企業(yè)表外融資方式

　　資金是企業(yè)的血液，是容不得馬虎的問(wèn)題，理清融資的問(wèn)題，做好融資的前期準備工作，是融資成敗的關(guān)鍵。

　　1.租賃

　　租賃是一種傳統的表外融資方式。由于租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類(lèi)，其中只有經(jīng)營(yíng)租賃被視為一種合理合法的表外融資方式。因此，承租人往往會(huì )絞盡腦汁地與出租人締結租賃協(xié)議，想方設法地進(jìn)行規避，使得實(shí)質(zhì)上是融資租賃的合同被視為經(jīng)營(yíng)租賃進(jìn)行會(huì )計處理，以獲得表外融資的好處。

　　2.合資經(jīng)營(yíng)

　　合資經(jīng)營(yíng)是指一個(gè)企業(yè)持有其他企業(yè)相當數量，但未達到控股程度的經(jīng)營(yíng)方式，后者被稱(chēng)為未合并企業(yè)。人們通過(guò)在未合并企業(yè)中安排投資結構，從事表外業(yè)務(wù)，盡可能地獲得完全控股的好處，而又不至于涉及合并問(wèn)題，不必在資產(chǎn)負債表上反映未合并企業(yè)的債務(wù)。還有一種流行的形式叫特殊目的實(shí)體(SPE)，即一個(gè)企業(yè)作為發(fā)起人成立一個(gè)新企業(yè)，后者被稱(chēng)為特殊目的實(shí)體，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進(jìn)行的。通常，SPE的負債相當高，所有者權益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒(méi)有所有者權益，但承擔著(zhù)所有的風(fēng)險。安然公司正是利用SPE，在1997～2000年累計高估利潤5.91億美元，累計隱瞞負債25.85億美元。

　　3.資產(chǎn)證券化

　　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預見(jiàn)的穩定現金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結構安排，進(jìn)而轉換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。證券化融資業(yè)務(wù)通常是對銀行的信貸資產(chǎn)、企業(yè)的交易或服務(wù)應收款這類(lèi)金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化的業(yè)務(wù)。比如，出售有追索權的應收賬款，本質(zhì)上它是一種以應收賬款為抵押的借款，但在現行會(huì )計實(shí)務(wù)中，企業(yè)對售出的應收賬款作為資產(chǎn)轉讓?zhuān)�而不確認負債。證券化作為企業(yè)的一種有效的表外融資方式，最近幾年在美國非常流行，并且無(wú)論是在證券化的金融資產(chǎn)種類(lèi)上還是在價(jià)值量上都得到了發(fā)展。安然公司“盤(pán)活”資產(chǎn)的方法之一就是能源商品證券化。

　　4.創(chuàng )新金融工具

　　當前是創(chuàng )新金融工具大爆炸時(shí)期，這些金融工具包括掉期、嵌入期權、復合期權、上限期權、下限期權、上下取勝權等。由于環(huán)境的急劇變化及其引起的對風(fēng)險控制的需要、競爭的加劇、分析技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，使這一勢頭一直不減，并將持續下去。然而，會(huì )計準則的制定并沒(méi)有跟上創(chuàng )新金融工具發(fā)展的步伐，因此按現行會(huì )計準則規定，創(chuàng )新金融工具在財務(wù)報表上大都得不到體現，企業(yè)通過(guò)創(chuàng )新金融工具進(jìn)行融資所產(chǎn)生的負債在資產(chǎn)負債表中自然也沒(méi)有反映。安然公司在1995年被《財富》雜志評為“最富創(chuàng )新能力”的公司，它的創(chuàng )新成就主要就是對金融工具的“創(chuàng )造性運用”，如開(kāi)辟能源商品的期貨、期權和其他衍生金融工具。

　　此外，代銷(xiāo)商品、來(lái)料加工、產(chǎn)品籌資協(xié)議、應收票據貼現等也是常見(jiàn)的表外融資方式。

　　什么是表外融資?

　　資產(chǎn)負債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)，簡(jiǎn)稱(chēng)表融資，帳外融資、資產(chǎn)負債表外籌資、資產(chǎn)負債表以外融資。

　　(狹義)為未滿(mǎn)足資本(融資)租賃全部條件，從而其承諾付款的金額的現值沒(méi)有被確認為負債(也沒(méi)有確認資產(chǎn))，而且未在資產(chǎn)負債表或附注中得以反映的租賃進(jìn)行籌資的財務(wù)行為。主要在財務(wù)和會(huì )計領(lǐng)域由專(zhuān)業(yè)人員使用的一個(gè)術(shù)語(yǔ)(見(jiàn)“經(jīng)營(yíng)租賃”)。表外融資還被用于某些舉債經(jīng)營(yíng)租賃，資金的提供人對出租人沒(méi)有追索權，只能向承租人要求以租賃資產(chǎn)收回對出租人的貸款(見(jiàn)“舉債經(jīng)營(yíng)租賃”)。(W.W.Cooper,Yuiji ijiri:Kohler’s dictionary for accountants,6th edition p.357)

　　(廣義)表外融資泛指對企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財務(wù)狀況和現金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負債表的融資行為。

　　表外融資的特點(diǎn)

　　隱秘性，表外融資對于資產(chǎn)和形成的潛在負債，不需要在資產(chǎn)負債表中予以確認和反映，也就是說(shuō)企業(yè)的真實(shí)財務(wù)狀況無(wú)法在資產(chǎn)負債表中得以體現;

　　靈活性，表外融資對企業(yè)資產(chǎn)規模等方面的要求相對較低，這也在很大程度上增強了融資渠道的靈活性;

　　風(fēng)險性，由于表外融資將企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)負債情況予以隱藏，其所出具的財務(wù)報表就具有比較強的欺騙性。

　　表外融資的實(shí)現方式

　　(1)表外直接融資。以不轉移資產(chǎn)所有權的特殊借款形式融資。如經(jīng)營(yíng)租賃、代銷(xiāo)商品、來(lái)料加工等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不涉及到資產(chǎn)所有權的轉移與流動(dòng)，會(huì )計上無(wú)需在財務(wù)報表中反映，但資產(chǎn)的使用權的確已轉移到融資企業(yè)，可以滿(mǎn)足企業(yè)擴大經(jīng)營(yíng)規模、緩解資金不足的需要。

　　(2)表外間接融資是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負債的融資方式。最常見(jiàn)的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負債代替母公司負債。

　　(3)表外轉移負債是融資企業(yè)將負債從表內轉移到表外。這種轉移可以通過(guò)應收票據貼現、出售有追索權應收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現。其實(shí)，應收賬款抵押借款性質(zhì)，由于會(huì )計處理的原因使其負債轉移到表外。表外融資主要是負債融資，其積極的作用在于使企業(yè)能夠加大財務(wù)杠桿作用，尤其當財務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負債表內受到限制時(shí)，可以利用表外融資放大財務(wù)杠桿作用，提高權益資本利潤率。同時(shí)為增加融資方式開(kāi)辟融資渠道，特別是在表內負債方式有限、渠道不通過(guò)時(shí)，通過(guò)表外融資可實(shí)現融資目的。

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