試論證券市場(chǎng)財務(wù)信息的充分表露

證券市場(chǎng)的股東與經(jīng)理人之間存在著(zhù)一種委托代理關(guān)系，信息不對稱(chēng)就顯而易見(jiàn)。股東與經(jīng)理人之間的信息不對稱(chēng)可能導致經(jīng)理人利用信息上風(fēng)損害投資人的利益，這個(gè)假如不加以解決，必然成為證券市場(chǎng)健康的巨大障礙。為了減少信息不對稱(chēng)導致的逆向選擇，充分的信息表露以增加可為公眾獲取的信息量就顯得至關(guān)重要。　　一、充分表露的界定　　治理當局有動(dòng)機隱瞞不利的信息，盡管投資者一般都會(huì )留意到這種可能，但他們不了解所隱瞞信息的具體性質(zhì)，所以相對于較充分表露的情形而言，投資者無(wú)法區分不同普通股之間的質(zhì)量差異，結果證券價(jià)格也將無(wú)法充分反映這種差異，這就可能導致較低質(zhì)量的股票以高于充分表露情形下的價(jià)格出售，而較高質(zhì)量的股票則恰好相反，著(zhù)名的逆向選擇現象就會(huì )出現。這種以“劣驅良”為特征的逆向選擇后果是極其嚴重的。對于一級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，會(huì )導致有限的認購資金不能流向高質(zhì)量的，造成融資效率的損失。對于二級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，則使股價(jià)不能反映公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，證券市場(chǎng)無(wú)法有效運轉。這時(shí)，應通過(guò)向投資者充分表露相關(guān)、可靠、透明和符合本錢(qián)效益原則的信息，削弱信息不對稱(chēng)帶來(lái)的消極，提供一種同等的交易環(huán)境。　　1.充分表露與相關(guān)性　　按照FASB的定義，相關(guān)性是“導致決策差別的能力”。充分表露并不意味著(zhù)事無(wú)巨細、盲目表露，我們需要表露的可以限于與決策相關(guān)的信息。安永會(huì )計師事務(wù)所已退休主席雷·J·格雷夫斯曾在《財務(wù)表露：何時(shí)不再越多越好》一文中說(shuō)到：“對于財務(wù)表露來(lái)說(shuō)，固然確認某些新的發(fā)展領(lǐng)域或不確定領(lǐng)域經(jīng)常需要增加表露，但對于表露標準的偏見(jiàn)必須在根本上從過(guò)多的表露轉變?yōu)榧�中且與決策直接相關(guān)的表露�！� FASB第二號概念公告也指出：“不相關(guān)的信息為取得它而耗費的精力即是白費�！本臀覀儸F在的財務(wù)報告來(lái)看，在總體上，對盡大多數用戶(hù)是相關(guān)的，但仍然存在著(zhù)很多具備相關(guān)性的信息沒(méi)有在財務(wù)報表中確認，甚至被治理當局故意隱瞞，而有些不具備相關(guān)性的信息未從財務(wù)報告中刪減等題目。　　2.充分表露與可靠性　　可靠性要求所有表內確認或表外表露的信息要考慮是否如實(shí)反映，是否可以證實(shí)，是否充分地。公允地表達。充分表露是可靠性不可分割的一部分，在信息不對稱(chēng)的情況下，充分表露力求減少內部信息，進(jìn)步信息的透明度，從而有力地保護了負于信息劣勢的投資人和其他外部信息使用者。1994年，美國證券治理者理事會(huì )發(fā)表的“美國充分和么允表露框架”曾夸大指出：“在一個(gè)自由市場(chǎng)中，有效資天職配需要向那些提供資本的人們充分而公允地表露，這種幫助是保護投資人的保證。因此，它促進(jìn)投資人的信任和市場(chǎng)的活動(dòng)性與有效性�！蓖瑫r(shí)，充分表露必須以可靠性為基礎，沒(méi)有可靠性作保障的信息表露越多，治理當局操縱的虛假欺騙信息也會(huì )越多，終極必然誤導信息使用者的決策。FASB曾警告過(guò)：“散發(fā)不可靠的、有可能引起誤解的信息，從長(cháng)遠來(lái)看，對一切有關(guān)各方面都不利�！� （SFAC No1，par.110）　　3.充分表露與透明度　　1996年，美國證券交易委員會(huì )發(fā)布了關(guān)于IASC “核心準則”的聲明，在該聲明中SEC提出3項評價(jià)“核心準則”的要素，其中第二項為“高質(zhì)量”，SEC對“高質(zhì)量”的具體解釋是可比性、透明度和充分表露。這之后透明度被SEC及其主席Arthur levitt作為一個(gè)核心概念加以�，F在我國會(huì )計界也開(kāi)始關(guān)注這一概念。狹義的理解把透明度同充分表露視為同義詞，從廣義上看，透明度則是一個(gè)含義廣泛、要求很高的質(zhì)量概念，由中立性、清楚性、完整性、充分表露、實(shí)質(zhì)重開(kāi)形式以及可比性構成，建立在決策有用性的各種質(zhì)量特征基礎上。透明度高的信息，必須有足夠的有用的信息含量。表露不足是不具備透明度的一個(gè)重要標志。在現有確認和計量框架下，要增加會(huì )計信息的透明度，一個(gè)可行的選擇應當是表露更多的信息即充分表露。　　4.充分表露與本錢(qián)效益原則　　本錢(qián)效益原則是一個(gè)普遍性的限制條件。提供一項信息，只有利用它所帶來(lái)的效益高于取得它月花費的本錢(qián)時(shí)才是公道的。信息是一種非常重要的商品，它的個(gè)體價(jià)值和價(jià)值是不同的，其中一個(gè)原因就是本錢(qián)。財務(wù)報表使用者一般不需要為使用這些信息而直接支付用度，因此即使社會(huì )本錢(qián)高于所增加的有用性?xún)r(jià)值，他們仍然可以發(fā)現信息是有用的。會(huì )計信息表露的本錢(qián)主要包括信息處理和提供的直接本錢(qián)及信息提供給企業(yè)帶來(lái)的不利是響，這些本錢(qián)中有些是可以計量的，有些卻無(wú)法計算和覺(jué)察。會(huì )計信息表露的效益一方面在于進(jìn)步了企業(yè)的市場(chǎng)地位和治理當局的聲譽(yù)，另一方面在于為企業(yè)外部用戶(hù)減少了環(huán)境狀態(tài)的不確定性，降低了決策的本錢(qián)和風(fēng)險。但這些信息表露所帶來(lái)的效益難以用貨幣計量，因而效益大于本錢(qián)對企業(yè)信息表露的充分性難以形成嚴格約束，在很大程度上依靠企業(yè)對本錢(qián)和利益的均衡。　　二、亟待增加的信息表露　　建立在以上信息質(zhì)量特征基礎上的財務(wù)信息表露形式是多種多樣的，它可以是基本財務(wù)報表、附表、報表附注及贏(yíng)利猜測等。由于證券市場(chǎng)被以為是足夠靈敏的，它能夠對不同來(lái)源的各種公然信息作出反映，所以表露的形式不是最重要的，重要的是所表露的經(jīng)濟實(shí)質(zhì)內容�，F在上市公司的財務(wù)信息普遍存在著(zhù)“表露不足”的題目，需要重點(diǎn)夸大的有以下幾個(gè)方面：　　1.衍生工具信息　　衍生金融工具連連創(chuàng )新，既給資本市場(chǎng)帶來(lái)了繁榮與發(fā)展，同時(shí)蘊躲著(zhù)巨大的風(fēng)險，可能給當事者帶來(lái)災難性后果。衍生金融工具的表露應本著(zhù)充分揭示的原則，盡可能地滿(mǎn)足報表使用者的信息需 求，以避免給投資者帶來(lái)不必要的損失。會(huì )計 難以對衍生金融工具進(jìn)行計量和解釋?zhuān)瑥亩�難 以將其納進(jìn)財務(wù)報表體系內。對衍生的表露首先應 改進(jìn)現行會(huì )計報表的結構，使報表使用者能夠直接讀取有關(guān)金融工具的信息。其次，新增“衍生金融工具明細表”，具體列明企業(yè)所持有的各種衍生金融工具的情況，以供投資者作出判定。最后，衍生金融工具的結構靈活復雜，在表內無(wú)法反映出全部信息，所以應該加強行生金融工具表外表露內容。表外表露的內容至少應該包含以下幾個(gè)部分：明細表中未能列出的特殊的合同條款和條件；核算所采用的會(huì )計和會(huì )計政策；與衍生金融工具相關(guān)的風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流透風(fēng)險等內容。　　2.關(guān)稅方交易信息　　對財務(wù)報表使用者來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易具有很強的敏感度。這是由于，一方面，它經(jīng)常成為公司操縱利潤、隱瞞真實(shí)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要手段。另一方面，它具有隱蔽性，尤其是間接關(guān)聯(lián)更加如此。同時(shí)，我國證券市場(chǎng)上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息表露還很不規范、很不完整。往往避重就輕、含混其辭，使信息使用者無(wú)法確定此項交易對公司整體財務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的，從而加大了投資和信貸的風(fēng)險。正是由于以上原因，使得關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的充分表露成為財務(wù)報表使用者的迫切要求。按照我國準則要求，關(guān)聯(lián)交易時(shí)應當在會(huì )計報表附注中表露關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)、交易類(lèi)型及交易要素。交易要素包括：交易的金額或比例、未結算項目的金額或比例及定價(jià)政策。　　3.全面收益報告　　傳統的收益確定模式以本錢(qián)計量為基礎，遵循實(shí)現——配比原則�！拔磳�(shí)現”的價(jià)值變動(dòng)遲遲不能在收益表中得到充分表露，已確認的末實(shí)現收益則繞過(guò)收益表直接進(jìn)進(jìn)資產(chǎn)負債表，這種做法不僅使當期收益不夠全面，沒(méi)有為使用者提供進(jìn)行決策有用的全部信息，而為治理當局操縱收益敞開(kāi)了方便之門(mén)。鑒于傳統收益表的嚴重缺陷，西方一些國家在傳統收益表外增加一張“第四財務(wù)報表”或“第二業(yè)績(jì)報表”－一全面收益報告，用來(lái)報告全部的財務(wù)業(yè)績(jì)的做法正在成為一種潮流。我國證券市場(chǎng)收益操縱現象嚴重，信息表露的不充分加大了投資者判定收益持續性的難度，全面收益報告呼之欲出。全面收益報告把繞過(guò)利潤表而在資產(chǎn)負債表中直接確認的未實(shí)現收益項目集中起來(lái)，夫 通過(guò)恰當分類(lèi)向財務(wù)報表使用者提供了更全面有用的業(yè)績(jì)信息，進(jìn)一步體現公允與充分表露的原則。　　4.分部報告　　跨行業(yè)、跨地區的團體化公司，往往橫跨幾個(gè)性質(zhì)、風(fēng)險、獲利能力迥異的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)，房 時(shí)還面臨著(zhù)分部所在國的政策風(fēng)險和風(fēng)險，合并報表隱匿了跨行業(yè)、跨地區經(jīng)營(yíng)的重要信息，使信息使用者不能了解公司在不同行業(yè)、不同地區的盈利水平、增長(cháng)趨勢和風(fēng)險情況，混淆了財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，從而導致了投資者對分部報告信息的客觀(guān)需求。證監會(huì )在其發(fā)布的《年度報告的與格式》的附件《會(huì )計報表明注指引》中規定了公司應按行業(yè)種別表露兩年期比較分部營(yíng)業(yè)收進(jìn)、營(yíng)業(yè)本錢(qián)和營(yíng)業(yè)毛利的數據，以真實(shí)、充分、公允地反映各業(yè)務(wù)部分所形成的較為具體、具體的會(huì )計信息。通過(guò)分部報告所提供的這些會(huì )計信息，可以更好地把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，評估企業(yè)風(fēng)險回報，為企業(yè)投資者、債權人提供更為有用的信息。　　5.中期報告　　過(guò)往，企業(yè)均按年度編制財務(wù)報告，在兩個(gè)年度中間的會(huì )計信息，不僅是不及時(shí)的，也是很不充分的，不能很好地滿(mǎn)足報表使用者的決策需要。因此，在年度中間的某一個(gè)中期，為會(huì )計信息使用者提供一個(gè)中期的信息，使信息表露充分、及時(shí)，既有助于使用者了解和評估企業(yè)中期的經(jīng)營(yíng)成果，又能讓使用者對今后完成和實(shí)現經(jīng)營(yíng)目標構成公道預期，及時(shí)調整投資、信貸決策，降低未來(lái)面對的不確定性風(fēng)險。我國證券市場(chǎng)上市公司應編制和對外提供半年度會(huì )計報表，同時(shí)鼓勵上市公司提供季度財務(wù)會(huì )計報告。季度財務(wù)會(huì )計報告的提供，將使會(huì )計信息使用更加具有時(shí)效性�！　∮行ёC券市場(chǎng)與充分表露的概念是緊密聯(lián)系在一起的。市場(chǎng)的有效性意味著(zhù)當投資者竭力進(jìn)步自己對未來(lái)收益的猜測時(shí)，會(huì )使用所有可獲得的相關(guān)信息，新增的信息不會(huì )被浪費掉。兼具相關(guān)、可靠、透明和符合本錢(qián)效益原則的信息表露越充分，眾所周知的信息也越多，有助于現實(shí)和潛伏的投資者作出更好的決策，有助于證券價(jià)格充分反映各種信息，從而使資金直接投進(jìn)到最有生產(chǎn)效率的地方，實(shí)現資源的有效分配。

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