私募形式的民間融資

　　民間融資的形式有哪些?大家了解什么是私募融資?是如何融資的?

　　第一、特定地區的民間融資呈現出更高的融資效率

　　我國2004年10月28日的利率調整，在利率改革方面傳遞出來(lái)了一個(gè)十分清晰的利率政策導向信號，即維持適度的利率、在特定的階段可能還是負利率，促使儲蓄從銀行體系適當分流，為銀行基于資本充足監管要求基礎上的資產(chǎn)負債結構調整提供更為靈活的空間。在這一政策導向下，適度的資金分流應當是情理之中的，特別是考慮到特定地區的民間融資，已經(jīng)呈現出至少不低于官方金融體系的更高的融資效率。

　　例如，在浙江溫州的一些融資活動(dòng)中，產(chǎn)生的不良資產(chǎn)的水平明顯低于現有官方金融機構，這是因為這些民間的融資活動(dòng)已經(jīng)形成了相當有效率的風(fēng)險監控體系，比如構成借貸關(guān)系的雙方互為鄉鄰，對于相互的償還能力比較了解，信息不對稱(chēng)程度較低。這實(shí)際上更顯現了金融業(yè)的本質(zhì)與精髓，正如美國著(zhù)名的金融家J.P.摩根先生所說(shuō)，金融業(yè)真正用以判斷是否應當給予一個(gè)人貸款的標準，不是他是否有錢(qián)，而是他的人品。只不過(guò)在變化多端的現代社會(huì )，了解和把握一個(gè)人的人品難度更大而已。

　　第二、規范的民間融資也需要設定一定的門(mén)檻

　　部分社會(huì )資金從銀行體系分流之后，如果能夠通過(guò)適當的渠道進(jìn)入民間融資市場(chǎng)，并轉變成直接融資，特別是股權融資，對于改變當前中國融資結構中直接融資比率過(guò)低、社會(huì )融資過(guò)于依賴(lài)銀行貸款的格局無(wú)疑是有積極意義的。

　　民間融資進(jìn)入直接融資活動(dòng)之后，首先應當對公募和私募進(jìn)行適當的區分，這是保護規范的民間融資的關(guān)鍵，也是打擊非法融資的分界線(xiàn)。

　　對于一部分風(fēng)險承擔能力比較高的機構投資者和富裕人群，如果能夠設定一定的門(mén)檻，是可以將部分富裕人群的資金引入到民間融資、特別是直接融資領(lǐng)域中的。鑒于私募融資的相對高風(fēng)險性，需要通過(guò)法律保證其不能面向公眾，不能以各種非法的方式引誘普通老百姓從事這個(gè)高風(fēng)險領(lǐng)域的投資。目前對于信托產(chǎn)品的發(fā)行所設定的5萬(wàn)元、200份的起點(diǎn)限制，就是一個(gè)典型的私募門(mén)檻的限制。不少信托公司對這一規定頗多微辭，實(shí)際上是習慣于以商業(yè)銀行的方式、以公募的方式來(lái)從事相對高風(fēng)險的信托經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有習慣私募融資的運行規則。

　　第三、中小企業(yè)需要民間融資

　　對于面向廣大中小投資者和公眾的公募市場(chǎng)，我們的金融體系應該提供的，是針對不同公眾投資者的風(fēng)險收益偏好設計的多種公募型的金融產(chǎn)品，其中特別是儲蓄替代型的低風(fēng)險金融產(chǎn)品，包括貨幣市場(chǎng)基金、保本基金、債券等。實(shí)際上，中國現在的居民儲蓄中有70%左右是用來(lái)提供養老、醫療保險等社會(huì )保障功能的，是有中國特色的社會(huì )保障體系之一，如果要對這一部分儲蓄進(jìn)行分流，不能鼓勵其從事高風(fēng)險的投資，因此必須要提供相應的金融產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足他們的這種低風(fēng)險的投資需求。

　　從目前中國的企業(yè)融資結構看，中小企業(yè)中資本金不足比較普遍，銀行貸款困難，某些高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展因為股本融資渠道缺乏而受到許多限制。通過(guò)研究中關(guān)村的許多高科技企業(yè)可以發(fā)現，由于缺乏私募的股權融資市場(chǎng)，這些高科技企業(yè)往往只有在融資結構中現金流為正值時(shí)才可能得到貸款和債務(wù)融資，這是銀行特定的融資特性所決定的，但是恰恰是在早期階段中小企業(yè)的資金最為困難，這個(gè)階段最為需要的是股本融資，特別是私募的股本融資。

　　市場(chǎng)分析/民間融資

　　(一)民間融資的需求面分析

　　1、需求主體

　　一是小額民間借貸主要用于婚喪嫁娶和購買(mǎi)生活資料，額度小，少則幾百、幾千元，多則三至五萬(wàn)元，利率較低，期限短，多集中在經(jīng)濟落后的山區農村。

　　二是大額民間借貸主要用于工業(yè)、商貿較發(fā)達地區的生產(chǎn)投資、經(jīng)營(yíng)性等商貿活動(dòng)。以前民間借貸主要是農戶(hù)之間、親朋好友之間應付一時(shí)之急，而現在的民間借貸主要是個(gè)體私營(yíng)企業(yè)融資所需。據忻州市反映，約有60%的中小型工商企業(yè)，因流動(dòng)資金不足通過(guò)民間借貸方式獲取借款。

　　2、民間融資需求的因素分析

　　一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。從民間借貸資金的分布看，當前民間借貸主要集中在經(jīng)濟比較活躍的地區，有大量私營(yíng)企業(yè)集中的煤、鐵開(kāi)采、鑄造業(yè)、種植業(yè)、養殖業(yè)等地區。據襄垣支行反映，該縣民營(yíng)企業(yè)新興材料發(fā)展有限公司，2002年因擴大規模、更新設備而資金緊缺，經(jīng)保人介紹，向不同的貸主舉借月息3%-5%不等的債務(wù)共計110余萬(wàn)元，截止2003年7月底結息共計60余萬(wàn)元。如稷山縣以生產(chǎn)大棗著(zhù)名，全縣有生產(chǎn)蜜棗的作坊300余戶(hù)，需投資1.5億元，市場(chǎng)前景很好，但流動(dòng)資金緊張，80%的企業(yè)無(wú)法正常組織生產(chǎn)，只有通過(guò)民間借貸融資。據對應縣某村520戶(hù)農戶(hù)調查，2003年以來(lái)有39戶(hù)參與過(guò)民間借貸，占4.5%，其用途依次分別為：生產(chǎn)周轉占65.5%，建房占17.24%，生活消費占6.91%，其他占10.34%.

　　二是經(jīng)濟波動(dòng)需求。在宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)情形下，煤、鐵價(jià)格居高不下，市場(chǎng)火爆，利潤豐厚，由此吸引了大量民間資金投入。據有關(guān)人士測算：一般的中小型煤礦噸煤成本在50元到80元之間，而售價(jià)高達600元到800元，利潤率達到8倍以上;一座投資在60萬(wàn)到80萬(wàn)左右的鐵爐，按銷(xiāo)售每噸2000元到2300元計算，半年就可收回成本，利潤相當可觀(guān)。如此高的利潤率使大量民間資金注入了煤炭、鐵礦、煤焦、水泥、化工等行業(yè)。

　　(二)民間融資的供給面分析

　　民間融資的發(fā)展一方面與資金的提供者相關(guān)，另一方面也與正規金融的發(fā)達程度具有替代關(guān)系，同時(shí)還受制于國家宏觀(guān)調控政策。

　　1、城鄉居民閑置資金多，投資渠道少，為民間融資活躍提供了資金來(lái)源。

　　2004年8月末，山西省人民幣各項存款余額為5472.2億元，較年初增加788.1億元，增長(cháng)16.82%，其中儲蓄存款余額3149.7億元，較年初增加368.3億元，增長(cháng)13.24%.其中從4月份至8月份5個(gè)月的增長(cháng)量只比3月末增加了109.3億元，增速降低了19.76個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明2004年一季度儲蓄存款的大幅增長(cháng)，使得居民閑置資金增多，在股市低迷、存款利率連續調低、儲蓄存款加征20%利息稅的情況下，部分富裕居民選擇了獲利較高的民間借貸，加之一些社會(huì )巨富，在完成了資本積累后，逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟，將資金投向民間融資市場(chǎng)，成為食利階層。這些都為民間融資提供了較為充裕的資金來(lái)源。同時(shí)2004年5月份之后，隨著(zhù)宏觀(guān)調控措施的實(shí)施，民間融資對分流儲蓄的沖擊力度加大，使得儲蓄存款的增速、增量明顯降低。如柳林縣柳林信用社，2004年4到6月民間借貸分流存款7000余萬(wàn)元，致使存貸比例急劇上升，到2004年7月末存貸比例高達97%，給正常的支付清算構成了潛在的威脅。

　　2、基層金融機構服務(wù)面窄，信貸滿(mǎn)足率低，為民間融資創(chuàng )造了較大的需求空間。

　　由于商業(yè)銀行實(shí)行信貸集中管理，基層網(wǎng)點(diǎn)大量撤并，再加上嚴格的貸款責任制度，基層的信貸投放受到限制，信貸滿(mǎn)足率低。特別是宏觀(guān)調控后，商業(yè)銀行受政策制約，紛紛上收貸款權限，實(shí)行貸款緊縮，使得信貸資金供應驟然下降，加劇了資金緊張狀況。盡管農村信用社實(shí)行了小額信用貸款等形式，加大了支農貸款的力度，但仍不能滿(mǎn)足。特別需要指出的是，農業(yè)貸款雖然增加較多，如2004年8月末，山西省農業(yè)貸款余額為413億元，較年初增加96.6億元，同比多增13億元，但調查中了解到，有30%的農業(yè)貸款通過(guò)掩蓋明目發(fā)放到工商企業(yè)，或者由農戶(hù)貸款后再參與民間融資等形式，支持了非農業(yè)貸款。據應縣某村調查，金融機構資金滿(mǎn)足率僅為7.94%.為維護正常的生產(chǎn)周期，許多農戶(hù)，特別是種、養專(zhuān)業(yè)戶(hù)等只好通過(guò)民間融資彌補資金缺口。據忻州市定襄縣調查，該縣民營(yíng)企業(yè)從1999年到2003年的資金需求呈階梯式增長(cháng)，增長(cháng)幅度分別為51.3%、7.87%、10.64%、10.6%，而銀行貸款卻在迅速萎縮，減少幅度分別為18.26%、5.76%、12.08%和13.63%.特別是中小民營(yíng)企業(yè)，融資更為困難。如截止2004年3月底，沁水縣共有民營(yíng)企業(yè)210家，其中投資在100萬(wàn)元以上的有26家，占總戶(hù)數的12.4%，只有6戶(hù)企業(yè)獲得縣工行、縣農行、縣中行共計1066萬(wàn)元(其中貼現215萬(wàn)元)的信貸資金和180萬(wàn)元的銀行承兌匯票融資，其余204戶(hù)企業(yè)全部靠自籌資金建立和運營(yíng)。如中陽(yáng)縣聚鑫冶煉公司，擁有資產(chǎn)8000萬(wàn)元，流動(dòng)資金需求量為3000萬(wàn)元左右，除信用社貸款支持350萬(wàn)元外，55%的流動(dòng)資金靠民間借貸解決。宏觀(guān)調控后，這種狀況更加嚴重，據臨汾市調查，對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)民間融資的資金滿(mǎn)足率可達到60%左右，明顯高于國家金融的信貸滿(mǎn)足率。金融機構信貸支持的弱化和中小企業(yè)巨大的資金需求，為民間融資的'活躍提供了廣闊的需求空間。

　　3、宏觀(guān)調控進(jìn)一步壓縮了正規金融供給，促進(jìn)了民間融資的活躍。

　　2003年下半年以來(lái)，針對投資出現過(guò)熱現象和部分行業(yè)如鋼鐵、鋁等局部存在的過(guò)度投資和盲目重復建設問(wèn)題，國家相繼實(shí)施了一系列宏觀(guān)調控措施，如提高存款準備金率，控制向部分過(guò)熱行業(yè)的信貸投入等措施，金融機構信貸投入力度相對減弱，致使流動(dòng)資金供應緊張，造成民營(yíng)企業(yè)特別是煤、焦、鐵等的中小型生產(chǎn)和流通企業(yè)，其生產(chǎn)周轉資金缺口加大。據對949戶(hù)中小企業(yè)調查，有71.6%的企業(yè)面臨資金緊張的狀況。7月末949戶(hù)企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款的筆數和金額分別較2003年同期上升31%、29.6%，而實(shí)際獲得貸款卻較同期下降27.4%.這種狀況導致中小企業(yè)轉向民間融資方式籌措資金。需求的旺盛，為民間融資的活躍提供了空間，也使山西省的民間融資活動(dòng)開(kāi)始進(jìn)入活躍期。

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