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關(guān)于企業(yè)并購的實(shí)質(zhì)及其動(dòng)因探析
論文關(guān)鍵詞：企業(yè)產(chǎn)權 并購 股權 經(jīng)營(yíng)理念 運作方式
論文摘要：條件下，商業(yè)企業(yè)的各項經(jīng)濟活動(dòng)商品化成為不可逆轉的趨勢。企業(yè)本身的所有權也逐漸商品化了。企業(yè)的商品化最重要的方式是對企業(yè)的產(chǎn)權進(jìn)行改革。在建立現代企業(yè)制度的過(guò)程中，企業(yè)的產(chǎn)權作為一種商品可以進(jìn)行交易。在生產(chǎn)上，最經(jīng)常的現象是企業(yè)并購。作為物競天擇、適者生存的自然規律在人類(lèi)經(jīng)濟生活中的演繹，企業(yè)并購是市場(chǎng)經(jīng)濟條件下企業(yè)之間權的角逐和益的再分配。其實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權交易取得對另一個(gè)企業(yè)法人產(chǎn)權的控制。并購在中國的興起有著(zhù)深刻的宏觀(guān)經(jīng)濟背景。
l并購的實(shí)質(zhì)——企業(yè)商品化的重要方式
1．1企業(yè)是一種商品
股份制改革的過(guò)程，一方面是企業(yè)現有資產(chǎn)價(jià)值化、貨幣化的過(guò)程，另一方面又是企業(yè)所有權一產(chǎn)權化的過(guò)程。經(jīng)過(guò)股份制改造，企業(yè)的現有資產(chǎn)及其未來(lái)的收益權全部化為可以自由流通的股份，這也就意味著(zhù)企業(yè)產(chǎn)權分割成相等的股份，可以拿到證券市場(chǎng)公開(kāi)出售和轉讓?zhuān)煌瑫r(shí)也意味著(zhù)，其他企業(yè)可以憑借股權的買(mǎi)賣(mài)，控制這一企業(yè)的產(chǎn)權�？梢�(jiàn)，股份化的過(guò)程就是企業(yè)商品化的過(guò)程，確切地說(shuō)，是企業(yè)所有權商品化的過(guò)程。
1．2企業(yè)商品化的標的——股權
一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)商品化的標的就是企業(yè)在產(chǎn)權資本市場(chǎng)上可以用來(lái)進(jìn)行交易的對象。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)的所有權一般以股權的方式進(jìn)行交易。股權包括共益權和自益權兩個(gè)側面。自益權是指股東為自身利益所享有的權利，如利調分配請求權、剩余財產(chǎn)索償權以及股份出售轉讓的權利等等；共益權是股東為了公司法人的利益所享有的權利，主要是出席股東大會(huì )參與議決的權利。由于股東大會(huì )普遍實(shí)行的是股權多數議決制，這就使得擁有多數股份的大股東得以掌握企業(yè)的支配權，控制企業(yè)的決策。由此，自益權的本質(zhì)就是分紅權，共益權的本質(zhì)則在于支配權。依據股分公司運作原則，大股東擁有支配權，而小股東則只能體現收益權，除了等待分紅之外，就只有拿到股票二級市場(chǎng)去炒作對于小股東來(lái)說(shuō)，他從公司得到的好處是企業(yè)給的，從企業(yè)買(mǎi)到的是“雞蛋”；對于大股東來(lái)說(shuō)，最感興趣的是整個(gè)企業(yè)的控制權和支配權，他要把整只“雞”都買(mǎi)下來(lái)。在前者，既定企業(yè)的分紅成為商品，而在后者，整個(gè)企業(yè)成了商品。
通過(guò)以上分析，可見(jiàn)股票既是收益證券，又是支配證券。正是因為股票代表企業(yè)的產(chǎn)權，具有支配企業(yè)的特性，故而才有通過(guò)收購股權而控制企業(yè)的可能。
1．3企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權
所謂資產(chǎn)，即是組成企業(yè)的個(gè)別資源，如機器、廠(chǎng)房、土地、專(zhuān)利、特許權和商譽(yù)等；所謂企業(yè)產(chǎn)權，就是企業(yè)作為一個(gè)整體所擁有的全部或部分的權利。
企業(yè)作為一個(gè)有機的整體和運轉著(zhù)的活的組織，是一個(gè)獨立的行為主體，擁有法人應當擁有的一切權利。當我們購買(mǎi)一個(gè)企業(yè)的部分資產(chǎn)時(shí)，我們是在購買(mǎi)這個(gè)企業(yè)中的個(gè)別資源，與企業(yè)的權利無(wú)關(guān)。更確切地說(shuō)，我們是從這個(gè)企業(yè)購買(mǎi)東西，而不是購買(mǎi)企業(yè)，這與購買(mǎi)企業(yè)的產(chǎn)品沒(méi)有多大區別。當我們購買(mǎi)一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權時(shí)，情況就大不一樣，這時(shí)我們是把企業(yè)作為一個(gè)整體來(lái)購買(mǎi)，一個(gè)重要的標志是，我們不僅購買(mǎi)了擁有企業(yè)、控制企業(yè)、支配企業(yè)的權利，而且購買(mǎi)到了企業(yè)擁有的權利，也就是獲得了該企業(yè)本身所具有的各種法人權利。
2原因
2．1企業(yè)并購有利于產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)結構的調整
由于多年來(lái)計劃體制的制約，以及重復、重復建設的影響，國有經(jīng)濟的結構性矛盾日益突出。戰線(xiàn)太長(cháng)，布局過(guò)散，企業(yè)規模偏小，產(chǎn)業(yè)素質(zhì)較差，產(chǎn)品結構趨同，大企業(yè)不大，小企業(yè)過(guò)多，這些矛盾已到了不得不解決的關(guān)鍵時(shí)刻。
對待結構調整，我國歷來(lái)都是采用增量調節的方式來(lái)緩和結構失衡的矛盾。但是，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的持續、快速增長(cháng)，已悄然告別短缺經(jīng)濟時(shí)代，原來(lái)的產(chǎn)品總量不平衡的矛盾已基本緩解，約束成為國有企業(yè)面臨的最硬約束。在此背景下，要調整產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)結構，就決不能再走增量投入、外延擴張的老路，而必須以市場(chǎng)為導向，大力推行兼并、收購，通過(guò)企業(yè)并購，重新配置存量資產(chǎn)，淘汰落后企業(yè)，盡快形成優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)，舍此別無(wú)他途。
2．2企業(yè)并購有利于優(yōu)化資源配置
市場(chǎng)有效調節的各種資源，不僅包括資金、勞務(wù)、技術(shù)、信息、土地等各種單一的生產(chǎn)要素，而且也包括“企業(yè)”這一多種要素的復合體。企業(yè)在買(mǎi)賣(mài)中流動(dòng)，遵循價(jià)值規律、供求規律和競爭規律，使生產(chǎn)要素流向最需要、最能產(chǎn)生效益的地區和行業(yè)。通過(guò)兼并收購，使生產(chǎn)要素在不斷流動(dòng)中實(shí)現優(yōu)化組合，使企業(yè)重新選擇新的經(jīng)營(yíng)方式，從根本打破企業(yè)原所有者手中已經(jīng)形成并難以改變的僵局，對原有企業(yè)進(jìn)行認真的改組、改革和改造，使企業(yè)獲得新生，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益。
2．3企業(yè)并購有利于國有資產(chǎn)的保值和增值
我國的國有企業(yè)改革，基本上是從資產(chǎn)增量部分的適當放開(kāi)開(kāi)始的。隨著(zhù)改革的深人，這種單純的增量搞活越來(lái)越暴露出其固有的局限性。一方面，在資產(chǎn)存量缺乏流動(dòng)性的情況下，存量資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效益勢必低下；另一方面，增量改革先行，勢必引起存量向增量的串換，導致國有資產(chǎn)存量的大面積流失。
出現這種現象的根本原因，首先在于產(chǎn)權界限模糊，國有企業(yè)成了一種“人人所有、人人無(wú)責”的模糊的公有制形式；二是產(chǎn)權無(wú)法流動(dòng)，在傳統的計劃經(jīng)濟體制下，產(chǎn)權從來(lái)就不被認為是商品而可以納入市場(chǎng)，產(chǎn)權產(chǎn)際上成了部門(mén)所有、地方所有，形成條塊分割，不能流動(dòng)。結果，資源在缺乏競爭力的產(chǎn)單位和人員手中凝固，有競爭力的企業(yè)和人才卻有勁使不上，造成資源的極大浪費和閑置。
通過(guò)兼并收購，可將閑置的資產(chǎn)存量轉移到可以使其發(fā)揮作用的高效企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)，改善資產(chǎn)的組合方式，提高資產(chǎn)運作效率，把無(wú)效資產(chǎn)盤(pán)活成有效資產(chǎn)，并在加速資本周轉的過(guò)程中實(shí)現國有資產(chǎn)的保值和增值。
2．4企業(yè)并購有利于我國企業(yè)集團的發(fā)展
長(cháng)期以來(lái)，我國國有經(jīng)濟企業(yè)規模小，攤子多，企業(yè)結構散亂。劣質(zhì)企業(yè)退不出市場(chǎng)，優(yōu)勢企業(yè)長(cháng)不大。面對有限的資源供給和有限的市場(chǎng)需求，擁有優(yōu)勢產(chǎn)品的企業(yè)，不僅自身達不到規模經(jīng)濟，還被生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品的其他企業(yè)拖累。如今，國內市場(chǎng)正日益成為國際市場(chǎng)的一部分。在這樣一種開(kāi)放、動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟大循環(huán)系統之中，眾多國有企業(yè)已開(kāi)始感受到生存的威脅和發(fā)展的緊迫。因此，如何改變當前的企業(yè)結構，盡快扶植、塑造具有國際競爭能力的大型企業(yè)集團，已成為當前國有企業(yè)改革能否進(jìn)一步深化、經(jīng)濟體制改革是否成功以及中國經(jīng)濟能否適應全球競爭的關(guān)鍵。
現代市場(chǎng)經(jīng)濟的經(jīng)驗表明，規模的形成，資本的積聚，只能主要依靠開(kāi)放性的資本集中，而不能靠單個(gè)資本的封閉性積累。很顯然，如果企業(yè)不主動(dòng)順應形勢，做大蛋糕，降低，盡快形成規模經(jīng)濟效應，而是繼續停留在原來(lái)的思維水平上，寧愿吃補，而不愿意動(dòng)外科手術(shù)，就必定會(huì )被淘汰出局。而企業(yè)并購，正是企業(yè)迅速壯大規模，增強市場(chǎng)競爭力，提高市場(chǎng)占有率的最迅速、最有效的途徑。無(wú)論是調整經(jīng)濟結構，還是增強企業(yè)的國際競爭能力，都必須調大優(yōu)勢企業(yè)規模，提高優(yōu)勢企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)集中度。企業(yè)并購，無(wú)疑是達到以上目的的必然選擇。
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