非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具知識的問(wèn)答

　　債券融資是指企業(yè)通過(guò)向個(gè)人或機構投資者出售債券、票據籌集營(yíng)運資金或資本開(kāi)支。那么非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具大家了解?

　　1. 什么是非金融企業(yè)直接債務(wù)融資工具?

　　答：具有法人資格的非金融企業(yè)按照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》及銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )相關(guān)自律規則，在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )注冊、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價(jià)證券。

　　2. 直接債務(wù)融資工具主要有哪些產(chǎn)品?

　　答：短期融資券、中期票據、中小企業(yè)集合票據、超短期融資券、非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具等。

　　3. 什么是短期融資券?

　　答：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年內還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

　　4. 什么是中期票據?

　　答：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

　　5. 什么是中小企業(yè)集合票據?

　　答：由2個(gè)(含)以上、10個(gè)(含)以下具有法人資格的中小企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統一產(chǎn)品設計、統一券種冠名、統一信用增進(jìn)、統一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

　　6. 中小企業(yè)集合票據對單一企業(yè)發(fā)行額度有什么要求?

　　答：任一企業(yè)集合票據待償還余額不得超過(guò)該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據募集資金額不超過(guò)2億元人民幣，單支集合票據注冊金額不超過(guò)10億元人民幣。

　　7. 直接債務(wù)融資工具有哪種幾種發(fā)行方式?

　　答：主要有三種發(fā)行方式：招標發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開(kāi)定向發(fā)行(定向發(fā)行、私募發(fā)行)。

　　招標發(fā)行：使用中國人民銀行發(fā)行系統在銀行間債券市場(chǎng)招標發(fā)行。

　　簿記建檔發(fā)行：發(fā)行人和主承銷(xiāo)商共同確定利率區間后，投資人根據對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認購債務(wù)融資工具利率及數量意愿，并進(jìn)行配售的行為。

　　非公開(kāi)定向發(fā)行(定向發(fā)行、私募發(fā)行)：向銀行間市場(chǎng)特定機構投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在定向投資人范圍內流通轉讓。

　　8. 直接債務(wù)融資工具注冊有效期多長(cháng)?

　　答：債務(wù)融資工具實(shí)行一次注冊，多次發(fā)行。有效期為2年，有效期內可分期發(fā)行(提前2個(gè)工作日備案)，但任一時(shí)點(diǎn)待償還余額不超過(guò)注冊額度，如注冊額度已發(fā)滿(mǎn)，可根據凈資產(chǎn)情況新增注冊額度。該條不適用于中小企業(yè)集合票據。

　　9. 企業(yè)通過(guò)發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途有什么限制?

　　答：通過(guò)發(fā)行直接債務(wù)融資工具募集資金用途十分靈活，包括項目投建、補充流動(dòng)資金和償還債務(wù)等，并不強制要求與項目掛鉤。

　　10. 企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具主要有哪些中介機構?

　　答：(1)主承銷(xiāo)商：主要負責在企業(yè)在債務(wù)融資工具發(fā)行過(guò)程中其他各個(gè)中介機構之間工作的協(xié)調、募集說(shuō)明書(shū)的撰寫(xiě)、與交易商協(xié)會(huì )之間的溝通、債務(wù)融資工具利率的確定及發(fā)行、在發(fā)行人債務(wù)融資工具上市后，要持續督導發(fā)行人信息披露、信守各項承諾等。

　　債務(wù)融資工具的主承銷(xiāo)商一般都是商業(yè)銀行，一般由一家銀行主承銷(xiāo)，且銀行都會(huì )負責包銷(xiāo)。遇到競爭激烈或者金額較大的，會(huì )有兩至三家銀行聯(lián)合承銷(xiāo)。

　　(2)評級機構：目前交易商協(xié)會(huì )許可的評級機構有四家，分別是聯(lián)合、大公、新世紀及中誠信。主要負責發(fā)行人主體評級和發(fā)行的債項評級。發(fā)行人的主體評級及債項評級將最終影響到發(fā)行人的發(fā)債利率。

　　(3)會(huì )計師事務(wù)所：負責發(fā)行人報表的審計工作，一般需要前三年的年報及最近的半年報。一般的發(fā)行人都選擇原先的會(huì )計師事務(wù)所，可以減少工作量及相關(guān)費用。銀行間交易商協(xié)會(huì )要求會(huì )計師事務(wù)所為協(xié)會(huì )會(huì )員。

　　(4)律師事務(wù)所：負責對發(fā)行人各種文件合法合規性審查。一般發(fā)行人也是選擇原先的律師事務(wù)所，可以減少費用。銀行間交易商協(xié)會(huì )要求會(huì )計師事務(wù)所為協(xié)會(huì )會(huì )員。

　　11. 企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具需要注意哪些事項?

　　答：(1)在企業(yè)沒(méi)有確定是否發(fā)行債務(wù)融資工具時(shí)，不要與任何的中介機構簽訂相關(guān)的排他性協(xié)議。盡管有些協(xié)議沒(méi)有懲罰性條款，但是畢竟有一定約束力，在企業(yè)想正式開(kāi)始發(fā)行工作的時(shí)候，如果更改中介機構，會(huì )存在一定壓力。

　　(2)建議成立專(zhuān)門(mén)工作小組。發(fā)行債務(wù)融資工具是一項復雜的、系統的工程，會(huì )涉及到企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、人事等各個(gè)部門(mén)，工作量較大，需要各個(gè)部門(mén)協(xié)調進(jìn)行，建議成立至少由副總掛帥(最好是一把手專(zhuān)門(mén)抓)的工作小組，日常的聯(lián)絡(luò )由財務(wù)部門(mén)來(lái)負責，這樣工作進(jìn)展會(huì )比較順利。

　　(3)中介機構的選擇建議使用招標形式。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具，目的是減少財務(wù)費用、提高企業(yè)的知名度、作為IPO的預演等，因此，最終是要發(fā)行成功、鍛煉隊伍，選擇合適的中介機構就相當重要了，建議企業(yè)成立招標工作組，約請相關(guān)中介機構出具書(shū)面的應標書(shū)，必要的時(shí)候可以約見(jiàn)應標人，考察中介機構的工作態(tài)度、專(zhuān)業(yè)能力、過(guò)往業(yè)績(jì)及重視程度，從而選擇合適的中介機構。

　　12. 直接債務(wù)融資工具主要發(fā)行流程?

　　答：從企業(yè)視角，主要分為8個(gè)環(huán)節。

　　(1)表達發(fā)行意向

　　(2)確立初步意向

　　承銷(xiāo)銀行在初步營(yíng)銷(xiāo)并經(jīng)企業(yè)同意后，可與客戶(hù)簽訂承銷(xiāo)合作意向書(shū)，并上報總行批準。

　　(3)開(kāi)展盡職調查

　　承銷(xiāo)機構組成盡職調查項目小組，對發(fā)行人歷史沿革、股權結構、產(chǎn)品市場(chǎng)、財務(wù)狀況、募集資金用途、發(fā)展前景等進(jìn)行調查分析研究。

　　(4)完成申請及注冊文件

　　盡職調查項目小組在完成盡職調查工作后，應會(huì )同發(fā)行人及有關(guān)中介機構按照交易商協(xié)會(huì )有關(guān)規定制作完成發(fā)行短期融資券和中期票據的申報及注冊文件。

　　(5)注冊

　　由主承銷(xiāo)商將注冊文件送交銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )接受注冊后，出具《接受注冊通知書(shū)》，有效期2年。

　　(6)發(fā)行

　　根據企業(yè)現金流要求，確定各期短期融資券和中期票據的發(fā)行時(shí)間或自主選擇發(fā)行時(shí)機。根據發(fā)行時(shí)機及對未來(lái)利率走勢的判斷，確定發(fā)行的期限品種。

　　(7)發(fā)行工作結束后的信息披露等后續工作

　　(8)到期按時(shí)還本付息

　　13. 與傳統融資方式相比較，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具有哪些優(yōu)勢?

　　答：(1)拓展企業(yè)融資渠道。目前企業(yè)融資主要通過(guò)銀行貸款獲得，融資渠道單一，風(fēng)險較為集中。商業(yè)銀行的貸款市場(chǎng)由于受到限制因素比較多，尤其是基層商業(yè)銀行的貸款授信額度容易受到影響，可能導致企業(yè)流動(dòng)資金周轉不暢，產(chǎn)能不能充分釋放，嚴重時(shí)可能造成資金鏈斷裂。通過(guò)發(fā)行債務(wù)融資工具，企業(yè)可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行的局面，提高融資靈活性，增強企業(yè)現金流的穩定性，提高經(jīng)濟效益和抗風(fēng)險能力。

　　(2)延長(cháng)企業(yè)資金使用期限。在交易商協(xié)會(huì )注冊債務(wù)融資工具額度后，企業(yè)可在兩年內根據自身需要和市場(chǎng)情況靈活把握債務(wù)融資工具發(fā)行時(shí)機和發(fā)行規模。如短期融資券，發(fā)行人可通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行的方式，使募集資金穩定運用期限達到或接近3年。隨著(zhù)超短期融資券等產(chǎn)品、私募發(fā)行等制度的創(chuàng )新，發(fā)行債務(wù)融資工具用款將更加靈活方便。

　　(3)降低企業(yè)融資成本。與目前人民幣貸款實(shí)行基準利率0.8倍的利率下限管理不同，短期融資券、中期票據等債務(wù)融資工具發(fā)行實(shí)行完全市場(chǎng)化的定價(jià)。一般在貨幣政策寬松時(shí)期，發(fā)行債務(wù)融資工具的綜合成本可以比貸款低接近2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，分散化融資還可以提高企業(yè)和銀行在貸款、票據貼現等方面的議價(jià)能力，節省更多的利息支出。

　　(4)良好的廣告宣傳效應。發(fā)行債務(wù)融資工具的企業(yè)，通常被市場(chǎng)普遍認為是(細分)行業(yè)龍頭，是最好的企業(yè)，發(fā)行債務(wù)融資工具具有良好的廣告宣傳效應。

　　(5)改善企業(yè)公司治理水平。銀行、證券公司等主承銷(xiāo)商、信用評級公司、會(huì )計師事務(wù)所等中介機構的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，公開(kāi)的信息披露機制等外部約束，都將有利于推動(dòng)企業(yè)加強公司治理。

　　14. 發(fā)展直接債務(wù)融資對于促進(jìn)地方經(jīng)濟發(fā)展有哪些優(yōu)勢?

　　答：(1)增加地方經(jīng)濟發(fā)展的動(dòng)力。地方企業(yè)通過(guò)發(fā)行短期融資券、中期票據、中小企業(yè)集合票據等債務(wù)融資工具，在銀行信貸投放總量不變的情況下，就意味著(zhù)吸引了更多的外地資金，金融業(yè)對地方經(jīng)濟發(fā)展的支持力度越大，地方經(jīng)濟發(fā)展就可以獲得更多的資金支持。

　　(2)提高地方經(jīng)濟的活力。企業(yè)特別是大型企業(yè)進(jìn)行直接債務(wù)融資，可以弱化銀行“貸款壘大戶(hù)”的現象，推動(dòng)銀行騰出更多信貸資金，加大對中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和“三農”發(fā)展的信貸支持力度。大企業(yè)和好企業(yè)利用債務(wù)融資工具進(jìn)行融資，對銀行貸款有顯著(zhù)的替代效應。在信貸資源緊張時(shí)，為金融機構“騰籠換鳥(niǎo)”，加大對中小企業(yè)的信貸支持提供了空間;在信貸資源寬松時(shí)，進(jìn)一步增強了金融機構開(kāi)發(fā)適合中小企業(yè)的信貸產(chǎn)品的動(dòng)力。

　　(3)推動(dòng)地方經(jīng)濟發(fā)展方式加快轉變。通過(guò)發(fā)行債務(wù)融資工具，有利于在更高層次上實(shí)現金融資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，有效推動(dòng)地方經(jīng)濟結構的調整和發(fā)展方式轉變。符合條件的融資平臺企業(yè)可以進(jìn)一步優(yōu)化地方經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境;龍頭企業(yè)可以低成本融資，加大擴張和重組力度;高新技術(shù)中小企業(yè)可以實(shí)現跨越式發(fā)展。

　　15. 什么是“區域集優(yōu)”融資模式?

　　答：2011年交易商協(xié)會(huì )在中小企業(yè)集合票據的整體規則框架下，推出了“區域集優(yōu)”融資模式。

　　區域集優(yōu)債務(wù)融資是指依托政府部門(mén)和人民銀行分支機構，共同遴選符合條件的各類(lèi)地方企業(yè)和其他融資主體，由中債公司聯(lián)合商業(yè)銀行、融資性擔保機構和其他中介機構為企業(yè)量身定做債務(wù)融資服務(wù)方案，并提供全產(chǎn)品線(xiàn)金融增值服務(wù)的業(yè)務(wù)模式，主要適用于中小企業(yè)集合票據條件不夠成熟的融資主體。

　　16.“區域集優(yōu)”融資模式的操作方式是什么?

　　答：首先由地方政府通過(guò)財政專(zhuān)項資金設立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業(yè)債務(wù)融資項目提供擔保;其次由地方政府主管部門(mén)和人民銀行分支機構共同遴選符合條件的地方企業(yè);然后再由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供擔保，聯(lián)合銀行、地方擔保公司和其他中介機構為企業(yè)設計切實(shí)可行的債務(wù)融資服務(wù)方案，提供金融增值服務(wù)。

　　17.“區域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準入行業(yè)要求?

　　答：符合《國務(wù)院批轉發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)的通知》(國發(fā)〔2009〕38號)和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業(yè)結構調整的若干意見(jiàn)》(國辦發(fā)〔2010〕34號)等的內容要求;小水泥和小鋼鐵(特種水泥和鋼鐵除外)、平板玻璃、煤化工、風(fēng)電設備、多晶硅、電解鋁原則上不納入區域集優(yōu)融資范圍;符合當地的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)支持政策;城投類(lèi)企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、保障性住房不納入區域集優(yōu)范圍。

　　18.“區域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準入經(jīng)營(yíng)和財務(wù)要求?

　　答：持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間須在三年以上;最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元;累計債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%(包括擬申請發(fā)行的額度);最近一個(gè)會(huì )計年度盈利;最近三個(gè)會(huì )計年度平均凈利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息(包括已發(fā)行和擬申請發(fā)行的部分)，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據;最近三個(gè)會(huì )計年度平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~足以支付企業(yè)債券一年的利息(包括已發(fā)行和擬申請發(fā)行的部分);企業(yè)最近三個(gè)會(huì )計年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例不低于80%;企業(yè)對外擔�？傤~不得超過(guò)當期凈資產(chǎn)，對單一企業(yè)擔�？傤~不得超過(guò)當期凈資產(chǎn)的30%。

　　19.“區域集優(yōu)”融資模式企業(yè)準入其他要求?

　　答：近三年發(fā)行的債券沒(méi)有延遲支付本息的情形;其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài);最近三年沒(méi)有重大違法違規行為;最近三年沒(méi)有涉及公司的重大訴訟事項。

　　20.“區域集優(yōu)”直接融資工具期限如何?

　　答：“區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具發(fā)行時(shí)都明確表明“南通市**號集合票據”的時(shí)間和期限，目前正在運作的基本都是3年。

　　21.“區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具綜合成本由哪幾項組成?

　　答：發(fā)行成本=發(fā)行利率+發(fā)行費用

　　發(fā)行利率：債務(wù)融資工具利率以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式確定。投融資者雙方一般依據發(fā)行企業(yè)主體信用評級，債券的債項評級，并結合市場(chǎng)環(huán)境協(xié)商發(fā)行利率，目前市場(chǎng)利率約為4.5%。

　　發(fā)行費用主要包括：主承銷(xiāo)費、中債信用增進(jìn)費、反擔保費、登記托管費、兌付費、審計費用、律師費用、評級費用、會(huì )員費用等，目前綜合費用率約為3.1%。

　　22.“區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資工具發(fā)行費用標準如何?

　　(1)主承銷(xiāo)費：主承銷(xiāo)商收取，短融一般為4‰/年;中票一般為3‰/年。

　　(2)中債信用增進(jìn)費：一般為票面金額的1.2-1.3%/年

　　(3)反擔保費：視抵質(zhì)押情況一般為票面金額的0.5-0.8%/年

　　(4)登記托管費：中央結算公司收�。憾倘�，30億元以下部分0.07‰/年，30億元以上部分0.06‰/年;中票，0.105‰/年;上海清算所收�。撼�短融、定向債務(wù)融資工具，分期限0.03-0.11‰/年。

　　(5)兌付費：中央結算公司收取，短融、中票一次性收取0.05‰/年。上海清算所，超短融、定向債務(wù)融資工具，0.03-0.05‰/年。

　　(6)審計費用：會(huì )計師事務(wù)所收取，無(wú)約定收費標準。

　　(7)律師費用：無(wú)約定費用，一般5-10萬(wàn)元/次。

　　(8)評級費用：評級公司收取，主體評級費15萬(wàn)元，債項評級費10萬(wàn)。中票存續期內的跟蹤評級費為5萬(wàn)元/年(中小企業(yè)集合票據總體評級費不低于25萬(wàn)，由多家分攤)。

　　(9)會(huì )員費：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )收取，10萬(wàn)元/年(中小企業(yè)免收)。

　　23.“區域集優(yōu)”融資模式主要有哪些工作步驟?

　　答：(1)中債公司提供企業(yè)準入標準，明確可以納入“區域集優(yōu)”項目的入選企業(yè)基本條件。

　　(2)地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，作為對參與企業(yè)通過(guò)“區域集優(yōu)”實(shí)現直接債務(wù)融資的保障和風(fēng)險代償保護的專(zhuān)項基金。

　　(3)政府根據地方產(chǎn)業(yè)規劃和政策，組織對地方企業(yè)的遴選，出具審查意見(jiàn)或金融機構推薦企業(yè)經(jīng)政府認可并出具審查意見(jiàn)。

　　(4)人民銀行分支機構對遴選企業(yè)根據金融政策和市場(chǎng)認可程度進(jìn)行把關(guān)，出具推薦意見(jiàn)。

　　(5)中債公司聯(lián)合主承銷(xiāo)商對入選企業(yè)分類(lèi)制定債務(wù)融資方案。

　　(6)中債公司聯(lián)合主承銷(xiāo)商、評級機構、擔保機構成立聯(lián)合工作組進(jìn)行盡調。

　　(7)各機構主體完成內部審批流程。

　　(8)主承銷(xiāo)商提交中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )進(jìn)行產(chǎn)品注冊。

　　(9)債券融資工具發(fā)行，融資到位。

　　24. 什么是“區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金?

　　答：“區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金是地方政府為區域內企業(yè)發(fā)行直接債務(wù)融資工具提供信用支持和代償準備的專(zhuān)項資金�；�金由政府主導出資、發(fā)債企業(yè)共同參與建設，形成對參與企業(yè)通過(guò)區域集優(yōu)實(shí)現直接債務(wù)融資保障和風(fēng)險代償保護的專(zhuān)項基金。根據交易商協(xié)會(huì )要求，有反擔保機構擔保的，基金總規模按照區域集優(yōu)可實(shí)現的債務(wù)融資規模的5%;如無(wú)反擔保機構擔保，則基金總規模按照區域集優(yōu)可實(shí)現的債務(wù)融資規模的12.5℅。

　　25. “區域集優(yōu)”直接債務(wù)融資發(fā)展基金如何使用?

　　答：基金由市政府設立財政專(zhuān)戶(hù)管理。市政府是基金所有人，中債公司是基金賬戶(hù)的管理人，人行市中心支行是基金賬戶(hù)的監督人，托管銀行是基金賬戶(hù)的托管人。由市政府、人行市中心支行、中債公司和指定托管銀行共同制定基金管理辦法，明細基金賬戶(hù)的設立、支取和補充機制。當在區域集優(yōu)框架下發(fā)行企業(yè)出現債務(wù)違約時(shí)，地方政府應當授權以基金賬戶(hù)中的資金按照違約企業(yè)的違約金額向投資人支付款項，用于償付投資人應得本息。

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