全球企業(yè)并購的新動(dòng)向及其背景和影響

全球企業(yè)并購的新動(dòng)向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購浪潮自1998年起發(fā)展到一個(gè)新的階段。據統計，去年全球企業(yè)并購總額高達2．5萬(wàn)億美元，比1997年上升了54％，比1996年增長(cháng)了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議2萬(wàn)余項。1998年以來(lái)，企業(yè)并購勢頭更是有增無(wú)減，重大的并購案例接連不斷。數百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見(jiàn)不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購中出現的新動(dòng)向也格外引人注目�！　� 全球企業(yè)并購的新動(dòng)向　　 一般認為，企業(yè)并購在西方工業(yè)化的早期階段就已經(jīng)出現。自19世紀至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初�！　〈舜尾①徱詸M向并購為主，表現為有競爭關(guān)系、經(jīng)濟領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購。第二次并購浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業(yè)并購小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購的特點(diǎn)是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部門(mén)的巨型企業(yè)。第四次并購浪潮出現在1975-1992年間。此次并購的最大特點(diǎn)是并購后所形成的產(chǎn)業(yè)規模達到空前的程度，并購形式也呈現出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來(lái)，并購出現了一些新特點(diǎn)和新動(dòng)向。
　　 1、首次出現真正意義上的全球性并購。西方經(jīng)濟界普遍認為，1998年以前的企業(yè)并購浪潮，嚴格他說(shuō)只能稱(chēng)為美國企業(yè)并購浪潮，因為美國之外的區域基本上都未卷入。自去年以來(lái)，企業(yè)并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區的日本、韓國、馬來(lái)西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個(gè)月的并購額就高達63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來(lái)歐洲再掀并購之風(fēng)。分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在80年代所經(jīng)歷過(guò)的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟學(xué)家認為，歐洲出現企業(yè)并購狂潮的真正原因包括如下三個(gè)方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來(lái)巨大壓力；二是歐洲資本市場(chǎng)的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng )造方面學(xué)會(huì )了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價(jià)值觀(guān)念和歐洲的傳統文化結合起來(lái)�！　�2、發(fā)展中國家加入企業(yè)并購浪潮。發(fā)展中國家的企業(yè)受本國產(chǎn)業(yè)結構調整的影響和為了迎接來(lái)自外國企業(yè)競爭的挑戰，也加快了企業(yè)并購和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個(gè)國家表現尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構的并購之風(fēng)日盛�！　�3、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來(lái)，國際上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國并購，美國的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進(jìn)行同業(yè)收購，如美國得克薩斯公用事業(yè)收購英國能源集團；美國環(huán)球影視公司收購荷蘭的波利格來(lái)姆公司等。而海外公司收購美國公司也同樣出現了前所未有的大手筆和快節奏，如德國的戴姆勒收購了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發(fā)生在歐洲和亞洲內部的跨國并購之風(fēng)也出現了空前未有的增長(cháng)勢頭，如英國制藥企業(yè)收購瑞典的制藥企業(yè)；法國的石油公司收購比利時(shí)的煉油廠(chǎng)；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠(chǎng)的合并等。進(jìn)入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現了福特收購沃爾沃、英美煙草公司收購荷蘭樂(lè )福門(mén)和法國雷諾汽車(chē)收購日本的日產(chǎn)汽車(chē)等跨國并購案例�！　�4、強強聯(lián)合高潮迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價(jià)值收購了美國的美孚公司，創(chuàng )下西方企業(yè)并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通信集團。經(jīng)濟學(xué)家們認為，這種強強合并對全球經(jīng)濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場(chǎng)結構，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場(chǎng)中的競爭地位不得不卷入更加狂熱的并購浪潮之中�！　�5、同行業(yè)橫向并購多，跨行業(yè)并購少；合作型并購增多，惡意兼并減少。1998年以來(lái)的全球同行業(yè)橫向并購幾乎涉及所有行業(yè)：石油、化工、鋼鐵、汽車(chē)、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。在同行業(yè)并購中，有兩個(gè)重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購最頻繁的行業(yè)。以去年的美國為例，該國信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長(cháng)了386％；第二，服務(wù)行業(yè)并購案例居多。這充分說(shuō)明了各國企業(yè)正加緊調整本國產(chǎn)業(yè)結構，并試圖在服務(wù)行業(yè)爭奪更多的世界市場(chǎng)份額�！　∑髽I(yè)再掀橫向并購之風(fēng)的動(dòng)向表明，規模效應隨著(zhù)跨國競爭的日益激烈，越來(lái)越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來(lái)，企業(yè)在出現并購行為的同時(shí)特雖強調合作。據調查，去年以來(lái)，幾乎所有重要的并購協(xié)議，都是在當事雙方經(jīng)過(guò)謹慎選擇、長(cháng)時(shí)間接觸、耐心協(xié)商和洽談之后達成的，沒(méi)有再次出現80年代的惡意并購行為�！　�6、跨行業(yè)并購在高新技術(shù)領(lǐng)域興起，并出現了一股引人注目的產(chǎn)業(yè)融合潮�！　� 自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購出現了十分明顯的產(chǎn)業(yè)融合現象。通過(guò)并購實(shí)現產(chǎn)業(yè)融合是當今世界經(jīng)濟中一個(gè)值得關(guān)注的新動(dòng)向。隨著(zhù)數字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計算機網(wǎng)絡(luò )業(yè)同傳統媒體相互融合，并使數字化技術(shù)向通信業(yè)、娛樂(lè )業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn)業(yè)性質(zhì)帶來(lái)了革命性的變化，甚至創(chuàng )造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與�？怂构�司聯(lián)手以及美國在線(xiàn)與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò )業(yè)相互融合的實(shí)例。并購使產(chǎn)業(yè)融合迅速進(jìn)行，必將對產(chǎn)業(yè)結構的變遷和經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)極其深刻的影響。西方經(jīng)濟學(xué)家對此已給予了極其充分的關(guān)注和研究。 　　此次全球并購浪潮的另一顯著(zhù)特點(diǎn)表現為，并購是一種戰略驅動(dòng)型的經(jīng)濟活動(dòng)，是企業(yè)著(zhù)眼于未來(lái)競爭的戰略性行動(dòng)，不是出于目前的經(jīng)營(yíng)或財務(wù)壓力，而進(jìn)行股票市場(chǎng)炒作的短期戰術(shù)行為。因此，經(jīng)濟專(zhuān)家們指出，只要跨國重組和結構調整沒(méi)有完成，全球性的并購活動(dòng)就會(huì )繼續下去。國際經(jīng)濟專(zhuān)家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現金投放和股市交易，因此不會(huì )出現像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動(dòng)蕩。這一特點(diǎn)也為此次并購浪潮的持續健康發(fā)展奠定了良好的基礎�！　∪�球企業(yè)并購的原因及背景 1998年以來(lái)全球企業(yè)并購出現新動(dòng)向并非偶然，它是國際政治、經(jīng)濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術(shù)進(jìn)步加決的結果，又反過(guò)來(lái)促進(jìn)全球一體化、國際競爭和技術(shù)進(jìn)步。據分析，全球企業(yè)并購的原因有以下幾點(diǎn)： ·90年代初，區域經(jīng)濟集團化打破了舊的世界經(jīng)濟格局，傳統的國際貿易壁壘呈現被區域壁壘取代之勢。區域經(jīng)濟集團化的貿易轉移效應，導致原來(lái)以出口方式進(jìn)入市場(chǎng)的區外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區域內部并購企業(yè)進(jìn)行直接生產(chǎn)�！　　な澜缡袌�(chǎng)的供給能力增長(cháng)快于需求能力的擴大，是導致企業(yè)并購的必然結果。90年代中期以來(lái)全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，在科技革命的推動(dòng)下，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，傳統產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展與市場(chǎng)擴張緩慢之間的矛盾日益突出。擴展自身實(shí)力，增強競爭力成為企業(yè)的必然選擇。另外，高技術(shù)的迅速更新、計算機互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )的迅猛發(fā)展和世界金融市場(chǎng)的迅速擴張也為本次企業(yè)并購提供了前提。
　　·作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進(jìn)程的加快也為本次跨國并購帶來(lái)了壓力和動(dòng)力。據分析，1998年歐洲許多并購案都是著(zhù)眼于歐洲一體化所帶來(lái)的更加激烈的競爭態(tài)勢而著(zhù)手的。一體化完成后，歐洲的經(jīng)濟國界將逐漸消失。統一貨幣歐元的面世，使歐洲的洲際型金融和股票交易市場(chǎng)的建立也勢在必行�？梢韵胍�(jiàn)，歐洲金融市場(chǎng)的建立，將為歐洲內部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時(shí)也為歐洲跨國并購帶來(lái)新的便利和動(dòng)力。
　　·信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結構變革的方向。由信息技術(shù)突破而引發(fā)的組織管理制度創(chuàng )新洪流，正將企業(yè)的規模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟提高到一個(gè)嶄新的水平。這種推動(dòng)在金融業(yè)、銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購中，銀行、保險公司和證券公司占整個(gè)并購總額的40％以上。 ·西方國家政府近來(lái)對企業(yè)并購放松限制，對本次并購也起到了推波助瀾的作用。企業(yè)并購尤其是橫向并購容易形成壟斷，西方國家對此一向比較慎重。但隨著(zhù)國際經(jīng)濟的迅速發(fā)展，國界的約束力不斷減弱，在一國國內某種商品獨霸市場(chǎng)的可能性大大減少�；�于此，近年來(lái)，從美國到歐洲、從西方的商界到政界都開(kāi)始對企業(yè)并購變得容忍，甚至支持。 全球企業(yè)并購可能造成的影響　　 本次全球并購浪潮可能會(huì )對國際經(jīng)濟和其他有關(guān)方面產(chǎn)生正負兩方面的影響。 首先，它將在一定程度上打破區域集團化的分隔局面，加速經(jīng)濟全球化進(jìn)程。90年代以來(lái)，區域經(jīng)濟集團化趨勢的增強在對地區經(jīng)濟的合作和整體發(fā)展起到積極促進(jìn)作用的同時(shí)，也對全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展造成了不利的影響，妨礙了不同集團的國家間商品和資本的自由流動(dòng)。大規�？鐕�企業(yè)并購不僅是對不利于世界經(jīng)濟發(fā)展的貿易保護主義的突破，也是對當今世界范圍內興起的地區經(jīng)濟集團化運動(dòng)所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏�！　∑浯�，它將對當今處于低迷的世界經(jīng)濟產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著(zhù)企業(yè)并購之后自身實(shí)力的增強，企業(yè)的科技開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力通常也將得到提高。這些合并后的企業(yè)群對所在國經(jīng)濟發(fā)展將會(huì )產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用，最終帶動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟的增長(cháng)。 第三，它將進(jìn)一步加速生產(chǎn)國際化進(jìn)程。二戰以來(lái)，跨國公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以“世界為工廠(chǎng)”，以“各國為車(chē)間”的國際生產(chǎn)協(xié)作體系，此次企業(yè)跨國并購無(wú)疑將成為跨國公司對外直接投資的一個(gè)重要內容，通過(guò)跨國公司的發(fā)展進(jìn)而加速經(jīng)濟全球化的進(jìn)程。 第四，它還對國際間的反托拉斯法和企業(yè)管理制度發(fā)出了挑戰。目前世界上有60多個(gè)國家有反托拉斯法及管理機構。但管理重點(diǎn)、標準和程序各不相同，給跨國并購帶來(lái)障礙，甚至相互沖突，而且使并購案耗費時(shí)日和行政費用，增加并購成本。目前，美國司法部正著(zhù)手研究同其他國家的跨國并購協(xié)調問(wèn)題。一旦具體方案出臺，必將對許多國家企業(yè)和外貿的立法和司法造成重要影響�！　〉谖�，國際競爭將更加激烈，可能會(huì )出現規模擴張和市場(chǎng)份額爭奪輪番升級的大競賽。巨型企業(yè)合并不但不會(huì )帶來(lái)競爭的減少，反而會(huì )在規模迅速膨脹的基礎上進(jìn)一步加劇競爭。超大規模企業(yè)之間的競爭將更加慘烈、更加無(wú)情，尤其是在目前許多行業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩的情況下，競爭失敗者將被無(wú)情地淘汰。另外，不斷升級的大競賽還將越來(lái)越多的發(fā)展中國家也卷入了這個(gè)漩渦之中，甚至亞洲一些開(kāi)放程度較低的國家，也被西方發(fā)達國家趁金融風(fēng)暴之危大批入境攻城略地�！　� 第六，將有利于發(fā)達國家競爭地位的進(jìn)一步確立和提高。在這場(chǎng)大競賽中，發(fā)達國家憑借其資本實(shí)力占居優(yōu)勢競爭地位，發(fā)展中國家將面臨更大的壓力。因此，總的看來(lái)，此次并購浪潮有利于加強發(fā)達國家在世界經(jīng)濟中的中心地位和主動(dòng)權；發(fā)展中國家如果不能采取適當措施，可能會(huì )在這場(chǎng)競爭中更加被動(dòng)和失利。 第七，并購中出現的誤區將給合并后的企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不利影響。在目前的并購熱中存在如下誤區：企業(yè)把注意力更多地放在達成協(xié)議上，而不是實(shí)際的融合上，錯把并購本身當成企業(yè)發(fā)展戰略。 第八，跨國并購可能導致對管理權的爭奪和更為激烈的文化沖突。這些爭奪和沖突將隨著(zhù)無(wú)形資產(chǎn)地位的提高和跨國并購活動(dòng)的增加而日益凸現。

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