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2016注會(huì )考試必看知識點(diǎn)：資本結構
2016年注冊會(huì )計師備考火熱進(jìn)行中，本文yjbys小編為大家帶來(lái)最新注會(huì )知識要點(diǎn)——資本結構，希望對大家考試復習有幫助!
資本市場(chǎng)效率
一、有效資本市場(chǎng)對財務(wù)管理的意義
(1)管理者不能通過(guò)改變會(huì )計方法提升股票價(jià)值;(2)管理者不能通過(guò)金融投機獲利;(3)關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的。
二、有效市場(chǎng)效率的區分
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項目 |
相關(guān)說(shuō)明 |
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弱式有效市場(chǎng) |
（1）在弱式有效的證券市場(chǎng)上，股價(jià)只反映歷史信息； |
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半強式有效市場(chǎng) |
（1）在半強式有效市場(chǎng)上，股價(jià)不僅能反映歷史信息，還能反映所有的公開(kāi)信息； |
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強式有效市場(chǎng) |
（1）在強式有效市場(chǎng)上，股價(jià)不僅能反映歷史的和公開(kāi)的信息，還能反映內部信息； |
杠桿系數的衡量
(一)杠桿效應
杠桿效應，是指固定成本提高公司期望收益，同時(shí)也增加公司風(fēng)險的現象。
在某一固定成本比重的作用下，由于銷(xiāo)售量一定程度的變動(dòng)引起息稅前利潤產(chǎn)生更大程度變動(dòng)的現象稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)杠桿效應。
在某一固定的債務(wù)與權益融資結構下，由于息稅前利潤的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現象稱(chēng)為財務(wù)杠桿效應。
(二)杠桿系數的計算
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經(jīng)營(yíng)杠桿系數 |
定義公式 |
經(jīng)營(yíng)杠桿系數＝息稅前利潤變動(dòng)率÷營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
經(jīng)營(yíng)杠桿系數＝基期邊際貢獻÷基期息稅前利潤 |
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財務(wù)杠桿系數 |
定義公式 |
財務(wù)杠桿系數＝每股收益變動(dòng)率÷息稅前利潤變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
財務(wù)杠桿系數＝基期息稅前利潤÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
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聯(lián)合杠桿系數 |
定義公式 |
總杠桿系數＝每股收益變動(dòng)率÷營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
總杠桿系數＝基期邊際貢獻÷基期（稅前利潤－稅前優(yōu)先股股息） |
資本結構理論
(一)MM理論假設前提
(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的公司稱(chēng)為風(fēng)險同類(lèi);
(2)投資者等市場(chǎng)參與者對公司未來(lái)的收益和風(fēng)險的預期是相同的;
(3)完美資本市場(chǎng)，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機構投資者的借款利率與公司相同;
(4)借債無(wú)風(fēng)險，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險利率，與債務(wù)數量無(wú)關(guān);
(5)全部現金流是永續的，即公司息前稅前利潤具有永續的零增長(cháng)特征，債券也是永續的。
(二)無(wú)稅MM理論
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命題I |
在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。 |
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命題Ⅱ |
有負債企業(yè)的權益資本成本隨著(zhù)財務(wù)杠桿的提高而增加。在數量上等于無(wú)負債企業(yè)的權益資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與權益比例成比例的風(fēng)險溢價(jià)。 (三)有稅MM理論
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