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債券質(zhì)押式回購交易結算風(fēng)險控制指引解讀
2016年12月9日，中國證券登記結算有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中登公司”)、上海證券交易所、深圳證券交易所共同發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布<中國證券登記結算有限責任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質(zhì)押式回購交易結算風(fēng)險控制指引>的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”)，共同制定了《債券質(zhì)押式回購交易結算風(fēng)險控制指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指引》”)，本《指引》是基于控制融資回購的結算風(fēng)險、降低回購杠桿的目的而制定的，對風(fēng)險控制有更高的要求�，F本所對《指引》的主要內容解讀如下。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的關(guān)于債券質(zhì)押式回購交易結算風(fēng)險控制指引解讀的知識，歡迎閱讀。
一、投資者適當性管理要求
(一)合格投資者：個(gè)人投資者禁止參與債券回購
根據《指引》第七條，目前可以參與融資回購交易的合格投資者僅限于機構投資者，且《通知》第二條也明確規定了個(gè)人投資者不得再繼續參與融資回購交易;與9月9日公布的《指引》征求意見(jiàn)稿相比，合格投資者范圍刪除了QFII與RQFII，意味著(zhù)這兩者也不能參與上述融資回購交易。
過(guò)渡安排：個(gè)人投資者應當自《指引》發(fā)布之日(即2016年12月9日)起12個(gè)月內了結全部融資回購交易，且期間不得增加融資回購交易未到期余額。
(二)嚴格投資者適當性管理
《指引》明確要求參與機構在辦理回購交易結算業(yè)務(wù)前，應與合格投資者簽署債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議，并要求投資者簽署風(fēng)險揭示書(shū)。
同時(shí)要求辦理經(jīng)紀業(yè)務(wù)的證券公司應當建立投資者適當性管理的工作制度和操作指引，保持對投資者的信用狀況和風(fēng)險承受能力的持續跟蹤，并且至少每?jì)赡赀M(jìn)行一次綜合評估，確保投資者持續符合合格投資者資質(zhì)要求。
二、風(fēng)險控制指標
標準券使用率：不超過(guò)90%，與原規則相同。
杠桿率：未到期金額不得高于證券賬戶(hù)中的債券托管量的80%。
其中：
1、債券托管量的資產(chǎn)：全部債券類(lèi)資產(chǎn)(包括利率債(如國債、地方政府債、政策性金融債)、信用債(如企業(yè)債、公開(kāi)發(fā)行公司債券、非公開(kāi)發(fā)行公司債券和資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品))、及符合入庫標準的債券型基金產(chǎn)品。
2、調整系數：
利率債——按面值直接計算托管量;
信用債——按面值*0.85計算托管量;
債券型基金——按份額面值*0.85計算托管量。
3、杠桿倍數：
利率債——最高可融入4倍資金;
信用債、債券型基金——最高可融入3.4倍資金。
過(guò)渡安排：對于不符合上述要求的融資回購主體，應當在《指引》發(fā)布后6個(gè)月內改正，且在此期間不得增加融資回購交易未到期金額。
集中度：債券主體評級為AA+級、AA級的信用債入庫集中度占比不得超過(guò)10%，即單個(gè)融資回購主體在上�；蛘呱钲谧C券交易所單邊申報提交入庫的前述單只質(zhì)押券總量，不得超過(guò)該債券全部已發(fā)行尚未償還總量的10%。
過(guò)渡安排：對于已提交入庫、不符合上述規定的質(zhì)押券，回購融資主體應當自《指引》發(fā)布之日起8個(gè)月內，將其入庫集中度占比調整至15%以?xún)?并在12個(gè)月內，將其入庫集中度占比調整至10%以?xún)�。在調整至符合規定前，回購融資主體不得以該債券新增入庫。
三、回購融資主體的認定
根據《指引》的界定，回購融資主體以證券賬戶(hù)為單位進(jìn)行認定。持有多個(gè)證券賬戶(hù)的，按照證券賬戶(hù)注冊資料中的“賬戶(hù)持有人名稱(chēng)”、“有效身份證明文件號碼”均相同的原則，認定同一回購融資主體(注冊資料以T-1日日終為準)。對于證券公司客戶(hù)定向資產(chǎn)管理專(zhuān)用賬戶(hù)以及企業(yè)年金賬戶(hù)，考慮到可能分屬不同的產(chǎn)品管理人，因此以證券賬戶(hù)認定回購融資主體，不進(jìn)行合并計算。
對于證券公司經(jīng)紀客戶(hù)，按照投資者在單一證券公司開(kāi)立的證券賬戶(hù)合并計算，認定同一回購融資主體。
四、風(fēng)險管理要求
開(kāi)展經(jīng)紀業(yè)務(wù)的券商、托管結算業(yè)務(wù)的托管人，以及開(kāi)展自營(yíng)融資回購業(yè)務(wù)的證券公司、保險公司等金融機構，作為基金、證券、信托、保險、保險資管產(chǎn)品的管理人(基金公司及其子公司、證券公司、信托公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等)，都應當建立健全內部風(fēng)險控制機制，并且結合自身風(fēng)險承受能力，綜合考慮回購規模、回購未到期金額與債券托管量占比、標準券使用率、入庫集中度占比、流動(dòng)性情況等因素進(jìn)行監測并控制。
信息報送要求：《指引》規定參與機構應當加強對回購融資主體信用風(fēng)險的監測與評估，定期將相關(guān)數據指標報送中登公司、證券交易所。
參與機構應當報送的數據指標：包括但不限于回購業(yè)務(wù)的規模、杠桿、資產(chǎn)負債情況、流動(dòng)性以及流動(dòng)性管理手段等。對于產(chǎn)品類(lèi)回購融資主體，參與機構還應當報送產(chǎn)品要素、合同要素、投資范圍、投資標的等數據指標。報送要求和時(shí)間由中登公司和證券交易所另行規定。
五、總結
本次《指引》按照經(jīng)紀、托管、自營(yíng)三種交易結算模式，分別對各交易參與人、結算參與人以及融資主體開(kāi)展融資回購業(yè)務(wù)，提出了明確的風(fēng)控管理要求，其主要目的還是在于降杠桿，控風(fēng)險�！吨敢钒l(fā)布后，除上述特別提及的外，對于不符合《指引》其他規定的，參與機構、回購融資主體需要在3個(gè)月內(即2017年3月9日之前)進(jìn)行調整。
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