IPO詢(xún)價(jià)制對我國股市的三大妙用

畢業(yè)論文

     2004年12月10日，中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》，并決定首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢(xún)價(jià)制度將于２００５年１月１日正式施行。
          詢(xún)價(jià)制的推出對中國股市有何影響？本人認為，IPO詢(xún)價(jià)制至少會(huì )在以下3方面發(fā)揮明顯效用： 
           第1，IPO詢(xún)價(jià)制是1種真正意義上的市場(chǎng)化定價(jià)機制。 在新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)制度下，IPO發(fā)行人及其保薦機構再也不能"封閉式"、"1對1"地確定新股發(fā)行價(jià)，它必須通過(guò)向機構投資者累計投標詢(xún)價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。這樣，在發(fā)行人、保薦機構和眾多機構投資者之間，就會(huì )形成1種勢均力敵的市場(chǎng)競價(jià)機制，從而有利于IPO定價(jià)安排的真正市場(chǎng)化。 
        第2，IPO詢(xún)價(jià)制將徹底擊碎某些發(fā)行人"1錘子買(mǎi)賣(mài)"式的圈錢(qián)心理。 長(cháng)期以來(lái)，我國股市發(fā)行價(jià)格水平普遍高企，對于"短視"發(fā)行人來(lái)講，IPO1次性的"圈錢(qián)"比苦心經(jīng)營(yíng)掙錢(qián)來(lái)得更容易，因此，新股發(fā)行變相成為對投資者的"索取"。由于有些發(fā)行人完全缺乏可持續發(fā)展的動(dòng)力和盈利能力，根本無(wú)以回報股東，于是這種高市盈率的IPO成為了發(fā)行人與投資人之間的"1錘子買(mǎi)賣(mài)"式的交易，既然有高市盈率發(fā)行的機會(huì )，它們就不會(huì )放過(guò)如此容易的"圈錢(qián)"機會(huì )，從而導致1級市場(chǎng)發(fā)行市盈率居高不下。 在新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)制度下，以新股發(fā)行后的總股本作為計算每股收益和發(fā)行市盈率的依據，并規定披露發(fā)行市盈率時(shí)所使用的每股收益應扣除非經(jīng)常性損益的影響，這將有利于還原新股真實(shí)的投資價(jià)值，從而擠出新股發(fā)行價(jià)的水分（當然不排除其中還有新股發(fā)行不出去的可能），大大降低1級市場(chǎng)發(fā)行市盈率。 
           第3，IPO詢(xún)價(jià)制將通過(guò)"示范效應"大大壓低2級市場(chǎng)股票的市盈率。 長(cháng)期以來(lái)，中國股市市盈率明顯偏高。原因之1是發(fā)行市盈率偏高，直接導致2級市場(chǎng)市盈率水漲船高；2是低風(fēng)險的高投機收益，致使市場(chǎng)投機猖獗，尤其是垃圾股價(jià)格嚴重高企。因此，在我國股市中，似乎從來(lái)就沒(méi)有出現過(guò)價(jià)格低于1元的股票，即便是退市的股票，也是如此。而在美國、在我國香港的股市中，不足1美元或是1港元的股價(jià)卻是10分常見(jiàn)的現象。這便是1種市場(chǎng)化的價(jià)格安排機制。           我們相信，通過(guò)新股發(fā)行詢(xún)價(jià)制度的推行，在不久的將來(lái)，我國股市上也會(huì )出現不少股價(jià)低于1元人民幣的垃圾股。這才是市場(chǎng)資源配置功能的真正回歸，也只有這樣，我們的股市退出機制才可能步入市場(chǎng)化的軌道，從而消除行政干預和猖獗的市場(chǎng)投機。 

【IPO詢(xún)價(jià)制對我國股市的三大妙用】相關(guān)文章：

投資、投機及我國當前股市03-07

股市低迷期我國證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展思路探討03-21

超額配售選擇權在我國A股市場(chǎng)的應用研究03-16

法定存款準備金率的調整對我國股市收益的影響分析03-10

略論股市投資魅力03-24

該怎樣看待當前的股市12-10

談股市回報與經(jīng)濟增長(cháng)03-28

股市周內效應再檢驗11-28

中國股市投資者的處置效應01-07