財務(wù)理論中，資本本錢(qián)中的“資本”應作會(huì )計學(xué)上的解釋。

　　***（2000）以為，“本錢(qián)是所放棄的價(jià)值最高的選擇”�？梢�(jiàn)，經(jīng)濟學(xué)家是把本錢(qián)定義為“機會(huì )本錢(qián)”的。汪丁�。�1996）進(jìn)一步以為，機會(huì )本錢(qián)的兩個(gè)要素是：（1）任何本錢(qián)都是選擇的本錢(qián)；（2）任何本錢(qián)都是對于某一個(gè)人的主觀(guān)價(jià)值判定而言的本錢(qián)。因此，本錢(qián)概念是建立在人們依據主觀(guān)價(jià)值標準作出選擇的基礎之上的。不存在選擇，便不存在本錢(qián)；也不存在獨立于人們行為選擇的“客觀(guān)價(jià)值”基礎上的本錢(qián)。據此，在經(jīng)濟學(xué)家看來(lái)，沉沒(méi)本錢(qián)、本錢(qián)不是本錢(qián)。在公司財務(wù)理論中，經(jīng)濟學(xué)的本錢(qián)概念應是可取的。還要留意的是，選擇是面向未來(lái)的，所以本錢(qián)也是未來(lái)本錢(qián)，而且必須弄清楚誰(shuí)將承擔本錢(qián)。公司財務(wù)中的籌資、投資等財務(wù)決策正是面向未來(lái)的，作為財務(wù)決策標準的“資本本錢(qián)”要能面向未來(lái)，所以用面向未來(lái)的“機會(huì )本錢(qián)”來(lái)理解“資本本錢(qián)”是公道可行的。

　　二、資本本錢(qián)的定義與計量

　�。ㄒ唬┵Y本本錢(qián)的定義及相關(guān)

　　在公司財務(wù)中，資本本錢(qián)的一般定義為：公司籌集和使用資本所付出的代價(jià)。根據上面的，這個(gè)“代價(jià)”應以“機會(huì )本錢(qián)”作衡量，而且承擔資本本錢(qián)的主體是特定的公司。因此，資本本錢(qián)是特定企業(yè)籌集和使用資本應承擔的機會(huì )本錢(qián)。

　　根據上述定義，資本本錢(qián)由兩部分構成：（1）籌資用度，指在籌資過(guò)程中所發(fā)生的用度，即獲取資本之前所發(fā)生的用度，如手續費、談判費、發(fā)行費等，屬于市場(chǎng)交易本錢(qián)；（2）用資用度，指在使用資本過(guò)程中所發(fā)生的用度，即獲取資本之后所發(fā)生的用度。具體表現為：①以利息（利率）形式支付給債權人的報酬；②以發(fā)紅或股利（股息）（投資報酬率）形式支付給所有者的報酬。進(jìn)一步，資本本錢(qián)的靜態(tài)（不考慮時(shí)間價(jià)值）表現形式有：（1）盡對數，即“資本本錢(qián)額=籌資用度 用資用度”；（2）相對數，即“資本本錢(qián)率（k）=年均勻資本本錢(qián)額/籌資總額”。實(shí)務(wù)中則常用“資本本錢(qián)率=年均勻用資用度/（籌資總額-籌資用度）”。通常，用到“資本本錢(qián)”時(shí)，即指“資本本錢(qián)率”。

　　資本本錢(qián)有四層含義：（1）個(gè)別資本本錢(qián)，指單獨使用一種籌資方式下的資本本錢(qián)。（2）加權均勻資本本錢(qián)（綜合資本本錢(qián)或總資本本錢(qián)），即對同時(shí)使用多種籌資方式的資本本錢(qián)以加權均勻方法的綜合計量。（3）個(gè)別邊際資本本錢(qián)（MCC），指單獨使用一種籌資方式往新籌資本的資本本錢(qián)。它有三種定義方法：①數學(xué)上的定義。若y=f（x）[y：個(gè)別資本本錢(qián)；x：籌資量]，則MCC=dy/dx.②經(jīng)濟學(xué)上的定義�！鱴=1時(shí)的△y（因增加一個(gè)單位的資本而增加的資本本錢(qián)），即為MCC.③財務(wù)治理實(shí)務(wù)上的定義。企業(yè)新籌資本的個(gè)別資本本錢(qián)，即為MCC.這個(gè)定義的誤差大，但實(shí)用。（4）加權均勻邊際資本本錢(qián)，它是對同時(shí)使用多種籌資方式往新籌資本的資本本錢(qián)以加權均勻方法的綜合計量。

　　在公司財務(wù)理論中，資本本錢(qián)一般是指加權均勻資本本錢(qián)或加權均勻邊際資本本錢(qián)，而且并不嚴格區分加權均勻資本本錢(qián)與加權均勻邊際資本本錢(qián)，籠統用“加權均勻資本本錢(qián)”。

　�。ǘ�）資本本錢(qián)概念在財務(wù)治理中的重要地位

　　1、資本本錢(qián)是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據。個(gè)別資本本錢(qián)是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個(gè)標準（但不是選擇籌資方式的唯一依據）；加權均勻資本本錢(qián)是企業(yè)進(jìn)行資本結構決策的基本依據；個(gè)別、加權均勻邊際資本本錢(qián)是比較選擇追加籌資方案的重要依據。

　　2、資本本錢(qián)是評價(jià)投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟（財務(wù)）標準。人們通常將資本本錢(qián)視為投資項目的“最低收益率”（Aminimumreturn

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