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股票質(zhì)押式回購交易融資模式以及風(fēng)險要素
上市公司股票質(zhì)押融資是一種常見(jiàn)的債權融資方式，根據其質(zhì)押辦理方式的不同可分為場(chǎng)內質(zhì)押和場(chǎng)外質(zhì)押，根據其標的證券類(lèi)型的不同可分為限售股質(zhì)押和流通股質(zhì)押，根據標的證券所屬交易市場(chǎng)的不同又可分為主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板和新三板股票質(zhì)押，根據質(zhì)押融資人主體的不同可分為控股股東或實(shí)際控制人質(zhì)押融資、高管質(zhì)押融資、其他股東質(zhì)押融資等。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的股票質(zhì)押式回購交易融資模式以及風(fēng)險要素，歡迎閱讀。
風(fēng)險要素
就標的證券來(lái)說(shuō)，標的證券的價(jià)格及未來(lái)預期價(jià)格(結合質(zhì)押率判斷——決定項目風(fēng)險)、質(zhì)押率(決定項目風(fēng)險和融資額度)、類(lèi)型(是否限售及解禁期決定處置時(shí)間、處置難度、場(chǎng)內還是場(chǎng)外質(zhì)押)是決定融資成本、融資額度、融資期限、交易結構的最核心要素。
總體來(lái)說(shuō)，股票質(zhì)押融資由于其獨特的流動(dòng)性，在主要的增信措施中屬于較強的增信方式;由于實(shí)際控制人/控股股東的違約成本極高(可能發(fā)生控制權轉移)，真正發(fā)生違約處置更換控制權的情形目前較少，大部分債權通過(guò)資本運作可實(shí)現債轉股后賣(mài)出。
融資模式
股票質(zhì)押融資模式的增信措施核心就是股票，相對于其他資產(chǎn)而言，股票具有更強的流動(dòng)性、更高的處置效率和更多的可預判性，這也是為什么同一主體的股票質(zhì)押融資成本一般明顯低于其土地或房產(chǎn)抵押融資的成本，同時(shí)也是限售股質(zhì)押融資成本高于流通股質(zhì)押融資成本、限售股質(zhì)押融資的質(zhì)押率低于流通股的質(zhì)押率、場(chǎng)內質(zhì)押融資模式優(yōu)于場(chǎng)外質(zhì)押融資模式的主要原因。
(一)場(chǎng)內質(zhì)押
在初始交易完成后，若發(fā)生風(fēng)險事件等觸發(fā)處置的條款，融出方可直接在二級市場(chǎng)上賣(mài)出質(zhì)押標的證券(非限售股)獲得處置收益�；诖�，場(chǎng)內質(zhì)押模式具有場(chǎng)外質(zhì)押模式無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)：場(chǎng)內交易、債權標準化、違約處置便捷。
(二)場(chǎng)外質(zhì)押
場(chǎng)外質(zhì)押模式一定程度上可彌補場(chǎng)內質(zhì)押的操作風(fēng)險，但不具有場(chǎng)內質(zhì)押處置便捷的優(yōu)點(diǎn)。場(chǎng)外質(zhì)押一般主要用于限售股，尤其是融資到期時(shí)股票仍未解禁的融資項目。
(三)杠桿模式下的股票質(zhì)押
股票質(zhì)押的杠桿玩法主要是二押、三押。另一種杠桿玩法是結構化，一般由銀行、信托、券商認購優(yōu)先級，優(yōu)先級資金額度對應的質(zhì)押率滿(mǎn)足優(yōu)先級資金要求，P2P或民間資產(chǎn)管理機構認購劣后級，劣后級資金以出資額為優(yōu)先級資金提供安全墊。這樣對融資方來(lái)說(shuō)，一方面能降低優(yōu)先級資金成本，另一方面能提高融資額度，但劣后級可遇而不可求，P2P資金涉及長(cháng)拆短、資金池等問(wèn)題，有出資實(shí)力的民間資產(chǎn)管理機構此類(lèi)項目渠道頗多，額度有限，排隊時(shí)間較長(cháng)。
(四)定增配資
此類(lèi)模式從放款后到辦理完成股票質(zhì)押期間的信用風(fēng)險比較大，一般需要提供額外的擔�；虻盅旱仍鲂糯胧�;定增完成后控股股東是否配合辦理股票質(zhì)押的信用風(fēng)險和操作風(fēng)險也比較大，因此此類(lèi)模式一般用于信用狀況非常好、違約成本極高的上市公司控股股東。
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