債務(wù)融資和股權融資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　債務(wù)融資是什么?優(yōu)缺點(diǎn)是什么?與股權融資的優(yōu)缺點(diǎn)一樣?

　　股權融資與債權融資的利弊區別：

　　(一)風(fēng)險不同

　　對企業(yè)而言，股權融資的風(fēng)險通常小于債權融資的風(fēng)險，股票投資者對股息的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定，與發(fā)展公司債券相比，公司沒(méi)有固定的付息壓力，且普通股也沒(méi)有固定的到期期日，因而也不存在還本付息的融資風(fēng)險，而企業(yè)發(fā)行債券，則必須承擔按期付息和到期還本的義務(wù)，此種義務(wù)是公司必須承擔的，與公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平無(wú)關(guān)，當公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，有可能面臨巨大的付息和還債壓力導致資金鏈破裂而破產(chǎn)，因此，企業(yè)發(fā)行債券面臨的財務(wù)風(fēng)險高。

　　(二)成本不同

　　對于籌資公司來(lái)講，股利從稅后利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發(fā)行費用一般也高于其他證券，而債務(wù)性資金的利息費用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。

　　(三)對控制權的影響不同

　　債券融資雖然會(huì )增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險能力，但它不會(huì )削減股東對企業(yè)的控制權力，如果選擇增募股本的方式進(jìn)行融資，現有的股東對企業(yè)的控制權就會(huì )被稀釋

　　(四)對企業(yè)的作用不同

　　發(fā)行普通股是公司的永久性資本，是公司正常經(jīng)營(yíng)和抵御風(fēng)險的基礎。債權資本增多有利于增加公司的信用價(jià)值，增強公司的信譽(yù)，可以為企業(yè)發(fā)行更多的債務(wù)融資提供強有力的支持，企業(yè)發(fā)行債券可以獲得資金的杠桿收益，無(wú)論企業(yè)盈利多少，企業(yè)只需要支付給債權人事先約好的利息和到期還本的.義務(wù)。

　　債券融資是指企業(yè)通過(guò)向個(gè)人或機構投資者出售債券、票據籌集營(yíng)運資金或資本開(kāi)支。個(gè)人或機構投資者借出資金，成為公司的債權人，并獲得該公司還本付息的承諾。 企業(yè)的融資決策都是要考慮融資渠道和融資成本的，因此，產(chǎn)生了了一系列的融資理論。

　　債務(wù)融資的范圍

　　(1)長(cháng)、短期銀行借款

　　以向銀行有償借貸，確定歸還期限等內容，而實(shí)現的臨時(shí)性融資。一般來(lái)講借款償還期在一年以?xún)鹊臑槎唐诮杩�，借款期超過(guò)一年以上的為長(cháng)期借款。

　　(2)發(fā)行金融債券

　　由借款單位提出，經(jīng)央行批準，由主辦銀行發(fā)行的記名或非記名的金融債券。金融債券的特點(diǎn)是融資成本較低，但申請發(fā)行的條件較高，且發(fā)行周期較長(cháng)。

　　(3)綜合授信管理工作

　　它是指銀行根據一定的條件，向公司提供各種金融和金融衍生工具的總稱(chēng)。綜合授信一般適用于銀行與企業(yè)之間建立的長(cháng)期戰略合作關(guān)系基礎上，雙方的相互支持和合作的過(guò)程，通常情況下，企業(yè)與銀行雙方以協(xié)議形式，明確雙方的授信總額和授信范圍，在辦理具體的業(yè)務(wù)時(shí)，再訂立合同。

　　(4)信用證等其他中間金融業(yè)務(wù)

　　信用證一般用于進(jìn)、出口經(jīng)濟業(yè)務(wù)較多，施工企業(yè)此類(lèi)金融品種使用較少。

　　(5)保函

　　保函是指由銀行出具并承諾的，確認工程承包過(guò)程中，由于種種原因發(fā)生的工程賠付保證。保函有投標保函、履約保函、工程保修保函、工程預付款等形式。

　　股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。

　　股權融資的分析

　　股權融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。因為絕大多數股票市場(chǎng)對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如我國對公司上市除了要求連續3年贏(yíng)利之外，還要企業(yè)有5000萬(wàn)的資產(chǎn)規模，因此對大多數中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達到上市發(fā)行股票的門(mén)檻，私募成為民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)行股權融資的主要方式。

　　私募發(fā)售

　　私募發(fā)售在當前的環(huán)境下，是所有融資方式中，民營(yíng)企業(yè)比國有企業(yè)占優(yōu)勢的融資方式。產(chǎn)權關(guān)系簡(jiǎn)單，無(wú)需進(jìn)行國有資產(chǎn)評估，沒(méi)有國有資產(chǎn)管理部門(mén)和上級主管部門(mén)的監管，大大降低了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)私募進(jìn)行股權融資的交易成本和效率。私募成為近幾年來(lái)經(jīng)濟活動(dòng)最活躍的領(lǐng)域。

　　對于企業(yè)，私募融資不僅僅意味著(zhù)獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著(zhù)新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的'合作伙伴，對企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是當前還是未來(lái)，其影響都是積極而深遠的。在私募領(lǐng)域，不同類(lèi)型的投資者對企業(yè)的影響是不同的，在我國有以下幾類(lèi)的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險投資機構、產(chǎn)業(yè)投資機構和上市公司。

　　個(gè)人投資者，雖然投資的金額不大，一般在幾萬(wàn)元到幾十萬(wàn)元之間，但在大多數民營(yíng)企業(yè)的初創(chuàng )階段起了至關(guān)重要的資金支持作用，這類(lèi)投資人很復雜，有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策。這類(lèi)投資者往往與企業(yè)的創(chuàng )始人有密切的私人關(guān)系，隨著(zhù)企業(yè)的發(fā)展，在獲得相應的回報后，一般會(huì )淡出對企業(yè)的影響。

　　風(fēng)險投資機構，是90年代后期在我國發(fā)展最快的投資力量，其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中，幾乎每一家.COM公司都有風(fēng)險投資資金的參與。國外如IDG、Softbank、ING等，國內如上海聯(lián)創(chuàng )、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險投資機構。他們能為企業(yè)提供幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)的股權融資。風(fēng)險投資機構追求資本增值的最大化，他們的最終目的是通過(guò)上市、轉讓或并購的方式，在資本市場(chǎng)退出，特別是通過(guò)企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險投資機構對于民營(yíng)企業(yè)的好處在于：(1)沒(méi)有控股要求;(2)有強大的資金支持;(3)不參與企業(yè)的日常管理; (4)能改善企業(yè)的股東背景，有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資;(5)可以幫助企業(yè)規劃未來(lái)的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí)，風(fēng)險投資機構也有其不利之處，他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值，容易與企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展形成沖突，另外，風(fēng)險投資機構缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。

　　產(chǎn)業(yè)投資機構，又稱(chēng)策略投資者，他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補，形成協(xié)同效應。該類(lèi)投資者對民營(yíng)企業(yè)融資的有利之處非常明顯：(1)具備較強的資金實(shí)力和后續資金支持能力;(2)有品牌號召力;(3)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應;(4)在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近，容易相處;(5)可以向被投企業(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于：(1)可能會(huì )要求控股;(2)產(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營(yíng)出現問(wèn)題，對被投企業(yè)會(huì )產(chǎn)生資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。負面影響;(3)可能會(huì )對被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制;(4)可能會(huì )限制新投資者進(jìn)入，影響企業(yè)的后續融資。

　　上市公司，作為私募融資的重要參與者，在我國有其特別的行為方式。特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展出現問(wèn)題的上市公司，由于上市時(shí)募集了大量資金，參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢為企業(yè)注入新概念或購買(mǎi)利潤，伺機抬高股價(jià)，以達到維持上市資格或再次圈錢(qián)的目的。當然，也不乏一些有長(cháng)遠戰略眼光的上市企業(yè)，因為看到了被投資企業(yè)廣闊的市場(chǎng)前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結構調整的需要。但不管是哪類(lèi)上市企業(yè)，他們都會(huì )要求控股，以達到合并財務(wù)報表的需要。對這樣的投資者，民營(yíng)企業(yè)必須十分謹慎，一旦出讓控股權，又無(wú)法與控股股東達成一致的觀(guān)念，企業(yè)的發(fā)展就會(huì )面臨巨大的危機。

　　以上各種投資者，民營(yíng)企業(yè)可以根據自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營(yíng)方向進(jìn)行選擇。

　　公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售

　　通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售的方式來(lái)進(jìn)行融資是大多數民營(yíng)企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資方式，企業(yè)上市一方面會(huì )為企業(yè)募集到巨額的資金，另一方面，資本市場(chǎng)將給企業(yè)一個(gè)市場(chǎng)化的定價(jià)，使民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值為市場(chǎng)所認可，為民營(yíng)企業(yè)的股東帶來(lái)巨額財富。與其他融資方式相比，企業(yè)通過(guò)上市來(lái)募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)，(1)募集資金的數量巨大;(2)原股東的股權和控制權稀釋得較少;(3)有利于提高企業(yè)的知名度;(4)有利于利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續的融資。但由于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售要求的門(mén)檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規模和較好贏(yíng)利的民營(yíng)企業(yè)才有可能考慮這種方式。

　　與銀行貸款類(lèi)似，民營(yíng)企業(yè)上市在國內的資本市場(chǎng)上也面臨不公正的對待，雖然在相關(guān)的法律和法規中找不到限制民營(yíng)企業(yè)上市的規定，但在實(shí)際審批中，上市的機會(huì )絕大多數都給了國有企業(yè)，很多民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)借殼上市或買(mǎi)殼上市的方式的辦法繞過(guò)直接上市的限制進(jìn)入資本市場(chǎng)，期待通過(guò)未來(lái)的配股或增發(fā)來(lái)融資

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