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金融期權風(fēng)險加強管理分析
金融期權市場(chǎng)在國外發(fā)展的歷史較長(cháng)，期權交易制度及風(fēng)險控制相對較為完善。下面由小編為大家整理的金融期權風(fēng)險加強管理分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
金融期權風(fēng)險管理的方法較多
金融期權市場(chǎng)在國外發(fā)展的歷史較長(cháng)，期權交易制度及風(fēng)險控制相對較為完善。我國金融期權市場(chǎng)則剛剛起步，風(fēng)險控制體制尚不健全，在某種程度上也增加了金融資本市場(chǎng)的風(fēng)險。金融期權作為一種衍生品，可以用來(lái)管理風(fēng)險;但使用不當，也會(huì )產(chǎn)生巨額損失。有的專(zhuān)家認為金融期權具有流動(dòng)性風(fēng)險、價(jià)格風(fēng)險和操作風(fēng)險�？傮w來(lái)看，金融期權風(fēng)險屬于市場(chǎng)風(fēng)險的重要部分，也是最難計量和管理的領(lǐng)域。當前，形成了許多不同的金融期權風(fēng)險管理方法，主要有敏感性分析法、在險價(jià)值法等。
從敏感性分析法來(lái)看，期權風(fēng)險可以通過(guò)一系列希臘字母來(lái)管理，包括Delta、Gamma、Theta、Rho和Vega等，這些希臘字母各自衡量期權風(fēng)險的某個(gè)方面，可用以管理規避期權交易風(fēng)險，并結合具體合約對期權風(fēng)險進(jìn)行對沖;它既可以用來(lái)度量單一期權的風(fēng)險，也可以用來(lái)度量期權組合的風(fēng)險。
從VAR(在險價(jià)值)方法來(lái)看，主要有解析法、數值方法，模擬法等。解析方法和數值方法是最簡(jiǎn)單的方法，應盡量使用，不但便于計算，而且能夠導出期權的VAR解析解(有代數形式的解)或數值解，計算結果也較為準確。
從模擬法來(lái)看，它更靈活有效，可用于計量美式期權風(fēng)險。模擬過(guò)程主要用計算機程序實(shí)現：對標的隨機變量做足夠多次的模擬，決定模擬路徑結束時(shí)期權的價(jià)值;根據持有期結束時(shí)期權模擬價(jià)格的直方圖，構造最終期權的臨界價(jià)格;由此獲得最優(yōu)的期權風(fēng)險估計值。
監管機構高度重視金融期權風(fēng)險管控
當前，全球經(jīng)濟形勢較為復雜，各種風(fēng)險交織共生。國際上，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權風(fēng)險管理有專(zhuān)門(mén)的論述。在我國，黨和政府非常重視金融領(lǐng)域的風(fēng)險防范，監管機構對金融期權市場(chǎng)風(fēng)險給予了高度關(guān)注，如銀監會(huì )對商業(yè)銀行的期權風(fēng)險管理提出了明確要求，保監會(huì )在償二代監管制度中對相關(guān)期權風(fēng)險管理作出了規定。
第一，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權風(fēng)險計量有專(zhuān)門(mén)的規定，提供了多種方法供各國監管部門(mén)自主選擇使用。這些方法包括簡(jiǎn)化法、中間法(包括情景分析法、Delta+等)和風(fēng)險管理模型等。在簡(jiǎn)化法下，期權頭寸及其相關(guān)的基礎資產(chǎn)、現金或遠期合約，不適用于標準方法，要剔除掉，分別單獨計算包含一般市場(chǎng)風(fēng)險和個(gè)別風(fēng)險的資本要求。由此產(chǎn)生的風(fēng)險數額應加入到相關(guān)類(lèi)別的資本要求當中。Delta+法使用于期權相關(guān)的敏感度參數或希臘字母來(lái)計量它們的市場(chǎng)風(fēng)險和資本要求;每個(gè)期權的Delta當量頭寸成為標準法的一部分，且需要計提一般市場(chǎng)風(fēng)險資本。然后再對Gamma和Vega風(fēng)險單獨計提資本要求。情景分析法使用模擬技術(shù)來(lái)計算一個(gè)期權組合價(jià)值跟隨其相關(guān)基礎資產(chǎn)的水平和波動(dòng)而變化的情況;一般市場(chǎng)風(fēng)險的資本要求由產(chǎn)生最大損失的情景“網(wǎng)格”來(lái)決定。在德?tīng)査?法和情景分析法下，個(gè)別風(fēng)險的資本要求分別等于個(gè)別風(fēng)險權重與每個(gè)期權德?tīng)査斄恐档某朔e。此外，對于Rho和Theta風(fēng)險，未提出資本計量體系，但要求銀行密切關(guān)注這些風(fēng)險，允許銀行將Rho納入利率風(fēng)險資本要求。
第二，我國商業(yè)銀行監管機構采納了巴塞爾協(xié)議的主要做法。一是僅購買(mǎi)期權的商業(yè)銀行使用簡(jiǎn)易的計算方法最低資本。持有現貨多頭和看跌期權多頭，或持有現貨空頭和看漲期權多頭， 商業(yè)銀行的資本要求等于期權合約對應的基礎工具的市場(chǎng)價(jià)值乘以特定市場(chǎng)風(fēng)險和一般市場(chǎng)風(fēng)險資本要求比率之和，再減去期權溢價(jià)，但最低資本不為零。二是持有看漲期權多頭或看跌期權多頭， 資本要求等于基礎工具的市場(chǎng)價(jià)值乘以該基礎工具的特定市場(chǎng)風(fēng)險和一般市場(chǎng)風(fēng)險資本要求比率之和與期權的市場(chǎng)價(jià)值兩者中的較小者。三是同時(shí)賣(mài)出期權的商業(yè)銀行使用得爾塔+ (Delta-plus)方法計算最低資本。
第三，我國對保險領(lǐng)域的金融期權風(fēng)險也有相應監管要求。我國保險監管機構制定了償二代監管等制度，對當前保險行業(yè)涉及的一些期權交易作了規范，如在市場(chǎng)風(fēng)險管理方面，采用綜合因子法計量可轉債等內嵌期權的資本要求;在保險風(fēng)險管理方面，對保單內嵌的退保期權風(fēng)險也需計提資本等。隨著(zhù)我國保險市場(chǎng)的發(fā)展，對期權的運用也將逐步深入，保險領(lǐng)域的期權工具創(chuàng )新也將層出不窮，加強保險公司期權風(fēng)險監管將成為重要內容和課題。
加強金融期權風(fēng)險管理
第一，合理選擇金融期權風(fēng)險管理方法。關(guān)于金融期權風(fēng)險的管理方法較多，既可以是頭寸法，也可是敏感性分析法，還可以采用在險價(jià)值法。在運用在險價(jià)值法時(shí)，首先，盡可能選擇解析法，如果不存在解析法，就要嘗試尋找數值法或模擬法。在實(shí)際工作中，當需要估計由多個(gè)異質(zhì)期權構成的且涉及多個(gè)標的變量的組合的風(fēng)險，有的帶有提前執行問(wèn)題;對于這些問(wèn)題，選擇模擬法則較為合適，但對這類(lèi)問(wèn)題的模擬處理尚待發(fā)展。
第二，密切關(guān)注保險行業(yè)相關(guān)期權風(fēng)險。當前，我國保險行業(yè)涉及的期權主要有管理層股權計劃、可轉換債券及簡(jiǎn)單的期權交易;一些壽險保單中會(huì )內嵌期權性質(zhì)的衍生條款，如退保和保單轉化等期權。同時(shí)，隨著(zhù)保險資金運用市場(chǎng)化改革的穩步推進(jìn)，投資端或資產(chǎn)端風(fēng)險規避的需要，以及期權市場(chǎng)的創(chuàng )新發(fā)展;未來(lái)時(shí)期，保險領(lǐng)域的期權交易面臨的期權風(fēng)險類(lèi)型越來(lái)越廣。保險機構應提前加強期權風(fēng)險管理的研究，保險監管機構可適時(shí)將期權風(fēng)險管控納入資本監管范疇。
第三，加強金融期權市場(chǎng)的行業(yè)管理。從金融期權市場(chǎng)來(lái)看，參與的主體不同，面臨的風(fēng)險類(lèi)型也有所不同，需要根據各自經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，制定不同的期權風(fēng)險管理的策略。尤其是要加強金融期權市場(chǎng)的基礎制度建設，重視金融期權市場(chǎng)的行業(yè)管理。譬如，由證交所、中證登制定完善金融期權風(fēng)險控制規章制度，可從保證金、大戶(hù)報告、風(fēng)險警示、強行平倉以及結算保證金等角度明確金融期權風(fēng)險管理要求。
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