論保險業(yè)的系統性風(fēng)險

內容摘要：本文探討了保險業(yè)面臨的主要風(fēng)險，并分析了造成保險業(yè)系統性風(fēng)險的因素及其防范措施，最后針對我國非壽險市場(chǎng)和壽險市場(chǎng)的實(shí)際情況分別分析了其主要的系統性風(fēng)險。
　　關(guān)鍵詞：保險業(yè)系統性風(fēng)險 利率風(fēng)險 資產(chǎn)/負債匹配風(fēng)險
　　
　　隨著(zhù)改革開(kāi)放的深入，我國保險市場(chǎng)的規模不斷擴大，但與此同時(shí)我國保險業(yè)面臨的風(fēng)險也在不斷上升，加強對保險業(yè)的風(fēng)險管理，尤其是對保險業(yè)系統性風(fēng)險的管理已經(jīng)成為監管部門(mén)和保險公司面臨的重要課題之一。
　　
　　保險業(yè)的風(fēng)險種類(lèi)
　　
　　可以影響保險業(yè)的風(fēng)險因素有很多，并且可以從不同的角度進(jìn)行分類(lèi)，本文著(zhù)重介紹美國精算師協(xié)會(huì )和Babbel等對保險業(yè)風(fēng)險的分類(lèi)。
　�。ㄒ唬┚�算角度的保險業(yè)風(fēng)險分類(lèi)
　　美國精算師協(xié)會(huì )將保險公司的風(fēng)險種類(lèi)分為：
　　1.資產(chǎn)風(fēng)險。因保險公司的債務(wù)人無(wú)法或不愿償付保險公司的債務(wù)，或者因保險公司的資產(chǎn)發(fā)生貶值而引發(fā)的保險公司償付能力不足，它包括了利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和貨幣風(fēng)險等。
　　2.定價(jià)風(fēng)險。因被保險人索賠頻率和數額的不確定性、保險公司投資收入的不確定性以及保險公司運營(yíng)成本的不確定性導致保險公司保費收入不足引起的風(fēng)險。
　　3.資產(chǎn)/負債匹配風(fēng)險。由于市場(chǎng)利率及通貨膨脹的變化對保險公司的資產(chǎn)和負債二者的影響程度不同而導致保險公司負債價(jià)值超過(guò)資產(chǎn)價(jià)值的風(fēng)險。
　　4.其他風(fēng)險。稅收和法律方面的變動(dòng)以及公司員工工作失誤等引起的保險公司風(fēng)險。
　�。ǘ�）金融角度的保險業(yè)風(fēng)險分類(lèi)
　　Babbel等從金融風(fēng)險的觀(guān)點(diǎn)將保險業(yè)風(fēng)險種類(lèi)分為：
　　1.精算風(fēng)險。保險公司出售保單和承擔其他負債所籌集的資金不足以保證其履行保險債務(wù)責任的風(fēng)險。精算風(fēng)險一個(gè)主要的反映就是定價(jià)風(fēng)險，即由于死亡率、發(fā)病率、利率、投資收益率和損失發(fā)生的頻率及嚴重程度、管理費用、銷(xiāo)售費用等影響價(jià)格的因素在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不確定性所導致的定價(jià)過(guò)低的風(fēng)險。
　　2.系統風(fēng)險。保險公司資產(chǎn)和負債的價(jià)值由于受到系統風(fēng)險因素變化的影響而產(chǎn)生的風(fēng)險，所謂系統風(fēng)險因素包括了利率風(fēng)險、基差風(fēng)險和通脹風(fēng)險，其中最重要的是利率風(fēng)險，并且系統風(fēng)險不能通過(guò)分散化來(lái)完全消除。
　　3.信用風(fēng)險。保險公司的債務(wù)人不能或不愿意償付債務(wù)而導致的保險公司風(fēng)險，以及由于投保人的不誠實(shí)行為而引起的逆選擇風(fēng)險和道德風(fēng)險。
　　4.流動(dòng)性風(fēng)險。保險公司在需要資金周轉時(shí)所面臨的資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)變現的風(fēng)險，它可能是由新業(yè)務(wù)大量減少和保單大量退保，或者由短時(shí)間內的大量索賠而引起。
　　5.操作風(fēng)險。保險公司處理理賠不當、經(jīng)營(yíng)管理混亂和違章操作等經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題而導致的風(fēng)險。
　　6.法律風(fēng)險。由于對法規的不同理解，法規和管理規定的變化以及法院的判決等引起索賠變化從而導致的保險公司風(fēng)險。
　　
　　保險業(yè)系統性風(fēng)險
　　
　�。ㄒ唬┫到y風(fēng)險與系統性風(fēng)險的區別
　　為準確定義保險業(yè)系統性風(fēng)險，必須首先明晰兩個(gè)基本概念：“系統風(fēng)險”對應于“非系統風(fēng)險”，主要是指特定基礎資產(chǎn)或投資組合所面臨的、無(wú)法通過(guò)與其他投資的組合來(lái)規避的風(fēng)險，它是由整個(gè)經(jīng)濟中存在的影響所有投資的因素造成，如金融角度劃分的“系統風(fēng)險”；而“系統性風(fēng)險”對應于“局部性風(fēng)險”，是指與系統的整體健康或結構相聯(lián)系的風(fēng)險，它往往是由于系統中積聚了大量的風(fēng)險因素以致無(wú)法處理而造成的。兩種風(fēng)險定義之間最關(guān)鍵的差別就在于：前者的風(fēng)險載體是個(gè)別的、特定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，而后者針對的是整個(gè)系統或結構；承擔系統風(fēng)險可能會(huì )帶來(lái)相應的收益率上的補償（即風(fēng)險溢價(jià)），而系統性風(fēng)險則一般只意味著(zhù)損失。
　�。ǘ�）保險業(yè)系統性風(fēng)險的風(fēng)險因素
　　保險業(yè)系統性風(fēng)險，是指對保險市場(chǎng)產(chǎn)生普遍不良影響、足以引起多個(gè)保險公司發(fā)生連鎖反應陷入經(jīng)營(yíng)困境、并使投保人利益受到損害的風(fēng)險。因此系統性風(fēng)險是破壞性極強、對保險業(yè)威脅極大的一類(lèi)風(fēng)險，一旦爆發(fā)不但會(huì )引起保險業(yè)的全行業(yè)危機，甚至可能會(huì )擴散到整個(gè)金融系統。如前所述，保險業(yè)系統性風(fēng)險的產(chǎn)生主要是由于保險系統內部在資產(chǎn)和負債等方面積聚了大量無(wú)法處理的風(fēng)險因素而引起的，這些風(fēng)險因素主要有：
　　1.經(jīng)濟周期和保險周期。人們對保險的需求是與其收入密切相關(guān)的，保險業(yè)將遭受保費收入增長(cháng)率下降甚至負增長(cháng)和退保率上升的雙重打擊，同時(shí)還要面對投資收入減少等困難，這些實(shí)際情況結合起來(lái)很容易形成保險業(yè)的現金流風(fēng)險。此外，保險業(yè)的發(fā)展也存在著(zhù)周期循環(huán)，它是指在競爭性保險市場(chǎng)上由于保險供給的收縮與擴大導致保險收益的上升與下降的重復出現，因此在保險周期下降波段由于保險公司之間的惡性競爭很容易導致的大量保險公司面臨償付能力不足的風(fēng)險。
　　2.經(jīng)濟政策變化。經(jīng)濟政策的較大調整導致系統性風(fēng)險主要指匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指在市場(chǎng)經(jīng)濟的環(huán)境下，由于市場(chǎng)利率水平的變化導致保險公司經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險。利率風(fēng)險歸根結底有兩種：一是產(chǎn)品預定利率與投資收益率背離造成的利差風(fēng)險；二是保險業(yè)資產(chǎn)/負債匹配風(fēng)險，它是指在利率波動(dòng)情況下由于資產(chǎn)與負債以及風(fēng)險與收益結構不匹配所引發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，包括由于資產(chǎn)流動(dòng)性不足引發(fā)的現金流匹配風(fēng)險、資產(chǎn)與負債期限結構不匹配引發(fā)的期限匹配風(fēng)險和投資收益率無(wú)法達到負債產(chǎn)品預定利率要求引致的收益率匹配風(fēng)險等。匯率風(fēng)險則主要是指由于匯率變動(dòng)導致的資產(chǎn)/負債不匹配導致的風(fēng)險。
　　3.法律法規、監管政策的變動(dòng)。保險業(yè)是對外部政策敏感性比較強的行業(yè)，其中尤其受?chē)�家司法建設和保險行業(yè)監管政策的影響較大。由于法制建設的外部性，通常保險公司對其風(fēng)險環(huán)境變化的反應是滯后和被動(dòng)的。
　　4.金融市場(chǎng)形勢惡化。金融市場(chǎng)的惡化會(huì )直接影響保險公司的投資環(huán)境，使保險公司資產(chǎn)縮水，也會(huì )使保險公司面臨債務(wù)人的信用風(fēng)險，如銀行危機會(huì )導致保險公司的存款出現風(fēng)險，進(jìn)而導致保險公司的償付能力出現問(wèn)題。?
　　5.巨災風(fēng)險。近年來(lái)由于世界環(huán)境不斷惡化，自然災害更加頻繁，同時(shí)社會(huì )財富的價(jià)值更高、集中度也更高，因此每次巨災所造成的損失對整個(gè)保險業(yè)來(lái)說(shuō)都是沉重打擊，巨災風(fēng)險已經(jīng)成為保險業(yè)，尤其是非壽險業(yè)非常需要重視的系統性風(fēng)險之一。
　　6.公眾信心。由于保險業(yè)的承諾性原則，“誠信”對保險業(yè)來(lái)說(shuō)顯得格外重要。一旦公眾對保險業(yè)喪失信心，引發(fā)退保潮，導致保險經(jīng)營(yíng)的現金流出現問(wèn)題，甚至出現類(lèi)似銀行業(yè)的“擠兌”，那么保險業(yè)過(guò)去累積的所有風(fēng)險將可能?chē)乐乇�發(fā)，并最終轉化為整個(gè)行業(yè)的系統性風(fēng)險。 　7.保險公司治理風(fēng)險。公司治理是影響保險公司和保險業(yè)發(fā)展的核心內因，如果保險公司治理結構不健全、不完善，導致公司的內部糾錯機制失效，再加上保險業(yè)風(fēng)險天然具有的隱蔽性和復雜性，那么風(fēng)險就會(huì )在保險業(yè)內部長(cháng)期逐漸累積，并在累積到一定程度后猛烈爆發(fā)。
　8.承保風(fēng)險。在保險業(yè)開(kāi)始時(shí)期或激烈競爭時(shí)期，很容易出現保險定價(jià)不足和責任準備金提取不足的情況，這會(huì )導致保費收人難以覆蓋風(fēng)險，長(cháng)期累積下來(lái)必定會(huì )影響保險公司的償付能力和經(jīng)營(yíng)的穩定性。
　　此外，還有再保險風(fēng)險。在再保險風(fēng)險是否會(huì )導致保險業(yè)系統性風(fēng)險的問(wèn)題上還存在一定的爭議，支持者認為再保險公司經(jīng)營(yíng)不善或出現危機會(huì )影響保險公司的償付能力，但Swiss Re在其出版物Sigma（2003）上也發(fā)表文章認為再保險不會(huì )導致保險業(yè)的系統性風(fēng)險。
　�。ㄈ�）保險業(yè)系統性風(fēng)險的防范策略
　　雖然保險業(yè)系統性風(fēng)險不可能完全消除，但基于上面的分析保險公司仍然可以采取一些降低風(fēng)險的防范策略：
　　加強對經(jīng)濟周期、保險周期的分析研究，提前采取措施規避風(fēng)險；制定投資的指導方針或策略，全面考慮利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險對資產(chǎn)/負債匹配的影響，靈活運用風(fēng)險規避或風(fēng)險分散策略，發(fā)揮資產(chǎn)證券化和衍生金融產(chǎn)品的作用。
　　密切跟蹤關(guān)注法律法規、監管政策變化，及時(shí)制定和調整相應的經(jīng)營(yíng)管理策略；調整投資策略，減少對高風(fēng)險金融產(chǎn)品和信貸的投資比例，增加對風(fēng)險較低的固定收益資產(chǎn)的投資，降低資產(chǎn)風(fēng)險。
　　發(fā)展先進(jìn)的巨災風(fēng)險管理工具，建立有效的巨災風(fēng)險防范機制；推動(dòng)誠信經(jīng)營(yíng)和行業(yè)自律，完善償付能力監管制度，保證保險公司的償付能力。
　　推動(dòng)保險公司建立和完善內部風(fēng)險管理體系，建立符合國際標準的風(fēng)險核算制度，提高保險公司的風(fēng)險意識和風(fēng)險防范能力；加強對市場(chǎng)競爭活動(dòng)的監控和引導，堅持規范經(jīng)營(yíng)，創(chuàng )新競爭手段，努力提高保費充足率；用再保險、保險證券化等多種手段相配合將系統性風(fēng)險外部化。
　　
　　我國保險業(yè)的主要系統性風(fēng)險
　　
　　我國保險業(yè)還處于高速發(fā)展時(shí)期，但高速發(fā)展的背后也隱藏了很多問(wèn)題，如監管制度不完善、保險公司內部治理結構不完善、保費收入和資本擴張很快但資產(chǎn)質(zhì)量和投資水平不高、防范風(fēng)險尤其是巨災風(fēng)險的能力還沒(méi)有經(jīng)受考驗等等。這些風(fēng)險在我國保險業(yè)內部正逐漸累積，如果不能引起足夠的重視，當外資保險公司大舉進(jìn)入我國市場(chǎng)，市場(chǎng)競爭加劇，我國保險業(yè)必將面臨一場(chǎng)嚴峻的考驗。根據我國非壽險市場(chǎng)和壽險市場(chǎng)的實(shí)際情況，本文分別分析其主要的系統性風(fēng)險：
　�。ㄒ唬┓菈垭U市場(chǎng)系統性風(fēng)險
　　我國的司法體系正處于不斷完善的過(guò)程中，因此政策法規上存在著(zhù)一定的變數，這可能會(huì )對我國的非壽險業(yè)產(chǎn)生一定的系統性影響；我國的利率市場(chǎng)化也正在開(kāi)始探索階段，匯率變化也越來(lái)越和國際接軌，雖然我國非壽險業(yè)以前在資產(chǎn)/負債匹配上不存在很大問(wèn)題，但隨著(zhù)更多投資連接類(lèi)產(chǎn)品的投入市場(chǎng)，我國非壽險業(yè)也將面臨更多的這方面的市場(chǎng)風(fēng)險；我國保險公司對巨災風(fēng)險的承保責任不大，但隨著(zhù)國內對巨災保險需求的日漸增強保險公司承保巨災風(fēng)險只是時(shí)間問(wèn)題，而我國又沒(méi)有完善的巨災風(fēng)險轉移機制，一旦發(fā)生巨災會(huì )讓我國保險業(yè)遭受重創(chuàng )，因此它應該是非壽險公司重視的一種系統性風(fēng)險。此外，非壽險公司需要重視的另一種系統性風(fēng)險是承保風(fēng)險，由于我國非壽險業(yè)存在嚴重的費率過(guò)低、經(jīng)營(yíng)管理粗放和風(fēng)險控制機制不健全等問(wèn)題，很容易導致保險公司責任準備金提取不足和償付能力不足。
　�。ǘ�）壽險市場(chǎng)系統性風(fēng)險
　　法律法規的變化同樣會(huì )對壽險公司產(chǎn)生一定的系統性沖擊；由于我國的利率和匯率體制還不完善，因此壽險產(chǎn)品的長(cháng)期性特征使得這些潛在存在的變化對壽險公司的資產(chǎn)/負債匹配構成很大威脅；由于我國的金融市場(chǎng)不完善，可以提供的投資渠道和投資產(chǎn)品有限，并且我國證券市場(chǎng)的系統風(fēng)險較大，因此不利于壽險公司的長(cháng)期投資和投資風(fēng)險的分散化，投資風(fēng)險較大；以前壽險業(yè)高速發(fā)展時(shí)期推行的大量躉繳的投資型產(chǎn)品不容易產(chǎn)生穩定的現金流，并往往會(huì )掩蓋保險業(yè)的潛在風(fēng)險，最終可能導致現金流出現風(fēng)險而影響保險公司的償付能力。
　　總之，我國保險業(yè)正處于一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，機遇與風(fēng)險并存，我國的保險業(yè)者一定要重視保險業(yè)風(fēng)險的控制問(wèn)題，尤其是那些會(huì )對整個(gè)保險業(yè)產(chǎn)生影響的系統性風(fēng)險的控制問(wèn)題，引進(jìn)國外的先進(jìn)管理經(jīng)驗和防范策略，保證我國保險業(yè)的穩定健康發(fā)展。
　　
　　參考文獻：
　　1.張承惠.我國保險業(yè)系統風(fēng)險分析.金融研究所，2005
　　2.吳宗敏.商業(yè)財產(chǎn)保險公司系統性風(fēng)險淺析，保險研究, 2006 (2)
　　3.孫祁祥等.系統性金融風(fēng)險與中國經(jīng)濟安全.北京大學(xué)課題組, 2005

【論保險業(yè)的系統性風(fēng)險】相關(guān)文章：

上市銀行系統性風(fēng)險的實(shí)證研究03-25

論律師的執業(yè)風(fēng)險03-07

論風(fēng)險投資的代理風(fēng)險及其防范12-10

論人事風(fēng)險的防范問(wèn)題03-18

論審計證據與審計風(fēng)險03-24

論審計風(fēng)險的規避與防范12-07

論企業(yè)風(fēng)險治理審計03-24

論風(fēng)險導向審計在風(fēng)險管理框架中的應用03-22

論風(fēng)險社會(huì )與“自然的終結”11-16