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資本運作與私募投資基金發(fā)展
私募證券投資是經(jīng)濟金融發(fā)展的必然產(chǎn)物，面對著(zhù)國內流動(dòng)性過(guò)剩、融資格局不規范、資本市場(chǎng)層次不足、中小企業(yè)融資難度大等情況，加大對私募股權投資基金的研究力度意義重大。下面是yjbys小編分享的一些相關(guān)資料，供大家參考。
一、私募投資基金的概念與種類(lèi)
(一)私募投資基金的概念
通過(guò)一百余年的發(fā)展，證券投資基金作為一種投資籌資工具，在國際資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)應用比較廣泛。在國際資本市場(chǎng)中，按照資金募集方法的差異，投資基金主要包括公募投資基金與私募投資基金兩種，其中前者以公開(kāi)的方式將投資基金募集起來(lái)，而后者是與公募投資基金相對的，從現行證券法律條款來(lái)看，尚缺少明確的定義。從夏斌的“中國私募基金報告”和《中華人民共和國投資基金法》相關(guān)信息可知，私募投資基金通過(guò)建立專(zhuān)門(mén)的投資基金，主要采取非公開(kāi)方式，向機構投資者、個(gè)人投資者等募集資金。因為只有在基金管理人員和投資者私下協(xié)商以后，才能銷(xiāo)售或贖回私募投資基金，所以《中華人民共和國投資基金法》中也將其定義為向特定對象募集的基金。
(二)私募投資基金的種類(lèi)
當前，國際金融領(lǐng)域在對私募投資基金作出分類(lèi)時(shí)，主要根據實(shí)際投資對象進(jìn)行。由于投資對象存在差異，主要分為私募產(chǎn)業(yè)投資基金、私募證券投資基金、私募期貨投資基金以及私募認股權證基金。根據實(shí)際投資對象，主要分為股票投資、債券投資以及貨幣市場(chǎng)工具投資，與之對應的包括股票投資基金和債券投資基金，其中前者分為價(jià)值型投資、成長(cháng)型投資、平衡型投資以及博弈與操縱型投資，與之對應的包括價(jià)值型投資基金和成長(cháng)型投資基金。而后者有著(zhù)良好的流動(dòng)性，便于投資管理，可以獲得較高的收益率。
二、我國私募投資基金的發(fā)展歷程
在我國現行法律體系里面，缺乏對私募證券投資基金的準確定義，然而從實(shí)際市場(chǎng)來(lái)看，地下私募基金已經(jīng)具備私募證券投資基金的特點(diǎn)，在其規模以及對證券市場(chǎng)的影響上，逐步形成了一個(gè)巨大的力量。
從國內外學(xué)者研究成果來(lái)看，在我國私下私募基金興起與發(fā)展的過(guò)程中，主要經(jīng)歷了以下三個(gè)時(shí)期：
一是1993年-1994年，證券公司由經(jīng)濟業(yè)務(wù)逐步發(fā)展為承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，相應的需要定向吸引固定的客戶(hù)，時(shí)間一長(cháng)就形成一種非正規信托關(guān)系，證券公司角色也出現了變化，即大客戶(hù)把資金交與證券公司，委托其投資。這些資金一般都會(huì )發(fā)展為隱秘的“一級市場(chǎng)基金”。
二是1997年-1998年，該時(shí)期一級市場(chǎng)極為活躍，上市公司把在股市中集資的閑置資金交與主承銷(xiāo)商，委托其投資。此時(shí)形成的地下私募基金與嚴格意義上的私募基金更為接近，同時(shí)基本以公司的形式存在。由《公司法》可知，企業(yè)只有少數資產(chǎn)才能在股市投資，投資咨詢(xún)公司僅僅提供一些簡(jiǎn)單的咨詢(xún)服務(wù)。
三是1999年以后，因為投資管理公司眾多，很多證券公司員工選擇跳槽，尤其是在這一年出來(lái)的很多證券資深員工，因為有著(zhù)豐富的專(zhuān)業(yè)知識，通過(guò)對市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)技巧的合理運用，在進(jìn)入投資管理公司以后，為市場(chǎng)帶來(lái)了極大的反響。同時(shí)這一年國家允許綜合類(lèi)券商開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受委托實(shí)行對現金、國債及上市證券的管理。由地下秘密活動(dòng)逐步變?yōu)榈厣瞎_(kāi)操作以后，券商間的競爭也越來(lái)越白熱化。
三、私募基金的證券投資運作方式
中國現有私募證券投資基金一般由銀行銀行、證券公司、信托投資公司、投資咨詢(xún)公司、投資顧問(wèn)公司、投資管理公司以及個(gè)人等通過(guò)代客理財的方法籌集資金，同時(shí)負責資金的運作。上市公司募集的資金、民營(yíng)企業(yè)資金、國有企業(yè)資金以及個(gè)人資金等是資金主要來(lái)源。
由于投資方向的不同，主要有一級市場(chǎng)申購基金和二級市場(chǎng)投資基金。其中前者由銀行和證券公司將大眾投資資金集合起來(lái)，將私下購來(lái)的個(gè)人股東賬戶(hù)利用起來(lái)，以批量申購新股的方式，賺得無(wú)風(fēng)險的新股，同時(shí)對平均收益率基金進(jìn)行申購。該基金無(wú)保底條款，投資方向與運作方法比較明確，新股里面已經(jīng)簽賣(mài)的收益能夠實(shí)時(shí)轉到客戶(hù)個(gè)人賬戶(hù)中，客戶(hù)能夠實(shí)時(shí)中止委托，非常靈活�；鹗找姘�10%的比例作為一級市場(chǎng)申購基金管理者收益，二級市場(chǎng)投資基金為投資到二級市場(chǎng)股票的基金，通常采取固定比例分紅、保本保息分紅等合作形式，保本收益率至少為10%。 二級市場(chǎng)投資基金運作形式如下：
(1)委托者自行開(kāi)戶(hù)，之后為受托者授權，讓其全權負責運作，委托者負責保管資金帳戶(hù)，受托者負責管理股票帳戶(hù)，期限至少為半年。委托的過(guò)程中，委托者能夠隨時(shí)對賬戶(hù)中市值進(jìn)行查詢(xún)，不過(guò)無(wú)法取款，主要在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中應用。
(2)由委托者和受委托一起出資成立合資公司，根據投資公司的名義來(lái)運作。
(3)委托者自行開(kāi)戶(hù)，受托者一般按照10%的比例將股票或保證金存入委托者帳戶(hù)中，充當抵押，受托者得到委托者委托以后，全權負責操作，委托者負責監控。在市值下跌至規定比例后，受托者必須繳納一定保證金，不然由委托者強行平倉。
(4)委托人自行開(kāi)戶(hù)，并接受受托者的投資咨詢(xún)服務(wù)，收益率以口頭方式約定，委托人要繳納一定數額的咨詢(xún)費，受托者獲得券商的返傭，該方式在證券投資咨詢(xún)公司比較適用。二級市場(chǎng)投資基金通常有保底收益率，約為10%-12%。
四、私募投資基金的利與弊
(一)私募投資基金的正面影響
由于私募基金隨著(zhù)市場(chǎng)化的發(fā)展而出現，如果在法律上承認這種地下機構投資者活動(dòng)，為其提供良好的發(fā)展環(huán)境，不僅有利于減少交易成本和抵御金融風(fēng)險，還能夠推動(dòng)我國證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。一是與國內金融資產(chǎn)結構變化相適應，并滿(mǎn)足實(shí)際市場(chǎng)需要，私募基金將促進(jìn)我國經(jīng)濟的發(fā)展;二是私募基金的出現，將加快培育成熟理性的機構投資者;三是私募資金憑借其產(chǎn)權基礎，可以變?yōu)槲覈C券市場(chǎng)制度及產(chǎn)權結構改革中的主體之一;四是有助于穩定市場(chǎng)，抑制過(guò)度投機行為;五是在私募基金的形成與發(fā)展期間，加快了我國證券市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，有利于應對WTO下的考驗，并跟上世界經(jīng)濟全球化進(jìn)程;六是可以實(shí)現國內證券市場(chǎng)和證券投資基金市場(chǎng)監管效率的提升;綜上所述，私募基金的合法化、規范化發(fā)展，有利于我國基金市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。
(二)私募投資基金的負面影響
當前，私募投資基金存在如下負面影響：一是中國私募投資基金缺少相應法律規范，無(wú)法給與其限制和支持，其運作時(shí)經(jīng)常與法律法規出現抵觸;二是在一級市場(chǎng)新股申購高收益率與二級市場(chǎng)私募基金、委托理財高保底收益率影響下，在股市進(jìn)入了很多銀行信貸資金，對金融秩序帶來(lái)了嚴重破壞;三是二級市場(chǎng)私募基金和證券市場(chǎng)存在的違法違法行為，破壞了證券市場(chǎng)的正常秩序，導致市場(chǎng)的價(jià)值投資理念出現扭曲;四是私募基金在膨脹過(guò)程中造成的風(fēng)險，最終會(huì )增加證券市場(chǎng)的系統性風(fēng)險，為社會(huì )信用基礎帶來(lái)嚴重危害。
因此，政府要盡快歸整私募證券投資基金的無(wú)序狀態(tài)，確保其處在正常軌道上發(fā)展，并讓其合法化，只有這樣才能促進(jìn)我國證券市場(chǎng)的發(fā)展。
五、發(fā)展私募投資基金的相關(guān)建議
(一)賦予私募投資基金的合法地位
由上文分析可知，發(fā)展私募基金的利遠遠大于其弊，不論是國內還是國外，加快私募基金的發(fā)展都有重要意義，讓私募基金合法化，讓其有法可依，這樣才能滿(mǎn)足當前市場(chǎng)需求。要在立法上規定私募基金，盡快將私募投資基金和相關(guān)法律法規關(guān)系協(xié)調好。
(二)建立適合國情的監管體制
只有加強監管，才能保證市場(chǎng)的規范發(fā)展，若是自行募集基金，則需要解決監管問(wèn)題，比如資格審查條件、信息披露程度、風(fēng)險提示、監管職責的確定等。如果讓證監會(huì )負責監管，那么監管力度應和公募基金區別開(kāi)來(lái)。私募基金信息披露不需要面對社會(huì )，只需要面對監管部門(mén)及投資者，監管部門(mén)要實(shí)時(shí)了解基金運作狀況，投資者可以實(shí)時(shí)了解基金投資和資產(chǎn)的具體情況。不包括特定事件必須進(jìn)行信息披露的，要限制資金運作和資產(chǎn)情況披露的頻率和時(shí)間。
(三)完善國內信用體制
在私募投資基金發(fā)展過(guò)程中，需要建立完善的國內信用體制，管理者信譽(yù)的好壞，直接影響著(zhù)私募投資基金的運作。因為私募投資基金主要以基金管理者與投資者私下協(xié)議完成操作，無(wú)法得到法律的保障，基金管理者利用其投資經(jīng)驗和信譽(yù)贏(yíng)得投資者信任，雙方合作依靠信任與契約實(shí)現，因此容易產(chǎn)生一些道德風(fēng)險。尤其是現階段我國還缺少完善的信用制度，所以無(wú)法避免出現道德風(fēng)險。對此需要完善國內信用體制，這是私募投資基金立法的主要工作內容。
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