試論盈利水平的評價(jià)

盈利水平的評價(jià)，關(guān)鍵在于構建一個(gè)充分必要的指標體系。筆者以為，這個(gè)指標體系應包括以下：　　一、以資產(chǎn)為基礎的盈利水平評價(jià)指標　　利潤作為資產(chǎn)運用的結果，是全部資產(chǎn)帶來(lái)的，任何單項資產(chǎn)的運用并不能形成利潤。利潤是時(shí)期數，而資產(chǎn)是時(shí)點(diǎn)數，為了與利潤的時(shí)間口徑一致，資產(chǎn)須用均勻占用數，因而這組指標的分母只能是全部資產(chǎn)的均勻占用額，即（期初資產(chǎn)總計＋期末資產(chǎn)總計）／2（后面述及的指標的分母均應這樣均勻化，不再重述理由）。資產(chǎn)的協(xié)調整體運轉，可形成利潤表中不同業(yè)務(wù)的利潤�？紤]盈利的業(yè)務(wù)結構，以利潤表的各項目為分子得到以下四個(gè)指標：　　1、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率�！　�2、營(yíng)業(yè)利潤率�！　�3、總利潤率�！　�4、息稅前利潤率�！　∵@些指標從資產(chǎn)使用的效率角度，了全部資產(chǎn)的獲利水平�！�　二、以融資為基礎的盈利水平評價(jià)指標　　從融資角度看，不同的出資人對融資與利潤的比率的關(guān)心重點(diǎn)是不同的，這些指標應充分反映短期債權人、長(cháng)期債權人、所有權人的投資報酬率，故下列指標：　　1.總融資收益率＝息稅前利潤總額／融資總額×100%.分子采用息稅前利潤總額是由于分母中包含負債，債權的收益-利息應包括在總收益中。所得稅在本質(zhì)上也是剩余價(jià)值，也應包括在總收益中。分母應采用均勻余額，即（期初負債及所有者權益總額＋期末負債及所有者權益總額）／2.該比率揭示了在不考慮各類(lèi)融資對收益分配差別的條件下，同等使用時(shí)的均勻盈利水平。同時(shí)，與后述的長(cháng)期融資收益率比較，可間接反映活動(dòng)負債的盈利水平。這個(gè)比率的最低臨界值可定為活動(dòng)負債的利息率。在所有融資中，活動(dòng)負債的利息率最低。假如總融資收益率小于它，表明不僅對長(cháng)期債權人而且對短期債權人的還本付息可能碰到困難�！　�2.長(cháng)期融資收益率＝息稅前利潤總額／長(cháng)期融資×100%.分母是長(cháng)期負債和所有者權益期初期末的均勻余額。既然分母扣除了活動(dòng)負債，分子也應扣除活動(dòng)負債利息，但是報表以及上市公司的年報、中報中均沒(méi)有單獨列出活動(dòng)負債的利息支出，所以分子只好仍采用息稅前利潤總額。該比率揭示了長(cháng)期融資的盈利水平�！　�3.資本金利潤率＝利潤總額／資本金總額×100%.分母采用的是實(shí)收資本而非所有者權益，理由是所有者最關(guān)心的是投進(jìn)資本的獲利水平，但所有者權益中的資本公積、盈余公積和未分配利潤的性質(zhì)并不是資本金，它們不參與利潤分配，而是分配的對象或結果。資本金若在會(huì )計期間內有變動(dòng)，則應用均勻余額。分子采用利潤總額，是由于利潤總額含所得稅不含息，可以為是企業(yè)資本金實(shí)際創(chuàng )造的利潤。不含息的理由是分母沒(méi)有負債，而要含稅是由于所得稅本質(zhì)上也是剩余價(jià)值，而且稅后利潤受稅收政策很大，不同行業(yè)不同時(shí)期不可比，若有遞延稅款還須調整�！　【蜕鲜泄�司而言，每股收益對盈利水平的評價(jià)柞用約當于資本金利潤率，可用每股收益取而代之。每股收益的分母是股數而不是股本，排除了股票面值，更為恰當。但是證監會(huì )于1994年1月發(fā)布的《公然發(fā)行股票公司信息表露的內容與格式準則第二號：年度報告的內容與格式》只對每股收益的與表露作了原則規定，從多年實(shí)踐看，分子和分母的計算還可商榷。依據《國際會(huì )計準則第33號-每股收益》第12條：“在一個(gè)期間內確認的、包括所得稅用度、非常項目和少數股東權益在內的所有收益和用度項目，應包括在當期凈損益中。為計算可分配給普通股股東確當期凈損益，應將可分配給優(yōu)先股股東的凈利潤額（包括當期優(yōu)先股股利），從當期的凈利潤中扣除。在我國每股收益的分子就應為利潤總額－優(yōu)先股股利。這與資本金利潤率的分子計算要求是一致的。只是因優(yōu)先股股息支付類(lèi)似于長(cháng)期負債而分母又不含優(yōu)先股，分子也應扣除優(yōu)先股股利�！　∩鲜泄�司的流通股股東為取得股票而支付的代價(jià)是市價(jià)而非面值，所以股東對按市價(jià)支付的股本額所得報酬尤為關(guān)心，這樣普通股的市場(chǎng)價(jià)格的獲利率-市盈率就成為投資者考核企業(yè)盈利水平的重要指標。市盈率＝普通股每股市價(jià)／每股收益或＝每股收益／普通股每股市價(jià)。普通股市價(jià)宜用全年各次收盤(pán)價(jià)的算術(shù)均勻數，或報告日前一日的實(shí)際價(jià)。市盈率的高低通常以市場(chǎng)當時(shí)均勻市盈率為依據進(jìn)行評價(jià)�！　�三、以主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)為基礎的盈利水平評價(jià)指標　　考慮盈利的業(yè)務(wù)結構，這一組應包括以下指標：　　1.主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率＝（主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額－主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢(qián)）／主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額。這個(gè)指標反映了對銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售本錢(qián)之間差額的控制成績(jì)。企業(yè)利潤形成的基礎是毛利而并非收進(jìn)�！　�2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤／主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額×100%.這個(gè)指標反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平對企業(yè)的總獲利能力有著(zhù)舉足輕重的�！　�3.營(yíng)業(yè)利潤率＝營(yíng)業(yè)利潤／主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額×100%.這個(gè)指標不僅考核主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力而且考核其他業(yè)務(wù)的盈利能力，這在當今企業(yè)多角化經(jīng)營(yíng)的具有重要意義，它還考核了期間用度的影響，所以較全面�！　�4.稅前利潤率＝利潤總額／主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額×100%.這一指標揭示了企業(yè)在某一時(shí)期的終極盈利水平�！　�5.銷(xiāo)售利息率＝利息／主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)凈額×100%.分子利息范圍包括直接列示于財務(wù)用度中的利息和已資本化計進(jìn)資產(chǎn)價(jià)值的利息兩部分。這兩個(gè)數據均可在上市公司年報中找到。這是由于無(wú)論列進(jìn)財務(wù)用度的利息還是資本化了的利息，給企業(yè)施加的支付壓力都是一樣的，都必須在當期付現。區別只是表現為企業(yè)用度的時(shí)間不同。該指標越低，表明企業(yè)資金運轉順暢，債務(wù)資金比重低，活動(dòng)壓力小，對企業(yè)獲利水平的抵扣小，企業(yè)獲利能力上升�！　�6.利息賺取倍數＝息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤／利息。分母利息＝財務(wù)用度中的利息＋資本化了的利息，理由前已述及。而分子息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤＝營(yíng)業(yè)利潤＋利息＋投資收益。理由是由負債支持的業(yè)務(wù)一般為正常業(yè)務(wù)，而營(yíng)業(yè)外收支業(yè)務(wù)是非正常的，應以負債支持的業(yè)務(wù)盈利為計算基礎。實(shí)際上由所有者權益支持的業(yè)務(wù)獲利與債務(wù)支持的業(yè)務(wù)獲利不能區別，息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤將首先付息的分配程序，決定了分子的計算。這個(gè)指標雖不是以營(yíng)業(yè)收進(jìn)為基礎，但間接說(shuō)明了企業(yè)的獲利水平，反映了企業(yè)盈利與特定用度的對照關(guān)系�！　〗Y束語(yǔ)：以上三組指標就構成了盈利水平評價(jià)的一個(gè)充分必要的指標體系。這一體系可以對任何企業(yè)的盈利水平，從不同的角度進(jìn)行不交叉不遺漏的評價(jià)，可滿(mǎn)足任何報表使用者的需要。對上市公司來(lái)說(shuō)以后的任務(wù)是求出這些指標的行業(yè)均值、總體均值和臨界值，作為某支股票的評價(jià)標準。也可作期初、期末的比較以有利于投資決策�！　�[]　　[1]謝志華。報表結構。治理出版社，1994.　　[2]財政部，企業(yè)財務(wù)制度講座編寫(xiě)組。企業(yè)財務(wù)制度講座。煤炭出版社，1993.　　[3]財政部會(huì )計司組織翻譯。國際會(huì )計準則第33號每股收益。會(huì )計，1999，（9）：57-62

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