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債券質(zhì)押式回購市場(chǎng)：行間和交易所市場(chǎng)的區別
在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。下面是小編為大家帶來(lái)的關(guān)于債券質(zhì)押式回購市場(chǎng)銀行間和交易所市場(chǎng)的區別的知識，歡迎閱讀。
一、債券質(zhì)押式回購銀行間市場(chǎng)占主導，但近年來(lái)交易所市場(chǎng)份額有多提升
在債券質(zhì)押式回購市場(chǎng)中，銀行間市場(chǎng)占絕對主導，今年二季度以來(lái)成交均值在36萬(wàn)億左右，交易所市場(chǎng)僅為10萬(wàn)億左右。
二、兩市場(chǎng)交易者機構存在明顯差異
1)銀行間市場(chǎng)參與者主要包括銀行、基金、保險、券商等其他機構，個(gè)人投資者無(wú)法參與其中，交易所市場(chǎng)參與者不包括銀行，但有個(gè)人投資者、基金、保險、券商、一般企業(yè)法人等
2)銀行間市場(chǎng)資金融出方主要有全國性商業(yè)銀行，融入方主要是城市商業(yè)銀行、外資銀行、券商、基金和保險;交易所市場(chǎng)資金融出方主要是個(gè)人和一般法人，而融入方主要是保險等。
三、銀行間市場(chǎng)利率較穩定，交易所市場(chǎng)利率波動(dòng)較大
1)銀行間市場(chǎng)利率波動(dòng)較小，參與主體主要是以銀行為代表的機構，多數交易日銀行間市場(chǎng)利率較交易所市場(chǎng)利率穩定。
2)交易所市場(chǎng)個(gè)人投資者眾多，資金小而零散，價(jià)格波動(dòng)較大，在新股認購期這一特征更加明顯，交易所隔夜資金漲幅峰值曾達6053.85%，絕對價(jià)格曾觸及99%。這可能會(huì )增加利用回購進(jìn)行杠桿交易或套利交易投資者的風(fēng)險。
四、銀行間融資規模更大，交易杠桿倍數更大
1)上交所單筆回購最高1000萬(wàn)，深交所1億，銀行間市場(chǎng)沒(méi)有上限規定。
2)銀行間市場(chǎng)對于券商、基金回購規模做出嚴格限制，券商回購資金不得超過(guò)實(shí)收資本金的80%，基金債券回購資金余額不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的40%;交易所市場(chǎng)除對個(gè)人投資者回購杠桿不超過(guò)5倍以外，對其他機構投資者沒(méi)有規模和杠桿的限制。
五、交易所市場(chǎng)質(zhì)押券較銀行間市場(chǎng)更靈活
交易所市場(chǎng)實(shí)行標準券制度更快捷，利于信用債質(zhì)押回購，因此信用債在交易所市場(chǎng)更容易質(zhì)押融入資金;交易所質(zhì)押券可替換機制便于提高質(zhì)押券流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)正在改進(jìn)，目前大部分銀行間市場(chǎng)流通的大部分高評級債券基本可以質(zhì)押融資。
六、銀行間市場(chǎng)較交易所市場(chǎng)交易對手更固定
銀行間市場(chǎng)采用詢(xún)價(jià)機制，交易對手較固定，便于在一定范圍內維護交易對手和交易量;而交易所市場(chǎng)主要采用集中競價(jià)(外加部分詢(xún)價(jià))方式，交易對手匿名，適合小規模交易，但對銀行等交易量較大的機構來(lái)說(shuō)，不利于展開(kāi)長(cháng)期合作。
債券質(zhì)押式回購交易含義
債券質(zhì)押式回購交易，是指正回購方(賣(mài)出回購方、資金融入方)在將債券出質(zhì)給逆回購方(買(mǎi)入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質(zhì)債券的融資行為。正回購方是指在債券回購交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；逆回購方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權的一方。債券所有權并未實(shí)際交割。
實(shí)質(zhì)內容
債券質(zhì)押式回購是參與者進(jìn)行的以債券為權利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)。其實(shí)質(zhì)內容是：債券的持有方(正回購方、賣(mài)出回購方、資金融入方)以持有的債券作質(zhì)押，獲得一定期限內的資金使用權，期滿(mǎn)后則須歸還借貸的資金，并按約定支付一定的利息；而資金的貸出方(逆回購方、買(mǎi)入返售方、資金融出方)則暫時(shí)放棄相應資金的使用權，從而獲得資金融入方的債券質(zhì)押權，并于回購期滿(mǎn)時(shí)歸還對方質(zhì)押的債券，收回融出資金并獲得一定利息。
一筆債券質(zhì)押式回購交易涉及兩個(gè)交易主體、兩次交易契約行為。兩個(gè)交易主體是指正回購方(賣(mài)出回購方、資金融入方)、逆回購方(買(mǎi)入返售方、資金融出方)；兩次交易契約行為是指開(kāi)始時(shí)的初始交易及回購期滿(mǎn)時(shí)的回購交易。無(wú)論是資金融入方還是資金融出方都要經(jīng)過(guò)兩次交易契約行為。
債券質(zhì)押式回購交易是證券市場(chǎng)的一種重要的融資方式。上海證券交易所于1993年12月、深圳證券交易所于1994年10月分別開(kāi)辦了以國債為主要品種的質(zhì)押式回購交易，其目的主要是為了發(fā)展我國的國債市場(chǎng)，活躍國債交易，發(fā)揮國債這一金邊債券的信用功能，為社會(huì )提供一種新的融資方式。
基本意義與發(fā)展
為進(jìn)一步促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展、推動(dòng)政策性金融債券和中央銀行融資券的流通轉讓、擴大全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易品種、規范商業(yè)銀行的債券回購業(yè)務(wù)，1997年6月6日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于銀行間債券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》。該通知規定，自1997年6月起，全國統一同業(yè)拆借中心開(kāi)辦國債、政策性金融債和中央銀行融資券回購業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行間的債券回購業(yè)務(wù)必須通過(guò)全國統一同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行，不得在場(chǎng)外進(jìn)行。
隨著(zhù)滬、深證券交易所債券市場(chǎng)和全國銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展，我國債券回購交易的券種不斷擴大。依據中國人民銀行、財政部、中國證監會(huì )于1995年8月8日聯(lián)合發(fā)出的《關(guān)于重申對進(jìn)一步規范證券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規定，債券回購交易的券種只能是國庫券和經(jīng)中國人民銀行批準發(fā)行的金融債券。為了推動(dòng)我國企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展、完善債券交易機制、活躍上海和深圳債券市場(chǎng)，2002年12月30日和2003年1月3日上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出了企業(yè)債券回購交易。
全國銀行間同業(yè)拆借中心的證券回購券種主要是國債、融資券和特種金融債券�？梢�(jiàn)，兩個(gè)交易市場(chǎng)中主要的債券回購品種是國債。開(kāi)展證券回購交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為滬、深證券交易所及全國銀行間同業(yè)拆借中心。
滬深交易所的債券回購期限、品種
上海交易所現有實(shí)行標準券制度的債券質(zhì)押式回購有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種代碼分別為GC001、GC002、GC003、GC004、GC007、GC014、GC028、GC091和GC182。
深圳交易所現有實(shí)行標準券制度的債券質(zhì)押式回購有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種代碼分別為R-001、R-002、R-003、R-004、R-007、R-014、R-028、R-091、R-182。
深交所企業(yè)債回購期限有1天、2天、3天、7天4種。
國債回購的計息天數是根據資金的實(shí)際占用天數確定的。
具體的操作步驟：
一般個(gè)人投資者都只能主動(dòng)借出資金，獲取質(zhì)押的債券進(jìn)行逆回購，只要在證券公司的交易操作軟件中做出賣(mài)出的動(dòng)作即可鎖定固定年化利率收益。資金和利息當天晚上即可到賬，第二天可用。
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