- 相關(guān)推薦
試論股票期權激勵與國有企業(yè)公司治理
〔論文關(guān)鍵詞]股票期權 公司治理 激勵 障礙 建議
〔論文摘要〕經(jīng)營(yíng)者激勵是公司治理機制的核心，實(shí)施股票期權激勵是完善公司治理機制的途徑，其有效實(shí)施又必須以健全公司治理機制為保障;而我國國有企業(yè)當前的公司治理機制對股票期權的實(shí)施形成重重障礙，排除障礙是一個(gè)復雜的長(cháng)期的社會(huì )系統工程。當前應采取試點(diǎn)方式逐步推行股票期權，在試點(diǎn)中不斷完善公司治理。
股票期權(Stock飾tion)是公司授予經(jīng)營(yíng)者可以在約定期限內(一般5至10年)以某一預先確定價(jià)格購買(mǎi)一定數量本公司股票的權利。它作為一種激勵機制具有激勵的長(cháng)期性、有效性和激勵對象的有限性和操作過(guò)程的復雜性等特點(diǎn)。股票期權的核心理念是將經(jīng)營(yíng)者拉人所有者陣營(yíng)，并以此產(chǎn)生激勵作用。從個(gè)人對待風(fēng)險的態(tài)度看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可分為風(fēng)險規避型、風(fēng)險中立型和風(fēng)險偏好型，前者趨向保守和穩定，后者則富于創(chuàng )新和冒險。股票期權是最適合后者的薪酬激勵方式，像美國微軟、思科、戴爾等公司在創(chuàng )業(yè)初期的工資支付時(shí)由于缺乏現金而代之以給員工支付很高的股票期權。憑借股票期權和20世紀80,90年代美國證券市場(chǎng)的續走牛，使微軟公司創(chuàng )造出上千個(gè)百萬(wàn)富翁。盡管近兩年隨著(zhù)美國安然、世通等大公司財務(wù)丑聞案的頻頻暴露，導致美國股市自2000年3月從高峰跌落至今已經(jīng)足足有39個(gè)月，道一瓊斯指數下跌40%左右，納斯達克股票綜合指數更是下落超過(guò)70%。大部分高科技股股價(jià)一落千丈，全盛時(shí)期授予經(jīng)營(yíng)者的股票期權不再值錢(qián)，股票期權正經(jīng)受?chē)谰魬�。但股市的下挫并未�?dòng)搖股票期權的價(jià)值根基，它仍被美國公司稱(chēng)為“發(fā)展百年老店不可或缺的一種激勵方式。當前美國研究股票期權的側重點(diǎn)在于怎樣加強股票期權的負向激勵，即成熟的般票期權應當在股市下跌時(shí)也能發(fā)揮激勵作用以保護經(jīng)營(yíng)者的利益。由于我國實(shí)施股票期權剛剛起步，尚處于探索如何正確、合理和有效地實(shí)施這一激勵手段的階段。本文正是在這種背景下，試從公司治理角度分析我國國有企業(yè)特別是國有控殷上市公司實(shí)施股票期權面臨的障礙，并提出如何排除這些障礙以進(jìn)一步完善我國公司治理結構，使股票期權激勵作用能夠得到有效發(fā)揮的若干建議。
一、實(shí)施股票期權對國企公司治理的意義
1.有利于解決國企公司投資主體缺位所帶來(lái)的監督弱化問(wèn)題。國企公司從產(chǎn)權上講，本質(zhì)上屬于全體國民所有，而全體國民是一個(gè)整體概念，不可能做到事實(shí)上的人人直接所有。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟客觀(guān)上要求存在作為股東的國有資產(chǎn)管理部門(mén)與國企經(jīng)營(yíng)者之間的委托一代理關(guān)系。在沒(méi)有長(cháng)期激勵機制的情況下，這種“委托一代理”模式能否有效，完全取決于代理人本身是否首先是一個(gè)“道德人”，即在“人性本善”的前提下能夠自覺(jué)地代表股東的利益。但事實(shí)上，多數人首先是一個(gè)“經(jīng)濟人”，當個(gè)人利益與股東利益發(fā)生沖突時(shí)，經(jīng)營(yíng)者很可能放棄股東利益而謀取個(gè)人利益。這就是為什么國有企業(yè)會(huì )出現“59歲現象”、，’窮廟富方丈現象”的原因。實(shí)施股票期權，建立樁產(chǎn)權映系為紐帶的激勵和約束機制，就能夠使經(jīng)營(yíng)者和股東利益盡可能保持一致，從而促使經(jīng)營(yíng)者更加重視國有資產(chǎn)的保值與增值。
2.有利于克服傳統薪酬制度弊病所帶來(lái)的激勵不足問(wèn)題。國有企業(yè)傳統薪酬制度實(shí)行以工資加獎金的單一薪酬發(fā)放方式存在“三多三少”(精神激勵多、物質(zhì)激勵少;短期激勵多、長(cháng)期激勵少;灰色收人多、合法收入少)的弊病。一些掌控上億元國企資產(chǎn)、每年創(chuàng )造上千萬(wàn)元利潤的經(jīng)營(yíng)者，報酬卻很低，貢獻與收人嚴重不符。據2000年國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷調查表明:影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮作用的因素很多，其中選擇“激勵不足”的比例最高，占51.9%。另?yè)?001年中國企業(yè)家調查系統調查結果顯示:50%多的國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者年收人在2萬(wàn)元以下，僅有0. 2%在50萬(wàn)元以上。滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)者物質(zhì)需要并激勵經(jīng)營(yíng)者長(cháng)期積極努力工作的有效途徑之一，就是給他一定的股票期權，使經(jīng)營(yíng)者利益與企業(yè)利益緊密結合，在企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展和不斷壯大中滿(mǎn)足其成就需要。
3.有利于國有企業(yè)更好地留住人才和吸引人才。我國國有企業(yè)如何激勵并留住人才?是一個(gè)長(cháng)期關(guān)注的問(wèn)題。隨著(zhù)改革的深人和委托一代理理論、風(fēng)險理論和人力資本理論的引人，特別是在經(jīng)濟全球化的背景下，過(guò)去長(cháng)期被忽視的對國企經(jīng)營(yíng)者人力資本的經(jīng)濟激勵問(wèn)題將日益受重視。而現行的經(jīng)濟激勵手段，使得國有企業(yè)蘊藏著(zhù)嚴重的人才危機。據前紐約市職業(yè)勞工局局長(cháng)張令瑜女士介紹，美國電話(huà)電報公司一次就從中國挖走了3600名軟件人才。得人才者得天下，一個(gè)國家如此，一個(gè)企業(yè)亦如此。企業(yè)要發(fā)展，人才是關(guān)鍵，企業(yè)的竟爭就是人才的競爭。從這個(gè)意義上說(shuō)，實(shí)施股票期權體現了企業(yè)的人才競爭戰略，它的成功與否將直接關(guān)系到影響企業(yè)核心競爭力的人才問(wèn)題。
4.有利于促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理隊伍的建立。職業(yè)經(jīng)理的才能，是通過(guò)自信、意志力、敬業(yè)精神、創(chuàng )新精神及對潛在的盈利商機的敏感和直覺(jué)素質(zhì)表現出來(lái)的。這種能力是一種稀缺資源、是一種十分寶貴的人力資本。而股票期權作為一種有效的激勵機制，一方面，可以激勵企業(yè)經(jīng)營(yíng)者充分發(fā)揮其技術(shù)、管理和經(jīng)營(yíng)才能;另一方面，又能力促他們通過(guò)不斷學(xué)習、不斷創(chuàng )新和不斷努力來(lái)加大自身“人力資本”的“投人”，提高自己的綜合素質(zhì)，以增強其“能量”，從而促進(jìn)企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人員隊伍的成長(cháng)、成熟及相應職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)的建立。
5.有利于正確衡量經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。股票期權是由證券市場(chǎng)對企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jì)的度量作用引申出來(lái)的。經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jì)考核問(wèn)題歷來(lái)是企業(yè)一個(gè)難以解決的問(wèn)題，他們的實(shí)際業(yè)績(jì)即使運用一整套繁瑣的指標也很難準確地加以度量。然而一個(gè)有效的股票市場(chǎng)，卻可以通過(guò)能夠反映公司基本狀況的股票價(jià)格的升降折射出經(jīng)營(yíng)者工作的努力程度及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。股票期權曾被稱(chēng)為“自公司制之后企業(yè)改革的第二次革命”，“是一種可用并且很好用的公司治理激勵機制”。
[1][2][3]下一頁(yè)
【試論股票期權激勵與國有企業(yè)公司治理】相關(guān)文章：
股票期權制度與公司治理結構的完善03-20
試論經(jīng)理股票期權在我國的實(shí)施03-21
股票期權激勵機制的思考02-26
經(jīng)理股票期權激勵制度探析03-18
我國上市公司虛擬股票期權激勵方案研究12-10
試析股票期權及其激勵機制03-24
試論股票期權的會(huì )計處理03-25