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2017注冊會(huì )計師考試《財務(wù)成本管理》精選模擬試題（附答案）
精選模擬試題一：
一、單項選擇題
1、下列關(guān)于財務(wù)目標與經(jīng)營(yíng)者的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A、股東的目標是使自己的財富最大化，要求經(jīng)營(yíng)者以最大的努力去完成這個(gè)目標
B、經(jīng)營(yíng)者的對股東目標的背離表現為道德風(fēng)險和逆向選擇
C、激勵是解決股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的最佳方法
D、經(jīng)營(yíng)者的主要要求是增加報酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險
2、A公司上年凈利潤為300萬(wàn)元，上年年初流通在外的普通股為100萬(wàn)股，上年6月30日增發(fā)了30萬(wàn)股普通股，上年10月1日回購了20萬(wàn)股普通股，A公司的優(yōu)先股為80萬(wàn)股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價(jià)為36元，則該公司的市盈率為( )。
A、18
B、14.4
C、14.65
D、3.6
3、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標準差分別為12%和15%，無(wú)風(fēng)險利率為6%，則資本市場(chǎng)線(xiàn)的斜率為( )。
A、0.8
B、0.47
C、2
D、0.4
4、甲公司按照平均市場(chǎng)價(jià)值計量的目標資本結構是：40%的長(cháng)期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、50%的普通股。按照實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計量的目標資本結構是：42%的長(cháng)期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、48%的普通股。長(cháng)期債務(wù)的稅前成本是5%，優(yōu)先股的成本是12%，普通股的成本是20%，所得稅稅率為25%。則甲公司的加權平均資本成本為( )。
A、13.2%
B、12.7%
C、12.9%
D、12.4%
5、某股票的未來(lái)每年的股利不變，且長(cháng)期持有股票，當股票市價(jià)高于股票價(jià)值時(shí)，則期望報酬率比投資人要求的必要報酬率( )。
A、相等
B、高
C、低
D、不確定
6、甲公司股票的看漲期權和看跌期權的執行價(jià)格相同，6個(gè)月到期。已知股票的現行市價(jià)為50元，看跌期權的價(jià)格為6元，看漲期權的價(jià)格為12.6元。如果無(wú)風(fēng)險有效年利率為6.09%，按半年復利率折算，則期權的執行價(jià)格為( )元。
A、46.04
B、44.70
C、43.4
D、50
7、某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現值指數為0.9;乙方案的內含報酬率為9.5%;丙方案的項目計算期為9年，凈現值為305萬(wàn)元，(P/A，10%，9)=5.7590;丁方案的項目計算期為10年，凈現值的等額年金為51.68萬(wàn)元。則最優(yōu)投資方案是( )。
A、甲方案
B、乙方案
C、丙方案
D、丁方案
8、A公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2012年3月31日為配股除權登記日，以公司2011年12月31日總股本10000股為基數，擬每10股配2股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前20個(gè)交易日公司股票收盤(pán)價(jià)平均值的15元/股的80%，即配股價(jià)格為12元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現值引起的企業(yè)價(jià)值的變化，則每份股票的配股權價(jià)值為( )元。
A、14.5
B、0.5
C、2.57
D、12
9、(買(mǎi)16年課件送15年課件，雙網(wǎng)校所有班次課程，同步更新，售后保障 QQ：704128514)A公司2014年6月5日向B公司購買(mǎi)了一處位于市區的房產(chǎn)，隨后出租給C公司。A公司以自有資金向B公司支付總價(jià)款的35%，同時(shí)A公司以該廠(chǎng)房作為抵押向D銀行借入余下65%的價(jià)款，這種租賃方式是( )。
A、直接租賃
B、杠桿租賃
C、售后租回
D、經(jīng)營(yíng)租賃
10、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時(shí)為150小時(shí)，其中第1道工序的定額工時(shí)為60小時(shí)，第2道工序的定額工時(shí)為90小時(shí)。月末盤(pán)點(diǎn)時(shí)，第1道工序的在產(chǎn)品數量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數量為180件。如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計算，月末在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量為( )件。
A、146
B、156
C、148
D、280
11、某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實(shí)行標準成本管理。每件產(chǎn)品的標準工時(shí)為10小時(shí)，固定制造費用的標準成本為20元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。10月份公司實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定制造成本4500元，實(shí)際工時(shí)為6000小時(shí)。根據上述數據計算，10月份公司固定制造費用效率差異為( )元。
A、-4000
B、3000
C、2000
D、-2000
12、某公司電梯維修合同規定，當每年上門(mén)維修不超過(guò)3次時(shí)，年維修費用為5萬(wàn)元，當超過(guò)3次時(shí)，則在此基礎上按每次2萬(wàn)元付費。根據成本性態(tài)分析，該項維修費用屬于( )。
A、半變動(dòng)成本
B、半固定成本
C、延期變動(dòng)成本
D、曲線(xiàn)變動(dòng)成本
13、某企業(yè)編制“現金預算”，預計6月初短期借款為100萬(wàn)元，月利率為1%，該企業(yè)不存在長(cháng)期負債，預計6月現金余缺為-55萬(wàn)元�，F金不足時(shí)，通過(guò)銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬(wàn)元的倍數，6月末現金余額要求不低于20萬(wàn)元。假設企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則應向銀行借款的最低金額為( )萬(wàn)元。
A、77
B、76
C、55
D、75
14、某集團公司根據幾年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，確定的現金最低持有量為60000元，最高持有量為150000元。已知公司現有現金176000元，根據現金持有量隨機模式，此時(shí)應當投資于有價(jià)證券的金額為( )元。
A、6000
B、26000
C、86000
D、116000
二、多項選擇題
1、自利行為原則的應用有( )。
A、優(yōu)勢互補
B、機會(huì )成本概念
C、委托-代理理論
D、免費跟莊
2、甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產(chǎn)負債表時(shí)，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有( )。
A、應收利息
B、長(cháng)期權益性投資
C、一年內到期的非流動(dòng)資產(chǎn)
D、債權性投資
3、下列關(guān)于平息債券價(jià)值的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A、當市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值
B、當市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著(zhù)債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值
C、當市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著(zhù)債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對債券價(jià)值的影響越來(lái)越小
D、當票面利率不變時(shí)，溢價(jià)出售債券的計息期越短，債券價(jià)值越大
4、下列關(guān)于風(fēng)險中性原理的說(shuō)法中，正確的有( )。
A、假設投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的
B、所有證券的期望報酬率都應當是無(wú)風(fēng)險利率
C、風(fēng)險中性的投資者需要額外的收益補償其承擔的風(fēng)險
D、將期望值用無(wú)風(fēng)險利率折現，可以獲得現金流量的現值
5、下列關(guān)于有稅MM理論的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A、根據有稅MM理論，在理論上全部融資來(lái)源于負債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達到最大
B、根據有稅MM理論，有負債企業(yè)的權益資本成本比無(wú)稅時(shí)要大
C、有負債企業(yè)的加權資本成本隨著(zhù)債務(wù)籌資比例的增加而增加
D、有負債企業(yè)的加權資本成本與債務(wù)籌資比例無(wú)關(guān)
6、某公司發(fā)行在外的普通股股數為500萬(wàn)股，每股面值為1元，每股市價(jià)為10元，若按照每10股送2股的政策發(fā)放股票股利并按市價(jià)計算，則下列關(guān)于發(fā)放股票股利的說(shuō)法中，正確的有( )。
A、股數增加100萬(wàn)股
B、資本公積增加900萬(wàn)元
C、股本總額增加1000萬(wàn)元
D、未分配利潤減少1000萬(wàn)元
7、下列有關(guān)優(yōu)先股籌資的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A、優(yōu)先股發(fā)行后可以申請上市交易或轉讓?zhuān)枰O定限售期
B、對于同一公司來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股的籌資成本低于債務(wù)籌資成本
C、對于同一公司來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股的籌資成本低于普通股籌資成本
D、優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，會(huì )增加公司的財務(wù)風(fēng)險
8、下列關(guān)于制定標準成本的表述中，不正確的有( )。
A、直接材料的價(jià)格標準包括發(fā)票價(jià)格、運費、檢驗和正常損耗等成本
B、直接人工標準工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，不包括各種原因引起的停工工時(shí)
C、如果采用計件工資制，標準工資率是預定的每件產(chǎn)品支付的工資除以標準工時(shí)，或者是預定的小時(shí)工資
D、固定制造費用的用量標準和變動(dòng)制造費用的用量標準可以相同，也可以不同
9、下列關(guān)于作業(yè)成本法的表述中，不正確的有( )。
A、作業(yè)成本法的基本指導思想是“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品(服務(wù)或顧客)消耗作業(yè)”
B、作業(yè)成本法下間接成本的分配路徑是“作業(yè)—資源—產(chǎn)品”
C、作業(yè)成本法下，將成本分配到成本對象有兩種不同的形式，追溯和動(dòng)因分配
D、在作業(yè)成本法中，成本動(dòng)因分為資源成本動(dòng)因和作業(yè)成本動(dòng)因兩類(lèi)
10、下列各項中，會(huì )使得有效年利率高于報價(jià)利率的情況有( )。
A、使用貼現法支付利息
B、使用加息法支付利息
C、設置補償性余額
D、使用收款法支付利息
11、下列關(guān)于可控成本的表述中，正確的有( )。
A、一項成本，對某個(gè)責任中心來(lái)說(shuō)是可控的，對另外的責任中心來(lái)說(shuō)則是不可控的
B、從整個(gè)公司的空間范圍和很長(cháng)的時(shí)間范圍來(lái)觀(guān)察，所有成本都是可控的
C、對于生產(chǎn)單位來(lái)說(shuō)，大多數變動(dòng)成本是可控的，但也有部分是不可控的
D、對于生產(chǎn)的基層單位來(lái)說(shuō)，大多數直接材料、直接人工和間接成本是可控的
12、平衡計分卡的目標和指標來(lái)源于企業(yè)的愿景和戰略，這些目標和指標考察企業(yè)業(yè)績(jì)的維度包括( )。
A、財務(wù)維度
B、顧客維度
C、內部業(yè)務(wù)流程維度
D、學(xué)習與成長(cháng)維度
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
2、
【正確答案】 A
3、
【正確答案】 D
4、
【正確答案】 B
5、
【正確答案】 C
6、
【正確答案】 B
7、
【正確答案】 C
8、
【正確答案】 B
9、
【正確答案】 B
10、
【正確答案】 A
11、
【正確答案】 C
12、
【正確答案】 C
【答案解析】 延期變動(dòng)成本是指在一定的業(yè)務(wù)量范圍內總額保持穩定，超過(guò)特定業(yè)務(wù)量則開(kāi)始隨業(yè)務(wù)量比例增長(cháng)的成本。延期變動(dòng)成本在某一業(yè)務(wù)量以下表現為固定成本，超過(guò)這一業(yè)務(wù)量則成本為變動(dòng)成本。所以，本題的答案應該為選項C。(參見(jiàn)教材379頁(yè))
13、
【正確答案】 A
【答案解析】 假設借入X萬(wàn)元，則6月份支付的利息=(100+X)×1%，則
X-55-(100+X)×1%≥20
X≥76.77(萬(wàn)元)
X為1萬(wàn)元的倍數
可得，X最小值為77，即應向銀行借款的最低金額為77萬(wàn)元。(參見(jiàn)教材409頁(yè))
14、
【正確答案】 C
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BC
2、
【正確答案】 AD
3、
【正確答案】 AB
4、
【正確答案】 ABD
5、
【正確答案】 BCD
6、
【正確答案】 ABD
7、
【正確答案】 AB
8、
【正確答案】 BD
9、
【正確答案】 BC
10、
【正確答案】 ABC
11、
【正確答案】 ABC
12、
【正確答案】 ABCD
精選模擬試題二：
單選題：
下列關(guān)于實(shí)物期權的表述中，正確的是( )。
A.時(shí)機選擇期權是一項看跌期權
B.實(shí)物期權的存在增加投資機會(huì )的價(jià)值
C.擴張期權是一項看跌期權
D.放棄期權是一項看漲期權
【答案】B
【解析】時(shí)機選擇期權是一項看漲期權，選項A錯誤;擴張期權是一項看漲期權，選項C錯誤;放棄期權是一項看跌期權，選項D錯誤;實(shí)物期權的存在會(huì )增加投資機會(huì )的價(jià)值，選項B正確。
下列關(guān)于期權投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值
B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買(mǎi)成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費
【答案】C
【解析】選項A是錯誤的：保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但改變了凈損益的預期值;選項B是錯誤的：拋補看漲期權在股價(jià)上升時(shí)可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在股價(jià)下跌時(shí)可以使組合凈收入和組合凈損益波動(dòng)的區間變小，是機構投資者常用的投資策略;選項C是正確的：多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買(mǎi)成本;選項D是錯誤的：空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權收取的期權費。
某公司股票的當前市價(jià)為l0元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.該期權處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權的內在價(jià)值為2元
C.該期權的時(shí)間溢價(jià)為3.5元
D.買(mǎi)入一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元
【答案】C
【解析】對于看跌期權，實(shí)值是指執行價(jià)格大于標的資產(chǎn)現行市場(chǎng)價(jià)格;虛值是指執行價(jià)格小于標的資產(chǎn)現行市場(chǎng)價(jià)格;平價(jià)是指標的資產(chǎn)現行市場(chǎng)價(jià)格等于執行價(jià)格。由題目資料可知，該期權處于虛值狀態(tài)，所以，選項A錯誤。實(shí)值期權的內在價(jià)值為正，平價(jià)和虛值期權的內在價(jià)值為零，所以，選項B錯誤。期權的時(shí)間溢價(jià)=期權價(jià)格-內在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C正確。買(mǎi)入看跌期權的凈收入=Max(執行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，假設該公司股票在未來(lái)三個(gè)月中的某個(gè)時(shí)刻市價(jià)為0，則買(mǎi)入一股該看跌期權的最大凈收入為8元，所以，選項D錯誤。
多選題：
在其他因素不變的情況下，下列事項中，會(huì )導致歐式看漲期權價(jià)值增加的有( )。
A.期權執行價(jià)格提高
B.期權到期期限延長(cháng)
C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加
D.無(wú)風(fēng)險利率提高
【答案】CD
【解析】看漲期權的價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執行價(jià)格，0)，由此可知，期權執行價(jià)格與看漲期權價(jià)值負相關(guān)，即選項A錯誤;歐式期權只能在到期日行權，即期權到期期限長(cháng)短與看漲期權價(jià)值是不相關(guān)的(或獨立的)，所以，選項B錯誤;股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，會(huì )使期權價(jià)值(即選擇權價(jià)值)越大，即選項C正確;如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，則投資者購買(mǎi)看漲期權未來(lái)履約價(jià)格的現值隨利率(即折現率)的提高而降低，即投資成本的現值降低，此時(shí)在未來(lái)時(shí)期內按固定履約價(jià)格購買(mǎi)股票的成本降低，看漲期權的價(jià)值增大，因此，看漲期權的價(jià)值與利率正相關(guān)變動(dòng)，即選項D正確
單選題：
已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數為4，每年的固定成本為9萬(wàn)元，利息費用為1萬(wàn)元，則利息保障倍數為( )。
A.2 B.2.5
C.3 D.4
【答案】C
【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=(息稅前利潤+9)/息稅前利潤=4，求得：息稅前利潤=3(萬(wàn)元)，故利息保障倍數=3/1=3。
下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是( )。
A.抵稅來(lái)源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用
B.當企業(yè)負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
C.當企業(yè)負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業(yè)負債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會(huì )影響抵稅的價(jià)值
【答案】C
【解析】?jì)?yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項A錯誤;利息抵稅=利息×所得稅稅率，如果單純從這個(gè)公式來(lái)分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，但要考慮到由于企業(yè)負債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對于增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值的效果不明顯，同時(shí)在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會(huì )使得營(yíng)業(yè)所得的現金流量 [即EBIT(1-所得稅稅率)] 減少，進(jìn)而使得企業(yè)價(jià)值降低，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，但不一定提高企業(yè)價(jià)值，所以，選項B是錯誤的;當企業(yè)負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業(yè)負債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，這依據的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項C正確;企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法 會(huì )影響折舊的數額，從而影響折舊抵稅的價(jià)值，所以，選項D錯誤。
多選題：
下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有( )。
A.財務(wù)杠桿越高，抵稅的價(jià)值越高
B.如果企業(yè)的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數不變
C.企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營(yíng)杠桿的控制力
D.資本結構發(fā)生變動(dòng)通常會(huì )改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數
【答案】BD
【解析】利息抵稅=利息×所得稅稅率，因此，在企業(yè)所得稅稅率一定的前提下，財務(wù)杠桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價(jià)值就越高，但一定要注意前提條件是“企業(yè)所得稅稅率一定”，因為如果企業(yè)所得稅稅率降低的話(huà)，盡管財務(wù)杠桿較高，但利息抵稅較小，利息抵稅的價(jià)值也較小，選項A缺少“所得稅稅率一定的前提下”，所以，選項A錯誤;財務(wù)杠桿系數=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)，由此可知，選項B和D的說(shuō)法正確;由于控制利息費用比控制固定成本容易，所以，選項C錯誤。
下列關(guān)于資本結構理論的表述中，正確的有( )。
A.根據MM理論，當存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大
B.根據權衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎
C.根據代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì )選擇投資凈現值為正的項目
D.根據優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權融資
【答案】ABD
【解析】選項A是正確的：根據MM理論，當存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險等級的無(wú)負債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現值，所以，企業(yè)負債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現值越大，企業(yè)價(jià)值越大;選項B是正確的：權衡理論強調，在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎上，實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結構;選項C是錯誤的：根據代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現值為負的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利;選項D是正確的：優(yōu)序融資理論認為當企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內源融資，其次會(huì )選擇債務(wù)融資，最后選擇股權融資。
下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益資本成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構有關(guān)，隨負債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高
【答案】AB
【解析】在無(wú)稅條件下，MM理論的兩個(gè)命題說(shuō)明了在資本結構中增加負債并不能增加企業(yè)價(jià)值，其原因是以低成本借入負債所得到的杠桿收益會(huì )被權益資本成本的增加而抵銷(xiāo)，最終使有負債企業(yè)與無(wú)負債企業(yè)的加權資本成本相等，即企業(yè)的價(jià)值與加權平均資本成本都不受資本結構的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，所以，選項A正確;根據無(wú)稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著(zhù)負債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益比權益資本成本對加權平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權平均資本成本隨著(zhù)負債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D錯誤。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第11章股利分配的近三年真題匯總：
單選題：
某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì )正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是( )。
A.公司的目標資本結構
B.2009年末的貨幣資金
C.2009年實(shí)現的凈利潤
D.2010年需要的投資資本
【答案】B
【解析】采用剩余股利政策時(shí)，應遵循四個(gè)步驟：(1)設定目標資本結構;(2)確定目標資本結構下新增投資資本所需的股東權益數額;(3)最大限度地使用留存收益來(lái)滿(mǎn)足投資方案所需的權益資本數額;(4)投資方案所需權益資本已經(jīng)滿(mǎn)足后若有剩余利潤，再將其作為股利發(fā)放給股東。其中(1)是有關(guān)公司目標資本結構的內容;(2)是要考慮2010年需要的投資資本;(3)、(4)考慮了2009年實(shí)現的凈利潤。其中并沒(méi)有考慮到貨幣資金，所以，選項B是不需要考慮的因素。
下列關(guān)于股利分配理論的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A.稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應采用高現金股利支付率政策
B.客戶(hù)效應理論認為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應采用高現金股利支付率政策
C.“一鳥(niǎo)在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過(guò)未來(lái)預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策
D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現金股利支付率政策
【答案】B
【解析】稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會(huì )傾向于企業(yè)采用高現金股利支付率政策，所以，選項A正確;客戶(hù)效應理論認為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長(cháng)，他們希望公司少發(fā)放現金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實(shí)施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，所以，選項B錯誤;“一鳥(niǎo)在手”理論認為，投資者偏愛(ài)即期收入和即期股利能消除不確定性的特點(diǎn)，在投資者眼里股利收益要比留存收益再投資帶來(lái)的資本利得更為可靠，由于投資者一般為風(fēng)險厭惡型，寧可現在收到較少的股利，也不愿承擔較大的風(fēng)險等到將來(lái)收到更多的股利，故投資者一般偏好現金股利而非資本利得，所以，選項C正確;代理理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，高股利政策有助于降低股權代理成本，因此應采用高現金股利支付率政策，所以，選項D正確。
多選題：
下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有( )。
A.發(fā)放股票股利會(huì )導致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì )使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降
B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加
C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對企業(yè)的所有者權益各項目的影響是相同的
D.股票回購本質(zhì)上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同
【答案】BD
【解析】發(fā)放股票股利會(huì )導致股價(jià)下降，但股數增加，因此，股票股利不會(huì )使股票總市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化，選項A錯誤;如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率(每股市價(jià)/每股收益)增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加，選項B正確;發(fā)放股票股利會(huì )使企業(yè)的所有者權益各項目的金額發(fā)生增減變化，而進(jìn)行股票分割不會(huì )使企業(yè)的所有者權益各項目的金額發(fā)生增減變化，選項C錯誤;股票回購本質(zhì)上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者的稅收效應不同，進(jìn)而帶給股東的凈財富效應也不同，選項D正確。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第12章普通股和長(cháng)期負債籌資的近三年真題匯總：
單選題：
下列關(guān)于普通股籌資定價(jià)的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定
B.上市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定
C.上市公司公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%
D.上市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準日前20個(gè)交易日公司股票的均價(jià)
【答案】A
【解析】選項A是正確的：我國《證券法》規定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定;選項B是錯誤的：配股價(jià)格由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定;選項C是錯誤的：上市公司公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格;選項D是錯誤的：上市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。
下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據發(fā)行前每股收益和二級市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數確定普通股發(fā)行價(jià)格
C.現金流量折現法根據發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流量和市場(chǎng)公允的折現率確定普通股發(fā)行價(jià)格
D.現金流量折現法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)
【答案】D
【解析】市盈率法根據發(fā)行后預測的每股收益和二級市場(chǎng)平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情況、發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況及其成長(cháng)性等擬定的發(fā)行市盈率之乘積來(lái)確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項A錯誤;凈資產(chǎn)倍率法根據發(fā)行后每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項B錯誤;現金流量折現法根據發(fā)行后預計每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流量和市場(chǎng)公允的折現率確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項C錯誤;對于前期投資大，初期回報不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會(huì )低估其真實(shí)價(jià)值，而對公司未來(lái)現金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長(cháng)遠價(jià)值,所以，選項D正確。
以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第13章其他長(cháng)期籌資的近三年真題匯總：
單選題：
甲公司2009年3月5日向乙公司購買(mǎi)了一處位于郊區的廠(chǎng)房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%，同時(shí)甲公司以該廠(chǎng)房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價(jià)款。這種租賃方式是( )。
A.經(jīng)營(yíng)租賃 B.售后回租租賃
C.杠桿租賃 D.直接租賃
【答案】C
【解析】杠桿租賃是出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金的租賃方式。
多選題：
下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有( )。
A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉債的資本成本
B.由于經(jīng)營(yíng)租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，因此資本結構決策不需要考慮經(jīng)營(yíng)性租賃的影響
C.由于普通債券的特點(diǎn)是依約按時(shí)還本付息，因此評級機構下調債券的信用等級，并不會(huì )影響該債券的資本成本
D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券
【答案】AD
【解析】美式期權可以隨時(shí)執行，而歐式期權只能在到期日執行，因此，包含美式期權的可轉債持有人有可能提前行權，行權后發(fā)行公司將會(huì )喪失這種轉換前的低息優(yōu)勢，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉債的資本成本，選項A正確;經(jīng)營(yíng)租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，僅在報表附注中披露，但公司的資本結構決策需要考慮經(jīng)營(yíng)性租賃的影響(見(jiàn)教材第二章，因為其影響公司的長(cháng)期償債能力)，所以，選項B錯誤;評級機構下調債券的信用等級，說(shuō)明信用等級下降，償債風(fēng)險增加，所以，會(huì )影響該債券的資本成本，選項C錯誤;由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，信用等級高的企業(yè)當然也可能發(fā)行低信用等級的債券，所以，選項D正確。
某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(cháng)階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有( )。
A.認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認股權證進(jìn)行定價(jià)
B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權益資本
C.使用附認股權債券籌資的缺點(diǎn)是當認股權證執行時(shí)，會(huì )稀釋股價(jià)和每股收益
D.為了使附認股權債券順利發(fā)行，其內含報酬率應當介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間
【答案】CD
【解析】選項A是錯誤的：布萊克-斯科爾斯模型假設沒(méi)有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5～10年不分紅很不現實(shí)，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià);選項B是錯誤的：附帶認股權債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權;選項C是正確的：使用附認股權債券籌資時(shí)，債券持有人行權會(huì )增加普通股股數，所以，會(huì )稀釋股價(jià)和每股收益;選項D是正確的：使用附認股權債券籌資時(shí)，如果內含報酬率低于債務(wù)市場(chǎng)利率，投資人不會(huì )購買(mǎi)該項投資組合，如果內含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會(huì )接收該方案，所以，附認股權債券其內含報酬率應當介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間。
從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.經(jīng)營(yíng)租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B.融資租賃中，承租人的租賃期預期現金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預期現金流量的風(fēng)險
C.經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人
D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償
【答案】ABC
【解析】損益平衡租金，從出租人角度來(lái)講，是其可以接受的最低租金，而從承租人角度來(lái)講，是其可以接受的最高租金，因此選項A正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險要大于借款的風(fēng)險(財務(wù)風(fēng)險)，因此選項B正確;出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此可以獲得較低的購置成本，同時(shí)，專(zhuān)業(yè)的租賃資產(chǎn)維修可以降低營(yíng)運成本，經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等，所以選項C正確;融資租賃最主要的財務(wù)特征包括租賃合同是長(cháng)期的、以及不可撤銷(xiāo)，所以選項D錯誤。
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