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工程建設項目融資方式有哪些
工程項目融資過(guò)程中的金融風(fēng)險要素有很多,其中主要有匯率風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、利率風(fēng)險以及操作風(fēng)險等。那么有哪些融資方式?
1、產(chǎn)品支付
產(chǎn)品支付是針對項目貸款的還款方式而言的。借款方式在項目投產(chǎn)后直接用項目產(chǎn)品來(lái)還本付息，而不以項目產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入來(lái)償還債務(wù)的一種融資租賃形式。在貸款得到償還以前，貸款方擁有項目的部分或全部產(chǎn)品，借款人在清償債務(wù)時(shí)把貸款方的貸款看作這些產(chǎn)品銷(xiāo)售收入折現后的凈值。產(chǎn)品支付這種形式在美國的石油、天然氣和采礦項目融資中應用得最為普遍，其特點(diǎn)是：用來(lái)清償債務(wù)本息的唯一來(lái)源是項目的產(chǎn)品：貸款的償還期應該短于項目有效生產(chǎn)期;貸款方對項目經(jīng)營(yíng)費用不承擔直接責任。
2、融資租賃
是一種特殊的債務(wù)融資方式，即項目建設中如需要資金購買(mǎi)某設備，可以向某金融機構申請融資租賃。由該金融機構購入此設備，租借給項目建設單位，建設單位分期付給金融機構租借該設備的租金。融資租賃在資產(chǎn)抵押性融資中用得很普遍，特別是在購買(mǎi)飛機和輪船的融資中，以及在籌建大型電力項目中也可采用融資租賃。
3、BOT融資
BOT融資方式是私營(yíng)企業(yè)參與基礎設施建設，向社會(huì )提供公共服務(wù)的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱(chēng)謂，我國一般稱(chēng)其為“特許權”。以BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個(gè)方面：首先，減少項目對政府財政預算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰略意義的項目進(jìn)行投資。BOT融資不構成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。其次，把私營(yíng)企業(yè)中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設質(zhì)量并加快項目建設進(jìn)度。同時(shí)，政府也將全部項目風(fēng)險轉移給了私營(yíng)發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，對地方的經(jīng)濟發(fā)展會(huì )產(chǎn)生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設收費公路、發(fā)電廠(chǎng)、鐵路、廢水處理設施和城市地鐵等基礎設施項目。
BOT很重要，除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見(jiàn)的有：BOO(建設-經(jīng)營(yíng)-擁有)、BT(建設-轉讓)、TOT(轉讓-經(jīng)營(yíng)-轉讓)、BOOT(建設-經(jīng)營(yíng)-擁有-轉讓)、BLT(建設-租賃-轉讓)、BTO(建設-轉讓-經(jīng)營(yíng))等。
4、TOT融資
TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交——經(jīng)營(yíng)——移交”的簡(jiǎn)稱(chēng)，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議后，把己經(jīng)投產(chǎn)運行的可收益公共設施項目移交給民間投資者經(jīng)營(yíng)，憑借該設施在未來(lái)若干年內的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設新的基礎設施項目;特許經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，投資者再把該設施無(wú)償移交給政府管理。
TOT方式與BOT方式是有明顯的區別的，它不需直接由投資者投資建設基礎設施，因此避開(kāi)了基礎設施建設過(guò)程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險和矛盾，比較容易使政府與投資者達成一致。TOT 方式主要適用于交通基礎設施的建設。
最近國外出現一種將TOT與BOT項目融資模式結合起來(lái)但以BOT為主的融資模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成 BOT。TBT有兩種方式：一是公營(yíng)機構通過(guò)TOT方式有償轉讓已建設施的經(jīng)營(yíng)權，融得資金后將這筆資金入股BOT項目公司，參與新建BOT項目的建設與經(jīng)營(yíng)，直至最后收回經(jīng)營(yíng)權。二是無(wú)償轉讓?zhuān)垂珷I(yíng)機構將已建設施的經(jīng)營(yíng)權以TOT方式無(wú)償轉讓給投資者，但條件是與 BOT項目公司按一個(gè)遞增的比例分享擬建項目建成后的經(jīng)營(yíng)收益。兩種模式中，前一種比較少見(jiàn)。
長(cháng)期以來(lái)，我國交通基礎設施發(fā)展嚴重滯后于國民經(jīng)濟的發(fā)展，資金短缺與投資需求的矛盾十分突出，TOT方式為緩解我國交通基礎設施建設資金供需矛盾找到一條現實(shí)出路，可以加快交通基礎設施的建設和發(fā)展。
5、PPP融資模式
PFI模式和PPP模式是最近幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式，雖然在我國尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國公共投資領(lǐng)域投融資體制改革的一個(gè)發(fā)展方向。
PPP(Public Private Partnership)，即公共部門(mén)與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎設施的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎設施的建設。
其中文意思是：公共、民營(yíng)、伙伴，PPP模式的構架是：從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營(yíng)資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，通過(guò)政府與民營(yíng)企業(yè)雙方合作，共同開(kāi)發(fā)、投資建設，并維護運營(yíng)公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營(yíng)經(jīng)濟在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達到與預期單獨行動(dòng)相比更為有利的結果。合作各方參與某個(gè)項目時(shí)，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風(fēng)險。這是一項世界性課題，已被國家計委、科技部、聯(lián)合國開(kāi)發(fā)計劃署三方會(huì )議正式批準納入正在執行的我國地方21世紀議程能力建設項目。
6、PFI融資模式
PFI的根本在于政府從私人處購買(mǎi)服務(wù)，目前這種方式多用于社會(huì )福利性質(zhì)的建設項目，不難看出這種方式多被那些硬件基礎設施相對已經(jīng)較為完善的發(fā)達國家采用。比較而言，發(fā)展中國家由于經(jīng)濟水平的限制，將更多的資源投入到了能直接或間接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的地方，而這些基礎設施在國民生產(chǎn)中的重要性很難使政府放棄其最終所有權。
PFI項目在發(fā)達國家的應用領(lǐng)域總是有一定的側重，以日本和英國為例，從數量上看，日本的側重領(lǐng)域由高到低為社會(huì )福利、環(huán)境保護和基礎設施，英國則為社會(huì )福利、基礎設施和環(huán)境保護。從資金投入上看，日本在基礎設施、社會(huì )福利、環(huán)境保護三個(gè)領(lǐng)域僅占英國的7%、52%和1%，可見(jiàn)其規模與英國相比要小得多。當前在英國PFI項目非常多樣，最大型的項目來(lái)自國防部，例如空對空加油罐計劃、軍事飛行培訓計劃、機場(chǎng)服務(wù)支持等。更多的典型項目是相對小額的設施建設，例如教育或民用建筑物、警察局、醫院能源管理或公路照明，較大一點(diǎn)的包括公路、監獄、和醫院用樓等。
7、ABS融資
即資產(chǎn)收益證券化融資。它是以項目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預期收益為保證，通過(guò)一套提高信用等級計劃在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項目融資方式。具體運作過(guò)程是：(1)組建一個(gè)特別目標公司。(2)目標公司選擇能進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項目未來(lái)現金收入的權利轉讓給目標公司。(4)目標公司直接在資本市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金或者由目標公司信用擔保，由其他機構組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項目建設。(5)目標公司通過(guò)項目資產(chǎn)的現金流入清償債券本息。
8、案例
BOT融資：我國第一個(gè)BOT項目是1984年由香港胡應湘旗下的合和集團投資建設的廣東沙角B電廠(chǎng)，該項目總投資42億港幣，1987年完工投產(chǎn)，1999年10月移交還了當地政府。由于當時(shí)我國在這方面沒(méi)有相關(guān)法規可參照，運作很不規范，合作雙方在許多問(wèn)題上長(cháng)期糾纏不清。國內第一個(gè)應用規范的國際BOT融資模式建設的公共基礎設施項目是1994年8月3日簽約的北京京通高速公路。投資者是美國林同炎中國公司，投資額為13億人民幣，特需經(jīng)營(yíng)年限20年。該工程已于1996年5月1日竣工通車(chē)。
我國應用BOT模式融資建設的較有代表性的項目還有廣西來(lái)賓電廠(chǎng)B廠(chǎng)、四川成都自來(lái)水廠(chǎng)六廠(chǎng)B廠(chǎng)、上海黃浦江延安東路隧道復線(xiàn)工程、海南東線(xiàn)高速公路等。
ABS融資：較少，1996年珠海高速公路和1997年的廣州深圳高速公路的資產(chǎn)證券化運作是我國基礎設施收費證券化的有益嘗試，為我國以后進(jìn)行基礎設施收費證券化融資積累了寶貴的經(jīng)驗。
融資租賃：2006年2月，工行完成國內首例境外飛機經(jīng)營(yíng)租賃融資項目，其與法國巴黎銀行共同為中國國際航空股份有限公司引進(jìn)1架波音737—700客機，安排了3400萬(wàn)美元境外經(jīng)營(yíng)租賃融資。這是國內由中國商業(yè)銀行安排實(shí)施的首筆境外飛機經(jīng)營(yíng)租賃融資項目。工商銀行這次與法國巴黎銀行合作，不僅打破了外資銀行在境外飛機經(jīng)營(yíng)租賃融資項目領(lǐng)域的壟斷地位，也是工商銀行積極調整飛機融資業(yè)務(wù)品種的一次創(chuàng )新。
工程項目融資的特點(diǎn)
(1)項目導向。資金來(lái)源主要依賴(lài)于項目的現金流量而不是依賴(lài)于項目的投資者或發(fā)起人的資信。
(2)有限追索。追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用除抵押財產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權力。在某種意義上說(shuō)，貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區分狹義項目融資與廣義資金籌措的重要標志。作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段對項目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規定的范圍內對項目借款人實(shí)行追索。除此之外，無(wú)論項目出現任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現金流量以及所承擔的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。
(3)風(fēng)險分擔。項目主辦人通過(guò)融資，將原來(lái)應由自己承擔的還債義務(wù)，部分地轉移到該項目身上，也就是將原來(lái)由借款人承擔的風(fēng)險部分地轉移給貸款人，由借貸雙方共擔項目風(fēng)險。
(4)非公司負債型融資。亦稱(chēng)資產(chǎn)負債表之外的融資，是指項目的債務(wù)不表現在項目投資者(即實(shí)際借款人)的公司資產(chǎn)負債表中的一種融資形式。根據項目融資風(fēng)險分擔的原則，貸款人對于項目的債務(wù)追索權主要被限制在項目公司的資產(chǎn)和現金流量上，借款人所承擔的是有限責任，因而有條件使融資被安排為一種不需要進(jìn)入借款人資產(chǎn)負債表的貸款形式。
(5)信用結構多樣化。在項目融資中，用于支持貸款的信用結構的安排是靈活和多樣化的。項目融資的框架結構由四個(gè)基本模塊組成，即項目的投資結構、融資結構、資金結構和信用保證結構。
1)項目的投資結構。即項目的資產(chǎn)所有權結構，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律合作關(guān)系。采用不同的項目投資結構，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品、項目現金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔的債務(wù)責任和所涉及的稅務(wù)結構會(huì )有很大的差異。
2)項目的融資結構。融資結構是項目融資的核心部分。一旦項目的投資者在確定投資結構問(wèn)題上達成一致意見(jiàn)之后，接下來(lái)的重要工作就是要設計和選擇合適的融資結構以實(shí)現投資者在融資方面的目標要求。
3)項目的資金結構。項目的資金結構設計用于決定在項目中股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應的來(lái)源。資金結構是由投資結構和融資結構決定的，但反過(guò)來(lái)又會(huì )影響到整體項目融資結構的設計。
4)項目的信用保證結構。對于銀行和其它債權人而言，項目融資的安全性來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面。一方面來(lái)自項目本身的經(jīng)濟強度;另一方面來(lái)自項目之外的各種直接或間接的擔保。這些擔�？梢允怯身椖康耐顿Y者提供的`，也可以是由與項目有直接或間接利益關(guān)系的其他方面提供的。這些擔�？梢允侵苯拥呢攧�(wù)保證，如完工擔保、成本超支擔保、不可預見(jiàn)費用擔保;也可以是間接的或非財務(wù)性的擔保，如長(cháng)期購買(mǎi)項目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎的長(cháng)期供貨協(xié)議等。所有這一切擔保形式的組合，就構成了項目的信用保證結構。項目本身的經(jīng)濟強度與信用保證結構相輔相成。項目的經(jīng)濟強度高，信用保證結構就相對簡(jiǎn)單，條件就相對寬松;反之，就要相對復雜和嚴格。
(6)融資成本較高。項目融資涉及面廣，結構復雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險分擔、稅收結構、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，所需文件比傳統的資金籌措往往要多出好幾倍，需要幾十個(gè)甚至上百個(gè)法律文件才能解決問(wèn)題。因此，與傳統的資金籌措方式相比，項目融資存在的一個(gè)主要問(wèn)題，是融資成本相對較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(cháng)。
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