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《漫步華爾街》讀后感
讀了馬爾基爾的著(zhù)名大作《漫步華爾街》,深諳華爾街方方面面的馬爾基爾,為我們揭示了一條規律:簡(jiǎn)單地買(mǎi)入并持有由某個(gè)大型指數包含的全部證券所組成的投資組合,就極有可能勝過(guò)由專(zhuān)業(yè)人士利用紛繁復雜的分析技術(shù)精挑細選出來(lái)的證券組合。顯然,作者是一個(gè)有效市場(chǎng)和隨機行走理論的支持者,只不過(guò)作者支持的有效市場(chǎng)是一個(gè)略有變化的有效市場(chǎng),即認為還是存在一些短期的投資方法可以戰勝市場(chǎng),而這些投資方法可能會(huì )很快被有效的市場(chǎng)所消滅。書(shū)中令我印象最為深刻的部分就是技術(shù)分析和基本面分析都被學(xué)術(shù)界和心懷異端的人抨擊得體無(wú)完膚。其中,技術(shù)分析被譽(yù)為“投資領(lǐng)域的占星術(shù)”,而基本面分析也由于其過(guò)程中過(guò)多的主觀(guān)預測而被批評,實(shí)際上馬爾基爾認為公司的未來(lái)收益或者說(shuō)自由現金流是不可能被預測的。作者實(shí)際上把價(jià)值投資和空中樓閣理論,也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個(gè)比較。
理論與觀(guān)念之間的斗爭是相當正常的,宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)里凱恩斯主義與新古典學(xué)派最終的爭論其實(shí)也就是政府要不要干預經(jīng)濟的問(wèn)題。實(shí)際上,不管是技術(shù)分析、基本面分析,還是隨機漫步學(xué)派,都有極為成功的例子,也都有失敗的例子。徹底否定技術(shù)分析的人士,不應忽略杰西·李佛莫爾的存在;徹底否定基本面分析的人士,也不應忽略沃倫·巴非特的存在。
也許,我們應該批判的是認為自己可以不斷打敗市場(chǎng)的人,“告訴投資者無(wú)法戰勝市場(chǎng)平均水平,就跟告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在一樣,因為這會(huì )讓他們的生活失去顏色。”馬爾基爾在其作品《漫步華爾街》的最后這樣說(shuō)道,這句話(huà)無(wú)疑是對該書(shū)的最好概括。誠然,告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在,會(huì )讓他的生活立刻失去顏色。但是,對這個(gè)孩子漫長(cháng)的一生而言,明白圣誕老人不存在,本身就是一個(gè)難以替代的禮物。對初涉資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),作者就是那個(gè)告訴我們不存在圣誕老人的人,而《漫步華爾街》無(wú)疑就是這樣的禮物。在某種程度上,他的話(huà)足以令人失去大部分豪情,但從另外一個(gè)角度來(lái)看待這些話(huà),他至少有助于我們腳踏實(shí)地地站在大地上。
所以,無(wú)論是誰(shuí),作為這個(gè)市場(chǎng)上的投資者(也許還應該包括投機者),最重要的是首先要了解自己,然后再了解市場(chǎng)。如果你仍然期望每年在市場(chǎng)上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話(huà),市場(chǎng)先生必然會(huì )重重地以事實(shí)回擊你的幻想。
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