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VC到底是怎么樣賺錢(qián)、分錢(qián)和管理人事的
創(chuàng )業(yè)路上和資本打交道，了解機構的利益分配模式和人事結構是非常有必要的，以下是由小編J.L為您整理推薦的VC到底是怎么樣賺錢(qián)、分錢(qián)和管理人事的，更多熱門(mén)創(chuàng )業(yè)項目歡迎繼續訪(fǎng)問(wèn)(www.oh100.com/chuangye)。
這是前幾天經(jīng)緯的黃云剛在朋友圈發(fā)的， 很有感觸， 這樣的情況很常見(jiàn)，很多情況下不管是創(chuàng )業(yè)者還是FA都會(huì )在項目交流初期，想要直接尋找合伙人級別進(jìn)行交流，這種想法無(wú)可厚非， 但土匪覺(jué)得主要還是可能存在幾個(gè)誤區：
1)合伙人精通任何行業(yè);
2)合伙人直接可以拍板投資;
3)直接見(jiàn)面可以縮短投資決策時(shí)間;
4)直接見(jiàn)面可以把不可能變成可能。
然而事實(shí)并不是這樣的，一般投資機構是經(jīng)過(guò)分析師/投資經(jīng)理的基礎研究和項目初訪(fǎng)，投資總監的項目篩選和判斷，最后通過(guò)合伙人組成的投委會(huì )進(jìn)行決策的。這樣科學(xué)的方式才是一家正規投資機構的工作流程。
而且就如同黃云剛所說(shuō)， 在很多方向和具體的點(diǎn)上，合伙人不一定比分析師有更深入的理解。
而且很多分析師對項目融資的推動(dòng)能力也非常強，并不一定說(shuō)只有合伙人才能推動(dòng)項目， 畢竟很多項目，分析師了解的比投資人更深入，因為更了解，所以很多時(shí)候更愿意去推動(dòng)項目，這個(gè)也是創(chuàng )業(yè)者應該要考慮的事情。
本篇就讓我們走進(jìn)VC機構，了解下“高大上”的VC到底是怎么樣賺錢(qián)、分錢(qián)和管理人事的，也幫助各位找到合適的推動(dòng)者，與投資機構高效地交流與合作。
為啥做VC的人那么少?
通常情況下，一家早期機構的投資加上投后團隊不會(huì )超過(guò)20人，即使像經(jīng)緯創(chuàng )投，峰瑞資本這樣相對基金規模比較大的VC，投資團隊也會(huì )控制在50個(gè)人以?xún)�，很多人肯定想�?wèn)，為什么這個(gè)行業(yè)團隊都這么精簡(jiǎn)?原因如下：
合伙人-總監-投資經(jīng)理/分析師的人員結構對早期投資來(lái)說(shuō)是比較合理的，一家VC專(zhuān)注的行業(yè)一般在5-10個(gè)，少的話(huà)可能就2-3個(gè)大行業(yè)，這樣按照一個(gè)2-3合伙人，每個(gè)合伙人手下有2-3個(gè)VP，一個(gè)VP帶1-2個(gè)投資經(jīng)理/分析師完全足夠覆蓋，數下來(lái)一個(gè)投資團隊的確也就十幾個(gè)人足矣。
VC所面對的早期投資本身的風(fēng)險系數要遠遠高于二級市場(chǎng)，也遠超PE，其原因主要是因為投資階段非常早，基本不能通過(guò)財務(wù)模型或是業(yè)務(wù)數據來(lái)判斷公司的發(fā)展預期，所以需要一個(gè)比較深入且完整的邏輯鏈來(lái)對行業(yè)進(jìn)行判斷和分析，對團隊進(jìn)行評估，這個(gè)過(guò)程牽涉的人其實(shí)越少越好，才能保證信息的傳達、共享和討論都是完整的、沒(méi)有差誤的，高效的。鑒于本身就分工明確，并且有投委會(huì )來(lái)進(jìn)行把關(guān)，所以基本不需要兩個(gè)人合作來(lái)做一件事情，建立“戰術(shù)上單兵作戰，戰略上默契配合”才是一個(gè)早期優(yōu)秀的投資團隊應有的目標。
VC機構的目標就是給LP(出資人)帶來(lái)超額的回報，同時(shí)也通過(guò)項目的退出來(lái)給投資團隊帶來(lái)比較豐厚的carry(項目分成)，扁平化的小團隊不僅有利于投資工作的高效進(jìn)行，也更能讓團隊相比之下收獲更多的財富回報。
VC機構的人員
順著(zhù)上個(gè)話(huà)題，我們來(lái)講講VC機構的投資團隊的組成。VC的組織結構還是非常扁平的，主要分為合伙人、總監/VP和投資經(jīng)理/分析師三個(gè)職能角色。
VC機構的合伙人，主要負責基金的資金募集(特別是創(chuàng )始合伙人)、品牌建設、日常管理、投委會(huì )決策、投后資源匹配等事務(wù)，一般合伙人需要滿(mǎn)足幾個(gè)條件，第一是擁有一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)的人脈和資源，第二過(guò)往投資案例能夠獲得認可，也曾給LP帶來(lái)超額回報的(起碼10倍以上)，第三擁有比較強的資金募集能力，一家VC長(cháng)期發(fā)展會(huì )擁有好幾支基金，投資團隊需要不停地進(jìn)行行業(yè)投資和布局，所以非�？简灪匣锶苏义X(qián)的能力，當然其實(shí)如果在前面兩點(diǎn)做的足夠優(yōu)秀的話(huà)，無(wú)論個(gè)人LP還是機構LP都會(huì )主動(dòng)找上門(mén)來(lái)的。
總監/VP級別，一般是從業(yè)3-5年的投資經(jīng)理/分析師，當然也有從其他行業(yè)空降過(guò)來(lái)的，占極少一部分，這里不作討論，這個(gè)群體經(jīng)過(guò)3-5年的鍛煉，擁有了主導一個(gè)項目的能力，不僅是因為往過(guò)的基礎研究、協(xié)助投資等事務(wù)中積累了經(jīng)驗，而且還擁有比較豐富的消息源和獲取優(yōu)質(zhì)項目的渠道，是機構的中堅力量。
投資經(jīng)理/分析師，奮戰在投資一線(xiàn)，以個(gè)人為單位匯報給總監/VP的職位，一般從趨勢判斷、行業(yè)分析、項目獲取、訪(fǎng)談安排、項目紀要、市場(chǎng)調研、競爭對手分析、投資報告、盡職調查、法律文件，事無(wú)巨細都要參與，當然在協(xié)商條款和價(jià)格談判中可能話(huà)語(yǔ)權不是非常大。
創(chuàng )業(yè)者在和投資機構談判或是推進(jìn)融資的過(guò)程中，都應該尋找合適的角色，比如推項目找到看這個(gè)行業(yè)的總監/VP，進(jìn)入投委會(huì )流程一定要了解清楚面對的合伙人是什么背景，側重點(diǎn)在什么地方，確認條款細則或是DD資料可以找投資經(jīng)理/分析師等等。
VC是怎么賺錢(qián)的? 早期投資基金生命周期主要分為四個(gè)部分，資金募集、項目投資、投后管理和退出清算。對于基金的投資團隊來(lái)說(shuō)個(gè)人回報主要有兩部分，一是固定的基金管理費，按照市場(chǎng)上的公允比例，一般是2%-5%不等，除去辦公室租金、差旅費、辦公用品等日常固定開(kāi)銷(xiāo)后，剩下的就是由管理合伙人向下分配的工資和獎金，另外一部分就是我們經(jīng)常說(shuō)的carry(投資項目退出后的財務(wù)收益)，一般按照8：2或者7：3的比例來(lái)分配，LP占大頭，GP拿小頭，然后按照內部約定分配給投資團隊。管理費是每年的固定收入，如果想獲得超額的收入，還是得靠項目的回報，一般基金結算期是在7年左右，可能也會(huì )有7+2的形式，延長(cháng)基金的結算期。
舉個(gè)例子：一支7年期的3億人民幣的基金，通過(guò)投資運作變成了9億元，carry分成比例是8：2，到期結算順序是，先將3億人民幣(本金)回給LP，然后將4.8億元的投資回報反給LP，最后的1.2億元歸投資團隊，一般情況下由投資人向下分配，按照不同的級別和主導項目的回報率來(lái)分配。這里面還會(huì )牽涉到基金是按整體分配的還是按照deal分配的，就不詳細展開(kāi)了。
項目的估值成長(cháng)才是高回報的關(guān)鍵
早期投資往往都是在創(chuàng )業(yè)團隊規模非常小，或者是產(chǎn)品還在雛形的階段進(jìn)入的，通過(guò)對行業(yè)和團隊的交流和判斷，進(jìn)行投資。之后如果團隊進(jìn)入高速發(fā)展階段，估值上漲引入更多的投資方，即使股份占比會(huì )一再被稀釋?zhuān)鋬r(jià)值肯定是水漲船高的。
比如一個(gè)項目，進(jìn)入的時(shí)候是投資500萬(wàn)，占比20%，估值是2500萬(wàn)，之后經(jīng)過(guò)三輪投資IPO，股權稀釋到8%，估值上升到15億元，股份價(jià)值1.2億元，這里不討論中間可能產(chǎn)生的股份回購或者跟投的情況，這樣計算簡(jiǎn)單回報率就是1.2/0.05=24倍。
當然只談IRR(賬面回報)的早期機構就是耍流氓，退出后的真金白銀的才是真正的回報。
然而絕大多數情況是血本無(wú)歸 當然前面描述的都是項目成功回報的情況，你要知道絕大多數的機構都是不賺錢(qián)的，因為大部分項目都是失敗的，所謂失敗的定義就是項目資本回報為0，中后期機構可能還能通過(guò)優(yōu)先清算權獲得一些資產(chǎn)當然也是非常小的部分，大部分情況都是血本無(wú)歸。真正能在一家VC待滿(mǎn)一期基金的結算期，并且成功收益獲得高額carry分成的真的少之又少，這個(gè)行業(yè)可能又是一個(gè)2/8定律的體現，20%的人賺走了80%的錢(qián)，土匪認為可能還要夸張。所以基本上VC是“極少數人成功”的行業(yè)。
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