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創(chuàng )業(yè)公司如何在種子輪融資中估值
公司估值時(shí)可以參考的指標：
市場(chǎng)規模：一個(gè)巨大的市場(chǎng)決定了身處其中的創(chuàng )業(yè)公司的上升潛力。在這個(gè)世界上，能被人們放進(jìn)投資組合里的公司是有限的，這點(diǎn)非常重要。身處一個(gè)巨大的市場(chǎng)中往往可以證明你的公司值得獲得更高的估值，市場(chǎng)潛力是個(gè)非常充分的理由。對一些投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)規模是最重要的參考屬性，他們不會(huì )給一個(gè)沒(méi)有市場(chǎng)潛力的公司投資。
收入：收入指標是傳統公司在估值時(shí)所參照的最主要的指標。初創(chuàng )階段的公司往往沒(méi)有收入，或者是只有很低的收入，所有僅憑該指標不反映出企業(yè)未來(lái)的潛力。像Twitter 這樣的公司也曾在很長(cháng)時(shí)間里都沒(méi)有找出明確的收入來(lái)源渠道。正因為收入指標在公司成立初期是不明確的，所以初創(chuàng )期公司的估值只能給出一個(gè)大概范圍。也就是說(shuō)，如果你的初創(chuàng )公司已經(jīng)獲得了收入，這就是你應該反復強調的地方。
環(huán)比增長(cháng)率：為了成為一間偉大的公司，你需要在多年中保持高增長(cháng)的勢頭(創(chuàng )業(yè)公司=高速增長(cháng))。20% 的環(huán)比增長(cháng)率是一條黃金準則，當然如果你能持續保持更高的增長(cháng)率就更好了。即使投資人對于一個(gè)產(chǎn)品一知半解，比如說(shuō)一款閱后即焚的照片類(lèi) App，只要它能夠保持高環(huán)比增長(cháng)率，那么它在投資人眼中就會(huì )光芒萬(wàn)丈。我們在這里的所討論的環(huán)比增長(cháng)率通常針對的是收入和活躍用戶(hù)兩個(gè)指標。
活躍用戶(hù)：不付費的注冊用戶(hù)就是未來(lái)收入的象征，只要你能夠明白什么時(shí)候免費用戶(hù)是有價(jià)值的，什么時(shí)候則不是。對于面向消費者的創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，要獲得更多的活躍用戶(hù)才能更有吸引力(之前如果 100 萬(wàn)算多，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代至少要達到 1000 萬(wàn))。此外，付費用戶(hù)的參與度也很重要，不僅僅是因為他們?yōu)槟愀读隋X(qián)，還因為付費用戶(hù)代表了競爭力的領(lǐng)先指標。
團隊：每個(gè)人都喜歡談?wù)撓袼固垢�、麻省理工這樣的精英團隊，擁有這樣的團隊肯定是可以為公司估值大大加分的，但是這并不是你獲得好的估值的必要條件。只要你的團隊能夠在你所在的領(lǐng)域足夠專(zhuān)業(yè)，同樣會(huì )能夠提高公司的估值。
同類(lèi)公司的估值：為了更有可比性，你可以將你公司的估值與 Angellist、Y Combinator、500 Startups 上面的創(chuàng )業(yè)公司的融資額進(jìn)行對比。
同類(lèi)公司的被收購價(jià)格：參考這個(gè)指標有助于你為自己的公司正確的估值，因為它能夠真實(shí)的反映出行業(yè)中的成熟企業(yè)愿意為像你這樣的創(chuàng )業(yè)公司付多少錢(qián)，而投資者有時(shí)候會(huì )向你投資僅僅是把你當作一個(gè)投資項目。
不斷提升的吸引力/高需求量：通過(guò)該指標進(jìn)行估值可以從現實(shí)中預計公司出未來(lái)的價(jià)值，其他大多數的指標不具備這一能力。如果你的公司或者產(chǎn)品被用戶(hù)大量的需要，這就會(huì )提升你公司潛在的估值。你應該希望這么大的需求量是情有可原的，否則即使你能順利完成種子輪融資，在未來(lái)的多輪融資中很有可能就拿不到這么多錢(qián)了。
加速系數：在該系數上面的良好表現當然有助于你的估值，因為至少你已經(jīng)被部分證明是個(gè)可靠的公司。這能夠減少一部分風(fēng)險，但是風(fēng)險依然是存在的。
估值前你應該知道的十件事：
你的估值結果會(huì )像二進(jìn)制一樣演化：這個(gè)觀(guān)點(diǎn)我曾在 YC 和孵化的創(chuàng )業(yè)公司談過(guò)，現在我仍然相信這一點(diǎn)。我寧愿融資 100 萬(wàn)但是有比較多的使用限制，也不愿只融到 10 萬(wàn)隨便我花。因為前者在下一個(gè)階段中將成長(cháng)為一個(gè)真正的公司，而后者將會(huì )因為缺乏充足的資金而增長(cháng)乏力，不得不面臨倒閉或者在下一輪融資中每況愈下。
只有經(jīng)過(guò)驗證，你的估值才有意義：按照慣例，會(huì )有一個(gè)主要投資人對于你的估值進(jìn)行驗證，但是現在有很多公司在融資的時(shí)候根本沒(méi)有主投人。通過(guò)讓少數的投資者對于一個(gè)特別的估值先投一筆，可以有效的驗證出估值多少才是適合的。不管你采取什么方法，要記住你的估值如果不經(jīng)過(guò)驗證就沒(méi)有任何意義。
不要讓自己面對未來(lái)融資降低的風(fēng)險：未來(lái)融資降低的情況發(fā)生在你下一輪融資比本輪融資籌集到的錢(qián)還少的時(shí)候。沒(méi)有公司能從這種糟糕的情況中全身而退。這種狀況通常發(fā)生在種子輪融資時(shí)對于估值過(guò)于激進(jìn)，讓之后的融資難以后來(lái)居上。不要讓你的公司也走到這一步。
融資條款比估值更重要：為了爭取到更高的估值，你可能不得不放棄一部分公司的控制權，比如說(shuō)董事會(huì )的一個(gè)席位。我曾經(jīng)見(jiàn)過(guò)創(chuàng )業(yè)公司在融資中接受了比例翻倍的條款，這就意味著(zhù)投資者在未來(lái)一輪的投資中有權利占有兩倍的股份。這個(gè)做法糟糕至極，我希望你的公司在融資的時(shí)候能在條款上多加注意，讓它們盡可能的標準可控。(你可以參考 YC 提供的標準條款)
不要為滿(mǎn)足虛榮心而估值：為什么人們要把公司的估值不斷地推向新高?因為獲得高估值是你公司歷史上少有的可以證明自己的時(shí)刻。就像好成績(jì)和名�？梢詭椭憬⒆孕�、提升自我價(jià)值一樣，一個(gè)驚人的估值也能夠到達同樣的效果。獲得高估值這件事值得你拿去吹噓，或者是和同類(lèi)公司進(jìn)行比較。仿佛這個(gè)標簽貼的越大，你看上去就越是成功。我勸你不要被虛榮沖昏頭腦。
制定多個(gè)階段的融資策略：花點(diǎn)時(shí)間研究你未來(lái)多個(gè)階段的融資策略，為之后的融資留出一些股份。你需要確保有足夠的股份可以賣(mài)出去，同時(shí)還要為你的團隊和合伙人們保留足夠的股份。我聽(tīng)說(shuō)有的公司會(huì )賣(mài)出 50% 的公司股份去換取少得可憐的幾十萬(wàn)美元投資，這樣做的后果就是在未來(lái)進(jìn)行下一輪融資的時(shí)候你已經(jīng)無(wú)股可賣(mài)。
爭取「公平」的估值：每個(gè)公司對此看法不同，對自己公司的價(jià)值認識也不同，但是我話(huà)已經(jīng)說(shuō)在這里了，要怎么做就看你自己了。
不要讓你的估值把好的投資者排除在外：即使對于一個(gè)投資者的好壞我們很難提前評判，你也應該盡量做到不讓過(guò)高的估值妨礙了好的投資者對你進(jìn)行投資。注意了，如果你確實(shí)擁有一間偉大的公司，也不是所有的好的投資者都會(huì )被你的估值嚇跑。
保持和顏悅色：你總是會(huì )遇到認為你估值過(guò)高的投資者，你的正確做法是用良好的態(tài)度去向投資者解釋你之所以這么做的原因。
為了所有權而估值：一些投資者對于他們能在公司中擁有多少控制權非常感興趣，他們愿意為了換取控制權而提高估值。如果采取這種方式，你能獲得比你之前所預期的更高的估值。為了獲得更好的估值，你當然可以采取這種方式，但是你需要確保自己的公司在未來(lái)的發(fā)展中能夠真的值這個(gè)價(jià)，當然了如果能快速成長(cháng)進(jìn)而超出這個(gè)價(jià)值就更好了，這時(shí)候你就可以開(kāi)始新一輪融資了。
讀完文章你也許發(fā)現了，關(guān)于如何估值并沒(méi)有明確的公式可言。對于投資人而言，即使你的估值不是完全準確，他們也想要知道你在選擇一個(gè)估值背后的思考過(guò)程。
希望你在估值時(shí)一切順利，好運!關(guān)鍵是不要花太多時(shí)間去琢磨它。一些現在看來(lái)非同凡響的公司，比如 Dropbox 和 Airbnb，在種子輪融資的時(shí)候其實(shí)只拿到了很少的錢(qián)。
在最后還要說(shuō)一句，能夠將你的公司帶向輝煌的是你的執行能力，而非一個(gè)估值。在融資之后拿到錢(qián)了，還有更重要的事情要做，那就是不忘初心，回到工作崗位上繼續奮斗。
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