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財務(wù)公司在企業(yè)團體資金治理中的功能定位
摘 要：通過(guò)對團體資金治理理論、實(shí)踐和政策的分析，提出團體資金的價(jià)值來(lái)源于集中治理。在對不同資金治理平臺的對比分析基礎上，提出財務(wù)公司的功能定位在于成為團體資金集中治理的最佳平臺。?
關(guān)鍵詞：財務(wù)公司；功能定位；團體資金治理平臺?
整合團體各種資源、發(fā)揮團體資源的最大價(jià)值是組建企業(yè)團體的主要目的。資金是企業(yè)團體的寶貴資源，國內企業(yè)團體采用了各不相同的資金集中治理模式來(lái)整合團體資金資源，實(shí)現的效果存在一定差異，對財務(wù)公司在團體資金治理中的功能定位也有不同熟悉。企業(yè)團體在科學(xué)地整合其資金資源，建立健全團體價(jià)值最大化的資金治理模式的過(guò)程中，應賦予財務(wù)公司怎樣的功能定位，以滿(mǎn)足團體戰略發(fā)展的需要？?
1 資金的價(jià)值來(lái)源于集中治理?
1.1 資金集中治理是規模經(jīng)濟理論在團體財務(wù)治理中的應用。?
規模經(jīng)濟是指在技術(shù)水平不變時(shí)，產(chǎn)出增加的比例大于投進(jìn)規模增加的比例。組建企業(yè)團體的主要目的就是通過(guò)團體內成員單位上風(fēng)互補，獲取單個(gè)企業(yè)所無(wú)法相比的規模經(jīng)濟效益。企業(yè)團體最大的上風(fēng)表現為人力、技術(shù)、資產(chǎn)、設備等各種資源的聚集整合性，其中當然包括資金資源整合。企業(yè)團體下屬的子公司眾多，分布在子公司的資金總量巨大，同時(shí)各子公司資金周轉特點(diǎn)互不相同，在資金運用上存在時(shí)間差和地域差，這就更需要集中團體資金資源，使其最大限度地發(fā)揮規模經(jīng)濟效應。否則，團體資金資源的利用效率會(huì )大大降低，風(fēng)險也很難控制，達不到實(shí)現組建企業(yè)團體的最初目的。?
1.2 資金集中治理有助于團體降低資金交易本錢(qián)和交易風(fēng)險。?
內部化理論指出，由于市場(chǎng)的不完全性或壟斷因素的存在會(huì )導致企業(yè)參加市場(chǎng)交易的本錢(qián)上升，企業(yè)就會(huì )產(chǎn)生創(chuàng )造內部市場(chǎng)進(jìn)行交易的動(dòng)機。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)團體所需要的資金類(lèi)交易包括結算、融資、投資三大類(lèi)，交易本錢(qián)主要有資金在途本錢(qián)、手續費、投融資信息收集本錢(qián)、談判本錢(qián)、監視和協(xié)調本錢(qián)等。假如企業(yè)團體實(shí)行資金集中治理，就能將資金類(lèi)交易最大限度地內部化，資金的在途時(shí)間可以縮短至零，搜尋本錢(qián)、談判本錢(qián)、契約本錢(qián)、監視本錢(qián)比外部交易都會(huì )大大減少。資金集中治理不但有助于降低團體資金交易總本錢(qián)，還能減少由于信息不對稱(chēng)帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險等題目。?
1.3 資金集中治理是國家政策的要求和國外跨國公司成功的治理經(jīng)驗。?
國家在推進(jìn)大型企業(yè)團體的改革和發(fā)展中，也逐漸熟悉到團體進(jìn)行資金集中治理的必要性。國務(wù)院國有資產(chǎn)監視治理委員提出：“要積極推進(jìn)團體公司財務(wù)治理模式創(chuàng )新，加強財務(wù)集中治理，積極探索資金集中治理模式，加大財務(wù)信息化建設力度，增強團體公司資源配置和財務(wù)監控能力�！�?
在國際上，多數跨國公司對分布世界各地分支機構的資金實(shí)行同一計劃、調配、運用、籌資和監視治理。例如，美國通用、摩托羅拉、瑞典愛(ài)立信、德國西門(mén)子等跨國公司都是利用團體內部的專(zhuān)設金融機構（稱(chēng)之為司庫）實(shí)施資金集中治理。?
1.4 目前企業(yè)團體資金集中治理仍存在著(zhù)較大的提升空間。?
過(guò)往多數大型企業(yè)實(shí)行一個(gè)法人主體的治理體制，與之配套的資金集中治理模式是在團體內實(shí)行高度集權式資金治理。隨著(zhù)大型企業(yè)團體推行符合現代企業(yè)制度的***公司治理框架，內部銀行制度已經(jīng)不能解決好團體資金集中治理與子公司獨立運作的矛盾。于是大型企業(yè)團體積極探索利用金融機構的中介職能，建立新的資金集中治理模式。有的依托某一家貿易銀行，利用其資金治理產(chǎn)品集中治理資金,有的與多家貿易銀行建立合作關(guān)系,有的同時(shí)利用貿易銀行和財務(wù)公司的職能。?
2 財務(wù)公司的功能定位——團體資金集中治理的最佳平臺?
2.1 團體資金集中治理平臺的對比分析。?
企業(yè)團體實(shí)現資金集中治理，需要選擇一個(gè)合適的資金治理平臺。根據我國現行的金融治理政策和企業(yè)團體的實(shí)踐，團體資金集中治理的平臺主要有資金結算中心（內部銀行）、貿易銀行和財務(wù)公司三種形式。每個(gè)企業(yè)團體可以根據自身的治理體制和經(jīng)營(yíng)情況，選擇適合自己的資金集中治理的平臺。下面對三者所具備的功能進(jìn)行對比分析。?
結算手段和速度只能開(kāi)展內部結算，且時(shí)間受限。同行結算速度快、跨行結算速度較慢。團體內結算速度快，能夠利用多家銀行渠道，進(jìn)步團體外結算速度。
協(xié)助資金監控高度集權控制。作為團體外單位，無(wú)法參與團體的資金的預算監控和治理。銀行之間相互獨立，無(wú)法提供團體資金的整體信息。作為團體內單位，協(xié)助團體資金治理，自己的信息治理系統可以與銀行和團體預算系統連接，提供團體資金的整體信息。
資金集中度資金高度集中，但不符合現代企業(yè)制度要求。團體資金不可能集中在一家銀行，分散在多家銀行，資金集中度低。集中在財務(wù)公司，集中度高，會(huì )增強團體效益，進(jìn)步團體對外融資的議價(jià)能力。
資金運用原則不是金融機構，不能對子公司開(kāi)展貸款等金融業(yè)務(wù)，委托存貸款業(yè)務(wù)國家政策尚未認可。對于團體的沉淀資金，可能會(huì )運用于團體，也可能用于團體外，但會(huì )賺取較高的資金收益，遵循自身效益最大化原則。對于團體的沉淀資金，財務(wù)公司運用于團體內，降低團體對外負債規模，形成的利潤終極會(huì )降低團體的財務(wù)本錢(qián)。遵循團體效益最大化原則。
金融功能的多樣性不具備金融功能。金融功能強，但對企業(yè)來(lái)說(shuō)，比較單一。具有信貸類(lèi)、證券類(lèi)、保險代理等業(yè)務(wù)資格，金融功能豐富。能夠利用多種金融功能，實(shí)現團體富余資金的保值增值。
產(chǎn)業(yè)性及及專(zhuān)業(yè)性產(chǎn)業(yè)性強、專(zhuān)業(yè)性弱。產(chǎn)業(yè)性弱，專(zhuān)業(yè)性強。團體內金融企業(yè)，兼具產(chǎn)業(yè)性和專(zhuān)業(yè)性雙重上風(fēng)。
2.2 財務(wù)公司具備成為團體資金集中治理平臺的獨特上風(fēng)。?
財務(wù)公司作為團體內專(zhuān)業(yè)性金融機構，具有團體結算中心和貿易銀行等金融機構很難競爭的上風(fēng)：（1）由團體公司控股，利益與團體一致；（2）業(yè)務(wù)對象限定，“訂制服務(wù)”更深進(jìn)；（3）治理機構扁平化，業(yè)務(wù)決策更及時(shí)；（4）金融職能齊全，窗口作用明顯;（5）能以符合現代企業(yè)制度要求的方式，為團體提供資金集中治理服務(wù)。?
從以上資金結算中心、銀行和財務(wù)公司功能的比較中也可以看出，財務(wù)公司作為資金集中治理的平臺，基于團體***公司治理架構和現代企業(yè)治理制度的要求，在團體總體發(fā)展戰略指導下，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)和金融雙重上風(fēng)，通過(guò)團體資金集中治理實(shí)現以下團體價(jià)值最大化目標：（1）運用市場(chǎng)化手段，既能夠保障團體成員資金運用的獨立和便利，又能夠實(shí)現團體資金的高度集中；（2）利用高效靈活的內部和外部資金結算網(wǎng)絡(luò )，進(jìn)步團體資金的周轉速度；（3）為團體提供全面的資金信息，協(xié)助團體實(shí)施資金監控和治理，有效防范資金風(fēng)險；（4）整合團體資金資源，增強團體對外議價(jià)能力，降低團體對外負債規模和融資本錢(qián)，降低財務(wù)用度；（5）利用多種金融功能和創(chuàng )新金融產(chǎn)品，通過(guò)資金的積極運作，實(shí)現團體資金的保值增值。?
2.3 國家政策導向和國外企業(yè)團體的成功做法。?
《企業(yè)團體財務(wù)公司治理辦法》指出：“財務(wù)公司是指以加強企業(yè)團體資金集中治理和進(jìn)步企業(yè)團體資金使用效率為目的，為企業(yè)團體成員單位提供財務(wù)治理服務(wù)的非銀行金融機構”，它已經(jīng)對財務(wù)公司做出了科學(xué)公道的正確定位。銀監會(huì )主席劉在非銀行金融機構監管職員會(huì )議上也明確指出：“財務(wù)公司可以從事現金池治理、代表團體向銀行進(jìn)行招標投標”。? 在國際上，多數跨國公司實(shí)施資金集中治理的平臺是團體自己的金融服務(wù)公司。摩托羅拉在全球設立多個(gè)金融財務(wù)中心（即財務(wù)公司），分別負責該地區的資金運營(yíng)，通過(guò)自己的財務(wù)公司實(shí)行資金集中治理。財務(wù)公司主要負責的是：在不同的分支機構之間融通資金；治理好和銀行的關(guān)系，把所有分支機構的金融方面的業(yè)務(wù)集中起來(lái)，能夠和銀行談判獲得較低的金融服務(wù)價(jià)格；進(jìn)行多種的投資來(lái)降低資金的風(fēng)險。愛(ài)立信的資金運作是由設在斯德哥爾摩、都柏林、達拉斯和新加坡地區的資金服務(wù)中心來(lái)執行的。每一個(gè)中心為位于各自時(shí)區的愛(ài)立信團體企業(yè)提供地區性的資金服務(wù)，諸如資產(chǎn)負債治理、外匯對沖和現金治理。通過(guò)地區中心的有效運作，實(shí)現在團體企業(yè)之間融通資金，對團體資金進(jìn)行監控，將貨幣交易風(fēng)險和交易本錢(qián)降至最低，為愛(ài)立信團體在國際貨幣市場(chǎng)借進(jìn)資金。?
2.4 財務(wù)公司具備成為團體資金集中治理平臺的現實(shí)可行性。?
自中國第一家財務(wù)公司成立已有二十年，這既是中國金融改革不斷深化的二十年，也是財務(wù)公司行業(yè)取得飛速發(fā)展的二十年。一方面，中國的金融環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨大變化，市場(chǎng)化、多樣化、開(kāi)放式的金融體系取代了原有的管制型、抑制性的金融體系。監管部分對財務(wù)公司的定位幾經(jīng)變化，已基本成熟和穩定。2006年底中國金融市場(chǎng)全面的對外開(kāi)放也將進(jìn)一步表明，財務(wù)公司取得更大發(fā)展、發(fā)揮更大作用的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境已經(jīng)形成。另一方面，經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，財務(wù)公司從無(wú)到有，由弱到強，資金實(shí)力和經(jīng)營(yíng)水平已經(jīng)今非昔比。根據中國財務(wù)公司協(xié)會(huì )2007年上半年的行業(yè)統計數據，財務(wù)公司資產(chǎn)總額6472億元，負債規模5723億元。那種以為財務(wù)公司在為團體服務(wù)中只能為銀行拾遺補缺的觀(guān)點(diǎn)，缺乏用發(fā)展的眼光看題目的能力，對金融環(huán)境和財務(wù)公司的熟悉還停留在財務(wù)公司成立之初，完全沒(méi)有看到財務(wù)公司目前已完全有實(shí)力、有能力成為團體理想的資金集中治理平臺。?
在實(shí)踐中，團體存款集中度達到80%以上的財務(wù)公司已有近20家，它們正發(fā)揮著(zhù)團體資金集中治理平臺的作用。在這些團體中，成員單位的對外融資關(guān)系同一由財務(wù)公司進(jìn)行治理，團體通過(guò)這個(gè)平臺與外部金融機構合作，財務(wù)公司也逐步向西方“司庫型”財務(wù)公司模式轉變。經(jīng)過(guò)二十年的經(jīng)營(yíng)，財務(wù)公司對團體的金融服務(wù)品種也在不斷增加，除了傳統的存貸和結算業(yè)務(wù)外，財務(wù)公司在信貸資產(chǎn)轉讓、銀團貸款、有價(jià)證券投資、外匯業(yè)務(wù)等方面取得了長(cháng)足發(fā)展。在我國貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)運作中，財務(wù)公司已經(jīng)成為一支不可忽視的新氣力。
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