探析關(guān)當前全球企業(yè)并購的新動(dòng)向

摘要：全球企業(yè)并購的新動(dòng)向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購浪潮自1998年起發(fā)展到一個(gè)新的階段。據統計，去年全球企業(yè)并購總額高達2．5萬(wàn)億美元，比1997年上升了54％，比1996年增長(cháng)了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議2萬(wàn)余項。1998年以來(lái)，企業(yè)并購勢頭更是有增無(wú)減，重大的并購案例接連不斷。數百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見(jiàn)不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購中出現的新動(dòng)向也格外引人注目。

關(guān)鍵詞：全球企業(yè) 企業(yè)并購 新動(dòng)向

　　 全球企業(yè)并購的新動(dòng)向

　　 一般認為，企業(yè)并購在西方工業(yè)化的早期階段就已經(jīng)出現。自19世紀至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初。

　　此次并購以橫向并購為主，表現為有競爭關(guān)系、經(jīng)濟領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購。第二次并購浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業(yè)并購小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購的特點(diǎn)是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部門(mén)的巨型企業(yè)。第四次并購浪潮出現在1975-1992年間。此次并購的最大特點(diǎn)是并購后所形成的產(chǎn)業(yè)規模達到空前的程度，并購形式也呈現出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來(lái)，并購出現了一些新特點(diǎn)和新動(dòng)向。
　　 1、首次出現真正意義上的全球性并購。西方經(jīng)濟界普遍認為，1998年以前的企業(yè)并購浪潮，嚴格他說(shuō)只能稱(chēng)為美國企業(yè)并購浪潮，因為美國之外的區域基本上都未卷入。自去年以來(lái)，企業(yè)并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區的日本、韓國、馬來(lái)西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個(gè)月的并購額就高達63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來(lái)歐洲再掀并購之風(fēng)。分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在80年代所經(jīng)歷過(guò)的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟學(xué)家認為，歐洲出現企業(yè)并購狂潮的真正原因包括如下三個(gè)方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來(lái)巨大壓力；二是歐洲資本市場(chǎng)的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng )造方面學(xué)會(huì )了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價(jià)值觀(guān)念和歐洲的傳統文化結合起來(lái)。

　　2、發(fā)展中國家加入企業(yè)并購浪潮。發(fā)展中國家的企業(yè)受本國產(chǎn)業(yè)結構調整的影響和為了迎接來(lái)自外國企業(yè)競爭的挑戰，也加快了企業(yè)并購和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個(gè)國家表現尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構的并購之風(fēng)日盛。

　　3、強強聯(lián)合高潮迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價(jià)值收購了美國的美孚公司，創(chuàng )下西方企業(yè)并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通信集團。經(jīng)濟學(xué)家們認為，這種強強合并對全球經(jīng)濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場(chǎng)結構，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場(chǎng)中的競爭地位不得不卷入更加狂熱的并購浪潮之中。

　　4、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來(lái)，國際上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國并購，美國的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進(jìn)行同業(yè)收購，如美國得克薩斯公用事業(yè)收購英國能源集團；美國環(huán)球影視公司收購荷蘭的波利格來(lái)姆公司等。而海外公司收購美國公司也同樣出現了前所未有的大手筆和快節奏，如德國的戴姆勒收購了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發(fā)生在歐洲和亞洲內部的跨國并購之風(fēng)也出現了空前未有的增長(cháng)勢頭，如英國制藥企業(yè)收購瑞典的制藥企業(yè)；法國的石油公司收購比利時(shí)的煉油廠(chǎng)；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠(chǎng)的合并等。進(jìn)入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現了福特收購沃爾沃、英美煙草公司收購荷蘭樂(lè )福門(mén)和法國雷諾汽車(chē)收購日本的日產(chǎn)汽車(chē)等跨國并購案例。

　　5、同行業(yè)橫向并購多，跨行業(yè)并購少；合作型并購增多，惡意兼并減少。1998年以來(lái)的全球同行業(yè)橫向并購幾乎涉及所有行業(yè)：石油、化工、鋼鐵、汽車(chē)、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。在同行業(yè)并購中，有兩個(gè)重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購最頻繁的行業(yè)。以去年的美國為例，該國信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長(cháng)了386％；第二，服務(wù)行業(yè)并購案例居多。這充分說(shuō)明了各國企業(yè)正加緊調整本國產(chǎn)業(yè)結構，并試圖在服務(wù)行業(yè)爭奪更多的世界市場(chǎng)份額。

　　企業(yè)再掀橫向并購之風(fēng)的動(dòng)向表明，規模效應隨著(zhù)跨國競爭的日益激烈，越來(lái)越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來(lái)，企業(yè)在出現并購行為的同時(shí)特雖強調合作。據調查，去年以來(lái)，幾乎所有重要的并購協(xié)議，都是在當事雙方經(jīng)過(guò)謹慎選擇、長(cháng)時(shí)間接觸、耐心協(xié)商和洽談之后達成的，沒(méi)有再次出現80年代的惡意并購行為�！�6、跨行業(yè)并購在高新技術(shù)領(lǐng)域興起，并出現了一股引人注目的產(chǎn)業(yè)融合潮。

　　自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購出現了十分明顯的產(chǎn)業(yè)融合現象。通過(guò)并購實(shí)現產(chǎn)業(yè)融合是當今世界經(jīng)濟中一個(gè)值得關(guān)注的新動(dòng)向。隨著(zhù)數字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計算機網(wǎng)絡(luò )業(yè)同傳統媒體相互融合，并使數字化技術(shù)向通信業(yè)、娛樂(lè )業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn)業(yè)性質(zhì)帶來(lái)了革命性的變化，甚至創(chuàng )造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與�？怂构�司聯(lián)手以及美國在線(xiàn)與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò )業(yè)相互融合的實(shí)例。并購使產(chǎn)業(yè)融合迅速進(jìn)行，必將對產(chǎn)業(yè)結構的變遷和經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)極其深刻的影響。西方經(jīng)濟學(xué)家對此已給予了極其充分的關(guān)注和研究。

　　此次全球并購浪潮的另一顯著(zhù)特點(diǎn)表現為，并購是一種戰略驅動(dòng)型的經(jīng)濟活動(dòng)，是企業(yè)著(zhù)眼于未來(lái)競爭的戰略性行動(dòng)，不是出于目前的經(jīng)營(yíng)或財務(wù)壓力，而進(jìn)行股票市場(chǎng)炒作的短期戰術(shù)行為。因此，經(jīng)濟專(zhuān)家們指出，只要跨國重組和結構調整沒(méi)有完成，全球性的并購活動(dòng)就會(huì )繼續下去。國際經(jīng)濟專(zhuān)家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現金投放和股市交易，因此不會(huì )出現像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動(dòng)蕩。這一特點(diǎn)也為此次并購浪潮的持續健康發(fā)展奠定了良好的基礎。

　　全球企業(yè)并購的原因及背景 1998
年以來(lái)全球企業(yè)并購出現新動(dòng)向并非偶然，它是國際政治、經(jīng)濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術(shù)進(jìn)步加決的結果，又反過(guò)來(lái)促進(jìn)全球一體化、國際競爭和技術(shù)進(jìn)步。據分析，全球企業(yè)并購的原因有以下幾點(diǎn)： ·90年代初，區域經(jīng)濟集團化打破了舊的世界經(jīng)濟格局，傳統的國際貿易壁壘呈現被區域壁壘取代之勢。區域經(jīng)濟集團化的貿易轉移效應，導致原來(lái)以出口方式進(jìn)入市場(chǎng)的區外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區域內部并購企業(yè)進(jìn)行直接生產(chǎn)。

　　·世界市場(chǎng)的供給能力增長(cháng)快于需求能力的擴大，是導致企

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