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2017公路造價(jià)師管理知識：項目資金籌措渠道
本部分的考試目的是測試應考人員對項目資本金籌措的渠道、負債籌資的渠道以及資金成本的含義與計算的掌握程度，考察了應考人員對項目資金籌措的基本要求、資本金制度的熟悉程度，重點(diǎn)考察應考人員對項目資金籌措的要求、資本金的定義、資本金制度的規定、資本金的來(lái)源、資本金籌資與負債籌資的渠道，各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)以及不同籌資方式資金成本的計算等基本內容的熟悉和掌握程度。
一、項目籌資的基本要求
1.合理確定資金需要量，力求提高籌資效果
2.認真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本
3.適時(shí)取得資金，保證資金投放的需要
4.適當維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)
1.合理確定資金需要量，力求提高籌資效果
無(wú)論通過(guò)什么渠道，采取什么方式籌集資金，都應首先確定資金的需要量。在確定資金需要量的時(shí)候既要避免資金不足影響項目的牛產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和分展：又要避免因為資金的過(guò)剩造成浪費，影響了資金使用的效果。所以在實(shí)際工作中，必須預測與確定未來(lái)資金的需要量，以便于選擇合適的渠道與方式，籌集所需的資金，防止籌資不足或籌資過(guò)剩，提高資金的使用效果。
2.認真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本
項目籌集資金可以采用的渠道和方式多種多樣，不同渠道和方式籌資的難易程度、資金成本和風(fēng)險各不一樣。綜合考慮籌資過(guò)程中發(fā)生的費用，包括資金占用費(利息等)和資金籌集費(發(fā)行費等)，選擇最經(jīng)濟方便的渠道和方式，以使綜合的資金成本最低。
3.適時(shí)取得資金，保證資金投放的需要
資金籌集必須有時(shí)間上的安排，這取決于投資過(guò)程中資金需要的數量和時(shí)間。資金占用時(shí)間的長(cháng)短直接影響到資金的成本。合理安排籌資與投資，使資金在時(shí)間上互相銜接，避免因取得資金過(guò)早而造成使用前的閑置而多支付的資金成本或由于取得資金時(shí)間的滯后而耽誤投資的有利時(shí)機。
4.適當維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)
舉債經(jīng)營(yíng)即項目通過(guò)負債籌措資金來(lái)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。舉債經(jīng)營(yíng)可以給項目帶來(lái)一定的好處，因為借款利息可在所得稅前列人成本費用，對項目?jì)衾麧櫽绊戄^小，能夠提高自有資金使用效果;并且當項目的凈利潤大于籌集資金的成本時(shí)，負債比例的提高可以項目的凈利潤。但負債的多少必須與自有資金和償債能力的要求相適應。如負債過(guò)多，會(huì )發(fā)生較大的財務(wù)風(fēng)險，降低項目的信用程度，甚至會(huì )由于喪失償債能力而面臨破產(chǎn)。因此，項目法人在考慮自有資金與負債的比例時(shí)既要充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的積極作用，又要避免可能產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險。
二、項目資本金制度
1996年根據《國務(wù)院關(guān)于固定投資項目試行資本金制度的通知》的規定，各種經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項目必須實(shí)行資本金制度。
資本金定義：所謂投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來(lái)說(shuō)屬于非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可以轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。
1.項目資本金制度的實(shí)施范圍
主要用財政預算內資金投資建設的公益性項目不實(shí)行資本金制度。
對于各種經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項目，其中包括國有單位的基本建設、技術(shù)改造、房地產(chǎn)項目和集體投資項目，都必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設。
實(shí)行資本金制度的投資項目，在可行性研究報告中要就資本金籌措情況作出詳細說(shuō)明，包括出資方、出資方式、資本金來(lái)源及數額、資本金認繳進(jìn)度等有關(guān)內容。上報可行性研究報告時(shí)需附有各出資方承諾出資的文件，以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權作價(jià)出資的，還需附有資產(chǎn)評估證明等有關(guān)材料。
計算資本金基數是總投資，是指投資項目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動(dòng)資金之和。投資項目資本金占總投資的比例，根據不同行業(yè)和項目的經(jīng)濟效益等因素確定，具體規定如下：
(1)交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上;
(2)鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為25%及以上;
(3)電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。
經(jīng)國務(wù)院批準，對個(gè)別情況特殊的國家重點(diǎn)建設項目，可以適當降低資本比例。
2.項目資本金來(lái)源
項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權，但必須經(jīng)過(guò)有資格的資產(chǎn)評估機構依照法律、法規評估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權、非專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資的比例不得超過(guò)投資項目資本金總額的20%。國家對采用高新技術(shù)成果有特別規定的除外。
投資者以貨幣方式繳納的資本金，其資金來(lái)源有：
(1)各級人民政府的財政預算內資金、國家批準的各種專(zhuān)項建設基金、經(jīng)營(yíng)性基本建設基金回收的本息、土地批租收人、國有企業(yè)產(chǎn)權轉讓收人、地方人民政府國家有關(guān)規定收取的各種規費及其他預算外資金;主要指政府這一塊;
(2)國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者權益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規定從資金市場(chǎng)上籌措的資金;
(3)社會(huì )個(gè)人合法所有的資金;
(4)國家規定的其他可以用作投資項目資本金的資金。
對某些投資回報率穩定、收益可靠的基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)投資項目以及經(jīng)濟效益好的競爭性投資項目，經(jīng)國務(wù)院批準，可以試行通過(guò)可轉換債券或組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資本金。
為扶持不發(fā)達地區的經(jīng)濟發(fā)展，國家主要通過(guò)在投資項目資本金中適當增加國家投資比重，在信貸資金中適當增加政策性貸款比重以及適當延長(cháng)政策性貸款的還款期等措施增強其投融資能力。
三、項目資本金的籌措渠道
項目的資金來(lái)源可分為投人資金和借人資金，前者形成項目的資本金，后者形成項目的負債。
項目資本金是指投資項目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實(shí)繳的資金，這部分資金對項目的法人而言屬非負債金。除了主要由中央和地方政府用財政預算投資建設的公益性項目外，大部分項目都應實(shí)行資本金制度。資本金可以包括現金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)要有比例的要求。
根據出資方的不同項目資本金分為國家出資、法人出資和個(gè)出資。
項目出資可以是通過(guò)爭取國家財政預算內投資、發(fā)行股票、自籌資金和利用外資直接投資。
1.國家預算內投資
國家預算內投資，簡(jiǎn)稱(chēng)“國家投資”，是指以國家預算資金為來(lái)源并列人國家計劃的固定資產(chǎn)投資。目前包括：國家預算、地方財政、主管部門(mén)和國家專(zhuān)業(yè)投資撥給或委托銀行貸給建設單位的基本建設撥款及中央基本建設基金、撥給企業(yè)單位的更新改造撥款，以及中央財政安排的專(zhuān)項撥款中用于基本建設的資金。
國家預算內投資目前雖然占全社會(huì )固定資產(chǎn)總投資的比重較低，但它是能源、交通、原材里料以及國防科研、文教衛生、行政事業(yè)建設項目投資的主要來(lái)源，對于整個(gè)投資結構的調整起(著(zhù)主導性的作用。
2.自籌投資
自籌投資指建設單位報告期收到的用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門(mén)、地方和單位、城鄉個(gè)人的自籌資金組成。目前，自籌投資占全社會(huì )固定資產(chǎn)投資總額的一半，已成為籌集建退項目資金的主要渠道。建設項目自籌資金來(lái)源必須正當。應上交財政的各項資金和國家有指定用途的專(zhuān)款，以及銀行貸款、信托投資、流動(dòng)資金不可用于自籌投資。自籌投資必須納人國家計劃，并控制在國家確定的投資總規模以?xún)?自籌投資要符合一定時(shí)期國家確定的投資使映用方向，投資結構趨向應合理，以提高自籌投資的經(jīng)濟效益。
3.發(fā)行股票
(1)股票的種類(lèi)
按股東承擔風(fēng)險和享有權益的大小，股票可分為普通股和優(yōu)先股兩類(lèi)。
�、賰�(yōu)先股：在公司利潤分配方面較普通股有優(yōu)先權的股份。優(yōu)先股的股東按一定的比例取得固定股息;企業(yè)倒閉時(shí)，能優(yōu)先得到剩下的可分配給股東的部分財產(chǎn)。
�、谄胀ü桑涸诠纠麧櫡峙浞矫嫦碛衅胀嗬墓煞�。普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時(shí)再分享紅利。所以普通股獲利水平與公司盈虧息息相關(guān)。股票持有人不僅可據此分攤股息和獲得股票漲價(jià)時(shí)的利益，還有選舉該公司董事、監事的機會(huì )，有參與公司管理的權利。
(2)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)
�、僖怨善被I資是一種有彈性的融資方式。由于股息或紅利不像利息那樣必須按期支付，當公司經(jīng)營(yíng)不佳或現金短缺時(shí)，董事會(huì )有權決定不發(fā)股息或紅利，因而公司融資風(fēng)險低。
�、诠善睙o(wú)到期日。其投資屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔心。
�、郯l(fā)行股票籌集資金可降低公司負債比率，提高公司財務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。
(3)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)
�、儋Y金成本高。購買(mǎi)股票承擔的風(fēng)險比購買(mǎi)債券高，投資者只有在股票的投資報酬高于債券的利息收人時(shí)，才愿意投資于股票。另外債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利須在稅后利潤中支付，這樣就使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。
�、谠霭l(fā)普通股須給新股東投票權和控制權，降低原有股東的控制權。
4.吸收國外資本直接投資
吸引國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、合作開(kāi)發(fā)及外商獨資經(jīng)營(yíng)等形式，國外資本直接投資方式的特點(diǎn)是：不發(fā)生債權債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權，并且要支付一部分利潤。
(1)合資經(jīng)營(yíng)(股權式經(jīng)營(yíng))。合資經(jīng)營(yíng)是外國公司、企業(yè)或個(gè)人經(jīng)我國政府批準，同我國的公司、企業(yè)在我國境內舉辦合營(yíng)企業(yè)。合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)由合營(yíng)各方出資認股組成，各方出資多寡，由雙方協(xié)商確定，但外方出資不得低于一定比例。合資企業(yè)各方的出資方式可以是現金、實(shí)物，也可以是工業(yè)產(chǎn)權和專(zhuān)有技術(shù)，但不能超出其出資額的一定比例，合營(yíng)各方按照其出資比例對企業(yè)實(shí)施控制權、分享收益和承擔風(fēng)險。
(2)合作經(jīng)營(yíng)(契約式經(jīng)營(yíng))。這種經(jīng)營(yíng)方式是一種無(wú)股權的契約式經(jīng)濟組織，是由我方提供土地、廠(chǎng)房、勞動(dòng)力，由國外合作方提供資金、技術(shù)或設備，共同興辦的企業(yè)。合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的合作雙方權利、責任、義務(wù)由雙方協(xié)商并用“協(xié)議”或“合同”加以規定。
(3)合作開(kāi)發(fā)。主要指對海上石油和其他資源的合作勘探開(kāi)發(fā)，合作的方式與合作經(jīng)營(yíng)類(lèi)似。合作勘探開(kāi)發(fā)，雙方應按合同規定分享產(chǎn)品或利潤。
(4)外資獨營(yíng)。外資獨營(yíng)是由外國投資者獨自投資和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)形式。按我國規定，外國投資者可以在經(jīng)濟特區、開(kāi)發(fā)區及其他經(jīng)我國政府批準的地區開(kāi)辦獨資企業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷(xiāo)由外國投資者自行規定。外資獨營(yíng)企業(yè)的一切活動(dòng)應遵守我國的法律、法規和我國政府的有關(guān)規定，并照章納稅。納稅后的利潤，可通過(guò)中國銀行按外匯管理條例匯往國外。
四、負債籌資渠道
項目的負債是指項目承擔的能夠以貨幣計量且需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償還的債務(wù)。它是項目籌資的重要方式，一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設備租賃和借入國外資金等籌資渠道。
1.銀行貨款
項目銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。銀行信貸成為了建設項目投資資金的重要組成部分。
2.發(fā)行債券
我國發(fā)行的債券又分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券。
(1)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)
�、僦С龉潭�。不論企業(yè)將來(lái)盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。
�、谄髽I(yè)控制權不變。債券持有者無(wú)權參與企業(yè)管理，因此公司原有投資者控制權不因發(fā)行債券而受到影響。
�、凵偌{所得稅。合理的債券利息可計人成本，實(shí)際上等于政府為企業(yè)負擔了部分債券的利息。
�、芸梢蕴岣咦杂匈Y金的利潤率。如果說(shuō)企業(yè)投資報酬率大于利息率，由于財務(wù)杠桿的作用，發(fā)行債券可提高股東投資報酬率。
(2)債券籌資的缺點(diǎn)
�、俟潭ɡ⒅С鰰�(huì )使企業(yè)承受一定的風(fēng)險。特別是在企業(yè)盈利波動(dòng)較大時(shí)，按期償還本較為困難。
�、诎l(fā)行債券會(huì )提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風(fēng)險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽(yù)。
�、蹅霞s的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有較多的限制，如限制企業(yè)在償還期內再向別戶(hù)借款、未按時(shí)支付到期債券利息不得發(fā)行新債券、限制分發(fā)股息等，所以企業(yè)發(fā)行債券在一程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴展能力。
一般來(lái)講，當企業(yè)預測未來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況良好，盈利穩定，預計未來(lái)物價(jià)上漲較快，企業(yè)負債率不高時(shí)可以考慮以發(fā)行股票的形式進(jìn)行籌資。
3.設備租賃
設備租賃是指出租人和承租人之間訂立契約，由出租人購買(mǎi)設備，承租人在一定的時(shí)期內使用，并按期交納租金。租賃期間設備的產(chǎn)權屬于出租人，承租人只有使用權，中途不得解約。期滿(mǎn)后，承租人可以從以下的處理方法中選擇：將所租設備退還出租人、延長(cháng)租期、作價(jià)購進(jìn)所租設備、要求出租人更新設備，另訂租約。
設備租賃的方式可分為：
(1)融資租賃
融資租賃是設備租賃的重要形式，它實(shí)際上屬于前面所介紹的狹義項目融資的范疇。其出租過(guò)程為：先由承租人選定制造廠(chǎng)家，并就點(diǎn)的型號、技術(shù)、價(jià)格、交貨期等與制造廠(chǎng)家商定;再與租賃公司就租金、租期、租金支付方式緲協(xié)議，簽訂租賃合同;然后由租賃公司通過(guò)向銀行借款等方式籌措資金，按照承租人與生產(chǎn)廠(chǎng)家商定的條件將設備買(mǎi)下;最后根據合同出租給承租人。融資租賃是一種融資的籌資方式。融資租賃還有利于及時(shí)引進(jìn)設備，加速技術(shù)改造。但融資租賃的成本相對較高，一般情況下，融資租賃的資金成本率比其他籌資方式(如債券和銀行貸款)的資金成本率高。
(2)經(jīng)營(yíng)租賃
出租人將自己經(jīng)營(yíng)的出租設備進(jìn)行反復出租，直至設備報廢或淘汰為止的租賃業(yè)務(wù)。
(3)服務(wù)租賃
主要用于車(chē)輛的租賃，即租賃公司向用戶(hù)出租車(chē)輛時(shí)，還提供保養、維修、檢車(chē)、事故處理業(yè)務(wù)。
(4)借用國外資金
借用國外資金大致可分為以下幾種途徑。
(l)外國政府貸款
是指外國政府通過(guò)財政預算每年撥出一定款項，直接向我國政府提供的貸款。這種貸款的龔是利率低，期限較長(cháng))，但數額有限。所以這種貸款比較適合用于建設周期長(cháng)、金額較大的工程建設項目(如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開(kāi)發(fā)等項目)。
(2)國際金融組織貸款
主要是指國際貨幣基金組織、世界銀行、國際農業(yè)發(fā)展基金會(huì )、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等組織提供的貸款。近年來(lái)，我國利用大量世界銀行貸款進(jìn)行項目建設。這類(lèi)貸款由我國財政部負責談判并簽訂協(xié)議。各種大型項目由世界銀行直接貸款，各中小工業(yè)項目由中國投資銀行負責轉貸，各中小農業(yè)項目由中國農業(yè)銀行負責轉貸。
(3)國外商業(yè)銀行貸款
包括國外開(kāi)發(fā)銀行、投資銀行、長(cháng)期信用銀行以及開(kāi)發(fā)金融公司對我國提供的貸款。建設項目投資貸款主要是向國外銀行籌措中長(cháng)期資金，一般通過(guò)中國銀行、國際信托投資公司和中國投資銀行辦理。這種貸款的特點(diǎn)是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重。
(4)在國外金融市場(chǎng)上發(fā)行債券
債券的償付期限較長(cháng)，籌得的款項可以自由運用。但債券發(fā)行手續比較繁瑣，且發(fā)行費用較高，同時(shí)還要求發(fā)行人有較高的信譽(yù)，精通國際金融業(yè)務(wù)。所以這種籌資方式適用于資金運用要求自由且投資回報率較高的項目。
(5)吸收外國銀行、企業(yè)和個(gè)人存款
吸收國外的存款主要是通過(guò)我國的金融機構(主要是中國銀行)，特別是設在經(jīng)濟特區、開(kāi)發(fā)區和海外的金融機構，廣泛吸收包括私人客戶(hù)外匯存款、同業(yè)銀行存款、企業(yè)外匯存款在內的各類(lèi)外匯存款。這類(lèi)存款的特點(diǎn)是分散、流動(dòng)性大，但成本低、風(fēng)險小。若安排得當，不失為利用外資的一種好方式。
(6)利用出口信貸
出口信貸是西方國家政府為鼓勵資本和商品輸出而設置的專(zhuān)門(mén)信貸。這種貸款的特點(diǎn)是利息率較低，期限一般為10-15年，借方所借款項只能用于購買(mǎi)出口信貸國的設備。出口信貸可根據貸款對象的不同分為買(mǎi)方信貸與賣(mài)方信貸。買(mǎi)方信貸是指發(fā)放出口信貸的銀行將貸款直接貸給國外進(jìn)口者(即買(mǎi)方);賣(mài)方信貸是指發(fā)放出口信貸的銀行將資金貸給本國的出口者(即賣(mài)方)以便賣(mài)方將產(chǎn)品賒賣(mài)給國外進(jìn)口者(即買(mǎi)方)，而不致發(fā)生資金周轉困難。
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