《漫步華爾街》的讀書(shū)筆記
《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）：70年代至今世界股票投資界最暢銷(xiāo)的好書(shū)�！堵饺A爾街》一書(shū)自1973年出版以來(lái)，至今已經(jīng)過(guò)8次修訂，熱銷(xiāo)30余年仍經(jīng)久不衰。
本書(shū)的第四部分，組要是作者給讀者在投資過(guò)程中的一些務(wù)實(shí)性建議。作者通過(guò)分析歷史上股票平均收益率和利率以及通脹率的關(guān)系，定義了一個(gè)模糊性正確的計算長(cháng)期受益率的公式，也即是本書(shū)中的第二條公式。然后作者制定了在不同年齡段應該使用的投資策略和資產(chǎn)配置管理，并比較3種漫步的方式以及要注意的事項。
在投資過(guò)程中的務(wù)實(shí)性建議主要包括以下幾點(diǎn)：
注意積累投資資金。任何投資沒(méi)有本錢(qián)都肯定不行，而不間斷的儲蓄是一個(gè)很好的辦法，既能讓你有現金流活水源源不斷的進(jìn)入資金池，還能養成良好的節儉習慣。
要有現金儲備，以備不時(shí)之需。在日常生活中要留足現金，為各種可能發(fā)生的情況提前準備。注：這在股票賬戶(hù)中同樣重要，要留一部分現金，當出現機會(huì )的時(shí)候，才不至于后悔，資金管理在投資中也是一項需要足夠重視的活動(dòng)，自己就在上邊吃過(guò)虧，自己的標的出現了極好的機會(huì )，而沒(méi)有太多錢(qián)了買(mǎi)入了�？纯船F在標的的價(jià)格，更是理解的深刻。個(gè)人理解，股票賬戶(hù)中至少要留20%以上的現金，甚至很多大師們都留存大把的現金。其實(shí)影響你收益的，應該是在重大機會(huì )出現的時(shí)候，自己是否敢于重倉，是否有錢(qián)重倉。絕大部分的可有可無(wú)的機會(huì )，對你的收益不會(huì )有質(zhì)的區別。
留存的現金也要注意收益率，比如定存、國債都是較好的減少通脹損失的手段；合理避稅；對自己投資的類(lèi)別和收益預期要很了解；房產(chǎn)也是一項比較不錯的投資手段；對看不懂的黃金、收藏品等最好規避；注意多樣化。
總之，一定要在你能承受的范圍內合理的配置自己的資產(chǎn)。
在作者看來(lái)，影響股票和債券收益的主要因素包括3個(gè)：購買(mǎi)時(shí)的股利收益率、盈利和股利的未來(lái)增長(cháng)率和估值關(guān)系。作者提出的市場(chǎng)長(cháng)期收益率公式為：
長(cháng)期股票收益率 = 初始股利收益率 + 增長(cháng)率
注：長(cháng)期相對股票收益率 = 初始股利收益率 + 盈利增長(cháng)率 + 估值變化，但因為考慮通脹的原因，通脹率和估值變化戶(hù)型抵消，得到了作者提出的公式。這里的長(cháng)期股票收益率是指已經(jīng)除去通脹率之后的絕對收益率。這里的一部分，個(gè)人理解的不是很透，還是需要多思考下。
注：個(gè)人看來(lái)，一只股票的收率分兩部分，投資收益和投機收益。投資收益指的是，在pe不變的請況下，收益增長(cháng)，進(jìn)而股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。投機收益指估值水平上升，即PE上升而得到的股價(jià)上漲部分。而估值水平的上升時(shí)可遇不可求的，而收益的增長(cháng)才是實(shí)實(shí)在在的。
作者將人的投資階段根據年齡和風(fēng)險抗衡能力，大致的分為了四個(gè)階段。25歲左右、35-45、55歲左右和65歲左右。這符合大部分人的財富積累周期。
在25歲左右的時(shí)候，如果不是富二代官二代，一般不會(huì )有太多的資金，但是一般生活節奏比較快，工作積極上進(jìn)，風(fēng)險承受能力還是比較強的�？梢詫⒋蟛糠值馁Y產(chǎn)配置在股票上，以實(shí)現原始資本金的快速積累。
35-45，盡管收入已經(jīng)比較高了，但是來(lái)自家庭的壓力、子女的壓力，風(fēng)險承受能力和25歲左右差不多，也股票配置也可以占據大部分資產(chǎn)。
55歲左右和65歲左右，到了求穩的階段，到了安度晚年的時(shí)光，盡量風(fēng)險最小化的實(shí)現財富的增長(cháng)保值。股票適當的減少，更多的進(jìn)行債券投資。
3種漫步法：省心省力型，投資于指數型基金，收益市場(chǎng)平均水平。親力親為型，自己挑選股票，主動(dòng)的管理自己的財富，作者認為大部分人戰勝不了市場(chǎng)。使用替身型，交給基金去管理資金，作者不推薦，大部分基金經(jīng)歷并不高明，甚至很糟糕，還要交高昂的手續費和管理費。
最后作者推薦了一種特殊的共同基金，封閉性基金。在到期之前，不能贖回，只能在二級市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。一般的封閉性基金，價(jià)格和凈值相比都有一定的折價(jià)。感興趣的投資者可以好好的'研究下。
注：通讀全書(shū)，作者主張的理論是弱勢有效市場(chǎng)理論，即市場(chǎng)短期可能無(wú)效，但長(cháng)期來(lái)看是有效的。這和格雷厄姆提出的“股票市場(chǎng)短期是投票機，長(cháng)期是稱(chēng)重機”不謀而合，和巴菲特、彼得林奇等大師的主要思想也是相通的。作者也提倡挖掘價(jià)格低于價(jià)值的股票，但也提倡挖掘那些有故事的股票，可見(jiàn)作者是有一定的投機心理的，不過(guò)在市場(chǎng)中的人，任何一次投資，都是含有部分的投機的，沒(méi)有純粹的投資�？梢哉J為，投資都是概率的游戲而已。作者的觀(guān)點(diǎn)是：不管是個(gè)人還是機構投資者，都不可能戰勝市場(chǎng)長(cháng)期平均水平。這個(gè)也是和巴菲特、林奇等人不同的地方。個(gè)人盡管對這個(gè)觀(guān)點(diǎn)保持懷疑，但還是很敬畏市場(chǎng)的，時(shí)刻對市場(chǎng)保持敬畏。
這本書(shū)讀完之后，開(kāi)闊了自己的眼界，很多以前沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)的理論都進(jìn)行了詳細介紹，是一本不錯的書(shū)。觀(guān)點(diǎn)的沖突，才能促使人思考，才能產(chǎn)生思想的火花。還是那句話(huà)，千萬(wàn)別模仿任何人，自己的學(xué)習和思考才是王道！
這樣的好書(shū)，應該多讀多思考，以后隔一段時(shí)間拿出來(lái)重讀，應該會(huì )有更深刻的感悟！
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