期權在公司財務(wù)金融的運用論文

　　1引言

　　現代經(jīng)濟體制下，公司財務(wù)金融不僅具有融資決策的職能，同時(shí)還具有投資決策的職能。其中投資決策指的是公司在運行的過(guò)程中能夠科學(xué)、合理的調配資金，進(jìn)而使得公司能夠獲得最大的利潤；而融資決策指的則是應用最少的成本融資到最多的資金。而無(wú)論是投資決策還是融資決策都需要應用期權，這也使得期權受到現代公司的普遍重視。其對降低公司的融資、投資決策風(fēng)險具有重要的意義。

　　2期權與財務(wù)金融的分析

　　2.1期權分析

　　期權是以期貨的概念為基礎，進(jìn)而衍生出來(lái)的一種現代金融工具。期權可以使公司對未來(lái)時(shí)期的投資或者融資具有更寬松的選擇權利。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，期權就是交易的雙方根據標的物事先做出約定，并簽訂協(xié)議，同時(shí)支付定金，以此來(lái)確定標的物的價(jià)格，并約定在未來(lái)的某個(gè)時(shí)期實(shí)現物品的交易權利。在期權的交易中如果存在毀約情況，不需要支付相應的賠償資金，損失的只是預先支付的定金，這種未來(lái)交易的權利即為期權。期權可以分為不同的種類(lèi)，從權利的角度來(lái)說(shuō)，期權分為看漲期權與看跌期權�？礉q期權又稱(chēng)買(mǎi)進(jìn)期權，是購買(mǎi)方根據交易協(xié)議，在約定的期限內，以實(shí)現預定的價(jià)格對實(shí)物進(jìn)行購買(mǎi)的權利；而看跌期權也稱(chēng)為延賣(mài)期權，是指具有購買(mǎi)權的一方，在約定的時(shí)期內，以協(xié)議好的價(jià)格賣(mài)出實(shí)物的權利，但是卻不需要必須賣(mài)出去。從交易時(shí)間的角度來(lái)說(shuō)，期權還可以分為美式期權和歐式期權。其中美式期權是指，當期權成交后，在預定的期限內即可隨時(shí)進(jìn)行交易；而歐式期權則指只有在期權截止的日期才具有期權的行使權力。

　　2.2財務(wù)金融分析

　　公司財務(wù)金融可以是公司融資決策，也可以是公司的投資決策，融資的重點(diǎn)在于公司資金與成本的增加，而投資的重點(diǎn)在于公司所獲得的收益，如果公司的成本大于收益，表示公司處于虧本狀態(tài)，如果公司的成本小于收益，則表示公司正處于盈利的階段，由此可見(jiàn)，公司的融資與投資是無(wú)法分割的，是相互作用的，二者必須共存。公司做出融資和投資決策，需要結合期權的相關(guān)知識對股票以及債券中可能存在的風(fēng)險進(jìn)行詳細的分析，并針對存在的風(fēng)險采取對應的措施，進(jìn)而實(shí)現規避或者降低風(fēng)險的目的，在期權運作的過(guò)程中存在較大的風(fēng)險，同時(shí)也是一種比較靈活的投資方式，所以還需要做好資金管理規劃，并對市場(chǎng)行情進(jìn)行科學(xué)的預測。

　　3公司財務(wù)金融中期權應用的意義

　　公司在財務(wù)金融投資項目的選擇時(shí)，需要考慮以下的情形。首先對投資時(shí)機的選擇和把握；其次準確預測投資項目未來(lái)的資金流量；最后，在投資項目徹底實(shí)施后，中間不允許進(jìn)行變更。通過(guò)上述的幾點(diǎn)假設，公司財務(wù)需要通過(guò)對投資項目的凈現值、現值指數等相關(guān)數據的計算來(lái)確定是否對項目進(jìn)行投資。但是實(shí)際上項目很少有能夠一成不變的，為了防止決策失誤導致投資時(shí)機被錯過(guò)，不能僅以當前的預測來(lái)對未來(lái)的發(fā)展趨勢進(jìn)行簡(jiǎn)單的、靜態(tài)的評估。大部分投資項目都是具有期權特點(diǎn)的，需要根據環(huán)境的改變而進(jìn)行動(dòng)態(tài)決策分析，在決策分析時(shí)還需要全面考慮項目的期權價(jià)值，并對凈現值的相關(guān)結論進(jìn)行改善與補充，從而使得投資決策更加科學(xué)、合理。公司的投資機會(huì )不是一個(gè)短時(shí)期的過(guò)程，而是一個(gè)具有長(cháng)期選擇性和研究性的項目投資歷程，需要對項目進(jìn)行全面的、科學(xué)的分析，尋找一個(gè)最恰當的時(shí)機，對現在、未來(lái)投資進(jìn)行確認，也可以選擇放棄投資。這種投資決策還無(wú)法判斷投資的可行性以及是否會(huì )獲得收益，還需要繼續持觀(guān)望的態(tài)度，并保持對動(dòng)態(tài)信息的獲取，直到投資環(huán)境明了后再做出最后的決策。對于一些比較大的投資項目，還需要進(jìn)行長(cháng)時(shí)間的、多次的投資，公司前期做出投資決策并不意味著(zhù)公司需要不斷的、持續的做出投資決定，公司具有決定是否繼續投資的權利。如果對于已經(jīng)投資的項目，在投資后出現對公司不利的變故，為了避免或者減少公司的損失，公司需要立即終止項目；但是如果投資后，投資項目始終按照計劃發(fā)展，公司則可以繼續投資。這種類(lèi)型的投資需要進(jìn)行分階段和分布分析與評估，根據不同階段的分析結果對前期的投資決策進(jìn)行糾正和完善。對期權進(jìn)行評估是公司戰略投資的重要依據，是一種逐步分析和實(shí)施的投資項目方法，也可以稱(chēng)之為戰略投資。這種投資項目如果單獨看不具有經(jīng)濟性，但是如果能夠從全局來(lái)看，結合其后期的項目，則會(huì )發(fā)現其能夠在很長(cháng)的一段時(shí)間內為公司帶來(lái)巨大的收益，所以這種戰略投資是現代公司發(fā)展中必要的一種方式。

　　4期權在公司金融中的具體應用

　　4.1在新公司成立過(guò)程中的應用

　　新公司成立后，其運營(yíng)和管理還無(wú)法達到成熟，各個(gè)項目也都處于萌芽時(shí)期，不夠完善和成熟，如果這個(gè)時(shí)候公司的資金再出現缺口，那么不要說(shuō)發(fā)展，就算生存都會(huì )存在很大的難度。為了使公司能夠更好地運營(yíng)，還需要向風(fēng)險資本家進(jìn)行籌資，但是在籌資的過(guò)程中，資本家就會(huì )對新公司具有期權。如果資本家在投資的過(guò)程中對新成立公司的評估不準確，那么也就意味著(zhù)其期權費用的損失，但是如果資本家對新成立公司分析的比較透徹，對公司的發(fā)展預測比較準確，那么將會(huì )獲得巨大的利潤。新成立公司的初創(chuàng )期，公司的資金不足，可以利用期權來(lái)促進(jìn)公司的發(fā)展，幫助公司渡過(guò)難關(guān)。因此公司需要制定合理的融資結構計劃，為公司注入動(dòng)力和活力，吸引更多的融資，使公司成功度過(guò)初創(chuàng )期，并獲得大量的運作資本。同時(shí)，在公司的初創(chuàng )期后期公司還可以利用出售股票的方式得到融資，這樣不僅可以為公司獲得運作成本，同時(shí)也能夠有效防止公司易主。當公司的運營(yíng)逐漸完善，公司的業(yè)務(wù)都走向正軌，公司在融資過(guò)程中就會(huì )獲得更大的主動(dòng)權，可以采用其他的方式進(jìn)行資本籌集。

　　4.2在認證股權籌資中的應用

　　從我國當前的發(fā)展現狀來(lái)看，公司新股籌資資本發(fā)行的方式主要可以分為四種：其一為公司發(fā)行新股，也就是公司新股的發(fā)行中沒(méi)有確定的對象，沒(méi)有針對性的、面向所有投資者進(jìn)行發(fā)行；其二為公司私募新股，其具有一定的針對性，主要面向一些大規模的投資機構和投資商進(jìn)行發(fā)行；其三通過(guò)中介機構進(jìn)行發(fā)行；其四，發(fā)行認證股權，認證股權是指針對公司的原有股東發(fā)行新的股權。不同的新股的發(fā)行方式都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，其中內部股東發(fā)行新股的方式為期權。認證股權同樣針對的是公司原有股東，公司的原有股東可以根據協(xié)議規定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內購買(mǎi)股權，但是這些股權是限量購買(mǎi)。而且認證股權與公司的股票是可以獨立認購的。一般情況下，當股票價(jià)格高于認購權證時(shí)才能夠實(shí)現認購授予的買(mǎi)權，但是也包括一些特殊的情況。所以為了有效地防止意外，保證公司的股票能夠按照預期進(jìn)行銷(xiāo)售，還可以通過(guò)簽訂協(xié)議的方式來(lái)保證銀行的股票購買(mǎi)，但是需要預先付一定的費用。

　　4.3在債券發(fā)行籌資中的應用

　　債券發(fā)行也是公司比較常用的籌資方式，同時(shí)債券發(fā)行籌資過(guò)程中也衍生了多種金融工具，包括附認購權債券、可轉換債券以及內嵌期權等。其中附認購權債券是指債券持有人根據之前協(xié)議的價(jià)格以及時(shí)間期限等，以普通債券發(fā)行的方式為基礎，購買(mǎi)股票的權利的債券形式。附認購權的債券持有人具有新股認購券，可以在不違約的情況下，存在股東以及債券的雙重身份。因此，附認購權債券的持有人具有多項權利，同時(shí)也使得公司的籌資成本得到有效的控制�？赊D換債券指的是以公司的債券為基礎，在此基礎上又增加期權，債券的持有者可以將這種債券轉換成為股票�？赊D換債券具有債券與期權的雙重特點(diǎn)，首先從債券的角度來(lái)說(shuō)，其可以作為債權的憑證，可以憑借債券向發(fā)行者提出賠償的要求；同時(shí)具有一定的股權性，作為公司的股票，這樣債券的持有者就可以以此為憑證轉化為公司的股東，可以行使公司的經(jīng)營(yíng)、管理以及分紅等權利，在享受相應權利的同時(shí)也需要履行股東的義務(wù)。此外，可轉換債券還具有一定的可轉換性，債券持有人可以通過(guò)轉換性功能成為公司的股東�？赊D換權是一種具有選擇性的權利，具有特定的期限與價(jià)格。如果發(fā)現公司的股票持續看漲，那么債券持有人為了獲得更大的利益，就可以行使轉換權，將債券轉化為股票；但是如果股票下跌，債券持有人則可以保持對股票走勢的持續觀(guān)望，尋找合適的時(shí)機�？赊D化債券相對于其他的債券形式來(lái)說(shuō)具有更多的選擇性，債券持有人可以通過(guò)降低公司收益的方式提升自身的收益。但是有利的同時(shí)必有弊，可轉換債券的票面利率相對于普通債券來(lái)說(shuō)更低，因此公司在特定的時(shí)期發(fā)放可轉換債券能夠降低成本，并獲得更廣泛的投資，進(jìn)而保證公司的運行。

　　4.4在公司投資決策中的應用

　　公司的發(fā)展不僅需要通過(guò)融資獲取發(fā)展的資金，同時(shí)還需要通過(guò)投資獲取利潤，這也是公司發(fā)展的必然，更是提升公司收入的主要方式，能夠促進(jìn)公司健康、可持續發(fā)展。公司籌集資金后，還需要對這些資金進(jìn)行合理的投資，進(jìn)而使公司獲得更多的利潤，提升公司的流動(dòng)資金量，保證公司的正常運轉和運行，為公司提供更加豐富和可持續的資金支持，保證公司的經(jīng)濟來(lái)源更加穩定。在投資對象的選擇過(guò)程中需要進(jìn)行認真的分析和斟酌，保證投資的低風(fēng)險性和準確性，從而獲得更高的利潤回報，降低公司的風(fēng)險。公司在選擇投資項目中，需要根據投資回收期以及獲利指數等來(lái)對想要投資的項目進(jìn)行分析和評估，在分析和評估的過(guò)程中所應用的方法都有其各自的利弊，每個(gè)項目都存在一定的風(fēng)險，其中存在太多不可確定的因素，所以對項目的成功與否以及盈利與否都無(wú)法進(jìn)行準確的預測和評估，進(jìn)而使得公司的收益存在較大的落差，使得公司的利益受損，甚至威脅到公司的生存和發(fā)展。在公司的投資過(guò)程中通過(guò)期權的應用，能夠有效地降低傳統評估中的風(fēng)險，保證項目評估的科學(xué)性和準確性。分期付款中資金的追加在下一輪的投資中就是一種期權，能夠幫助投資者做出投資的決策。如，在公司投資的定金合同簽訂中，需要先預先支付定金，這樣可以使公司有更長(cháng)的時(shí)間自由選擇是否進(jìn)行項目投資，如果通過(guò)分析和預測，確定投資項目能夠實(shí)現長(cháng)期盈利，則可以采取繼續投資的策略，但是如果在發(fā)展的過(guò)程中發(fā)現無(wú)法達到預期的目標，則可以選擇放棄投資，那么公司損失的僅是期權的費用，也就是事前預付的定金，所以對公司的損失并不大，但是如果獲利那么對公司來(lái)說(shuō)是無(wú)可限量的。

　　5結語(yǔ)

　　綜上所述，期權是一種新型的公司財務(wù)金融工具，通過(guò)期權的應用能夠使公司的融資和投資風(fēng)險降低，并為公司獲得更大的利潤。公司的融資以及投資本身具有較大的風(fēng)險，如果在融資或者投資中沒(méi)有進(jìn)行有效的分析，那么極可能會(huì )對公司造成巨大的財產(chǎn)損失，威脅到公司的生存和發(fā)展，所以公司需要針對不同的時(shí)期，利用期權獲得更大的利益，促進(jìn)公司的健康、穩定、可持續發(fā)展。

　　參考文獻

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