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2017注冊會(huì )計師考試《財務(wù)成本管理》測試試題（附答案）
測試試題一：
1、單選題
使用可比公司法估計稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為( )。
A、可比公司應當與目標公司財務(wù)狀況比較類(lèi)似
B、可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)
C、可比公司應當與目標公司具有類(lèi)似的商業(yè)模式
D、可比公司應當與目標公司具有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險
【正確答案】D
【答案解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長(cháng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(cháng)期債務(wù)成本。
可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式。最好兩者的規模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類(lèi)似。
2、多選題
在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計普通股成本時(shí)，對于市場(chǎng)平均收益率的估計，下列表述正確的有( )。
A、應選擇較長(cháng)時(shí)間的數據計算市場(chǎng)平均收益率，其中既包括經(jīng)濟繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟衰退時(shí)期
B、應選擇較長(cháng)時(shí)間的數據計算市場(chǎng)平均收益率，其中需要剔除經(jīng)濟衰退時(shí)期
C、市場(chǎng)平均收益率選擇算術(shù)平均數和幾何平均數計算的結果是相同的
D、為了能更好地預測長(cháng)期的平均風(fēng)險溢價(jià)，市場(chǎng)平均收益率應選擇幾何平均數
【正確答案】AD
【答案解析】估計市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數據分析。在分析時(shí)會(huì )碰到兩個(gè)問(wèn)題：(1)選擇時(shí)間跨度，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應選擇較長(cháng)的時(shí)間跨度(其中既包括經(jīng)濟繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟衰退時(shí)期);(2)市場(chǎng)平均收益率選擇算術(shù)平均數還是幾何平均數。由于幾何平均數的計算考慮了復合平均，能更好地預測長(cháng)期的平均風(fēng)險溢價(jià)，因此多數人傾向于采用幾何平均法。
3、單選題
關(guān)于項目的資本成本的表述中，正確的是( )。
A、項目所需資金來(lái)源于負債的風(fēng)險高于來(lái)源于股票，項目要求的報酬率會(huì )更高
B、項目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險與企業(yè)現有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，項目資本成本等于公司資本成本
C、項目資本結構與企業(yè)現有資本結構相同，項目資本成本等于公司資本成本
D、特定資本支出項目所要求的報酬率就是該項目的資本成本
【正確答案】D
【答案解析】項目要求的報酬率取決于項目投資的風(fēng)險，因此選項A的表述不正確;如果新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，則項目資本成本等于公司資本成本，選項B只說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相同，選項C只說(shuō)明了財務(wù)風(fēng)險相同，因此都不正確。
4、單選題
下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東的期望報酬率
B、優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費用
C、優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-發(fā)行費用率)]
D、優(yōu)先股股息通常是固定的
【正確答案】A
【答案解析】?jì)?yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報酬率。選項A的說(shuō)法不正確。
5、多選題
關(guān)于有發(fā)行費用時(shí)債券資本成本的計算，下列說(shuō)法中正確的有( )。
A、在計算有發(fā)行費用時(shí)債券資本成本的時(shí)候，很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費用的調整
B、在進(jìn)行資本預算時(shí)預計現金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調整對于資本成本的影響
C、是否進(jìn)行發(fā)行費用的調整，調整前后的債務(wù)成本差別不大
D、在估計債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費用，需要將其從籌資額中扣除
【正確答案】BC
【答案解析】調整前后的債務(wù)成本差別不大。在進(jìn)行資本預算時(shí)預計現金流量的誤差較大，遠大于發(fā)行費用調整對于資本成本的影響。這里的債務(wù)成本是按承諾收益計量的，沒(méi)有考慮違約風(fēng)險，違約風(fēng)險會(huì )降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數情況下沒(méi)有必要進(jìn)行發(fā)行費用的調整，選項D不正確。實(shí)際上，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費用的調整，選項A缺少條件，因此不正確。
6、單選題
下列不屬于普通股成本估計方法的是( )。
A、股利增長(cháng)模型
B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
C、財務(wù)比率法
D、債券收益率風(fēng)險調整模型
【正確答案】C
【答案解析】估計普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(cháng)模型和債券收益率風(fēng)險調整模型。財務(wù)比率法屬于稅前債務(wù)資本成本估計的方法之一。
7、多選題
下列有關(guān)權益資本成本估計的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A、在債券收益率風(fēng)險調整模型下，權益資本成本=稅前債務(wù)成本+風(fēng)險溢價(jià)
B、關(guān)于無(wú)風(fēng)險報酬率，應該選擇上市交易的政府長(cháng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)險報酬率的代表
C、幾何平均法得出的預期風(fēng)險溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些
D、β值的關(guān)鍵驅動(dòng)因素包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性
【正確答案】AB
【答案解析】在債券收益率風(fēng)險調整模型中，權益資本成本=稅后債務(wù)成本+風(fēng)險溢價(jià)，所以選項A的說(shuō)法不正確;在確定無(wú)風(fēng)險報酬率時(shí)，應當選擇上市交易的政府長(cháng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險報酬率的代表，所以選項B的說(shuō)法正確;幾何平均法得出的預期風(fēng)險溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些，所以選項C的說(shuō)法正確;雖然驅動(dòng)β值的因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性，所以選項D的說(shuō)法正確。
8、單選題
假設市場(chǎng)上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無(wú)差異。如果市場(chǎng)利率出現了急劇上漲，則下列說(shuō)法中正確的是( )。
A、甲債券價(jià)值上漲得更多
B、甲債券價(jià)值下跌得更多
C、乙債券價(jià)值上漲得更多
D、乙債券價(jià)值下跌得更多
【正確答案】D
【答案解析】由于市場(chǎng)利率和債券價(jià)值之間是反向變動(dòng)關(guān)系，因此市場(chǎng)利率上漲時(shí)，債券價(jià)值應該下跌，選項A、C的說(shuō)法錯誤。由于隨著(zhù)到期時(shí)間的縮短，折現率變動(dòng)對債券價(jià)值的影響越來(lái)越小，所以選項B的說(shuō)法不正確，選項D的說(shuō)法正確。
9、多選題
普通股價(jià)值評估在實(shí)際應用時(shí)，股利的取決因素包括( )。
A、銷(xiāo)售收入
B、每股盈利
C、股票市價(jià)
D、股利支付率
【正確答案】BD
【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。
10、單選題
B股票每年分配股利2元，必要報酬率為15%，無(wú)風(fēng)險報酬率為3%，則該股票的價(jià)值為( )元。
A、11.11
B、16.67
C、13.33
D、25
【正確答案】C
【答案解析】股票的價(jià)值=2/15%=13.33(元)
測試試題二：
1、單選題
A投資100萬(wàn)元購買(mǎi)了某上市公司發(fā)行的債券，該債券的發(fā)行公司承若有效年利率為10.25%，每半年支付一次利率，則A投資者每半年可以收到的利息為( )元。
A、5
B、51250
C、50000
D、102500
【正確答案】C
【答案解析】有效年利率10.25%=(1+計息期利率)2-1，解得：每半年利率=5%，因此，A投資者每半年可以得到的利息=1000000×5%=50000(元)。
2、多選題
下列關(guān)于報價(jià)利率和有效年利率的說(shuō)法中，正確的有( )。
A、報價(jià)利率有時(shí)被稱(chēng)為名義利率
B、有效年利率等于報價(jià)利率
C、報價(jià)利率=計息期利率×每年復利次數
D、有效年利率=(1+計息期利率)一年內計息次數-1
【正確答案】ACD
【答案解析】有效年利率=(1+報價(jià)利率/m)m-1，其中的m指的是每年的復利次數，1/m指的是計息期。當m=1時(shí)，有效年利率=(1+報價(jià)利率/1)1-1，有效年利率=報價(jià)利率;計息期1年時(shí)，m小于1，所以，計息期大于一年時(shí)，有效年利率小于報價(jià)利率。選項B的說(shuō)法不正確。
3、單選題
某一項年金前3年沒(méi)有流入，后5年每年年初流入1000元，則該項年金的遞延期是( )年。
A、4年
B、3年
C、2年
D、5年
【正確答案】C
【答案解析】前3年沒(méi)有流入，后5年指的是從第4年開(kāi)始的，第4年年初相當于第3年年末，這項年金相當于是從第3年末開(kāi)始流入的，所以，遞延期為2年。
4、多選題
遞延年金具有如下特點(diǎn)( )。
A、年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后
B、沒(méi)有終值
C、年金的現值與遞延期無(wú)關(guān)
D、年金的終值與遞延期無(wú)關(guān)
【正確答案】AD
【答案解析】遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金終值只與連續收支期有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。
5、單選題
下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯誤的是( )。
A、有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線(xiàn)描述，也可以用證券市場(chǎng)線(xiàn)描述
B、用證券市場(chǎng)線(xiàn)描述投資組合(無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險)的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)
C、當投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權平均值
D、當投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差
【正確答案】C
【答案解析】當投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在期望報酬率的相關(guān)系數等于1的情況下，組合預期報酬率率的標準差才等于這兩種證券預期報酬率標準差的加權平均值。
6、多選題
下列關(guān)于投資組合的風(fēng)險與報酬的表述中，正確的有( )。
A、單純改變相關(guān)系數，只影響投資組合的風(fēng)險，而不影響投資組合的期望報酬率
B、當代投資組合理論認為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，股票的種類(lèi)越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零
C、某證券的風(fēng)險報酬率是該項證券的貝塔值和市場(chǎng)風(fēng)險報酬率的乘積，而市場(chǎng)風(fēng)險報酬率是市場(chǎng)投資組合要求的報酬率與無(wú)風(fēng)險報酬率之差
D、在證券的市場(chǎng)組合中，所有證券的貝塔系數的加權平均數等于1
【正確答案】ACD
【答案解析】當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風(fēng)險，股票的種類(lèi)越多，承擔公司的特有風(fēng)險就越小，但投資組合不能分散市場(chǎng)風(fēng)險。對于包括全部股票的投資組合，只要進(jìn)行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔市場(chǎng)風(fēng)險，而不承擔公司的特有風(fēng)險。所以選項B的表述不正確。
7、單選題
某人為了5年后能從銀行取出10000元，在年利率為3%(復利計息)的情況下，目前應存入的金額是( )元。
A、8626
B、8695
C、11500
D、11592.86
【正確答案】A
【答案解析】目前應存入的金額=10000×(P/F，3%，5)=10000×0.8626=8626(元)
8、多選題
下列金融資產(chǎn)中，屬于固定收益證券的有( )。
A、固定利率債券
B、規定了明確計算方法的浮動(dòng)利率債券
C、可轉換債券
D、優(yōu)先股
【正確答案】 ABD
【答案解析】 固定收益證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來(lái)的現金流的證券。由此可知，選項C不是答案，選項A和選項D是答案。浮動(dòng)利率債券的利率雖然是浮動(dòng)的，但是規定有明確的計算方法，所以也屬于固定收益證券，即選項B也是答案。
9、單選題
下列有關(guān)金融市場(chǎng)與金融中介機構的表述中，正確的是( )。
A、根據證券屬性不同，金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)
B、金融市場(chǎng)參與者有居民、公司、政府和金融機構
C、開(kāi)放運作方式的基金份額持有人在合同約定時(shí)間不可贖回基金
D、金融市場(chǎng)主要功能是調節經(jīng)濟和資本融通
【正確答案】 B
【答案解析】 根據證券的不同屬性，金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權市場(chǎng)，選項A的說(shuō)法錯誤。開(kāi)放運作方式的基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購或者贖回的基金，選項C的說(shuō)法錯誤。金融市場(chǎng)的主要功能是資本融通和風(fēng)險分配，選項D的說(shuō)法錯誤。
10、單選題
下列關(guān)于債券分類(lèi)的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A、一般來(lái)講，可轉換債券的利率要高于不可轉換債券
B、上市債券信用度高，且變現速度快，故而容易吸引投資者
C、公司債券有拖欠風(fēng)險，不同的公司債券拖欠風(fēng)險有很大差別。拖欠風(fēng)險越大，債券的利率越高
D、沒(méi)有特定財產(chǎn)作為抵押，憑信用發(fā)行的債券為信用債券
【正確答案】A
【答案解析】按能否轉換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券。若公司債券轉換為本公司股票，為可轉換債券;反之為不可轉換債券。一般來(lái)講，前種債券的利率要低于后者債券，所以選項A的說(shuō)法不正確。
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