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小議游戲公司上市的風(fēng)險與作用
都說(shuō)上市就是圈錢(qián)，為什么游戲界圈錢(qián)的主那么少呢?因為對于很多游戲企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市也許可以圈到更多的錢(qián)，但是卻也可能賠上粉身碎骨的代價(jià)。那么就由小編來(lái)游戲公司上市中的風(fēng)險與作用吧。
美股是最后的瘋狂?港股才是避風(fēng)塘
今年能在美國上市，會(huì )是非常合適的一年，為何?有兩個(gè)主要原因：
1.美資本家信任感回溫。前幾年美股對中概股渾水失去信任感，使得大量中概股股價(jià)長(cháng)期處于低估狀態(tài)，隨美國經(jīng)濟回暖，中美審計機構博弈監管等問(wèn)題的解決，以及唯品會(huì )、YY等公司股價(jià)的暴漲，導致大量海外投資者開(kāi)始重新審視中概股，今年上會(huì )獲得合理價(jià)格。
2.跟時(shí)間窗口有關(guān)。阿里巴巴這只“大鱷”上市，給中概股帶來(lái)話(huà)題和熱度，但能持續多久不好說(shuō)，卻也讓很多創(chuàng )業(yè)公司在資本回落前，趕上最后一班車(chē)，減少一些不確定性。
事實(shí)上，資本市場(chǎng)將今年形容為“中概股年”。眾多中概股今年赴美IPO，從數量上統計，2014年已經(jīng)是近4年來(lái)中國公司赴美IPO數量最多的一年。
想在資本市場(chǎng)玩一把，都知道美國納斯達克是最好的戰場(chǎng)，那里流通量遠大于香港，而且沒(méi)有內地上市這種高要求(審批非常嚴格)，但游戲公司赴美IPO，除了要達到美國IPO的高門(mén)檻(年營(yíng)收須達5000萬(wàn)美元)外，還有要讓美國人感到安心的東西：持續盈利能力。
面對獨立IPO門(mén)檻較低的香港，正逐漸成為游戲公司期待走向壯大的一致選擇。
資金流劇變!A股上市弄不好將粉身碎骨!
那么，為何手游公司獨立IPO少?縱觀(guān)兩年多的手游市場(chǎng)發(fā)展，想獨立上市的手游公司，在國內國外都不容易。
以美國為例，手游公司上市的一個(gè)基本條件就是年營(yíng)收必須達到5000萬(wàn)美元，這對于國內同類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難于上青天。至于游戲企業(yè)期待在中國A股上市，則更是因為中國證監會(huì )的“審核嚴格”而沒(méi)有什么希望的;事實(shí)上，去年登陸深圳創(chuàng )業(yè)板的正宗中國游戲企業(yè)，也僅僅只有中青寶、掌趣科技這區區兩家而已。
首先，我們看下獨立上市的缺點(diǎn)，如果是市盈率方面，也就是融資方面。掌趣胡斌提過(guò)，美國可能給六七倍PE，好一點(diǎn)十倍PE左右，這在可預見(jiàn)未來(lái)不會(huì )有非常大的改變。對于港股來(lái)說(shuō)好一點(diǎn)，利潤更好的游戲公司傾向于香港上市，可能給到十幾倍，但這些都和A股沒(méi)法比，保守估計A股有40倍左右，而且在未來(lái)一兩年內，就算有所下調，但是三四十倍可能有的。
雖然A股市盈率非常高，有時(shí)達到數十倍之多，但國內獨立IPO的風(fēng)險更大。中國的監管部門(mén)是最為投資者著(zhù)想的監管部門(mén)，特別害怕投資者買(mǎi)到質(zhì)量不好的股票，所以不厭其煩地設置了嚴格的上市審核程序;還害怕投資者在二級市場(chǎng)上炒股虧錢(qián)，所以不但設置了漲跌停板這樣的“保護措施”，還經(jīng)常為了二級市場(chǎng)的穩定“調整IPO節奏”。
問(wèn)題在于，上市后投資方退出，如果你的企業(yè)突然因“調控”被迫不能集資，那么很快就會(huì )被“玩”死。
盡管多數互聯(lián)網(wǎng)公司享受高市盈率，可是游戲公司的市盈率卻一直不高，而游戲是來(lái)熱錢(qián)最快的行業(yè)，一般不存在很?chē)乐氐膲馁~，因為玩家充值都是充現金的，游戲圈內月流水上千萬(wàn)的游戲也不少，上市的作用應該是融資，可是既然企業(yè)不缺錢(qián)，那為什么還要上市呢?
上市很風(fēng)光，但外部壓力更大!
營(yíng)收達標，有著(zhù)非常遠大的抱負，你把游戲漂洋過(guò)海弄去美國上市，但隨之誕生的各種壓力是看不見(jiàn)的。
游戲公司的收益本來(lái)就隨著(zhù)單款產(chǎn)品的業(yè)績(jì)而起伏，上市了還要有二級市場(chǎng)投資者盯著(zhù)，做游戲的重心本來(lái)就是要埋頭管產(chǎn)品，現在還得各種路演去跟投資人溝通——看看盛大這幾年，一直操心著(zhù)股權，好的游戲產(chǎn)品卻不見(jiàn)有什么新作，最后更是接連賣(mài)掉股權，盛大互動(dòng)娛樂(lè )集團已經(jīng)不再持有任何盛大游戲股份。盛大高層干脆稱(chēng)：盛大集團將轉型成為一家投資控股公司，未來(lái)將重點(diǎn)投資互聯(lián)網(wǎng)和金融。上市之后帶來(lái)這樣的結果，不知道是不是盛大的初衷?
另一個(gè)巨大風(fēng)險就在于，一款游戲的成功并不能代表公司的成功，國外非�？粗乜沙掷m盈利能力�，F在越來(lái)越多上市的游戲企業(yè)在證明，游戲的生命周期不管是幾年，都面臨著(zhù)產(chǎn)品生命周期終結的風(fēng)險——無(wú)論怎么開(kāi)發(fā)新款游戲，都有可能完全失敗，同時(shí)錯過(guò)機會(huì )。能夠通過(guò)“游戲”概念上市的游戲公司越來(lái)越少，而原本已經(jīng)上市了的巨人則選擇了私有化。
中手游總裁肖健在近日一場(chǎng)投資峰會(huì )也提到：
“企業(yè)公開(kāi)上市是一回事，但在長(cháng)時(shí)間內保持公司股票活力卻又是另一回事了。美國十大游戲IPO，五家被收購或退市，而還在市的并不代表一帆風(fēng)順：知名游戲《糖果粉粹傳奇》戲開(kāi)發(fā)商King Digital Entertainment在今年宣布進(jìn)行IPO時(shí)，融資規模短時(shí)間內就達到5億美元，但該公司股價(jià)在上市首日便大跌16%。”
2012年9月，中手游在美國上市，首日竟現零成交。除了不被市場(chǎng)看好，這也與美國資本市場(chǎng)對中國的概念股向來(lái)持懷疑態(tài)度有關(guān)。相比較其他互聯(lián)網(wǎng)或傳統行業(yè)，游戲的產(chǎn)品周期短，波動(dòng)大，缺乏連續性，其股票也因為這樣的特點(diǎn)而讓投資者心存擔憂(yōu)。特別是在美國上市的中國公司估值低——只有6到7倍PE值，甚至在三四年前，很多投行都已取消了游戲行業(yè)的分析師團隊。
游戲公司如果要上市，那么你就要解決可持續發(fā)展、穩健發(fā)展的問(wèn)題，讓大家覺(jué)得這家企業(yè)不是一個(gè)一刀切的企業(yè)。這點(diǎn)從資本市場(chǎng)對高度依賴(lài)《糖果傳奇》的King和有持續創(chuàng )新能力的GungHo或者Supercell是不同的。
上市劫!骨干流失，員工心態(tài)改變
有人認為，游戲公司上市，符合員工的期望，但對對產(chǎn)品開(kāi)發(fā)沒(méi)有幫助，反而有害。首先最直觀(guān)的就是，每次上市成功，都伴隨著(zhù)很多骨干的流失。在知乎上，就有一位圈內人分享了他在一家游戲公司上市的親身經(jīng)歷：上市后股價(jià)掉得厲害，一年后核心人員大量流失。
以上市為目標，可以給員工吹個(gè)很大的泡泡，對于穩定研發(fā)隊伍很有大的作用，可是到了真正上市的那一天，公司以及內部會(huì )發(fā)生一次劇烈的震動(dòng)：因為股權，許多人的心態(tài)會(huì )發(fā)生微妙的變化——有些會(huì )覺(jué)得自己分到的股權達不到自己的期望值;有些滿(mǎn)意是滿(mǎn)意了，但會(huì )覺(jué)得已經(jīng)達成了這個(gè)公司我最終想要的了，而失去干下去的動(dòng)力——憋屈的不想干，有錢(qián)的想跑路。不同的心態(tài)，同樣導致的結果都是他們將離開(kāi)這家公司，而即使勉強留下來(lái)了，戰斗力相對于當初盼望著(zhù)上市的拼勁，早已不可同日而語(yǔ)。以史為鑒，太平天國當初若不“上市”封王分權，或許也不會(huì )垮得那么快。
實(shí)例告訴我們，想要上市，股權分配永遠是個(gè)問(wèn)題。
史上九大游戲IPO，五家被收購或退市
美國媒體今年整理出了“史上規模最大的游戲公司IPO”，從中我們看到，知名游戲《糖果粉粹傳奇》的開(kāi)發(fā)商King Digital Entertainment在今年宣布進(jìn)行IPO時(shí)，融資規模短時(shí)間內就達到5億美元，但該公司股價(jià)在上市首日便大跌16%!更令人吃驚的是：在這史上九大游戲IPO中，竟有五家被收購或退市!而剩下的四家中還有不少深陷股價(jià)的泥潭中——看完這個(gè)你還敢上市嗎?
當然被收購并非完全是壞事，本身市場(chǎng)行為就是為了經(jīng)濟效益的最大化。只是在這個(gè)年頭，當我們看到諾基亞被微軟收購，盛大退出游戲，心里總不免有點(diǎn)唏噓，不得不承認，在這個(gè)“All is business”的年代，人不應該活得太懷舊。
股權怎么分?資金流會(huì )發(fā)生什么變化?上市后的持續盈利模式已經(jīng)找到了嗎?如果你能回答以上問(wèn)題，那么恭喜你：還是可以考慮加入到IPO俱樂(lè )部來(lái)!同時(shí)將迎來(lái)第二系列的問(wèn)題：去哪上市?以什么形式上市?上市之后的路怎么走?歡迎關(guān)注游戲陀螺的下一篇文章，將繼續系列探討游戲公司的上市之路。
游戲公司上市最大的作用是什么?
對于創(chuàng )業(yè)公司而言，盡快上市可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。雖然IPO后會(huì )受到SEC的監管，但也會(huì )從公司品牌、現金流兩個(gè)方面給創(chuàng )業(yè)公司帶來(lái)巨大回報。
另外，IPO上市其實(shí)是給內部、外部建立信心，特別是后者，一個(gè)有上市頭銜的公司在談合作上更能收到發(fā)行和渠道的認可，起碼它在IPO之后獲得了更強的品牌認知度。
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