美國上市知識普及:OTC市場(chǎng)概述

　　中國企業(yè)海外上市熱潮一浪高過(guò)一浪，民企紛紛走出國門(mén)。盡管走出國門(mén)需要一定的成本，但“付出必有回報”，能直接與紐約、香港這類(lèi)國際著(zhù)名資本市場(chǎng)打交道，開(kāi)闊視野，建立平臺，打通渠道，規范管理，能讓企業(yè)的成長(cháng)更快、更好、更健康，長(cháng)遠而言對企業(yè)是相當有利的。

　　概述

　　美國股票市場(chǎng)分多種層次，全國市場(chǎng)有紐約股票交易所(NYSE)、納斯達克(NASDAQ)、全美證券交易所(AMEX)和OTC證券交易市場(chǎng)(Over-The-Counter)。在OTC交易的證券包括全國性、地區性發(fā)行的股票和國外發(fā)行的股票、權證、基金單位、美國存托憑證(ADRs)和直接私募計劃(DPPs)。OTC的管理由美國證券交易委員會(huì )(SEC)負責，是美國多層次證券市場(chǎng)體系的一部分。

　　美國龐大的OTC市場(chǎng)交易的證券數量約占全美證券交易量的四分之三。是世界上最大的OTC股票證券交易市場(chǎng)。中國500強公司有超過(guò)一半都在美國OTC證券市場(chǎng)交易。

　　特點(diǎn)

　　近年來(lái)，不少有上市融資需求的國內外企業(yè)，都是通過(guò)OTC市場(chǎng)發(fā)行股票，經(jīng)過(guò)一年的市場(chǎng)培育，再申請轉板的。從那些成功案例可以看出，OTC市場(chǎng)確實(shí)是一條時(shí)間短、成本小、風(fēng)險低的上市方式。這也反映了美國股票市場(chǎng)的顯著(zhù)特點(diǎn)是具有高度的靈活性和包容性，它可以為不同的企業(yè)發(fā)行不同類(lèi)型的有價(jià)證券，以滿(mǎn)足不同規模和不同背景企業(yè)的多樣化融資要求。而決定企業(yè)能否最終與三大股票市場(chǎng)“修成正果”，歸根到底是企業(yè)自身的實(shí)力。只有那些真正想把產(chǎn)品做好、努力與國際資本市場(chǎng)接軌、具備全球競爭意識的企業(yè)，才可能融入國際資本的大舞臺，也只有這樣的企業(yè)，才有能力充分利用美國多層次、全方位的資本市場(chǎng)，成為全球化的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。、

　　市場(chǎng)分級

　　OTC交易市場(chǎng)主要由“公告板市場(chǎng)”(Over the Counter Bulletin Board)“粉單市場(chǎng)”(Pink Sheets)和兩個(gè)市場(chǎng)組成。“公告板市場(chǎng)”包括“可信任市場(chǎng)”(OTCQX)、“注冊市場(chǎng)”(OTCQB)，交易公司全部是在SEC登記注冊的公眾公司，履行與上市公司相同的持續信息披露義務(wù)，是一個(gè)受到全美證券經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì )監管的市場(chǎng)。而“粉單市場(chǎng)”包括“透明市場(chǎng)”(TRANSPARANT)、“問(wèn)題市場(chǎng)”(DISTRESSED)、“灰色市場(chǎng)”(GREY)和“有毒市場(chǎng)”(TOXIC)的交易公司不僅有公眾公司，也有不按照《證券交易法》進(jìn)行持續信息披露的非公眾公司。這四個(gè)子市場(chǎng)統一稱(chēng)為“粉單市場(chǎng)”。

　　交易方式

　　美國OTC市場(chǎng)利用OTC Link平臺，采用做市商制度。其交易制度不同國內A股市場(chǎng)于撮合競價(jià)交易模式。在OTC Link平臺，提供證券報價(jià)與電子信息傳輸服務(wù)。約有150個(gè)做市商負責對近1萬(wàn)只左右OTC證券報價(jià)。單個(gè)做市商之間相互交易，而非通過(guò)集中的交易所。

　　股票交易

　　OTC股票交易系統主要分為OTC Markets和OTCBB交易系統。其中OTC Markets由OTC市場(chǎng)集團(OTC Markets Group)提供。2012年OTC市場(chǎng)集團與EDGAR在線(xiàn)合作推出OTC基本數據服務(wù)(OTC Fundamental Data Service)，通過(guò)EDGAR在線(xiàn)的I-Metrix專(zhuān)業(yè)平臺以XBRL格式提供OTC市場(chǎng)集團掛牌公司的數據集，投資者也可以通過(guò)OTC Markets網(wǎng)站、雅虎財經(jīng)獲取這些數據集。OTC Markets本質(zhì)上已經(jīng)成為為所有OTC股票提供電子報價(jià)的系統。投資者即可以通過(guò)傳統的又可以通過(guò)在線(xiàn)的股票經(jīng)紀賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)在OTC Markets平臺上交易的股票。目前，OTC Markets已經(jīng)取代OTCBB市場(chǎng)，成為美國最大的OTC證券交易市場(chǎng)。

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